)RUP 1R 5HF\FOHUX &RUWDGRUD GH FpVSHG FRQ GLUHFFLyQ DXWRLPSXOVDGD 0RGHORV 1R ³ \ VXSHULRUHV 0RGHORV 1R ³ \ VXSHULRUHV 0RGHORV 1R ³ \ VXSHULRUHV 0RGHORV 1R ³ \ VXSHULRUHV 0RGHORV 1R ³ \ VXSHULRUHV 0DQXDO GHO RSHUDGRU 3RXU REWHQLU JUDWXLWHPHQW XQH YHUVLRQ HQ IUDQoDLV GH FH PDQXHO pFULYH] j O·DGUHVVH FL GHVVRXV 1·RXEOLH] SDV G·LQGLTXHU OHV QXPpURV GH PRGqOH HW GH VpULH GH YRWUH SURGXLW 7R REWDLQ D IUHH FRS\ RI WKLV PDQXDO LQ
ÌQGLFH $'9(57(1&,$ 3iJLQD ,QWURGXFFLyQ 6HJXULGDG 6HJXULGDG JHQHUDO GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG &DOFRPDQtDV GH VHJXULGDG H LQVWUXFFLRQHV 0RQWDMH 'HVHPEDODMH GH OD FRUWDGRUD ,QVWDODFLyQ GHO PDQLOODU $QWHV GH
(VWH PDQXDO LGHQWLILFD SHOLJURV SRWHQFLDOHV \ WLHQH PHQVDMHV GH VHJXULGDG HVSHFLDOHV TXH OH D\XGDUiQ D XVWHG DVt FRPR D RWUDV SHUVRQDV D SUHYHQLU OHVLRQHV SHUVRQDOHV H LQFOXVR OD PXHUWH /DV SDODEUDV XWLOL]DGDV SDUD LQGLFDU HVWRV PHQVDMHV H LGHQWLILFDU HO QLYHO GH ULHVJR VRQ 3(/,*52 $'9(57(1&,$ \ &8,'$'2 $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ /RV JDVHV GH HVFDSH GHO PRWRU FRQWLHQHQ PRQy[LGR GH FDUERQR XQ YHQHQR PRUWDO H LQRGRUR 3(/,*52 VHxDOD XQD VLWXDFLyQ H[WUHPDGDPHQWH DUULHVJDGD TXH FDXVDUi OHVLRQHV JUD
7HQJD FXLGDGR FRQ ODV PiTXLQDV SURYLVWDV GH FXFKLOODV P~OWLSOHV \D TXH OD URWDFLyQ GH XQD GH HOODV SXHGH SURYRFDU HO JLUR GH RWUDV FXFKLOODV 3XHGHQ SURGXFLUVH DFFLGHQWHV GH JUDYHGDG VL HO QR RSHUDGRU QR HV FRQVFLHQWH GH OD SUHVHQFLD GH QLxRV (VWRV FRQ IUHFXHQFLD VH VLHQWHQ DWUDtGRV SRU OD FRUWDGRUD \ VX PRYLPLHQWR 1XQFD DVXPD TXH ORV QLxRV YDQ D SHUPDQHFHU GRQGH XVWHG ORV KD YLVWR SRU ~OWLPD YH] )XQFLRQDPLHQWR 0DQWHQJD D ORV QLxRV IXHUD GHO iUHD GH FRUWH \ EDMR FXLGDGRVD REVHUYDFLyQ GHO DGXOWR U
0DQWHQLPLHQWR \ DOPDFHQDPLHQWR 1R DFHUTXH ODV PDQRV R ORV SLHV D ODV SLH]DV PyYLOHV 0DQWpQJDVH VLHPSUH DOHMDGR GH OD DEHUWXUD GH GHVFDUJD 0DQWHQJD DSUHWDGRV WRGRV ORV SHUQRV HVSHFLDOPHQWH ORV SHUQRV GH DFFHVRULRV \ WRUQLOORV \ DVHJ~UHVH GH TXH WRGR HO HTXLSR HVWi HQ SHUIHFWR IXQFLRQDPLHQWR 1XQFD OHYDQWH R WUDQVSRUWH XQD FRUWDGRUD PLHQWUDV HO PRWRU HVWp HQ PDUFKD 1XQFD DOPDFHQH HO HTXLSR FRQ JDVROLQD HQ HO GHSyVLWR GHQWUR GH XQ HGLILFLR GRQGH XQD FKLVSD R XQD OODPD GHVQXGD SXHGDQ LQIODPDU O
