)RUP 1R 5HY $ ;/ 3RZHU 7KURZZ 'pQHLJHXVH 0RGqOH 1 ³ HW VXLYDQWV 0DQXHO GH O·XWLOLVDWHXU )UDQoDLV )
7DEOH GHV PDWLqUHV ,QWURGXFWLRQ 6pFXULWp 6pFXULWp GHV GpQHLJHXVHV 6pFXULWp GHV GpQHLJHXVHV 7RUR 1LYHDX GH SUHVVLRQ DFRXVWLTXH 1LYHDX GH SXLVVDQFH DFRXVWLTXH 1LYHDX GH YLEUDWLRQV 6LJQLILFDWLRQ GHV SLFWRJUDPPHV
$SSUHQWLVVDJH /HV PLVHV HQ JDUGH GH FH PDQXHO VLJQDOHQW GHV GDQJHUV SRWHQWLHOV HW LQGLTXHQW GHV SUpFDXWLRQV j UHVSHFWHU SRXU pYLWHU GHV DFFLGHQWV TXL SHXYHQW rWUH JUDYHV YRLUH PRUWHOV /HV PLVHV HQ JDUGH VRQW LQWLWXOpHV '$1*(5 $77(17,21 HW 358'(1&( VXLYDQW OH GHJUp GH GDQJHU /LVH] DWWHQWLYHPHQW OH PDQXHO GH O·XWLOLVDWHXU )DPLOLDULVH] YRXV DYHF OHV FRPPDQGHV HW O·XWLOLVDWLRQ FRUUHFWH GH OD PDFKLQH 6DFKH] FRPPHQW DUUrWHU OD PDFKLQH HW GpEUD\HU OHV FRPPDQGHV UDSLGHPHQW '$1*(5 VLJQDOH XQ GDQJHU VpULH
8WLOLVDWLRQ 1·XWLOLVH] SDV G·DXWUHV DFFHVVRLUHV TXH FHX[ DSSURXYpV SDU 7RUR WHOV TXH OHVWV GH URXH FRQWUHSRLGV FDELQH HWF 'HPDQGH] j YRWUH FRQFHVVLRQQDLUH RIILFLHO TXHOV VRQW OHV DFFHVVRLUHV GLVSRQLEOHV SRXU YRWUH GpQHLJHXVH 1H YRXV DSSURFKH] SDV GHV SLqFHV HQ URWDWLRQ 1H YRXV WHQH] MDPDLV GHYDQW O·RXYHUWXUH G·pMHFWLRQ 6R\H] WUqV SUXGHQW ORUVTXH YRXV WUDYHUVH] RX GpQHLJH] GHV URXWHV WURWWRLUV RX DOOpHV GH JUDYLHU )DLWHV DWWHQWLRQ DX[ GDQJHUV FDFKpV HW j OD FLUFXODWLRQ 1·XWLOLVH] MDPDL
1H PRGLILH] SDU OH UpJODJH GX UpJXODWHXU VXU OH PRWHXU PRELOHV 'pEUDQFKH] OD ERXJLH HW pORLJQH] OH FDSXFKRQ SRXU pYLWHU WRXW ULVTXH GH GpPDUUDJH DFFLGHQWHO 6L YRXV UDQJH] OD GpQHLJHXVH SRXU XQH SpULRGH GH SOXV GH MRXUV YLGH] O·HVVHQFH GX UpVHUYRLU SRXU pYLWHU OHV ULVTXHV G·LQFHQGLH &RQVHUYH] O·HVVHQFH GDQV XQ ELGRQ KRPRORJXp 1H ODLVVH] SDV OD FOp GDQV OH FRPPXWDWHXU G·DOOXPDJH ORUVTXH YRXV UDQJH] OD PDFKLQH 6L O·pMHFWHXU HVW REVWUXp GpJDJH] OH j O·DLGH G·XQ EkWRQ MDPDLV DYHF OD PDLQ
