)RUP 1R 5HF\FOHUÇ &RUWDFpVSHG GLULJLGR 0RGHOR 1 ³ \ VXSHULRUHV 0RGHOR 1 ³ \ VXSHULRUHV 0RGHOR 1 ³ \ VXSHULRUHV 0RGHOR 1 ³ \ VXSHULRUHV 0RGHOR 1 ³ \ VXSHULRUHV 0DQXDO GHO 2SHUDGRU (VSDxRO (6
&RQWHQLGR ,QWURGXFFLyQ 3iJLQD ,QWURGXFFLyQ 6HJXULGDG 6HJXULGDG HQ JHQHUDO SDUD FRUWDFpVSHGHV 3HJDWLQDV GH VHJXULGDG H LQVWUXFFLRQHV (QVDPEODMH &yPR GHVSOHJDU HO PDQLOODU $MXVWH GH OD DOWXUD GHO PDQLOODU $QWHV
(VWH PDQXDO XWLOL]D RWUDV GRV SDODEUDV SDUD UHVDOWDU LQIRUPDFLyQ ,PSRUWDQWH UHVDOWD LQIRUPDFLyQ HVSHFLDO VREUH DVSHFWRV GH OD PHFiQLFD \ 1RWD HQIDWL]D LQIRUPDFLyQ JHQHUDO TXH PHUHFH XQD DWHQFLyQ HVSHFLDO )RUPDFLyQ 6HJXULGDG 1R SHUPLWD MDPiV D ORV QLxRV XWLOL]DU HO FRUWDFpVSHG /D QRUPDWLYD ORFDO SXHGH LPSRQHU OtPLWHV VREUH OD HGDG GHO RSHUDGRU (VWH FRUWDFpVSHG FXPSOH R VXSHUD ORV UHTXLVLWRV GH VHJXULGDG GH FXFKLOODV &36& SDUD FRUWDFpVSHGHV JLUDWRULRV GLULJLGRV \ ODV HVSHFLILFDFLRQHV % GHO ,QV
$QWHV GH LU KDFLD DWUiV \ PLHQWUDV YD KDFLD DWUiV PLUH KDFLD DWUiV \ KDFLD DEDMR SRU VL KXELHUD QLxRV SHTXHxRV $GYHUWHQFLD /D JDVROLQD HV DOWDPHQWH LQIODPDEOH 7RPH ODV VLJXLHQWHV SUHFDXFLRQHV 8WLOLFH UHFLSLHQWHV HVSHFLDOPHQWH GLVHxDGRV SDUD VX DOPDFHQDPLHQWR 5HOOHQH HO GHSyVLWR DO DLUH OLEUH ~QLFDPHQWH \ QR IXPH PLHQWUDV UHOOHQD HO GHSyVLWR 3DUH OD V FXFKLOOD V VL HV QHFHVDULR LQFOLQDU HO FRUWDFpVSHG SDUD VX WUDQVSRUWH DO FUX]DU VXSHUILFLHV TXH QR VHDQ GH KLHUED \ FXDQGR WUDQVSRUWD HO FR
6XVWLWX\D FXDOTXLHU SLH]D GHVJDVWDGD R GDxDGD 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH OD FXFKLOOD VH GHWHQJD FRPSOHWDPHQWH DQWHV GH UHWLUDU HO UHFRJHKLHUEDV ([WUHPH ODV SUHFDXFLRQHV DO PDQHMDU JDVROLQD ORV YDSRUHV GH OD JDVROLQD VRQ H[SORVLYRV 1R RSHUH HO FRUWDFpVSHG EDMR OD LQIOXHQFLD GH GURJDV R DOFRKRO 1R PDQLSXOH QXQFD ORV GLVSRVLWLYRV GH VHJXULGDG &RPSUXHEH UHJXODUPHQWH TXH IXQFLRQDQ FRUUHFWDPHQWH 6L HO FRUWDFpVSHG FRPLHQ]D D YLEUDU GH PDQHUD DQRUPDO SDUH HO PRWRU \ FRPSUXHEH OD FDXVD LQP
(QVDPEODMH 0RGHOR $GYHUWHQFLD 1RWD /RV ODGRV GHUHFKR H L]TXLHUGR GH OD PiTXLQD VH GHWHUPLQDQ GHVGH OD SRVLFLyQ QRUPDO GHO RSHUDGRU 6L SOLHJD R GHVSOLHJD LQFRUUHFWDPHQWH HO PDQLOODU VH SRGUtD DSULVLRQDU HVWLUDU R GDxDU XQR R PiV GH ORV FDEOHV &XDOTXLHU FDEOH DSULVLRQDGR HVWLUDGR R GDxDGR SXHGH FDXVDU XQ IDOOR GH IXQFLRQDPLHQWR GDQGR OXJDU D XQD FRQGLFLyQ RSHUDWLYD LQVHJXUD &yPR GHVSOHJDU HO PDQLOODU 0RGHORV \ 1R DSULVLRQH HVWLUH QL GDxH ORV FDEOHV 0DQHMH ORV
