)RUP 1R ( &DUHIUHHÇ pOHFWULTXH 7RQGHXVH PRWRULVpH j JXLGDJH DUULqUH 0RGqOH QR ³ HW VXLYDQWV 0DQXHO GH O·XWLOLVDWHXU 3DUD REWHQHU XQD YHUVLyQ JUDWLV GH HVWH PDQXDO HQ HVSDxRO HVFULED D OD GLUHFFLyQ LQGLFDGD PiV DEDMR $VHJ~UHVH GH LQGLFDU HO PRGHOR \ HO Q~PHUR GH VHULH GH VX SURGXFWR 7R REWDLQ D IUHH FRS\ RI WKLV PDQXDO LQ (QJOLVK SOHDVH ZULWH WR WKH DGGUHVV EHORZ 'R QRW IRUJHW WR LQGLFDWH WKH PRGHO DQG VHULDO QXPEHUV RI \RXU SURGXFW 7KH 7RUR &RPSDQ\ $WWQ 3DUWV 'HSW
7DEOH GHV PDWLqUHV ,QWURGXFWLRQ 6pFXULWp &RQVLJQHV GH VpFXULWp 5HFRPPDQGDWLRQV JpQpUDOHV 3HQGDQW O·XWLOLVDWLRQ (QWUHWLHQ HW UHPLVDJH 'pFDOFRPDQLHV GH VpFXULWp HW G·LQVWUXFWLRQV $VVHPEODJH
$YDQW OD WRQWH LQVSHFWHU VRLJQHXVHPHQW OD SHORXVH SRXU OD GpEDUUDVVHU GHV EUDQFKHV SLHUUHV ILOV GH IHU RX DXWUHV REMHWV VXVFHSWLEOHV G·rWUH SURMHWpV SDU OD WRQGHXVH 3HQGDQW OD WRQWH UHVWHU YLJLODQW SRXU QH SDV IDLUH SDVVHU OD WRQGHXVH VXU GH WHOV REMHWV DFFLGHQWV VL HOOH HVW PDO XWLOLVpH RX PDO HQWUHWHQXH 3RXU UpGXLUH OHV ULVTXHV G·DFFLGHQW UHVSHFWHU OHV FRQVLJQHV GH VpFXULWp TXL VXLYHQW HW WRXMRXUV IDLUH DWWHQWLRQ DX[ PLVHV HQ JDUGH VLJQDOpHV SDU XQ VLJQDO GH GDQJHU HW OD PHQWLRQ 358'(1&( $77(1
7RQGUH SHUSHQGLFXODLUHPHQW j OD SHQWH MDPDLV YHUV OH KDXW RX OH EDV (WUH WUqV SUXGHQW ORUVTX·RQ IDLW GHPL WRXU VXU XQH SHQWH 1H SDV XWLOLVHU OD WRQGHXVH VXU GHV SHQWHV WURS IRUWHV 6XU OHV SHQWHV SRUWHU GHV FKDXVVXUHV DQWLGpUDSDQWHV 3RXU UpGXLUH OHV ULVTXHV G·pOHFWURFXWLRQ FHWWH WRQGHXVH HVW pTXLSpH G·XQH ILFKH SRODULVpH GRQW XQH EURFKH HVW SOXV ODUJH TXH O·DXWUH )LJ j XWLOLVHU DYHF XQ FRUGRQ SURORQJDWHXU SRODULVp /D ILFKH GH OD WRQGHXVH QH SHXW UHQWUHU GDQV OD ILFKH IHPHOOH G·XQ SURORQJDW
SHUIRUPDQFHV HW GH O·DVVXUDQFH GH VpFXULWp GH OD WRQGHXVH Q·XWLOLVHU TXH GHV SLqFHV GH UHFKDQJH HW DFFHVVRLUHV 7RUR G·RULJLQH /HV SLqFHV GH UHFKDQJH HW DFFHVVRLUHV SURSRVpV SDU G·DXWUHV IDEULFDQWV ULVTXHQW GH QH SDV VDWLVIDLUH OHV QRUPHV GH VpFXULWp FH TXL SHXW rWUH GDQJHUHX[ &RXSHU OH PRWHXU DWWHQGUH O·DUUrW GH WRXWHV OHV SLqFHV PRELOHV HW GpEUDQFKHU OH SURORQJDWHXU GH OD WRQGHXVH DYDQW GH UpJOHU OD KDXWHXU GH FRXSH &RXSHU OH PRWHXU DYDQW GH SRXVVHU OD WRQGHXVH HQ GHKRUV GH OD SHORXVH &RXSHU
