)RUP 1R 6XSHU 5HF\FOHUÇ &RUWDGRUD GH FpVSHG FRQ GLUHFFLyQ DXWRLPSXOVDGD 0RGHORV 1R ³ \ VXSHULRUHV 0DQXDO GHO RSHUDGRU 3RXU REWHQLU JUDWXLWHPHQW XQH YHUVLRQ HQ IUDQoDLV GH FH PDQXHO pFULYH] j O·DGUHVVH FL GHVVRXV 1·RXEOLH] SDV G·LQGLTXHU OHV QXPpURV GH PRGqOH HW GH VpULH GH YRWUH SURGXLW 7R REWDLQ D IUHH FRS\ RI WKLV PDQXDO LQ (QJOLVK SOHDVH ZULWH WR WKH DGGUHVV EHORZ 'R QRW IRUJHW WR LQGLFDWH WKH PRGHO DQG VHULDO QXPEHUV RI \RXU SURGXFW 7KH 7RUR &RPSDQ\ $WWQ 3DUWV 'HSW
ÌQGLFH $'9(57(1&,$ 3iJLQD ,QWURGXFFLyQ 6HJXULGDG 6HJXULGDG JHQHUDO GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG &DOFRPDQtDV GH VHJXULGDG H LQVWUXFFLRQHV 0RQWDMH ,QVWDODFLyQ GHO PDQLOODU ,QVWDODFLyQ GH OD FXHUGD GH DUUDQTXH $QWHV GH F
(VWH PDQXDO LGHQWLILFD SHOLJURV SRWHQFLDOHV \ WLHQH PHQVDMHV GH VHJXULGDG HVSHFLDOHV TXH OH D\XGDUiQ D XVWHG DVt FRPR D RWUDV SHUVRQDV D SUHYHQLU OHVLRQHV SHUVRQDOHV H LQFOXVR OD PXHUWH /DV SDODEUDV XWLOL]DGDV SDUD LQGLFDU HVWRV PHQVDMHV H LGHQWLILFDU HO QLYHO GH ULHVJR VRQ 3(/,*52 $'9(57(1&,$ \ &8,'$'2 $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ /RV JDVHV GH HVFDSH GHO PRWRU FRQWLHQHQ PRQy[LGR GH FDUERQR XQ YHQHQR PRUWDO H LQRGRUR 3(/,*52 VHxDOD XQD VLWXDFLyQ H[WUHPDGDPHQWH DUULHVJDGD TXH FDXVDUi OHVLRQHV JUD
3XHGHQ SURGXFLUVH DFFLGHQWHV GH JUDYHGDG VL HO QR RSHUDGRU QR HV FRQVFLHQWH GH OD SUHVHQFLD GH QLxRV (VWRV FRQ IUHFXHQFLD VH VLHQWHQ DWUDtGRV SRU OD FRUWDGRUD \ VX PRYLPLHQWR 1XQFD DVXPD TXH ORV QLxRV YDQ D SHUPDQHFHU GRQGH XVWHG ORV KD YLVWR SRU ~OWLPD YH] 7HQJD FXLGDGR FRQ ODV PiTXLQDV SURYLVWDV GH FXFKLOODV P~OWLSOHV \D TXH OD URWDFLyQ GH XQD GH HOODV SXHGH SURYRFDU HO JLUR GH RWUDV FXFKLOODV )XQFLRQDPLHQWR 0DQWHQJD D ORV QLxRV IXHUD GHO iUHD GH FRUWH \ EDMR FXLGDGRVD REVHUYDFLyQ GHO DGXOWR U
0DQWHQLPLHQWR \ DOPDFHQDPLHQWR 1XQFD OHYDQWH R WUDQVSRUWH XQD FRUWDGRUD PLHQWUDV HO PRWRU HVWp HQ PDUFKD 0DQWHQJD DSUHWDGRV WRGRV ORV SHUQRV HVSHFLDOPHQWH ORV SHUQRV GH DFFHVRULRV \ WRUQLOORV \ DVHJ~UHVH GH TXH WRGR HO HTXLSR HVWi HQ SHUIHFWR IXQFLRQDPLHQWR 'HWHQJD HO PRWRU \ GHVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD DQWHV GH GHVSHMDU ODV REVWUXFFLRQHV R GHVDWDVFDU HO FRQGXFWR GH GHVFDUJD 1XQFD DOPDFHQH HO HTXLSR FRQ JDVROLQD HQ HO GHSyVLWR GHQWUR GH XQ HGLILFLR GRQGH XQD FKLVSD R XQD OODPD GHVQX