$QWHV GHO XVR /OHQDGR GHO FiUWHU GH DFHLWH (O FiUWHU WLHQH FDSDFLGDG SDUD OLWURV GH DFHLWH 8WLOLFH VRODPHQWH DFHLWH GHWHUJHQWH 6$( R 6$( : GH DOWD FDOLGDG TXH WHQJD OD ´FODVLILFDFLyQ GH VHUYLFLRµ 6) 6* 6+ R 6- GHO $PHULFDQ 3HWUROHXP ,QVWLWXWH $3, P )LJXUD &DEOHV $QWHV GH FDGD XVR FRPSUXHEH TXH HO QLYHO GH DFHLWH HVWi HQWUH ODV PDUFDV $GG $xDGLU \ )XOO /OHQR HQ OD YDULOOD )LJ &XHUGD GH DUUDQTXH $SULHWH ILUPHPHQWH DPERV SRPRV GHO PDQLOODU ,QVWDOH HO
/OHQDGR GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH 3HOLJUR $O UHSRVWDU EDMR FLHUWDV FRQGLFLRQHV SXHGH DFXPXODUVH XQD FDUJD HVWiWLFD TXH HQFHQGHUi OD JDVROLQD 8Q LQFHQGLR R XQD H[SORVLyQ FDXVDGRV SRU OD JDVROLQD SXHGHQ FDXVDU TXHPDGXUDV D XVWHG \ D RWUDV SHUVRQDV \ FDXVDU GDxRV PDWHULDOHV 3DUD REWHQHU ORV PHMRUHV UHVXOWDGRV XWLOLFH VRODPHQWH JDVROLQD QXHYD VLQ SORPR LQFOX\HQGR JDVROLQD R[LJHQDGD R UHIRUPXODGD GH R PiV RFWDQRV 3DUD DVHJXUDUVH GH TXH OD JDVROLQD HVWi QXHYD FRPSUH VRODPHQWH OD FDQWLGDG TXH SUHYp
2SHUDFLyQ 1RWD 1R XWLOLFH HO FHEDGRU SDUD DUUDQFDU HO PRWRU VL HVWi FDOLHQWH GHVSXpV GH XQ EUHYH GHVFDQVR 1R REVWDQWH VL OD WHPSHUDWXUD HV EDMD SXHGH VHU QHFHVDULR FHEDU HO PRWRU GH QXHYR 1RWD /RV ODGRV GHUHFKR H L]TXLHUGR GH OD PiTXLQD VH GHWHUPLQDQ GHVGH OD SRVLFLyQ QRUPDO GHO RSHUDGRU 6XMHWH OD EDUUD GH FRQWURO FRQWUD OD SDUWH VXSHULRU GHO PDQLOODU )LJ &DGD YH] TXH YD\D D VHJDU DVHJ~UHVH GH TXH OD WUDQVPLVLyQ DXWRSURSXOVDGD \ OD EDUUD GH FRQWURO IXQFLRQDQ FRUUHFWDPHQWH &XDQGR XVWHG VX
&RQVHMRV GH RSHUDFLyQ 3DUD GHVHQJUDQDU OD WUDQVPLVLyQ DXWRSURSXOVDGD VXHOWH OD EDUUD GH FRQWURO GH WUDQVPLVLyQ DXWRSURSXOVDGD )LJ OXHJR HPSXMH HO FRUWDFpVSHG PDQXDOPHQWH XQ SRFR KDFLD DGHODQWH DO PHQRV XQRV FP 5HYLVH ODV LQVWUXFFLRQHV GH VHJXULGDG \ OHD GHWHQLGDPHQWH HVWH PDQXDO DQWHV GH RSHUDU HO FRUWDFpVSHG 'HVSHMH OD ]RQD GH SDORV SLHGUDV DODPEUHV UDPDV \ RWURV UHVLGXRV TXH SRGUtDQ VHU JROSHDGRV \ DUURMDGRV SRU OD FXFKLOOD 0DQWHQJD D WRGR HO PXQGR HVSHFLDOPHQWH D QLxRV \