$WWHQWLRQ O XVDJH LQFRUUHFW SHXW HQWUDñQ OD SHUWH GH GRLJWV PDLQV RX SLHGV $YDQW O HPSORL /LVH] HW DVVLPLOH] OH FRQWHQX GH FH JXLGH DYDQW GH PHWWUH OD PDFKLQH HQ PDUFKH HW GH O XWLOLVHU )DPLOLDULVH] YRXV DYHF WRXWHV OHV FRPPDQGHV HW DSSUHQH] DUUûWHU OH PRWHXU UDSLGHPHQW /D URXH K OLFH WRXUQH JUDQGH YLWHVVH FP GH O RXYHUWXUH 3RVLWLRQ GH FRQGXLWH 3RLQW GH SLQFHPHQW PRELOH GH OD WDULýUH URWDWLRQ OHQWH SUýV GH O RXYHUWXUH 6LJQLILFDWLRQ GHV SLFWRJUDPPHV 7ULDQJOH GH GDQJHU ² OH SLFWRJUDPPH j
6XLYUH OD SURFpGXUH G·HQWUHWLHQ GpFULWH GDQV OH PDQXHO 5HVWHU j XQH GLVWDQFH VXIILVDQWH GH OD PDFKLQH ² GpQHLJHXVH j GHX[ pWDJHV &RXSHU OH PRWHXU HW UHWLUHU OD FOp GH FRQWDFW DYDQW G·HQWUHSUHQGUH WRXW HQWUHWLHQ RX UpSDUDWLRQ 3URMHFWLRQ G·REMHWV ² ULVTXHV SRXU WRXW OH FRUSV &RXSHU OH PRWHXU HW UHWLUHU OD FOp GH FRQWDFW DYDQW GH TXLWWHU OD SRVLWLRQ GH FRQGXLWH ² GpQHLJHXVH j XQ pWDJH (OHFWURFXWLRQ &RXSHU OH PRWHXU HW UHWLUHU OD FOp GH FRQWDFW DYDQW GH TXLWWHU OD SRVLWLRQ GH FRQGXLWH ² GpQHLJHXVH j GHX[
&RQVHUYHU DX VHF 7DULqUH GH SUpOqYHPHQW GH OD QHLJH 6HQV GH PDUFKH GH OD PDFKLQH ² PDUFKH DYDQW (PEUD\HU 6HQV GH PDUFKH GH OD PDFKLQH ² PDUFKH DUULqUH 'pEUD\HU 0DUFKH ´21µ 6WDUWHU $UUrW ´2))µ 5pJLPH PRWHXU FRPPDQGH GHV JD] 5DSLGH 3RLQW PRUW /HQW 5RXH KpOLFH WDULqUH GH SUpOqYHPHQW GH OD QHLJH 5pGXFWLRQ DXJPHQWDWLRQ 9HUURXLOOHU
'pPDUUDJH GX PRWHXU 'pYHUURXLOOHU $UUrW GX PRWHXU $FWLRQQHPHQW GX OHYLHU 6HQV G·pMHFWLRQ GH OD QHLJH $FWLRQQHPHQW GX OHYLHU $PRUFHXU DLGH DX GpPDUUDJH (VVHQFH VDQV SORPE $FWLRQQHPHQW GH O·DPRUFHXU &RXSXUH GHV GRLJWV RX GH OD PDLQ $FWLRQQHPHQW GH OD FRPPDQGH GHV JD] &RXSXUH DX SLHG 8WLOLVDWLRQ GX 3RZHU6KLIW 7UDMHW GH OD FRXUURLH