&DOFRPDQtDV GH VHJXULGDG H LQVWUXFFLRQHV /DV FDOFRPDQtDV GH VHJXULGDG H LQVWUXFFLRQHV HVWiQ FRORFDGDV HQ XQ OXJDU IiFLOPHQWH YLVLEOH SRU HO RSHUDGRU \ FHUFD GH ODV SLH]DV SRWHQFLDOPHQWH SHOLJURVDV 5HHPSODFH FXDOTXLHU FDOFRPDQtD GDxDGD R GHVSHJDGD 6REUH OD FDMD GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG 1R GH UHI (Q HO DMXVWH GH DOWXUD WUDVHUR 1R GH UHI GHUHFKR 1R GH UHI L]TXLHUGR 6REUH OD FDMD GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG 1R GH UHI 6REUH OD FDMD GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG 1R GH UHI
&RPSUXHEH TXH ORV FDEOHV SDVDQ SRU GHEDMR \ SRU GHWUiV GH OD VHFFLyQ LQIHULRU GHO PDQLOODU WDO FRPR VH LQGLFD HQ OD )LJXUD 6XMHWH OD VHFFLyQ VXSHULRU GHO PDQLOODU D OD VHFFLyQ LQIHULRU XVDQGR ORV GRV SHUQRV FRQWRUQHDGRV \ GRV SHULOODV GHO PDQLOODU )LJ P $QWHV GH FRPHQ]DU )LJXUD 0DQLOODU LQIHULRU 3HULOOD 0pQVXOD GH PRQWDMH 3HUQR SODQR GHO PDQLOODU /OHQDGR GHO FiUWHU FRQ DFHLWH 6XMHWH HO PDQLOODU D ORV VRSRUWHV GH PRQWDMH FRQ ORV GRV SHUQRV GH FDEH]
,QVHUWH OD YDULOOD GH QLYHO HQ HO FXHOOR GH OOHQDGR \ JLUH OD WDSD XQ FXDUWR GH YXHOWD HQ VHQWLGR KRUDULR 3(/,*52 3(/,*52 327(1&,$/ $O UHSRVWDU HQ GHWHUPLQDGDV FRQGLFLRQHV SRGUtD JHQHUDUVH XQD FDUJD HVWiWLFD TXH SRGUtD HQFHQGHU OD JDVROLQD /OHQDGR GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH FRQ JDVROLQD 3DUD REWHQHU ORV PHMRUHV UHVXOWDGRV XWLOLFH JDVROLQD OLPSLD IUHVFD \ VLQ SORPR LQFOXLGDV JDVROLQD R[LJHQDGD R UHIRUPXODGD FRQ XQ RFWDQDMH GH R VXSHULRU 3DUD JDUDQWL]DU TXH VH PDQWLHQH IUHVFD FRPSUH VyOR O
P )LJXUD &DEOH GH OD EXMtD WRGRV ORV PRGHORV H[FHSWR &DEOH GH OD EXMtD 0RGHOR P )LJXUD /LPSLH DOUHGHGRU GH OD WDSD GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH )LJ 3DODQFD GH FRQWURO GH FXFKLOOD )LJXUD 7DSD GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH 4XLWH OD WDSD GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH /OHQH HO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH FRQ JDVROLQD VLQ SORPR HQWUH D PP µ GHO ERUGH VXSHULRU GHO GHSyVLWR 1R OOHQH KDVWD HO FXHOOR GH OOHQDGR &