6L HO DVSHFWR ILQDO GHO FpVSHG QR HV VDWLVIDFWRULR SUXHEH D $GYHUWHQFLD $ILODU OD FXFKLOOD &DPLQDU PiV GHVSDFLR PLHQWUDV VLHJD 6L VH RSHUD HO FRUWDFpVSHG D XQD YHORFLGDG PD\RU TXH HO DMXVWH GH IiEULFD HO FRUWDFpVSHG SXHGH DUURMDU SDUWH GH OD FXFKLOOD R GHO PRWRU D OD ]RQD GRQGH HVWi HO RSHUDGRU X RWUD SHUVRQD FDXVDQGR JUDYHV OHVLRQHV SHUVRQDOHV R OD PXHUWH (OHYDU OD DOWXUD GH FRUWH GHO FRUWDFpVSHG &RUWDU HO FpVSHG FRQ PiV IUHFXHQFLD 6RODSDU ORV SDVLOORV GH FRUWH HQ OXJDU GH FRUWDU XQ
0DQWHQLPLHQWR 1RWD /RV ODGRV GHUHFKR H L]TXLHUGR GH OD PiTXLQD VH GHWHUPLQDQ GHVGH OD SRVLFLyQ QRUPDO GHO RSHUDGRU &DOHQGDULR UHFRPHQGDGR GH PDQWHQLPLHQWR ,QWHUYDOR GH PDQWHQLPLHQWR \ VHUYLFLR &DGD XVR 3URFHGLPLHQWR GH PDQWHQLPLHQWR &RPSUXHEH HO QLYHO GH DFHLWH GHO PRWRU 5HWLUH ORV UHFRUWHV GH KLHUED \ OD VXFLHGDG GH GHEDMR GH OD FDUFDVD KRUDV &RPSUXHEH ODV ILMDFLRQHV GH OD FXFKLOOD \ GHO PRQWDMH GHO PRWRU $SULpWHODV VL HVWiQ VXHOWDV KRUDV &DPELH HO ILOWUR GH DLUH FiPELHOR FRQ PiV
9HULILFDFLyQ GHO QLYHO GH DFHLWH GHO PRWRU 9XHOTXH HO FRUWDFpVSHG KDFLD VX ODGR L]TXLHUGR ILOWUR GH DLUH KDFLD DUULED GHMDQGR TXH VH GUHQH HO DFHLWH HQ HO UHFLSLHQWH )LJ $QWHV GH XVDU HO FRUWDFpVSHG FRPSUXHEH TXH HO QLYHO GH DFHLWH HVWi HQWUH ODV PDUFDV $GG $xDGLU \ )XOO /OHQR HQ OD YDULOOD )LJ 6L HO QLYHO GH DFHLWH HVWi SRU GHEDMR GH OD PDUFD $GG DxDGD DFHLWH &RQVXOWH /OHQDGR GHO FiUWHU GH DFHLWH HQ OD SiJLQD P )LJXUD &yPR FDPELDU HO DFHLWH GH PRWRU 7XER GH OOHQD
0pWRGR GH ODYDGR 5HWLUH HO WDSyQ GH YDFLDGR GH DFHLWH YXHOYD D FRORFDU HO FRUWDFpVSHG HQ VX SRVLFLyQ QRUPDO GH RSHUDFLyQ \ GHMH TXH VH GUHQH HO DFHLWH HQ HO UHFLSLHQWH )LJ &RORTXH HO FRUWDFpVSHG VREUH XQD VXSHUILFLH SODQD GH KRUPLJyQ R DVIDOWR FHUFD GH XQD PDQJXHUD GH MDUGtQ ,PSRUWDQWH (V SRVLEOH TXH WHQJD TXH PRYHU OD FXFKLOOD SDUD WHQHU DFFHVR DO WDSyQ GH YDFLDGR GH DFHLWH 0XHYD OD FXFKLOOD OR PHQRV SRVLEOH SDUD HYLWDU IXWXURV SUREOHPDV GH DUUDQTXH $UUDQTXH HO PRWRU 6XMHWH OD PD