&DOFRPDQtDV GH VHJXULGDG H LQVWUXFFLRQHV /DV FDOFRPDQtDV GH VHJXULGDG H LQVWUXFFLRQHV HVWiQ FRORFDGDV HQ XQ OXJDU IiFLOPHQWH YLVLEOH SRU HO RSHUDGRU \ OHMRV GH ODV SLH]DV SRWHQFLDOPHQWH SHOLJURVDV 5HHPSODFH FXDOTXLHU FDOFRPDQtD GDxDGD R GHVSHJDGD 6REUH OD FDMD GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG 1R SLH]D 6REUH OD FDMD GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG 1R SLH]D (Q HO SDQHO GH FRQWURO 1R SLH]D 'HEDMR GH OD FXELHUWD GH OD FRUWDGRUD 1R SLH]D 0RQWDMH 1RWD 'HWHUPLQH ORV ODGRV GHUHFKR H L]TX
$'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ 6L SOLHJD R H[WLHQGH LQFRUUHFWDPHQWH HO PDQLOODU SXHGH SHOOL]FDU HVWLUDU R GDxDU XQR R PiV FDEOHV 48( 38('( 68&('(5 &XDOTXLHU FDEOH SHOOL]FDGR HVWLUDGR R GDxDGR SXHGH SURYRFDU XQ IDOOR RSHUDFLRQDO TXH SURYRTXH XQ IXQFLRQDPLHQWR QR VHJXUR &202 (9,7$5 (/ 3(/,*52 1R SHOOL]TXH HVWLUH QL GDxH ORV FDEOHV 0DQHMH ORV FDEOHV FRQ FXLGDGR FXDQGR SOLHJXH R H[WLHQGH HO PDQLOODU 1R XVH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG FXDQGR XQR R PiV GH ORV FDEOHV HVWiQ SHOOL]FDGRV HVWLUDG
,QVWDODFLyQ GH OD FXHUGD GH DUUDQTXH +DOH OD FXHUGD GH DUUDQTXH D WUDYpV GH OD JXtD GH OD FXHUGD GHO PDQLOODU )LJ P )LJXUD 9DULOOD GH QLYHO 0DUFD $'' DxDGLU 0DUFD )8// OOHQR P )LJXUD *XtD GH OD FXHUGD 3DUD DxDGLU DFHLWH &XHUGD GH DUUDQTXH 3RQJD OD FRUWDGRUD VREUH XQD VXSHUILFLH QLYHODGD /LPSLH HO iUHD DOUHGHGRU GH OD YDULOOD GH QLYHO )LJ $QWHV GH FRPHQ]DU 6DTXH OD YDULOOD KDFLHQGR JLUDU OD WDSD XQ FXDUWR GH YXHOWD HQ VHQW
/OHQDGR GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH FRQ JDVROLQD 3(/,*52 3DUD REWHQHU ORV PHMRUHV UHVXOWDGRV XWLOLFH JDVROLQD OLPSLD IUHVFD \ VLQ SORPR LQFOXLGDV JDVROLQD R[LJHQDGD R UHIRUPXODGD FRQ XQ RFWDQDMH GH R VXSHULRU 3DUD JDUDQWL]DU TXH VH PDQWLHQH IUHVFD FRPSUH VyOR OD FDQWLGDG GH JDVROLQD TXH HVSHUD XWLOL]DU HQ ORV VLJXLHQWHV GtDV (O XVR GH JDVROLQD VLQ SORPR JDUDQWL]D PHQRV GHSyVLWRV GH FRQVXPR \ PD\RU GXUDFLyQ GHO PRWRU 3XHGH XVDU JDVROLQD FRQ SORPR VL QR GLVSRQH GHO WLSR VLQ SORPR 3(/,*52 327
/LPSLH DOUHGHGRU GH OD WDSD GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH )LJ )LJXUD P &RQWURO GHO DFHOHUDGRU %DUUD GH FRQWURO &RQWURO GH YHORFLGDG $UUDQFDGRU PDQXDO VREUH HO WHUUHQR )LJXUD 7DSD GHO GHSyVLWR GH &HEDGRU FRPEXVWLEOH $UUDQTXH GHO PRWRU 4XLWH OD WDSD GHO GHSyVLWR &RQHFWH HO FDEOH D OD EXMtD )LJ /OHQH HO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH FRQ JDVROLQD VLQ SORPR HQWUH D PP µ GHO ERUGH VXSHULRU GHO GHSyVLWR 1R OOHQH KDVWD