$UUDQTXH GHO PRWRU &RPSUXHEH TXH HO FDEOH HVWi LQVWDODGR HQ OD EXMtD 3XOVH HO FHEDGRU WUHV YHFHV HVSHUDQGR DSUR[LPDGD PHQWH GRV VHJXQGRV HQWUH FDGD SXOVDFLyQ )LJ P )LJXUD P 1RWD /D FRUWDGRUD VH DXWRLPSXOVDUi D OD Pi[LPD YHORFLGDG FXDQGR OD PDQLMD VXSHULRU VH HPSXMH OR PiV SRVLEOH KDFLD DGHODQWH P )LJXUD &HEDGRU WRGRV ORV 3DUD UDOHQWL]DU OD GLUHFFLyQ VLPSOHPHQWH FDPLQH PiV GHVSDFLR SDUD GHWHQHUOD GHMH GH FDPLQDU )LJ &HEDGRU 0RGHOR PRGH
$'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ /D KLHUED K~PHGD OH SXHGH KDFHU UHVEDODU \ WURSH]DU FRQ OD FXFKLOOD /2 48( 38('( 68&('(5 (O FRQWDFWR FRQ OD FXFKLOOD SXHGH FDXVDU JUDYHV OHVLRQHV )LJXUD 3DODQFD GH DMXVWH GH OD DOWXUD GH OD UXHGD &202 (9,7$5 (/ 3(/,*52 1R FRUWDU HO FpVSHG D QR VHU TXH OD KLHUED HVWp VHFD 6XHOWH OD SDODQFD GH DMXVWH GH OD UXHGD \ DVLpQWHOD FRUUHFWDPHQWH HQ OD UDQXUD /LPSLH ORV UHVWRV GH KLHUED X KRMDV GH OD SDUWH LQIHULRU GH OD FRUWDGRUD WUDV FDGD FRUWH &RQV
5HGX]FD OD YHORFLGDG GH FRUWH VL OD FRUWDGRUD QR FRUWD ODV KRMDV OR EDVWDQWH ILQDV PiV EDMR PHMRUDQGR HO DVSHFWR GHO FpVSHG 6L OD KLHUED HV GHPDVLDGR DOWD \ ODV KRMDV VH DFXPXODQ HQ OD SDUWH VXSHULRU GH OD FRUWDGRUD OD FRUWDGRUD SXHGH DWDVFDUVH \ DKRJDU HO PRWRU 6L XVWHG FRUWD JUDQ FDQWLGDG GH KRMDV GH UREOH SXHGH DJUHJDU FDO D VX FpVSHG HQ OD SULPDYHUD SDUD UHGXFLU OD DFLGH] GH ODV KRMDV GH UREOH $OWHUQH OD GLUHFFLyQ GHO FRUWH (VWR D\XGDUi D GLVSHUVDU ORV UHFRUWHV SRU WRGR HO FpVSHG SDUD
3LH]D &DGD XVR 0DQWHQLPLHQWR +RUDV +RUDV +RUDV +RUDV &DMD (OLPLQH ORV UHVWRV GH KLHUED \ SROYR DFXPXODGRV 7RUQLOOHUtD &RPSUXHEH OD FXFKLOOD \ ORV VXMHWDGRUHV GH PRQWDMH GHO PRWRU $SULpWHORV VL HVWiQ VXHOWRV )LOWUR GH DLUH VLQ SUH ILOWUR /LPSLH R FDPELH HO SUH ILOWUR FDGD KRUDV R WUDV FDGD WHPSRUDGD &iPELHOR FRQ PD\RU IUHFXHQFLD HQ FRQGLFLRQHV GH PXFKR SROYR R VXFLHGDG )LOWUR GH DLUH VLQ SUH ILOWUR /LPSLH R FDPELH HO FDUWXFKR FDGD KRUDV R WUDV FDGD WHPSRUDGD &iPELHOR FR
&8,'$'2 3(/,*52 327(1&,$/ 6L GHMD HO FDEOH GH OD EXMtD FRQHFWDGR HV SRVLEOH DUUDQFDU DFFLGHQWDOPHQWH HO PRWRU 48( 38('( 68&('(5 (O DUUDQTXH DFFLGHQWDO GHO PRWRU SXHGH OHVLRQDU JUDYHPHQWH DO RSHUDGRU R D ODV SHUVRQDV D VX DOUHGHGRU &202 (9,7$5 (/ 3(/,*52 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD DQWHV GH FXDOTXLHU RSHUDFLyQ GH PDQWHQLPLHQWR 6HSDUH HO FDEOH SDUD TXH QR SXHGD SRQHUVH HQ FRQWDFWR DFFLGHQWDOPHQWH FRQ OD EXMtD &RPSUREDFLyQ GHO QLYHO GH DFHLWH GHO PRWRU 'UHQDMH GHO DFHLWH SRU HQFLPD GH OD SODWD