&DPELR GHO ILOWUR GH DLUH 0RGHOR /LPSLH HO ILOWUR GH DLUH GHVSXpV GH FDGD KRUDV GH RSHUDFLyQ /LPSLH HO ILOWUR GH DLUH FRQ PiV IUHFXHQFLD VL XWLOL]D HO FRUWDFpVSHG HQ FRQGLFLRQHV SROYRULHQWDV R VXFLDV 3yQJDVH HQ FRQWDFWR FRQ VX 6HUYLFLR 7pFQLFR $XWRUL]DGR SDUD VROLFLWDU SLH]DV GH UHSXHVWR 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH VH GHWHQJDQ WRGDV ODV SLH]DV HQ PRYLPLHQWR 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ 0RGHORV \ 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH VH GHWHQJDQ WRGDV ODV
0DQWHQLPLHQWR GH OD FXFKLOOD GH FRUWH 0RGHOR 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH VH GHWHQJDQ WRGDV ODV SLH]DV HQ PRYLPLHQWR 6LHJXH VLHPSUH FRQ XQD FXFKLOOD UHFWD \ DILODGD 8QD FXFKLOOD DILODGD FRUWD OLPSLDPHQWH VLQ GHVJDUUDU R SLFDU ODV KRMDV GH KLHUED TXH HV OR TXH KDUtD XQD FXFKLOOD VLQ ILOR 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ $IORMH HO WRUQLOOR TXH ILMD OD WDSD GHO ILOWUR GH DLUH DO PRWRU )LJ $GYHUWHQFLD /D FXFKLOOD HVWi PX\ DILODGD FXDOTXLHU FRQWDFWR FRQ OD FXFKLOOD SXHG
,QVSHFFLyQ GH OD FXFKLOOD &yPR UHWLUDU OD FXFKLOOD ([DPLQH FXLGDGRVDPHQWH OD FXFKLOOD SDUD DVHJXUDUVH GH TXH HVWi DILODGD \ SDUD GHWHFWDU FXDOTXLHU GHVJDVWH VREUH WRGR HQ OD UHXQLyQ HQWUH OD SDUWH SODQD \ OD SDUWH FXUYD GH OD FXFKLOOD )LJ $ 3XHVWR TXH OD DUHQD \ FXDOTXLHU PDWHULDO DEUDVLYR SXHGHQ GHVJDVWDU HO PHWDO TXH FRQHFWD ODV SDUWHV FXUYD \ SODQD GH OD FXFKLOOD FRPSUXHEH OD FXFKLOOD DQWHV GH XWLOL]DU HO FRUWDFpVSHG 6L REVHUYD XQD KHQGLGXUD R GHVJDVWH )LJXUDV % \ & FDPELH OD FXFKLOOD FR
/XEULFDFLyQ GH OD WUDQVPLVLyQ DXWRSURSXOVDGD (TXLOLEUDGR GH OD FXFKLOOD &RPSUXHEH HO HTXLOLEULR GH OD FXFKLOOD FRORFDQGR HO WDODGUR FHQWUDO GH OD FXFKLOOD VREUH XQ FODYR R XQ GHVWRUQLOODGRU ILMDGR KRUL]RQWDOPHQWH HQ XQ WRUQR GH EDQFR )LJ 0RGHORV DXWRSURSXOVDGRV VRODPHQWH /LPSLH FRQ XQ WUDSR OLPSLR ORV SXQWRV GH HQJUDVH GH ODV SDODQFDV GH DMXVWH GH OD DOWXUD GH FRUWH GH ODV UXHGDV WUDVHUDV )LJ )LJXUD 1RWD 7DPELpQ SXHGH FRPSUREDU HO HTXLOLEULR XVDQGR XQ HTXLOLEUDGRU GH FXFKLOO
$MXVWH GHO FDEOH GH OD WUDQVPLVLyQ DXWRSURSXOVDGD /LPSLDU GHEDMR GH OD FXELHUWD GH OD FRUUHD 0RGHORV DXWRSURSXOVDGRV VRODPHQWH 0RGHORV DXWRSURSXOVDGRV VRODPHQWH &DGD YH] TXH XVWHG FDPELD OD DOWXUD GHO PDQLOODU R LQVWDOD XQ QXHYR FDEOH GH WUDQVPLVLyQ DXWRSURSXOVDGD R VL SDWLQD OD FRUUHD GH OD WUDQVPLVLyQ DXWRSURSXOVDGD GHEH DMXVWDU HO FDEOH GH OD WUDQVPLVLyQ DXWRSURSXOVDGD 0DQWHQJD OD ]RQD GH GHEDMR GH OD FXELHUWD GH OD FRUUHD OLEUH GH UHVLGXRV 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH VH GHWHQJDQ WRGDV ODV S