7LUH GHO DUUDQFDGRU UHFXSHUDGRU KDVWD TXH GHVDSDUH]FD OD IORMHGDG GH OD FXHUGD \ GHVSXpV WLUH GH HOOD YLJRURVDPHQWH & 5HJXOH HO DFHOHUDGRU KDVWD OD SRVLFLyQ GHVHDGD HQWUH ODV 5iSLGD \ /HQWD SRVLFLRQHV 1RWD 'HMH FDOHQWDU HO PRWRU DO PHQRV GXUDQWH XQ PLQXWR PiV WLHPSR FRQ WHPSHUDWXUDV EDMDV 3DUDGD GHO PRWRU 6XHOWH OD EDUUD GH FRQWURO SDUD GHWHQHU OD FXFKLOOD \ HO PHFDQLVPR GH WUDFFLyQ &RORTXH HO FRQWURO GH YHORFLGDG VREUH HO WHUUHQR HQ OD SRVLFLyQ 1 3XQWR PXHUWR % 2II \ &RO
7LUDU GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG KDFLD DWUiV &RMD OD PLWDG GH XQD KRMD GH SHULyGLFR \ KDJD FRQ HOOD XQD SHORWD OR VXILFLHQWHPHQWH SHTXHxD FRPR SDUD SDVDU SRU GHEDMR GH OD SODWDIRUPD XQRV PP GH GLiPHWUR µ )LJ 6X FRUWDGRUD GH FpVSHG HVWi HTXLSDGD FRQ HPEUDJXHV GH UXHGD OLEUH TXH IDFLOLWDQ HO WLUDU GH FRUWDGRUD GH FpVSHG KDFLD DWUiV $QWHV GH WLUDU GH OD FRUWDGRUD KDFLD DWUiV HV QHFHVDULR EDMDU OD EDUUD GH FRQWURO OR VXILFLHQWH FRPR SDUD GHVHQJUDQDU OD GLUHFFLyQ DXWRLPSXOVDGD \ GHVHQJUDQDU ORV H
1R REVWDQWH SDUD EXVFDU SUREOHPDV UHODFLRQDGRV FRQ HO VLVWHPD ()& DQWHV GH TXH DIHFWH DO IXQFLRQDPLHQWR QRUPDO SXHGH UHDOL]DU HO (QVD\R HVSHFLDO GH OD EDUUD GH FRQWURO TXH VH LQGLFD D FRQWLQXDFLyQ FP µ (QVD\R HVSHFLDO GH OD EDUUD GH FRQWURO $ 6LJD ORV SDVRV GHO DO GHO (QVD\R QRUPDO GH OD EDUUD GH FRQWURO HQ OD SiJLQD (PSXMH OD EDUUD GH FRQWURO KDVWD VX SRVLFLyQ PiV EDMD &RQVXOWH OD SRVLFLyQ % HQ OD )LJ 6XED OD EDUUD GH FRQWURO KDVWD OD SRVLFLyQ LQWHUPHGLD XQRV FP µ
$MXVWH GH OD DOWXUD GH FRUWH 5HWLUH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG DOHMiQGROD GH OD SHORWD GH SDSHO 6L OD SHORWD HVWi GHVKHFKD R KHFKD WUL]DV HO VLVWHPD ()& SRGUtD HVWDU GHWHULRUiQGRVH KDVWD HO SXQWR HQ TXH FDXVH XQ IXQFLRQDPLHQWR 3yQJDVH HQ FRQWDFWR FRQ XQ FRQFHVLRQDULR GH VHUYLFLR DXWRUL]DGR SDUD TXH LQVSHFFLRQH \ UHSDUH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG 3XHGH DMXVWDU OD DOWXUD GH FRUWH HQ FLQFR SRVLFLRQHV )LJ 3DUD FRUWDU QRUPDOPHQWH ILMH ODV FXDWUR UXHGDV D OD PLVPD DOWXUD GH FRUWH ( ' & % $ 3(/,*52 3(/,