'pFDOFRPDQLHV GH VpFXULWp HW G·LQVWUXFWLRQV 'HV GpFDOFRPDQLHV HW LQVWUXFWLRQV GH VpFXULWp ELHQ YLVLEOHV VRQW SODFpHV SUqV GH WRXV OHV HQGURLWV SRWHQWLHOOHPHQW GDQJHUHX[ 5HPSODFHU WRXWH GpFDOFRPDQLH HQGRPPDJpH RX PDQTXDQWH 685 /( 3$11($8 '( &200$1'( 685 /·2%785$7(85 '( 3$,//$*( 685 /·2%785$7(85 '( 3$,//$*( 685 /·2%785$7(85 '( 3$,//$*( 685 /·$55,(5( '( /$ 721'(86( $VVHPEODJH 1RWH 3RXU GpWHUPLQHU OD GURLWH HW OD JDXFKH GH OD WRQGHXVH VH WHQLU HQ SRVLWLRQ GH FRQGXLWH GHUULqUH OH PDQFKHURQ :$51,1*
)LJXUH 6RXOHYHU OH FkEOH GH FRPPDQGH DX GHVVXV GHV WURXV GHVWLQpV DX PDQFKHURQ j O·DUULqUH GX FDSRW ,QVpUHU OHV H[WUpPLWpV GX PDQFKHURQ LQIpULHXU GDQV OHV WURXV GX FDSRW P 1RWH 6L OH PDQFKHURQ QH UHQWUH SDV VXIILVDPPHQW SRXU TXH OHV WURXV GHVWLQpV DX[ YLV GH IL[DWLRQ DSSDUDLVVHQW DX FHQWUH GHV RXYHUWXUHV GX FDSRW HQIRQFHU OH PDQFKHURQ LQIpULHXU HQ H[HUoDQW XQH SUHVVLRQ YHUV OH EDV FRPPH LOOXVWUp )LJ (QIRQFHU OH PDQFKHURQ MXVTX·j FH TXH OHV WURXV GHVWLQpV DX[ Y
6L OH PDQFKHURQ HVW UpJOp j OD KDXWHXU PLQLPXP IL[HU OH FkEOH j O·DLGH GX FROOLHU DX PRQWDQW GH GURLWH GX PDQFKHURQ LQIpULHXU )LJ )LJXUH &KHYLOOHV P )LJXUH &ROOLHU 0RQWDJH GH O·pMHFWHXU ODWpUDO 2XYULU OD SRUWH GH SDLOODJH HQ OD VRXOHYDQW SDU OD SRLJQpH )LJ )LJXUH 5DEDWWUH OD SRUWH GH SDLOODJH VXU O·pMHFWHXU ODWpUDO )LJ (MHFWHXU ODWpUDO )LJXUH 3RUWH GH SDLOODJH 0DQFKHURQ $FFURFKHU O·pMHFWHXU ODWpUDO VXU OHV FK
$YDQW OD PLVH HQ PDUFKH )RUPHU XQH ERXFOH GDQV OH SURORQJDWHXU HW OD SDVVHU GDQV OH V\VWqPH G·DFFURFKDJH )LJ &RQQHFWHU OH SURORQJDWHXU j OD WRQGHXVH )LJ 1RWH 3RXU GpEUDQFKHU OH SURORQJDWHXU QH SDV WLUHU VXU OH FRUGRQ PDLV VXU OD ILFKH &RQQH[LRQ GX SURORQJDWHXU 8WLOLVHU H[FOXVLYHPHQW XQ FRUGRQ SURORQJDWHXU KRPRORJXp 8/ FHUWLILp $&125 DX &DQDGD HW UHFRPPDQGp SRXU O·XVDJH H[WpULHXU 9RLU OH WDEOHDX &RUGRQ SURORQJDWHXU FL GHVVRXV &25'21 352/21*$7(85 6L OD ORQJXHXU GX SURORQJDWHXU HVW