&yPR FDPELDU OD EXMtD /LPSLH DOUHGHGRU GH OD EXMtD \ UHWLUH OD EXMtD GH OD FXODWD 7RGRV ORV PRGHORV VDOYR HO 5HYLVH OD EXMtD FDGD KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR 8WLOLFH XQD EXMtD &KDPSLRQ 5- /0 R HTXLYDOHQWH ,PSRUWDQWH 6L OD EXMtD HVWi DJULHWDGD R VXFLD FiPELHOD 1R OLPSLH ORV HOHFWURGRV SRUTXH SRGUtDQ HQWUDU UHVWRV HQ HO FLOLQGUR GDxDQGR HO PRWRU 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH VH GHWHQJDQ WRGDV ODV SLH]DV HQ PRYLPLHQWR )LMH HO KXHFR HQWUH ORV HOHFWURGRV GH OD EXMtD VHJ~Q PXHVWUD OD )
$OPDFHQDPLHQWR 3UHSDUDFLyQ GHO PRWRU &RQ HO PRWRU WRGDYtD FDOLHQWH GUHQH HO DFHLWH GHO FiUWHU &RQVXOWH &yPR FDPELDU HO DFHLWH GHO PRWRU HQ OD SiJLQD 3DUD SUHSDUDU HO FRUWDFpVSHG SDUD HO DOPDFHQDPLHQWR FXDQGR DFDEH OD WHPSRUDGD GH VLHJD VLJD ORV SURFHGLPLHQWRV GH PDQWHQLPLHQWR UHFRPHQGDGRV &RQVXOWH 0DQWHQLPLHQWR HQ OD SiJLQD 5HWLUH OD EXMtD )LJ 8VDQGR XQD ODWD GH DFHLWH DxDGD DSUR[LPDGDPHQWH XQD FXFKDUDGD VRSHUD GH DFHLWH DO FiUWHU D WUDYpV GHO RULILFLR GH OD EXMtD )LJ $
&yPR SOHJDU HO PDQLOODU $GYHUWHQFLD 6L SOLHJD R GHVSOLHJD LQFRUUHFWDPHQWH HO PDQLOODU VH SRGUtD DSULVLRQDU HVWLUDU R GDxDU XQR R PiV GH ORV FDEOHV &XDOTXLHU FDEOH DSULVLRQDGR HVWLUDGR R GDxDGR SXHGH FDXVDU XQ IDOOR GH IXQFLRQDPLHQWR GDQGR OXJDU D XQD FRQGLFLyQ RSHUDWLYD LQVHJXUD )LJXUD 1R DSULVLRQH HVWLUH QL GDxH ORV FDEOHV 0DQHMH ORV FDEOHV FRQ FXLGDGR DO SOHJDU R GHVSOHJDU HO PDQLOODU 1R XWLOLFH HO FRUWDFpVSHG VL XQR R PiV GH ORV FDEOHV HVWi DSULVLRQDGR HVWLUDGR R GDxDGR 3yQJDVH
$FFHVRULRV ,QVWDOH ORV FXDWUR DQLOORV TXH VH LQFOX\HQ FRQ HO UHFRJHKLHUEDV HQ ORV FXDWUR WDODGURV FXDGUDGRV GHO FRUWDFpVSHG )LJ 6X FRUWDFpVSHG SXHGH LQFOXLU DFFHVRULRV GLVSRQLEOHV HQ XQ VHUYLFLR 7pFQLFR $XWRUL]DGR 3DUD LQVWDODU FRUUHFWDPHQWH HVWRV DFFHVRULRV VLJD HVWDV LQVWUXFFLRQHV 5HFRJHKLHUEDV WUDVHUR ,QVWDODFLyQ GHO FRQGXFWR GH GHVFDUJD 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH VH GHWHQJDQ WRGDV ODV SLH]DV HQ PRYLPLHQWR )LJXUD 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ 5HWL