5HFLFOH HO DFHLWH XVDGR GH DFXHUGR FRQ ODV QRUPDV ORFDOHV $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ /D FXFKLOOD HVWi DILODGD /LPSLH]D GH OD SDUWH LQIHULRU GH OD FDMD GH OD FRUWDGRUD 48( 38('( 68&('(5 (O FRQWDFWR FRQ OD FXFKLOOD SXHGH FDXVDU OHVLRQHV FRUSRUDOHV JUDYHV 3DUD JDUDQWL]DU XQ UHQGLPLHQWR ySWLPR PDQWHQJD OLPSLD OD SDUWH LQIHULRU GH OD FDMD GH OD FRUWDGRUD 7HQJD HVSHFLDO FXLGDGR HQ PDQWHQHU ORV GHIOHFWRUHV OLPSLRV GH VXFLHGDG )LJ &202 (9,7$5 (/ 3(/,*52 8WLOLFH JXDQWHV R HQYXHOYD ORV ER
0DQWHQLPLHQWR GHO ILOWUR GH DLUH 0LHQWUDV HO PRWRU HVWi IXQFLRQDQGR HQJDQFKH \ GHVHQJDQFKH YDULDV YHFHV HO VLVWHPD GH WUDFFLyQ FRQ HO ILQ GH VHFDUOR 0pWRGR GH UDVSDGR 5HHPSODFH HO ILOWUR GH DLUH GH SDSHO XQD YH] FDGD WHPSRUDGD GH FRUWH R FDGD KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR UHHPSOiFHOR FRQ PD\RU IUHFXHQFLD VL VH WUDEDMD HQ FRQGLFLRQHV SROYRULHQWDV 6L DO ODYDU OD FRUWDGRUD QR VH HOLPLQDQ WRGRV ORV HVFRPEURV GH GHEDMR GH VX SDUWH LQIHULRU LQFOtQHOD \ UDVSH OD VXFLHGDG ,03257$17( 1R KDJD IXQFLRQDU H
0RGHORV \ 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH WRGDV ODV SLH]DV PyYLOHV VH GHWHQJDQ 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ $IORMH HO WRUQLOOR TXH VXMHWD OD WDSD GHO ILOWUR GH DLUH DO PRWRU )LJ P )LJXUD )LOWUR GH DLUH 7DSD 7RUQLOOR 3UH ILOWUR )LOWUR GH DLUH 7XHUFD 7RUQLOORV 3UH ILOWUR GH HVSXPD /DYH HO SUHILOWUR GH HVSXPD FRQ XQ GHWHUJHQWH VXDYH \ DJXD \ GHVSXpV VpTXHOR FRQ DLUH FDOLHQWH )LJ )LJXUD 5HWLUH
)LJV % \ & FDPELH OD FXFKLOOD FRQVXOWH 'HVPRQWDMH GH OD FXFKLOOD HQ OD SiJLQD 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH WRGDV ODV SLH]DV PyYLOHV VH GHWHQJDQ 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ $ $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ /D JDVROLQD HV H[WUHPDGDPHQWH LQIODPDEOH DOWDPHQWH H[SORVLYD \ HQ FLHUWDV FRQGLFLRQHV SXHGH FDXVDU OHVLRQHV FRUSRUDOHV \ GDxRV PDWHULDOHV % & 48( 38('( 68&('(5 $O LQFOLQDU OD FRUWDGRUD VH SXHGH GHUUDPDU FRPEXVWLEOH GHO FDUEXUDGRU R GHO GHSyVLWR GH J