0pWKRGH GH WRQWH 0LVH HQ PDUFKH GH OD WRQGHXVH /D PpWKRGH GH WRQWH VXJJpUpH UpGXLW OH ULVTXH GH SDVVHU VXU OH ILO HW pYLWH O·XVXUH H[FHVVLYH GX SURORQJDWHXU 1H SDV ODLVVHU OH SURORQJDWHXU V·HQURXOHU DXWRXU G·DUEUHV GH EXLVVRQV RX G·DXWUHV REVWDFOHV :$51,1* 327(17,$/ +$=$5' 4XDQG OH SURORQJDWHXU HVW FRQQHFWp j OD WRQGHXVH HW EUDQFKp GDQV XQH SULVH GH FRXUDQW SHXW IRQFWLRQQHU &RPPHQFHU OD WRQWH GX F{Wp GH OD SULVH GH FRXUDQW HW WUDYDLOOHU HQ ODFHWV HQ V·HQ pORLJQDQW SURJUHVVLYHPHQW )LJ :
$UUrW GH OD WRQGHXVH :$51,1* 327(17,$/ +$=$5' 4XDQG OH SURORQJDWHXU HVW FRQQHFWp j OD WRQGHXVH HW EUDQFKp GDQV XQH SULVH GH FRXUDQW SHXW IRQFWLRQQHU :+$7 &$1 +$33(1 /H GpPDUUDJH DFFLGHQWHO GH OD WRQGHXVH SHXW FDXVHU GHV EOHVVXUHV JUDYHV j YRXV RX DX[ SHUVRQQHV j SUR[LPLWp +2: 72 $92,' 7+( +$=$5' 'pEUDQFKHU OH SURORQJDWHXU GH OD SULVH GH OD WRQGHXVH ORUV GH WRXW DEDQGRQ GH OD PDFKLQH VDQV VXUYHLOODQFH PrPH GH FRXUWH GXUpH /kFKHU OD EDUUH GH FRPPDQGH 'pEUDQFKHU OH SURORQJDWHXU GH OD
3DLOODJH GH IHXLOOHV $SUqV FKDTXH VpDQFH GH WRQWH GpEDUUDVVHU OH GHVVRXV GH OD WRQGHXVH GHV GpEULV G·KHUEH HW IHXLOOHV j O·DLGH G·XQ RXWLO HQ ERLV HW QRQ HQ PpWDO 8QH IRLV OD FRXSH WHUPLQpH V·DVVXUHU TXH OD PRLWLp DX PRLQV GH OD VXUIDFH GX JD]RQ HVW YLVLEOH j WUDYHUV GH OD FRXFKH GH IHXLOOHV 3RXU REWHQLU FH UpVXOWDW LO SHXW rWUH QpFHVVDLUH GH UHSDVVHU SOXVLHXUV IRLV OD WRQGHXVH VXU OD FRXFKH GH IHXLOOHV /·KHUEH SRXVVH j XQH YLWHVVH GLIIpUHQWH VHORQ OHV VDLVRQV 3HQGDQW OHV JURVVHV FKDOHXUV L
&RXSHU OH PRWHXU HW DWWHQGUH O·DUUrW GH WRXWHV OHV SLqFHV PRELOHV 5pJOHU WRXWHV OHV URXHV j OD PrPH KDXWHXU GH FRXSH 1RWH 3RXU IDFLOLWHU OH UpJODJH GHV URXHV DUULqUH VRXOHYHU OpJqUHPHQW OD WRQGHXVH SDU OH PDQFKHURQ LQIpULHXU SRXU TXH OHV URXHV QH WRXFKHQW SOXV OH VRO HW SUHVVHU OH OHYLHU GH UpJODJH YHUV OD URXH 'pEUDQFKHU OH SURORQJDWHXU GH OD WRQGHXVH 3RXU IDFLOLWHU OH UpJODJH VRXOHYHU OH FDUWHU GH PDQLqUH j FH TXH OHV URXHV QH WRXFKHQW SOXV OH VRO 1H MDPDLV SODFHU OHV GRLJWV VRXV OH
SDV ELHQ GDQV OD SULVH SHXW HQWUDvQHU GHV SUREOqPHV GH VXUFKDXIIH GXV j XQ PDXYDLV FRQWDFW 5HPSODFHU LPPpGLDWHPHQW WRXW SURORQJDWHXU HQGRPPDJp :$51,1* 327(17,$/ +$=$5' 4XDQG OH SURORQJDWHXU HVW FRQQHFWp j OD WRQGHXVH HW EUDQFKp GDQV XQH SULVH GH FRXUDQW SHXW IRQFWLRQQHU $ OD ILQ GH OD VDLVRQ 5HWLUHU OH FDSRW )LJ HW HQOHYHU OHV GpEULV TXL VH WURXYHQW HQ GHVVRXV HW DXWRXU GH OD EDWWHULH j O·DLGH G·XQH EURVVH G·XQ DVSLUDWHXU RX G·DLU FRPSULPp :+$7 &$1 +$33(1 4XHOTX·XQ ULVTXH GH IDLUH GpPDU