)LMH OD HVTXLQD GHODQWHUD GHUHFKD GHO FRQGXFWR GH GHVFDUJD \ OD WDSD ODWHUDO FRQ OD DEUD]DGHUD GH OD WDSD TXH TXLWy DQWHULRUPHQWH \ HO SRPR ODUJR TXH VH LQFOX\H FRQ HO UHFRJHKLHUEDV )LJ 6XMHWH XQD DEUD]DGHUD GH FROJDGRU HQ OD SDUWH LQWHULRU GH XQR GH ORV ODGRV GHO PDQLOODU H LQVHUWH XQ SHUQR GHVGH HO LQWHULRU GH ODV VHFFLRQHV GHO PDQLOODU SRU ORV WDODGURV GH OD DEUD]DGHUD GHO FROJDGRU )LJ &RORTXH OD SDWD GHO FROJDGRU HQ OD UDQXUD GH OD DEUD]DGHUD \ ItMHOD FRQ XQ SRPR 5HSLWD O
&LHUUH OD SDUWH WUDVHUD GH OD EROVD GREODQGR ORV ODGRV KDFLD GHQWUR \ DSUHWDQGR ODV PLWDGHV GHO DVD WUDVHUD )LJ +DJD FRLQFLGLU OD DEHUWXUD GH OD SXHUWD GH OD EROVD FRQ OD DEHUWXUD GHO FRQGXFWR GH GHVFDUJD WDO FRPR PXHVWUD OD )LJXUD 1RWD (O HQJDQFKH GH OD SXHUWD GH OD EROVD GHEH PRQWDU VREUH HO WLUDGRU GH OD SXHUWD \ OD SDUWH LQIHULRU GH OD SXHUWD GHEH HQJDQFKDUVH HQ HO VRSRUWH LQIHULRU GHO FRQGXFWR )LJ )LJXUD &XHOJXH ODV DVDV WUDVHUDV GH OD EROVD HQ HO FROJDGRU 1R
&yPR UHWLUDU HO FRQGXFWR GH GHVFDUJD ODWHUDO $GYHUWHQFLD 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH VH GHWHQJDQ WRGDV ODV SLH]DV HQ PRYLPLHQWR 6L OD EROVD GH UHFRUWHV HVWi GHVJDVWDGD SXHGHQ DUURMDUVH SHTXHxDV SLHGUDV \ RWURV UHVLGXRV VLPLODUHV D OD ]RQD GRQGH HVWi HO RSHUDGRU X RWUD SHUVRQD SURYRFDQGR OHVLRQHV SHUVRQDOHV JUDYHV R OD PXHUWH DO RSHUDGRU R D OD RWUD SHUVRQD 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ $EUD OD WDSD ODWHUDO \ UHWLUH HO FRQGXFWR GH GHVFDUJD ODWHUDO )LJ &RPSUXHEH IUHFXHQWHP
8VR GHO WDSyQ GHO FRQGXFWR GH GHVFDUJD /HYDQWH HO HQJDQFKH GHO WLUDGRU )LJ \ HPSXMH HO WDSyQ KDVWD HO IRQGR DO WLHPSR TXH PXHYH HO WLUDGRU GH OD SXHUWD KDFLD DWUiV 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH VH GHWHQJDQ WRGDV ODV SLH]DV HQ PRYLPLHQWR /LEHUH HO HQJDQFKH GH OD SXHUWD GHMDQGR TXH VH WUDEH FRQ ODV SHVWDxDV GHO WDSyQ )LJ 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ $EUD OD SXHUWD GH GHVFDUJD PRYLHQGR HO WLUDGRU KDFLD DWUiV )LJ \ PDQWpQJDOD DELHUWD PLHQWUDV LQVHUWD HO WDSyQ