6L XQR GH ORV H[WUHPRV GH OD FXFKLOOD GHVFLHQGH OLPDU R HVPHULODU HVH H[WUHPR QXQFD SRU HO H[WUHPR GH FRUWH /D FXFKLOOD HVWi FRUUHFWDPHQWH HTXLOLEUDGD FXDQGR SHUPDQHFH SHUIHFWDPHQWH KRUL]RQWDO ,QVWDODFLyQ GH OD FXFKLOOD &RORTXH OD FXFKLOOD VREUH HO KXVR \ HO DFFLRQDGRU GH OD FXFKLOOD FRQ ODV SXQWDV FXUYDGDV GLULJLGDV KDFLD OD FRUWDGRUD GH FpVSHG \ FRQ HO DFFLRQDGRU GH OD FXFKLOOD DVHQWDGR HQ OD UDQXUD GH OD FXFKLOOD )LJ )LJXUD &RORTXH HO DFHOHUDGRU OD DUDQGHOD
$IORMH OD WXHUFD GH VRSRUWH GHO FDEOH )LJ P )LJXUD )LJXUD (QYROWXUD GHO FDEOH 7XHUFD 6RSRUWH GHO FDEOH 0DQLOODU VXSHULRU &RSLOOD GH HQJUDVH ,QVWDOH OD SLVWROD GH HQJUDVDU HQ FDGD HQJUDVDGRU H LQ\HFWH VXDYHPHQWH y GRVLV GH JUDVD GH OLWLR PXOWLXVRV HQ FDGD XQR GH HOORV (PSXMH KDFLD DEDMR HO VRSRUWH GH DFFLRQDPLHQWR KDVWD TXH KDJD FRQWDFWR FRQ OD FRUWDGRUD \ PDQWpQJDOR HQ VX VLWLR )LJ ,03257$17( (O H[FHVR GH JUDVD SXHGH G
0DQWHQLPLHQWR GH OD EXMtD )LMH OD GLVWDQFLD HQWUH ORV HOHFWURGRV GH OD QXHYD EXMtD WDO FRPR VH PXHVWUD HQ OD )LJXUD 7RGRV ORV PRGHORV H[FHSWR 8VH XQD EXMtD &KDPSLRQ 5- /0 X RWUD HTXLYDOHQWH )LMH OD GLVWDQFLD HQWUH ORV HOHFWURGRV D PP µ 6DTXH OD EXMtD GHVSXpV GH FDGD KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR \ H[DPLQH VX HVWDGR y )LJXUD 0RGHOR 8WLOLFH XQD EXMtD &KDPSLRQ 5& <& R HTXLYDOHQWH )LMH OD GLVWDQFLD HQWUH ORV HOHFWURGRV D PP µ 6DTXH OD EXMtD GHVSXpV
352%/(0$ 5HVXOWD GLItFLO DUUDQFDU HO PRWRU R pVWH SLHUGH L G SRWHQFLD W L $&&,Ð1 &255(&7,9$ 'UHQH \ OOHQH HO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH FRQ JDVROLQD IUHVFD /LPSLH HO RULILFLR GH YHQWLODFLyQ GH OD WDSD GH JDVROLQD /LPSLH HO ILOWUR GH DLUH /LPSLH OD UDPSD GH GHVFDUJD GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG /LPSLH OD SDUWH LQIHULRU GH OD FRUWDGRUD /LPSLH OD EXMtD FRPSUXHEH OD GLVWDQFLD HQWUH ORV HOHFWURGRV \ FDPELH OD EXMtD VL HVWXYLHVH GDxDGD &RPSUXHEH HO DFHLWH GHO PRWRU (O PRWRU IXQFLRQD GH IR