1RWD 3XHGH DMXVWDU ODV UXHGDV GHODQWHUDV D PP µ 0XHYD OD SDODQFD GH DOWXUD GH FRUWH PiV DOOi GHO DMXVWH $ \ VDTXH HO SDVDGRU GH OD UDQXUD GH OD FDMD 7RUR QR UHFRPLHQGD TXH VH XVH UHJXODUPHQWH OD DOWXUD GH FRUWH GH PP µ $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ 6L VH KDFH IXQFLRQDU OD FRUWDGRUD FRQ HO PRWRU JLUDQGR D XQD YHORFLGDG PD\RU TXH OD DMXVWDGD HQ IiEULFD SXHGH SURGXFLUVH XQ IXQFLRQDPLHQWR QR VHJXUR &RQVHMRV SDUD OD RSHUDFLyQ &RQVHMRV JHQHUDOHV 48( 38('( 68&('(5 /D FRUWDGRUD GH FpVSH
&RUWDU KRMDV 6L OD DSDULHQFLD GHO FpVSHG DFDEDGR GH FRUWDU QR HV VDWLVIDFWRULD LQWHQWH XQR R PiV GH ORV VLJXLHQWHV 7UDV FRUWDU OD KLHUED DVHJ~UHVH GH TXH OD TXH OD PLWDG GH OD KLHUED VH YH D WUDYpV GH OD FDSD GH KRMDV FRUWDGDV 4XL]iV QHFHVLWH XQD R PiV SDVDGDV VREUH ODV KRMDV $ILOH OD FXFKLOOD &DPLQH PiV GHVSDFLR PLHQWUDV SRGD HO FpVSHG 3DUD XQD FREHUWXUD OLJHUD GH KRMDV SRQJD WRGDV ODV UXHGDV HQ OD PLVPD DOWXUD (OHYH OD JUDGXDFLyQ GH DOWXUD GH FRUWH GH OD FRUWDGRUD &RUWH OD KLHUE
3LH]D &DGD XVR 0DQWHQLPLHQWR +RUDV +RUDV +RUDV )LOWUR GH DLUH /LPSLH HO SUH ILOWUR GHO ILOWUR GH DLUH FDGD KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR R XQD YH] DO DxR /LPSLH R UHHPSODFH HO FDUWXFKR GH SDSHO FDGD KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR R XQD YH] DO DxR /LPSLH \ UHHPSODFH HO ILOWUR GH DLUH FRQ PD\RU IUHFXHQFLD VL WUDEDMD HQ HQWRUQRV PX\ VXFLRV ; /XEULFDFLyQ (QJUDVH ODV FRSLOODV HQJUDVDGRUHV ; *XDUGD GHO ()& 5HWLUH OD JXDUGD GHO ()& \ FHSLOOH R HOLPLQH VRSODQGR ORV HVFRPEURV GHO LQWHULRU GH OD JX
&8,'$'2 3(/,*52 327(1&,$/ 6L GHMD HO FDEOH GH OD EXMtD FRQHFWDGR HV SRVLEOH DUUDQFDU DFFLGHQWDOPHQWH HO PRWRU 48( 38('( 68&('(5 (O DUUDQTXH DFFLGHQWDO GHO PRWRU SXHGH OHVLRQDU JUDYHPHQWH DO RSHUDGRU R D ODV SHUVRQDV D VX DOUHGHGRU &202 (9,7$5 (/ 3(/,*52 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD DQWHV GH UHDOL]DU ODV RSHUDFLRQHV GH PDQWHQLPLHQWR 6HSDUH HO FDEOH SDUD LPSHGLU TXH WRTXH DFFLGHQWDOPHQWH OD EXMtD &RPSUREDFLyQ GHO QLYHO GH DFHLWH GHO PRWRU 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ 'UHQH OD