6ROXFLyQ GH SUREOHPDV 7RUR KD GLVHxDGR \ IDEULFDGR VX FRUWDFpVSHG SDUD TXH IXQFLRQH VLQ SUREOHPDV &RPSUXHEH FXLGDGRVDPHQWH ORV VLJXLHQWHV FRPSRQHQWHV \ HOHPHQWRV \ FRQVXOWH 0DQWHQLPLHQWR HQ OD SiJLQD VL GHVHD PiV LQIRUPDFLyQ 6L XQ SUREOHPD QR VH VROXFLRQD SyQJDVH HQ FRQWDFWR FRQ HO 6HUYLFLR 7pFQLFR $XWRUL]DGR 3UREOHPD (O PRWRU QR DUUDQFD (O PRWRU HV GLItFLO GH DUUDQFDU R SLHUGH SRWHQFLD (O PRWRU QR IXQFLRQD VXDYHPHQWH 3RVLEOHV FDXVDV $FFLyQ FRUUHFWRUD (O GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH HVWi YDFtR R
3UREOHPD (O FRUWDFpVSHG R HO PRWRU YLEUD H[FHVLYDPHQWH 3DWUyQ GH FRUWH GHVLJXDO 6H DWDVFD HO FRQGXFWR GH GHVFDUJD J (O FRUWDFpVSHG QR DYDQ]D 3RVLEOHV FDXVDV $FFLyQ FRUUHFWRUD /D FXFKLOOD HVWi GREODGD R GHVHTXLOLEUDGD (TXLOLEUH OD FXFKLOOD 6L OD FXFKLOOD HVWi GREODGD FiPELHOD (O SHUQR GH OD FXFKLOOD HVWi VXHOWR $SULHWH HO SHUQR GH OD FXFKLOOD /RV EDMRV GH OD SODWDIRUPD GHO FRUWDFpVSHG FRQWLHQHQ UHFRUWHV \ UHVLGXRV /LPSLH ORV EDMRV GH OD SODWDIRUPD GHO FRUWDFpVSHG /RV
/D *DUDQWtD GH $UUDQTXH GH 7RUR *DUDQWtD OLPLWDGD GH GRV DxRV HQ WRGRV ORV PRWRUHV 7RUR *76Ç &RQGLFLRQHV \ 3URGXFWRV &XELHUWRV 5HSDUDFLRQHV R DMXVWHV GHELGRV D OR VLJXLHQWH 7KH 7RUR &RPSDQ\ \ VX DILOLDGR 7RUR :DUUDQW\ &RPSDQ\ EDMR XQ DUUDQFDUi DO SULPHU R DO VHJXQGR LQWHQWR GXUDQWH GRV DxRV D SDUWLU GH OD IHFKD GH FRPSUD ² VLHPSUH TXH XVWHG UHDOLFH HO PDQWHQLPL HQWR GH UXWLQD UHTXHULGR \ VL HVWR QR RFXUUH OR UHSDUDUHPRV VLQ FDUJR DOJXQR (VWD JDUDQWtD FXEUH HO FRVWH GH SLH]DV \ PDQR GH
)HFKD +RUDV GH 0DQWHQLPLHQWR &DPELR GH DFHLWH /XEULFDFLyQ GH 9HULILFDFLyQ GH XVR GHO OLPSLDGRU QR DSOLFDEOH ODV UXHGDV OD EXMtD GH DLUH D PRWRUHV GH 3UHSDUDFLyQ SDUD HO DOPDFHQDPLHQWR GRV WLHPSRV 3DUW 1R 5HY
/D *DUDQWtD 7RUR GH &REHUWXUD 7RWDO &RUWDGRUDV GH FpVSHG HPSXMDGDV SRU HO 8QD JDUDQWtD WRWDO *DUDQWtD /LPLWDGD SDUD 8VR &RPHUFLDO XVXDULR D JDVROLQD LQDOiPEULFDV HOpFWULFDV \ GH SDUD WDUHDV FRPHUFLDOHV &RQGLFLRQHV \ SURGXFWRV FXELHUWRV REUD R VL QHFHVLWD UHIHUHQFLDV SDUD XQ &RQFHVLRQDULR GH VHUYLFLR 7RUR 7RUR &RPSDQ\ \ VX ILOLDO 7RUR :DUUDQW\ &RPSDQ\ FRQIRUPH D XQ VtUYDVH SRQHUVH HQ FRQWDFWR FRQ QRVRWURV HQ OD VLJXLHQWH GLUHFFLyQ DFXHUGR FRQMXQWR VH FRPSURPHWHQ D UHSDUDU FXDOTXLHU SURGXFW
