)RUP 1R 5HF\FOHUÇ FP &RUWDGRUD GH FpVSHG FRQ GLUHFFLyQ DXWRLPSXOVDGD 0RGHORV 1R ³ \ VXSHULRUHV 0RGHORV 1R ³ \ VXSHULRUHV 0DQXDO GHO RSHUDGRU (VSDxRO (6
ÌQGLFH $OPDFHQDPLHQWR 3UHSDUDFLyQ GHO VLVWHPD GH FRPEXVWLEOH 3UHSDUDFLyQ GHO PRWRU ,QIRUPDFLyQ JHQHUDO 3OHJDGR GHO PDQLOODU 5HWLUDGD GHO OXJDU GH DOPDFHQDPLHQWR 3iJLQD ,QWURGXFFLyQ 6HJXULGDG
/HD ODV LQVWUXFFLRQHV GHO IDEULFDQWH SDUD FRQRFHU HO FRUUHFWR IXQFLRQDPLHQWR GH OD FRUWDGRUD DVt FRPR OD LQVWDODFLyQ GH DFFHVRULRV 8WLOLFH VyOR DFFHVRULRV KRPRORJDGRV SRU HO IDEULFDQWH LQFOXVR OD PXHUWH /DV SDODEUDV XWLOL]DGDV SDUD LQGLFDU HVWRV PHQVDMHV H LGHQWLILFDU HO QLYHO GH ULHVJR VRQ 3(/,*52 $'9(57(1&,$ \ &8,'$'2 3(/,*52 VHxDOD XQD VLWXDFLyQ H[WUHPDGDPHQWH DUULHVJDGD TXH FDXVDUi OHVLRQHV JUDYHV LQFOXVR OD PXHUWH VL QR VH VLJXHQ ODV SUHFDXFLRQHV LQGLFDGDV 1R SHUPLWD TXH ORV QLxRV RSHUHQ
1R LQFOLQH OD FRUWDGRUD FXDQGR DUUDQTXH OD PiTXLQD R HQFLHQGD HO PRWRU H[FHSWR VL IXHUD QHFHVDULR LQFOLQDUOD SDUD DUUDQFDU (Q HVH FDVR QR OD LQFOLQH PiV GH OR DEVROXWDPHQWH QHFHVDULR \ DOFH VyOR OD SDUWH PiV DOHMDGD GHO RSHUDGRU 9XHOYD D FRORFDU GH IRUPD VHJXUD WRGRV ORV ELGRQHV \ ODV WDSDV GH ORV GHSyVLWRV 6L HV QHFHVDULR GUHQDU HO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH KiJDOR DO DLUH OLEUH &DPELH ORV VLOHQFLDGRUHV GDxDGRV 1R DUUDQTXH OD PiTXLQD PLHQWUDV HVWp VLWXDGR HQIUHQWH GHO FRQGXFWR GH GHVFDUJD
/RV FRPSRQHQWHV GHO UHFRJHGRU GH FpVSHG HVWiQ VXMHWRV D GHVJDVWHV GDxRV \ GHWHULRUR TXH SRGUtDQ GHMDU H[SXHVWDV SDUWHV PyYLOHV R SHUPLWLU TXH VH ODQ]DUDQ REMHWRV &RPSUXHEH FRQ IUHFXHQFLD ORV FRPSRQHQWHV \ FXDQGR VHD QHFHVDULR VXVWLW~\DORV FRQ SLH]DV UHFRPHQGDGDV SRU HO IDEULFDQWH 1R FRUWH FpVSHG PRMDGR 3RGUtD UHVEDODU 0DQWHQLPLHQWR \ DOPDFHQDPLHQWR 0DQWHQJD DSUHWDGRV WRGRV ORV SHUQRV HVSHFLDOPHQWH ORV SHUQRV GH DFFHVRULRV \ WRUQLOORV \ DVHJ~UHVH GH TXH WRGR HO HTXLSR HVWi HQ SHUIHFWR IXQFLR