/LPSLH]D GH OD SDUWH LQIHULRU GH OD FDMD GH OD FRUWDGRUD $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ /D FXFKLOOD HVWi DILODGD 3DUD JDUDQWL]DU XQ UHQGLPLHQWR ySWLPR PDQWHQJD OLPSLD OD SDUWH LQIHULRU GH OD FDMD GH OD FRUWDGRUD 7HQJD HVSHFLDO FXLGDGR HQ PDQWHQHU ORV GHIOHFWRUHV OLPSLRV GH VXFLHGDG )LJ 48( 38('( 68&('(5 (O FRQWDFWR FRQ OD FXFKLOOD SXHGH FDXVDU OHVLRQHV FRUSRUDOHV JUDYHV &202 (9,7$5 (/ 3(/,*52 8WLOLFH JXDQWHV R HQYXHOYD ORV ERUGHV DILODGRV GH OD FXFKLOOD FRQ XQ WUDSR 'HVFRQHFWH HO FDEOH
0pWRGR GH UDVSDGR 6L DO ODYDU OD FRUWDGRUD QR VH HOLPLQDQ WRGRV ORV HVFRPEURV GH GHEDMR GH VX SDUWH LQIHULRU LQFOtQHOD \ UDVSH OD VXFLHGDG 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ 'UHQH OD JDVROLQD GHO GHSyVLWR VLJD ORV SDVRV \ GH 9DFLDGR GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH HQ OD SiJLQD $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ /D JDVROLQD HV H[WUHPDGDPHQWH LQIODPDEOH DOWDPHQWH H[SORVLYD \ HQ FLHUWDV FRQGLFLRQHV SXHGH FDXVDU OHVLRQHV FRUSRUDOHV \ GDxRV PDWHULDOHV P )LJXUD 48( 38('
/LPSLH]D GHEDMR GH OD JXDUGD GHO ()& (PEUDJXH GHO )UHQR GH OD &XFKLOOD )LMH OD GLVWDQFLD HQWUH ORV HOHFWURGRV GH OD QXHYD EXMtD HQ PP µ )LJ PP µ /LPSLH OD JXDUGD GHO HPEUDJXH GHO IUHQR GH OD FXFKLOOD FDGD KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR R XQD YH] DO DxR FRPR PtQLPR SDUD HYLWDU TXH OD FXFKLOOD VH DWDVTXH PLHQWUDV FRUWD )LJXUD 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH WRGDV ODV SLH]DV PyYLOHV VH GHWHQJDQ ,QVWDOH OD EXMtD \ OD MXQWD WyULFD 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD
,QVSHFFLyQ GH OD FXFKLOOD $'9(57(1&,$ ([DPLQH OD FXFKLOOD SDUD FHUFLRUDUVH GH TXH HVWi DILODGD HVSHFLDOPHQWH GRQGH VH XQHQ ODV SDUWHV SODQDV \ FXUYDGDV )LJ $ /D DUHQD \ PDWHULDOHV DEUDVLYRV SXHGHQ GHVJDVWDU HO PHWDO TXH FRQHFWD ODV SDUWHV SODQDV \ FXUYDGDV GH OD FXFKLOOD SRU HOOR UHYLVH OD FXFKLOOD DQWHV GH XVDU OD FRUWDGRUD 6L REVHUYD UDQXUDV R GHVJDVWHV )LJV % \ & FDPELH OD FXFKLOOD FRQVXOWH 'HVPRQWDMH GH OD FXFKLOOD HQ OD SiJLQD 3(/,*52 327(1&,$/ /D FXFKLOOD HVWi DILODGD 48( 38
'HVPRQWDMH GH OD FXFKLOOD $SULHWH ODV WXHUFDV GH OD FXFKLOOD D XQ SDU GH D 1kP D IW OEV 6XMHWH HO H[WUHPR GH OD FXFKLOOD XVDQGR XQ WUDSR R XQ JXDQWH JUXHVR $'9(57(1&,$ 5HWLUH ODV GRV WXHUFDV GH OD FXFKLOOD OD FRSHOD DQWLSROYR HO DFHOHUDGRU \ OD FXFKLOOD )LJ 3(/,*52 327(1&,$/ 1R KDJD IXQFLRQDU OD FRUWDGRUD VLQ HO DFHOHUDGRU FRORFDGR OD FXFKLOOD SRGUtD IOH[LRQDUVH GREODUVH R URPSHUVH $ILODGR GH OD FXFKLOOD /LPH HO ERUGH VXSHULRU GH OD FXFKLOOD SDUD PDQWHQHU VX iQJXO