$OPDFHQDPLHQWR *LUH OHQWDPHQWH HO PRWRU YDULDV YHFHV XVDQGR OD FXHUGD GH DUUDQTXH SDUD GLVWULEXLU HO DFHLWH 3DUD SUHSDUDU OD FRUWDGRUD GH FpVSHG SDUD VX DOPDFHQDPLHQWR VLJD ORV SURFHGLPLHQWRV GH PDQWHQLPLHQWR UHFRPHQGDGRV &RQVXOWH OD VHFFLyQ 0DQWHQLPLHQWR HQ OD SiJLQD ,QVWDOH OD EXMtD SHUR QR FRQHFWH HO FDEOH D OD PLVPD ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO $OPDFHQH OD FRUWDGRUD HQ XQ OXJDU IUHVFR OLPSLR \ VHFR &XEUD OD FRUWDGRUD SDUD PDQWHQHUOD OLPSLD \ SURWHJLGD /LPSLH OD FDMD GH OD FRUWDGRUD &
/OHQH HO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH )LJ FRQ JDVROLQD OLPSLD \ IUHVFD *LUH FXLGDGRVDPHQWH KDFLD DGHODQWH HO PDQLOODU VXSHULRU KDVWD TXH UHSRVH VREUH HO PRWRU )LJ P )LJXUD )LJXUD 7DSD GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH 5HWLUDGD GHO OXJDU GH DOPDFHQDPLHQWR &RPSUXHEH HO QLYHO GH DFHLWH GHO PRWRU &RQVXOWH &RPSUREDFLyQ GHO QLYHO GHO DFHLWH GHO PRWRU HQ OD SiJLQD $'9(57(1&,$ &RQHFWH HO FDEOH D OD EXMtD 3(/,*52 327(1&,$/ 6L SOLHJD R H[WLHQGH LQFRUUHFWDPHQWH HO
&RPSUXHEH TXH HO RULILFLR GH OD OHQJHWD HVWi DOLQHDGR FRQ HO RULILFLR GHO ODWHUDO GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG )LJ ,QVWDOH HO WRUQLOOR DXWRUURVFDQWH VXPLQLVWUDGR FRQ HO FROHFWRU GH KLHUED HQ HO RULILFLR ODWHUDO \ HQ OD OHQJHWD \ DSULpWHOR SDUFLDOPHQWH )LJ 8VDQGR ORV WUHV WRUQLOORV VXPLQLVWUDGRV FRQ HO FROHFWRU GH KLHUED VXMHWH HO W~QHO GH GHVFDUJD D OD FRUWDGRUD )LJ P )LJXUD 7DSD GH GHVFDUJD 0RGHORV \ 3HUQR 3HUQR \ WXHUFD
)LJXUD *DQFKR GH OD EDUUD GHO $VD FRPSOHWDPHQWH KDFLD DGHODQWH VDFR GHODQWH GHO VRSRUWH 3XHUWD GHO VDFR GHO DVD )LJXUD 3HVWLOOR GH OD SXHUWD GHO 3HVWLOOR GHO DVD WUDEDGR HQ OD UDQXUD GHO VDFR VDFR 5DQXUD HQ HO SHVWLOOR GH OD SXHUWD GHO VDFR 1RWD /D JXDUGD GHO FHSLOOR QR HVWi UHSUHVHQWDGD HQ OD )LJXUD SRU UD]RQHV GH VLPSOLFLGDG 1RWD /D JXDUGD GHO FHSLOOR QR HVWi UHSUHVHQWDGD HQ OD )LJXUD SRU UD]RQHV GH VLPSOLFLGDG $KRUD OD SXHUWD G
9DFLDGR GHO VDFR SDUD KLHUED 'HVPRQWDMH GH OD FDQDOHWD GH GHVFDUJD ODWHUDO 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH WRGDV ODV SLH]DV PyYLOHV VH GHWHQJDQ 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH WRGDV ODV SLH]DV PyYLOHV VH GHWHQJDQ /HYDQWH HO SHVWLOOR GH OD SXHUWD KDVWD TXH VDOJD FRPSOHWDPHQWH GH OD UDQXUD GHO VDFR \ PXHYD HO DVD GH OD SXHUWD GH GHVFDUJD KDFLD DGHODQWH )LJ 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ $EUD OD WDSD GH OD DEHUWXUD ODWHUDO \ VDTXH OD FDQDOHWD GH GHVFDUJD ODWHUDO )LJ 6