/HD HO PDQXDO GHO RSHUDGRU 3DUD HYLWDU HO IDOOR GH OD FXFKLOOD GXUDQWH HO UHFLFODMH XWLOLFH XQ UHIXHU]R SDUD OD FXFKLOOD FXDQGR OD FRUWDGRUD HVWp HTXLSDGD FRQ XQ WDSyQ GH UHFLFODMH &RQVXOWH HQ HO PDQXDO WpFQLFR ORV SURFHGLPLHQWRV GH VHUYLFLR DGHFXDGRV 7UDQVPLVLyQ 0DQWpQJDVH D XQD GLVWDQFLD SUXGHQFLDO GH OD PiTXLQD $FHLWH 0DQWpQJDVH D XQD GLVWDQFLD SUXGHQFLDO GH OD FRUWDGRUD (QFHQGLGR HQ PDUFKD 2EMHWRV YRODGRUHV ³ 7RGR HO FXHUSR HVWi H[SXHVWR $FWLYDGR 2EMHWRV YRODGRUHV ³ &RUWDGRUD FRQ GLVSRVLWLYR
/HQWR 3ULPHUD YHORFLGDG 'HVFHQVR DXPHQWR 6HJXQGD YHORFLGDG 3XQWR GH HQJUDVH 7HUFHUD YHORFLGDG $UUDQTXH GHO PRWRU (OHPHQWR GH FRUWH ³ 6tPEROR EiVLFR 3DUDGD GHO PRWRU (OHPHQWR GH FRUWH ³ $MXVWH GH OD DOWXUD $LUH *LUH OD OODYH HQ HO HQFHQGLGR &HEDGRU D\XGD GH DUUDQTXH 0XHYD OD SDODQFD 3XOVH HO FHEDGRU WUHV YHFHV &XHUGD GH DUUDQTXH (OLPLQH ODV EDWHUtDV VHJ~Q ODV QRUPDWLYDV YLJHQWHV 5XHGD ,QWURGX]FD OD OODYH HQ HO HQFHQGLGR 7UDFFLyQ SRU UXHGDV
0RQWDMH ,QVWDODFLyQ GHO PDQLOODU 1RWD 'HWHUPLQH ORV ODGRV GHUHFKR H L]TXLHUGR GH OD FRUWDGRUD FRORFiQGRVH HQ OD SRVLFLyQ GH IXQFLRQDPLHQWR $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ 6L SOLHJD R H[WLHQGH LQFRUUHFWDPHQWH HO PDQLOODU SXHGH SHOOL]FDU HVWLUDU R GDxDU XQR R PiV FDEOHV 'HVHPEDODMH GH OD FRUWDGRUD 6DTXH HO PDWHULDO GH HPEDODMH GH OD FDMD 48( 38('( 68&('(5 &XDOTXLHU FDEOH SHOOL]FDGR HVWLUDGR R GDxDGR SXHGH SURYRFDU XQ IDOOR RSHUDFLRQDO TXH SURYRTXH XQ IXQFLRQDPLHQWR QR VHJXUR 5HWLUH HO VD
,QVWDODFLyQ GH OD EDWHUtD 6yOR PRGHORV FRQ DUUDQTXH HOpFWULFR &DUJXH OD EDWHUtD FRQVXOWH &DUJD GH OD EDWHUtD HQ OD SiJLQD $OLQHH ORV SDVDGRUHV GH OD FDMD GH OD EDWHUtD FRQ ORV DJXMHURV GHO PDQLOODU LQIHULRU H LQWURGX]FD ORV SDVDGRUHV HQ ORV DJXMHURV KDVWD TXH OD FDMD GH OD EDWHUtD TXHGH FRORFDGD HQ VX SRVLFLyQ FRUUHFWD )LJ P )LJXUD 3HULOODV GHO PDQLOODU 3HUQRV GH FDEH]D RYDODGD 6HFFLyQ LQIHULRU GHO 3HULOODV GH DMXVWH GH OD PDQLOODU DOWXUD
P )LJXUD )LJXUD %DVWLGRU GHO VDFR SDUD 6DFR SDUD KLHUED KLHUED 7DSD GHO VDFR %DVH GHO VDFR $VD GHO VDFR P 7DSD GHO VDFR &DQDO VXSHULRU %DUUD GHO EDVWLGRU VXSHULRU &DQDO ODWHUDO 3LH]D GH HQFDMH GH OD WDSD 3LH]D GH HQFDMH GH OD GHO VDFR 1RWD $VHJ~UHVH GH TXH HO DVD GHO VDFR HVWi IXHUD GHO PLVPR EDVH GHO VDFR &RORTXH OD WDSD GHO VDFR VREUH HO EDVWLGRU DO FRPR VH LQGLFD HQ OD )LJXUD