1RWD 1R DMXVWH GHPDVLDGR HO FDEOH (O FDEOH GHEH HVWDU OR VXILFLHQWHPHQWH DSUHWDGR FRPR SDUD KDFHU JLUDU ODV UXHGDV FXDQGR OD EDUUD GH FRQWURO VH HQFXHQWUD D XQD GLVWDQFLD GHO PDQLOODU TXH UHVXOWD FyPRGD SDUD OD PDQR GHO RSHUDULR XQD KROJXUD GH XQRV FP µ 6L OR DMXVWD GHPDVLDGR OD DFFLyQ GH HQJUDQDU \ GHVHQJUDQDU OD GLUHFFLyQ DXWRSURSXOVDGD SXHGH UHTXHULU GHPDVLDGR HVIXHU]R SRU SDUWH GHO RSHUDULR $IORMH HO WRUQLOOR GH OD DEUD]DGHUD KDVWD TXH HO FDEOH GHO DFHOHUDGRU VH GHVOLFH )LJ 6L
/RFDOL]DFLyQ GH DYHUtDV 7RUR KD GLVHxDGR \ IDEULFDGR VX FRUWDGRUD GH FpVSHG SDUD RIUHFHU XQ IXQFLRQDPLHQWR VLQ DYHUtDV &RPSUXHEH FXLGDGRVDPHQWH ORV VLJXLHQWHV FRPSRQHQWHV \ SLH]DV 6L HO SUREOHPD SHUVLVWH SyQJDVH HQ FRQWDFWR FRQ VX FRQFHVLRQDULR DXWRUL]DGR 352%/(0$ (O PRWRU QR DUUDQFD $&&,Ð1 &255(&7,9$ /OHQH HO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH FRQ JDVROLQD IUHVFD 3XOVH HO FHEDGRU WUHV YHFHV &RQHFWH HO FDEOH D OD EXMtD /LPSLH OD EXMtD FRPSUXHEH OD GLVWDQFLD HQWUH ORV HOHFWURGRV \ FDPELH OD EXMtD V
$OPDFHQDPLHQWR 8VDQGR XQD ODWD GH DFHLWH DxDGD DOUHGHGRU GH XQD FXFKDUDGD GH DFHLWH DO FiUWHU HQ HO DJXMHUR GH OD EXMtD 3DUD SUHSDUDU OD FRUWDGRUD GH FpVSHG SDUD VX DOPDFHQDPLHQWR VLJD ORV SURFHGLPLHQWRV GH PDQWHQLPLHQWR UHFRPHQGDGRV &RQVXOWH OD VHFFLyQ 0DQWHQLPLHQWR HQ OD SiJLQD *LUH OHQWDPHQWH HO PRWRU YDULDV YHFHV XVDQGR OD FXHUGD GH DUUDQTXH SDUD GLVWULEXLU HO DFHLWH $OPDFHQH OD FRUWDGRUD HQ XQ OXJDU IUHVFR OLPSLR \ VHFR &XEUD OD FRUWDGRUD SDUD PDQWHQHUOD OLPSLD \ SURWHJLGD ,QIR
$FFHVRULRV .LW GHVSDMDGRU ³ 6H LQVWDOD HQ SRFRV PLQXWRV 6H PRQWD HQ OD SDUWH GHODQWHUD SDUD IDFLOLWDU OD PDQLREUDELOLGDG )LJ /RV GLHQWHV GH UHVRUWH DIORMDQ OD SDMD SDUD VX IiFLO VXFFLyQ KDFLD HO VDFR GH KLHUED 3XHGH DGTXLULU ORV VLJXLHQWHV DFFHVRULRV SDUD VX FRUWDGRUD GH FpVSHG HQ VX FRQFHVLRQDULR DXWRUL]DGR .LW GH VDFR WUDVHUR ³ ,QVWDODU HO FDQDO GH GHVFDUJD \ HO VDFR SDUD KLHUED GH PRQWDMH SRVWHULRU SDUD FRQYHUWLU OD FRUWDGRUD 5HF\FOHUX HQ XQD FRUWDGRUD GH HQVDFDGR SRVWHULRU )LJ ,QFOX