/D SROõWLFD GH 7RUR HV GLVHÆDU \ IDEULFDU SURGXFWRV GH $GHP V GH OD *DUDQWõD GH &REHUWXUD 7RWDO GH 7RUR OD P V DOWD FDOLGDG 3DUD JDUDQWL]DU OD VDWLVIDFFLÊQ GHO HVWDPRV WDQ VHJXURV GH TXH HO 0RWRU *76 GH 7RUR XQ UHQGLPLHQWR \ GXUDELOLGDG GH DOWR FOLHQWH 7RUR RIUHFH XQD H[WHQVD FREHUWXUD GH JDUDQWõD OH SURSRUFLRQDU SDUD VXV SURGXFWRV 6X SURGXFWR LPSXOVDGR SRU XQ QLYHO TXH OH RIUHFHPRV XQD 0RWRU *76 GH 7RUR HVW *DUDQWõD GH $UUDQTXH /H URJDPRV OHD ORV GHWDOOHV GH HVWD JDUDQWõD GH FREHUWXUD FXELH
G &RPEXVWLEOH LQDGHFXDGR R PH]FOD LQDGHFXDGD GH FRPEXVWLEOH VL WLHQH GXGDV FRQVXOWH VX PDQXDO GHO SURSLHWDULR H 1R GUHQDU HO VLVWHPD GH FRPEXVWLEOH DQWHV GH GHMDU OD P TXLQD GHVDWHQGLGD GXUDQWH SHUõRGRV GH P V GH WUHV PHVHV I 8VR LQGHELGR GHVFXLGR R DFFLGHQWHV HQ OD RSHUDFLÊQ J 5HSDUDFLRQHV R LQWHQWRV GH UHSDUDFLRQHV KHFKDV SRU SHUVRQDV TXH QR VHDQ UHSUHVHQWDQWHV GH VHUYLFLR 7RUR DXWRUL]DGRV &RQGLFLRQHV RSHUDWLYDV HVSHFLDOHV HQ TXH WDO YH] KD\D TXH WLUDU GH OD FXHUGD P V GH GRV YHFHV
&RUWDGRUDV GH FpVSHG GH µ SDUD XVR FRPHUFLDO HPSXMDGDV SRU HO XVXDULR HOpFWULFDV VLQ FDEOH D JDVROLQD /D *DUDQWtD 7RUR GH &REHUWXUD 7RWDO *DUDQWtD &RPSOHWD *DUDQWtD OLPLWDGD SDUD DSOLFDFLRQHV FRPHUFLDOHV &RQGLFLRQHV \ SURGXFWRV FXELHUWRV 7RUR &RPSDQ\ \ VX ILOLDO 7RUR :DUUDQW\ &RPSDQ\ FRQIRUPH D XQ DFXHUGR FRQMXQWR VH FRPSURPHWHQ D UHSDUDU FXDOTXLHU SURGXFWR 7RUR XWLOL]DGR FRQ ILQHV UHVLGHQFLDOHV VL SUHVHQWDUD GHIHFWRV HQ ORV PDWHULDOHV R PDQR GH REUD R VL GHMDUD GH IXQFLRQDU GHELGR DO IDOOR GH
3DtVHV TXH QR VHDQ ORV (VWDGRV 8QLGRV R &DQDGi /RV FOLHQWHV TXH KD\DQ DGTXLULGR ORV SURGXFWRV 7RUR H[SRUWDGRV GH ORV (VWDGRV 8QLGRV R &DQDGi GHEHQ HVWDEOHFHU FRQWDFWR FRQ VX GLVWULEXLGRU FRQFHVLRQDULR 7RUR SDUD REWHQHU ORV FULWHULRV GH JDUDQWtD SDUD VX SDtV SURYLQFLD R HVWDGR 6L SRU DOJXQD UD]yQ QR HVWi VDWLVIHFKR FRQ OD DVLVWHQFLD GH VX GLVWULEXLGRU R WLHQH GLILFXOWDGHV SDUD REWHQHU OD LQIRUPDFLyQ UHODWLYD D OD JDUDQWtD SyQJDVH HQ FRQWDFWR FRQ HO LPSRUWDGRU 7RUR 6L D SHVDU GH WRGR QR REWLHQH OD