%DVFXOHU OD WRQGHXVH VXU OH F{Wp )LJ 'pSRVH GH OD ODPH ,QVSHFWLRQ GH OD ODPH 7HQLU OD ODPH SDU OH ERXW j O·DLGH G·XQ FKLIIRQ RX G·XQ JDQW pSDLV HW HQOHYHU OH ERXORQ GH ODPH OD URQGHOOH HW OD ODPH )LJ &RQWU{OHU VRLJQHXVHPHQW O·DIIWDJH HW O·XVXUH GH OD ODPH VXUWRXW DX SRLQW GH UHQFRQWUH GHV SDUWLHV SODQHV HW LQFXUYpHV )LJ $ &RQWU{OHU O·pWDW GH OD ODPH DYDQW FKDTXH XWLOLVDWLRQ GH OD WRQGHXVH FDU OH VDEOH HW OHV PDWLqUHV DEUDVLYHV SHXYHQW pURGHU OH PpWDO DX SRLQW R OD ODPH V·LQFXUY
(QWUHWLHQ G·XQH WRQGHXVH j GRXEOH LVROHPHQW (QWUHWLHQ GX V\VWqPH GH ´0DUFKH $UUrWµ HW IUHLQ GH ODPH 'DQV XQH WRQGHXVH j GRXEOH LVROHPHQW OD PLVH j OD WHUUH HVW UHPSODFpH SDU GHX[ V\VWqPHV G·LVROHPHQW pOHFWULTXH /·DSSDUHLO Q·HVW SDV FRQQHFWp j XQH SULVH GH WHUUH HW QH GRLW SDV O·rWUH /·HQWUHWLHQ G·XQH WRQGHXVH j GRXEOH LVROHPHQW UHTXLHUW XQ WUqV JUDQG VRLQ HW XQH ERQQH FRQQDLVVDQFH GX V\VWqPH HW QH GRLW rWUH HQWUHSULV TXH SDU XQ WHFKQLFLHQ TXDOLILp /HV SLqFHV GH UHFKDQJH GHV WRQGHXVHV j GRXEOH LVROHPH
5HPLVDJH 5DQJHU OD WRQGHXVH GDQV XQ HQGURLW IUDLV SURSUH HW VHF HW OD FRXYULU SRXU OD SURWpJHU 1HWWR\HU OH GHVVRXV GX FDUWHU GH WRQGHXVH YRLU 1HWWR\DJH GX GHVVRXV GX FDUWHU GH WRQGHXVH SDJH 1HWWR\HU OHV GpEULV G·KHUEH OD WHUUH HW OD VDOHWp GHV VXUIDFHV H[WHUQHV GX FDSRW HW GX GHVVXV GX FDUWHU GH WRQGHXVH 9pULILHU O·pWDW GH OD ODPH YRLU (QWUHWLHQ GH OD ODPH SDJH 6HUUHU WRXV OHV pFURXV ERXORQV HW YLV
/D SURPHVVH 7RUR *DUDQWLH WRWDOH GH GHX[ DQV SRXU XVDJH UpVLGHQWLHO DX[ (WDWV 8QLV DX &DQDGD HW DX 0H[LTXH &RQGLWLRQV JpQpUDOHV /D VRFLpWp 7RUR HW VD ILOLDOH OD VRFLpWp 7RUR :DUUDQW\ JDUDQWLVVHQW VROLGDLUHPHQW HQ YHUWX G·XQ DFFRUG SDVVp HQWUH HOOHV FH SUR GXLW 7RUR FRQWUH WRXW GpIDXW GH IDEULFDWLRQ SRXU XQH SpULRGH G·XVDJH UpVLGHQWLHO QRUPDO GH GHX[ DQV 3RXU REWHQLU OH UHPSODFHPHQW RX OD UpSDUDWLRQ j OD GLVFUpWLRQ GH 7RUR UHWRXUQHU O·DSSDUHLO FRPSOHW DX YHQGHXU HQ SRUW SD\p $X[ (WDWV 8QLV XQLTXHP