/D SROtWLFD GH 7RUR HV GLVHxDU \ IDEULFDU SURGXFWRV GH OD PiV DOWD FDOLGDG 3DUD JDUDQWL]DU OD VDWLVIDFFLyQ GHO FOLHQWH 7RUR RIUHFH XQD H[WHQVD FREHUWXUD GH JDUDQWtD SDUD VXV SURGXFWRV 6X SURGXFWR LPSXOVDGR SRU XQ 0RWRU *76 GH 7RUR HVWi FXELHUWR SRU GRV JDUDQ WtDV /D *DUDQWtD GH &REHUWXUD 7RWDO GH 7RUR FRQVWLWX\H QXHVWUD GHFODUDFLyQ GH JDUDQWtD HVWiQGDU \ OD HQFRQWUD Ui LPSUHVD HQ OD ~OWLPD KRMD GH HVWH PDQXDO $GHPiV GH OD *DUDQWtD GH &REHUWXUD 7RWDO GH 7RUR HVWDPRV WDQ VHJXURV GH TXH HO 0RWRU *76 G
E 4XH OD FXFKLOOD URWDWRULD JROSHH XQ REMHWR F ,PSXUH]DV HQ HO VLVWHPD GH FRPEXVWLEOH G &RPEXVWLEOH LQDGHFXDGR R PH]FOD LQDGHFXDGD GH FRPEXVWLEOH VL WLHQH GXGDV FRQVXOWH VX PDQXDO GHO SURSLHWDULR H 1R GUHQDU HO VLVWHPD GH FRPEXVWLEOH DQWHV GH GHMDU OD PiTXLQD GHVDWHQGLGD GXUDQWH SHUtRGRV GH PiV GH WUHV PHVHV I 8VR LQGHELGR GHVFXLGR R DFFLGHQWHV HQ OD RSHUDFLyQ J 5HSDUDFLRQHV R LQWHQWRV GH UHSDUDFLRQHV KHFKDV SRU SHUVRQDV TXH QR VHDQ UHSUHVHQWDQWHV GH VHUYLFLR 7RUR DXWRUL]DGRV &RQ
'HFODUDFLyQ )HGHUDO \ GHO HVWDGR GH &DOLIRUQLD GH *DUDQWtD GHO &RQWURO GH (PLVLRQHV 8QD JDUDQWtD OLPLWDGD GH GRV DxRV 'HUHFKRV \ GHEHUHV UHODFLRQDGRV FRQ VX JDUDQWtD /D $JHQFLD GH 3URWHFFLyQ GHO 0HGLR $PELHQWH GH (( 88 (3$ HO 'HSDUWDPHQWR GH UHFXUVRV UHODFLRQDGRV FRQ HO DLUH GHO HVWDGR GH &DOLIRUQLD &$5% 7RUR \ 7RUR :DUUDQW\ &RPSDQ\ VH FRPSODFHQ HQ H[SOLFDUOH OD JDUDQWtD TXH DFRPSDxD DO VLVWHPD GH FRQWURO GH HPLVLRQHV FRQ HO TXH HVWi HTXLSDGR VX SHTXHxR PRWRU QR DSWR SDUD XVR HQ FDUUHWHUD 625( GH
6LVWHPD GH DGPLVLyQ GH OHQJHWDV &ROHFWRU GH DGPLVLyQ 6LVWHPD FRQWURODGR GH DGPLVLyQ GH DLUH FDOLHQWH 6LVWHPD GH HQFHQGLGR %XMtD V %RELQDV GH HQFHQGLGR \ SLH]DV HOHFWUyQLFDV 0HFDQLVPRV GH DYDQFH UHWDUGR &RQYHUWLGRU FDWDOtWLFR 6LVWHPD GH UHDFWRU WpUPLFR &RQYHUWLGRU FDWDOtWLFR 5HDFWRU WpUPLFR &ROHFWRU GH HVFDSH 6LVWHPD GH LQ\HFFLyQ GH DLUH 6LVWHPD GH LQ\HFFLyQ GH DLUH R YiOYXOD GH LPSXOVRV 9iOYXODV TXH DIHFWDQ D OD GLVWULEXFLyQ GH DLUH 6LVWHPD GH UHFLUFXODFLyQ GH ORV JDVHV
&RUWDGRUDV GH FpVSHG GH µ SDUD XVR FRPHUFLDO HPSXMDGDV SRU HO XVXDULR HOpFWULFDV VLQ FDEOH D JDVROLQD /D *DUDQWtD 7RUR GH &REHUWXUD 7RWDO *DUDQWtD &RPSOHWD *DUDQWtD OLPLWDGD SDUD DSOLFDFLRQHV FRPHUFLDOHV &RQGLFLRQHV \ SURGXFWRV FXELHUWRV 7RUR &RPSDQ\ \ VX ILOLDO 7RUR :DUUDQW\ &RPSDQ\ FRQIRUPH D XQ DFXHUGR FRQMXQWR VH FRPSURPHWHQ D UHSDUDU FXDOTXLHU SURGXFWR 7RUR XWLOL]DGR FRQ ILQHV UHVLGHQFLDOHV VL SUHVHQWDUD GHIHFWRV HQ ORV PDWHULDOHV R PDQR GH REUD R VL GHMDUD GH IXQFLRQDU GHELGR DO IDOOR G