P )LJXUD )LJXUD 7XER GH OOHQDGR GHO DFHLWH 9DULOOD GH QLYHO $QWHV GH FRPHQ]DU 3DUD DxDGLU DFHLWH /OHQDGR GHO FiUWHU FRQ DFHLWH /LPSLH HO iUHD DOUHGHGRU GH OD YDULOOD GH QLYHO )LJ (O FiUWHU WLHQH XQD FDSDFLGDG GH OLWURV R] GH DFHLWH 8VH VyOR DFHLWH GH DOWD FDOLGDG 6$( R : FRQ OD ´FODVLILFDFLyQ GH VHUYLFLRµ ³ 6) 6* 6+ R 6- GHO $PHULFDQ 3HWUROHXP ,QVWLWXWH $3, 6DTXH OD YDULOOD KDFLHQGR JLUDU OD WDSD XQ FXDUWR GH YXHOWD KDFLD OD L]TXLHUGD \
/OHQDGR GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH FRQ JDVROLQD 3(/,*52 3DUD REWHQHU ORV PHMRUHV UHVXOWDGRV XWLOLFH JDVROLQD OLPSLD IUHVFD \ VLQ SORPR LQFOXLGDV JDVROLQD R[LJHQDGD R UHIRUPXODGD FRQ XQ RFWDQDMH GH R VXSHULRU 3DUD JDUDQWL]DU TXH VH PDQWLHQH IUHVFD FRPSUH VyOR OD FDQWLGDG GH JDVROLQD TXH HVSHUD XWLOL]DU HQ ORV VLJXLHQWHV GtDV (O XVR GH JDVROLQD VLQ SORPR JDUDQWL]D PHQRV GHSyVLWRV GH FRQVXPR \ PD\RU GXUDFLyQ GHO PRWRU 3XHGH XVDU JDVROLQD FRQ SORPR VL QR GLVSRQH GHO WLSR VLQ SORPR 3(/,*52 327
3(/,*52 3(/,*52 327(1&,$/ 'XUDQWH HO OOHQDGR GH JDVROLQD EDMR GHWHUPLQDGDV FLUFXQVWDQFLDV SXHGH GHVDUUROODUVH XQD FDUJD HVWiWLFD TXH KDUi DUGHU OD JDVROLQD 48( 38('( 68&('(5 8Q LQFHQGLR R XQD H[SORVLyQ FDXVDGRV SRU JDVROLQD SXHGHQ TXHPDU DO RSHUDGRU \ RWUDV SHUVRQDV \ FDXVDU GDxRV PDWHULDOHV &202 (9,7$5 (/ 3(/,*52 &RORTXH VLHPSUH ORV FRQWHQHGRUHV GH JDVROLQD HQ HO VXHOR VHSDUDGRV GH VX YHKtFXOR DQWHV GHO OOHQDGR 1R OOHQH ORV FRQWHQHGRUHV GH JDVROLQD HQ HO LQWHULRU GH XQ YHKtFXOR R UHPRO
P )LJXUD 3DODQFD GH FRQWURO GH FXFKLOOD 0DQLOODU VXSHULRU 0DQGR GH DUUDQTXH )LJXUD 3DODQFD GH FRQWURO GH FXFKLOOD 0DQLOODU VXSHULRU 0DQGR GH DUUDQTXH 3RQJD HQ PDUFKD OD FRUWDGRUD $UUDQTXH PDQXDO $ 7LUH OLJHUDPHQWH GHO PDQGR GH DUUDQTXH KDVWD TXH QRWH FLHUWD UHVLVWHQFLD D FRQWLQXDFLyQ Gp XQ WLUyQ VHFR )LJ $UUDQTXH GHO PRWRU % 'HMH TXH OD FXHUGD UHWRUQH D VX SRVLFLyQ RULJLQDO OHQWDPHQWH &RQHFWH HO FDEOH D OD EXMtD )LJ $UU
VXSHULRU VH GHVOL]DUi KDFLD OD FRUWDGRUD DFWLYDQGR OD GLUHFFLyQ DXWRLPSXOVDGD &XDQWR PiV GHSULVD FDPLQH PiV VH GHVOL]DUi HO PDQLOODU \ PiV GHSULVD VH DXWR LPSXOVDUi OD FRUWDGRUD )LJ P )LJXUD )LJXUD 1RWD /D FRUWDGRUD VH DXWRLPSXOVDUi D OD Pi[LPD YHORFLGDG FXDQGR OD PDQLMD VXSHULRU VH HPSXMH OR PiV SRVLEOH KDFLD DGHODQWH (VFDOD GH JUDGXDFLyQ SDUD KLHUED HVFDVD QRUPDO (VFDOD GH JUDGXDFLyQ SDUD KLHUED DEXQGDQWH 7RUR UHFRPLHQGD OR VLJXLHQWH 3DUD UDOHQWL]DU OD GLUHFFL
,QWURGX]FD HO JDQFKR GHO EDVWLGRU GHO VDFR HQ OD UDQXUD GH OD SODWDIRUPD \ HQ ODV PRQWXUDV GHO EDVWLGRU WDO FRPR VH LQGLFD HQ OD )LJXUD P )LJXUD 0DQLMD GH DMXVWH GH OD %RWyQ URMR P DOWXUD GH FRUWH )LJXUD /HYDQWH R DSULHWH OD PDQLMD GH DMXVWH GH OD DOWXUD GH FRUWH KDVWD FRQVHJXLU OD DOWXUD GH FRUWH GHVHDGD 6DFR SDUD KLHUED 0RQWXUD GHO EDVWLGRU 5DQXUD GH OD SODWDIRUPD GHO VDFR SDUD KLHUED 1RWD $VHJ~UHVH GH TXH OD SDUWH LQIHULRU
6XHOWH OD SXHUWD WUDVHUD 3(/,*52 'HVFDUJD WUDVHUD 3(/,*52 327(1&,$/ 6L OD SXHUWD WUDVHUD QR HVWi FRPSOHWDPHQWH FHUUDGD SRGUtDQ VDOLU REMHWRV GLVSDUDGRV 2FDVLRQDOPHQWH FXDQGR OD KLHUED HV GHPDVLDGR DOWD SDUD HQVDFDUOD HV SRVLEOH TXH WHQJD TXH FRUWDU OD KLHUED VLQ HO VDFR R VLQ HO WDSyQ GH UHFLFODMH 48( 38('( 68&('(5 /RV REMHWRV ODQ]DGRV SXHGHQ FDXVDU JUDYHV OHVLRQHV SHUVRQDOHV R LQFOXVR OD PXHUWH 3DUD XVDU OD IXQFLyQ GH GHVFDUJD WUDVHUD UHWLUH HO WDSyQ GH UHFLFODMH R HO VDFR SDUD KLHUED F
FRQ UHFRUWHV GH XQ Pi[LPR GH PP SXOJDGD GH ORQJLWXG 6L LQWHQWD UHFLFODU PiV R VL OD KLHUED HV PX\ IURQGRVD VH REWHQGUi XQ UHFLFODGR GH SHRU FDOLGDG (Q HVWDV FLUFXQVWDQFLDV XWLOLFH OD GHVFDUJD ODWHUDO R HO FROHFWRU GH KLHUED 8QRV GtDV PiV WDUGH LQVWDOH HO WDSyQ GH UHFLFODMH HQ VX FRUWDGRUD SDUD UHDQXGDU HO UHFLFODMH &XDQGR VHD QHFHVDULR UHHPSODFH OD FXFKLOOD FRQ XQD FXFKLOOD RULJLQDO 7RUR 6yOR FRUWH KLHUED \ KRMDV VHFDV /D KLHUED \ ODV KRMDV PRMDGDV WLHQGHQ D DJUXSDUVH \ SXHGHQ REVWUXLU O
0DQWHQLPLHQWR 3URJUDPD GH PDQWHQLPLHQWR UHFRPHQGDGR 3LH]D $FHLWH GHO PRWRU &DGD XVR 0DQWHQLPLHQWR &RPSUXHEH HO DFHLWH GH PRWRU DQWHV GH FDGD XVR +RUDV +RUDV +RUDV ; 'UHQH \ OOHQH HO FiUWHU GHO PRWRU FRQ DFHLWH IUHVFR WUDV ODV FLQFR SULPHUDV KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR 3RVWHULRUPHQWH FDPELH HO DFHLWH FDGD KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR R XQD YH] DO DxR ; &DMD /LPSLH ODV DFXPXODFLRQHV GH SROYR \ GH UHFRUWHV GH KLHUED 6XMHFLRQHV &RPSUXHEH OD FXFKLOOD \ ODV SLH]DV GH PRQWDMH GHO PRWRU 3DUD JD
3LH]D &DGD XVR 0DQWHQLPLHQWR 6LVWHPD GH UHIULJHUDFLyQ /LPSLH OD VXFLHGDG GH ODV DOHWDV GH UHIULJHUDFLyQ GH DLUH GHO PRWRU \ HO DUUDQTXH /LPSLH FRQ PD\RU IUHFXHQFLD VL WUDEDMD HQ HQWRUQRV PX\ VXFLRV 'HSyVLWR GH FRPEXVWLEOH 9DFtH HO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH DQWHV GH UHDOL]DU FLHUWDV UHSDUDFLRQHV R DQWHV GHO JXDUGDU OD PiTXLQD %DWHUtD &DUJXH R FDPELH OD EDWHUtD VLHPSUH TXH VHD QHFHVDULR &DUJXH OD EDWHUtD GHVSXpV GH XQ SHUtRGR GH DOPDFHQDPLHQWR SURORQJDGR +RUDV +RUDV +RUDV +RUDV ; &
/OHQH HO FiUWHU FRQ DFHLWH QXHYR KDVWD OD PDUFD )XOO GH OD YDULOOD &RQVXOWH /OHQDGR GHO FiUWHU FRQ DFHLWH HQ OD SiJLQD &RORTXH OD YDULOOD /LPSLH HO DFHLWH GHUUDPDGR &RQHFWH HO FDEOH D OD EXMtD 5HFLFOH HO DFHLWH XVDGR GH DFXHUGR FRQ ODV QRUPDV ORFDOHV 'UHQDMH GHO DFHLWH SRU GHEDMR GH OD SODWDIRUPD GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG )LJXUD 1RWD 3DUD UHDOL]DU HVWH SURFHGLPLHQWR QHFHVLWDUi XQD SURORQJDFLyQ GH WULQTXHWH GH SXOJ 7DSyQ GH GUHQDMH GHO DFHLWH 3URORQJD
0pWRGR GH ODYDGR $'9(57(1&,$ (PSXMH OD FRUWDGRUD KDVWD XQD VXSHUILFLH SODQD FHUFD GH XQD PDQJXHUD GH MDUGtQ 3(/,*52 327(1&,$/ 8QD SLH]D GH FRQH[LyQ GH ODYDGR URWD R DXVHQWH SRGUtD H[SRQHUOH D 9G R D RWURV DO FRQWDFWR FRQ OD FXFKLOOD R D ORV REMHWRV DUURMDGRV &RQHFWH XQD FRQH[LyQ UiSLGD VH YHQGH SRU VHSDUDGR DO H[WUHPR GH OD PDQJXHUD /HYDQWH OD SXHUWD WUDVHUD \ VXMHWH HO DFRSODPLHQWR D OD FRQH[LyQ GH ODYDGR GH OD FRUWDGRUD GH ODYDGR VLWXDGD HQ HO WDSyQ GH UHFLFODMH )LJ 48( 38('( 68&
0DQWHQLPLHQWR GH OD FXFKLOOD 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ 5HWLUH ODV GRV SHULOODV TXH VXMHWDQ OD WDSD GHO GHSXUDGRU GH DLUH DO PRWRU )LJ 8QD FXFKLOOD DILODGD \ UHFWD SURSRUFLRQD HO PHMRU UHQGLPLHQWR GH FRUWH ,QVSHFFLRQH \ DILOH UHJXODUPHQWH OD FXFKLOOD $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ /D FXFKLOOD HVWi DILODGD 48( 38('( 68&('(5 (O FRQWDFWR FRQ OD FXFKLOOD SXHGH FDXVDU OHVLRQHV FRUSRUDOHV JUDYHV &202 (9,7$5 (/ 3(/,*52 8WLOLFH JXDQWHV R HQYXHOYD ORV ERUGHV DILODGRV
'HVPRQWDMH GH OD FXFKLOOD FXUYDGDV GH OD FXFKLOOD SRU HOOR UHYLVH OD FXFKLOOD DQWHV GH XVDU OD FRUWDGRUD 6L REVHUYD UDQXUDV R GHVJDVWHV )LJV % \ & FDPELH OD FXFKLOOD FRQVXOWH 'HVPRQWDMH GH OD FXFKLOOD HQ OD SiJLQD $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ 1R KDJD IXQFLRQDU OD FRUWDGRUD VLQ HO UHIXHU]R GH OD FXFKLOOD FRORFDGR OD FXFKLOOD SRGUtD IOH[LRQDUVH GREODUVH R URPSHUVH $ 48( 38('( 68&('(5 8QD FXFKLOOD URWD SXHGH FDXVDU VHULDV OHVLRQHV R OD PXHUWH DO RSHUDGRU R D XQ HVSHFWDGRU %
1RWD 7DPELpQ SXHGH FRPSUREDU HO HTXLOLEULR XVDQGR XQ HTXLOLEUDGRU GH FXFKLOOD FRPHUFLDO 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH WRGDV ODV SLH]DV PyYLOHV VH GHWHQJDQ 6L XQR GH ORV H[WUHPRV GH OD FXFKLOOD GHVFLHQGH OLPDU R HVPHULODU HVH H[WUHPR QXQFD SRU HO H[WUHPR GH FRUWH /D FXFKLOOD HVWi FRUUHFWDPHQWH HTXLOLEUDGD FXDQGR SHUPDQHFH SHUIHFWDPHQWH KRUL]RQWDO 5HWLUH OD WDSD GH OD FRUUHD $IORMH OD WXHUFD GH VRSRUWH GHO FDEOH )LJ ,QVWDODFLyQ GH OD FXFKLOOD ,QVWDOH XQD FXFKLOOD 7RUR DI
9DFLDGR GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH /HYDQWH OD WDSD \ HOLPLQH OD VXFLHGDG GH OD ]RQD GH OD FRUUHD ,QVWDOH OD WDSD GH OD FRUUHD 3DUH HO PRWRU \ HVSHUH D TXH HQIUtH 0DQWHQLPLHQWR GH OD EXMtD 'HVFRQHFWH HO FDEOH GH OD EXMtD )LJ 4XLWH OD WDSD GHO GHSyVLWR GH FRPEXVWLEOH )LJ &RPSUXHEH OD EXMtD WUDV FDGD KRUDV GH IXQFLRQDPLHQWR 8VH XQD EXMtD &KDPSLRQ 5& <& X RWUD HTXLYDOHQWH 8VH XQD ERPED GH PDQR SDUD GUHQDU HO FRPEXVWLEOH HQ XQ FRQWHQHGRU GH JDVROLQD KRPRORJDGR \ OLPSL
4XLWH \ GHVHFKH HO IXVLEOH IXQGLGR ,03257$17( 1R GHSRVLWH EDWHUtDV DJRWDGDV HQ VX EDVXUD QRUPDO ,QVWDOH XQ QXHYR IXVLEOH VHJ~Q VH PXHVWUD HQ OD )LJXUD ,03257$17( 5HFLFOH R HOLPLQH XQD EDWHUtD GH SORPR iFLGD VHOODGD GH DFXHUGR FRQ ODV QRUPDV ORFDOHV /D LQFLQHUDFLyQ YHUWLGR R PH]FOD GH ODV EDWHUtDV GH SORPR iFLGDV VHOODGDV HQ OD FRUULHQWH GH UHVLGXRV PXQLFLSDOHV HVWi SURKLELGD SRU OD OH\ HQ OD PD\RU SDUWH GH ORV OXJDUHV 5HWRUQH HVWD EDWHUtD D XQD HPSUHVD GH UHFLFODMH GH SLODV 3yQJDVH HQ F
352%/(0$ (O PRWRU IXQFLRQD GH IRUPD LUUHJXODU J $&&,Ð1 &255(&7,9$ &RQHFWH HO FDEOH D OD EXMtD /LPSLH OD EXMtD FRPSUXHEH OD GLVWDQFLD HQWUH ORV HOHFWURGRV \ FDPELH OD EXMtD VL HVWXYLHVH GDxDGD /LPSLH HO ILOWUR GH DLUH /D FRUWDGRUD GH FpVSHG S R HO PRWRU YLEUDQ LE H[FHVLYDPHQWH L W (TXLOLEUH OD FXFKLOOD $SULHWH OD WXHUFD GH PRQWDMH GH OD FXFKLOOD /LPSLH OD UDPSD GH GHVFDUJD GH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG /LPSLH OD SDUWH LQIHULRU GH OD FRUWDGRUD $SULHWH ORV SHUQRV GH PRQWDMH GHO PRW
3OHJDGR GHO PDQLOODU &HEH HO PRWRU \ SyQJDOR HQ PDUFKD GH QXHYR 0DQWHQJD OD FRUWDGRUD HQ IXQFLRQDPLHQWR KDVWD TXH HO PRWRU VH SDUH &XDQGR QR SXHGD DUUDQFDU HO PRWRU HO GHSyVLWR HVWDUi OR EDVWDQWH VHFR $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ 6L SOLHJD R H[WLHQGH LQFRUUHFWDPHQWH HO PDQLOODU SXHGH SHOOL]FDU HVWLUDU R GDxDU XQR R PiV FDEOHV 3UHSDUDFLyQ GHO PRWRU &RQ HO PRWRU WRGDYtD FDOLHQWH GUHQH HO DFHLWH GHO FiUWHU &RQVXOWH &DPELR GHO DFHLWH GHO PRWRU HQ OD SiJLQD 48( 38('( 68&('(5 &XDOTX
5HWLUDGD GHO OXJDU GH DOPDFHQDPLHQWR $'9(57(1&,$ 3(/,*52 327(1&,$/ 6L SOLHJD R H[WLHQGH LQFRUUHFWDPHQWH HO PDQLOODU SXHGH SHOOL]FDU HVWLUDU R GDxDU XQR R PiV FDEOHV 48( 38('( 68&('(5 &XDOTXLHU FDEOH SHOOL]FDGR HVWLUDGR R GDxDGR SXHGH SURYRFDU XQ IDOOR RSHUDFLRQDO TXH SURYRTXH XQ IXQFLRQDPLHQWR QR VHJXUR &202 (9,7$5 (/ 3(/,*52 1R SHOOL]TXH HVWLUH QL GDxH ORV FDEOHV 0DQHMH ORV FDEOHV FRQ FXLGDGR FXDQGR SOLHJXH R H[WLHQGH HO PDQLOODU 1R XVH OD FRUWDGRUD GH FpVSHG FXDQGR XQR R PiV GH ORV FDEOH