$VVHPEODJH 5HPDUTXH 3RXU GpWHUPLQHU OHV F{WpV JDXFKH HW GURLW VH WHQLU GHUULqUH OD GpQHLJHXVH HQ SRVLWLRQ QRUPDOH GH FRQGXLWH 3LqFHV GpWDFKpHV 3LqFH 4Wp 8WLOLVDWLRQ 0DQFKHURQV 9LV G·DVVHPEODJH 5RQGHOOHV ERPEpHV 0RQWDJH GHV PDQFKHURQV 7LJH GH FKDQJHPHQW GH YLWHVVH *RXSLOOH IHQGXH 5RQGHOOH SODWH 0RQWDJH GH OD WLJH GH FKDQJHPHQW GH YLWHVVH &RQWUH pFURX j HPEDVH 5HVVRUW GH SUHVVLRQ 0RQWDJH GH OD WLJH GH WUDFWLRQ 7ULQJOH LQIpULHXUH &RQWUH pFURX j HPEDVH (FURX j HPEDVH 0RQ
)L[H] OH PDQFKHURQ GURLW j O·DLGH GH GHX[ YLV G·DVVHPEODJH HW URQGHOOHV ERPEpHV 6HUUH] j OD PDLQ 7HQH] OH PDQFKHURQ JDXFKH HQ SRVLWLRQ GH PRQWDJH HW LQVpUH] OD WLJH GH WUDFWLRQ GDQV OD ERXFOH GH OD WLJH GH WUDFWLRQ LQIpULHXUH )LJ $MXVWH] OD KDXWHXU GHV PDQFKHURQV HW VHUUH] OHV URQGHOOHV ERPEpHV j 1kFP 6L YRXV QH GLVSRVH] SDV G·XQH FOp G\QDPRPpWULTXH VHUUH] OHV URQGHOOHV IHUPHPHQW *OLVVH] OHV URXHV YHUV O·LQWpULHXU HW LQVpUH] OHV D[HV G·HVVLHX GDQV OHV WURXV GX PR\HX HW OH WURX L
0HWWH] OH OHYLHU GH FKDQJHPHQW GH YLWHVVH )LJ GX SDQQHDX GH FRPPDQGH HQ SRVLWLRQ 5 PDUFKH DUULqUH )LJXUH P )LJXUH /HYLHU GH FKDQJHPHQW GH 0DQHWWH GH FRPPDQGH GH &RPPDQGH G·RULHQWDWLRQ 0DQHWWH GH FRPPDQGH GH GH O·pMHFWHXU YLWHVVH WUDFWLRQ WDULqUH URXH KpOLFH P &RQWUH pFURX j HPEDVH 5HVVRUW 7LJH GH WUDFWLRQ LQIpULHXUH 7LJH GH FRPPDQGH GH WUDFWLRQ 9LVVH] XQ FRQWUH pFURX j HPEDVH HPEDVH YHUV OH KDXW VXU OH EDV GH OD WLJH
0RQWDJH GH OD WULQJOHULH GH FRPPDQGH GH WDULqUH URXH KpOLFH 6HUUH] OHQWHPHQW OD PDQHWWH GH FRPPDQGH GH WDULqUH URXH KpOLFH YHUV OD SRLJQpH /D UpVLVWDQFH DXJPHQWH GH PDQLqUH SHUFHSWLEOH ORUVTXH OD FRXUURLH GHYLHQW WHQGXH j SHX SUqV j PL FRXUVH GH OD PDQHWWH /H UpJODJH HVW FRUUHFW VL OD UpVLVWDQFH FRPPHQFH j DXJPHQWHU TXDQG OH EDV GH OD PDQHWWH GH FRPPDQGH GH WDULqUH URXH KpOLFH VH WURXYH j XQH GLVWDQFH GH FP GX KDXW GH OD SRLJQpH 9LVVH] XQ pFURX j HPEDVH HPEDVH YHUV OH EDV VXU OD WLJH GH FRP
0RQWDJH GH OD WLJH G·RULHQWDWLRQ GH O·pMHFWHXU *OLVVH] OD YLV VDQV ILQ GDQV OHV GHQWV GH OD FRXURQQH GH O·pMHFWHXU HW VHUUH] OH FRQWUH pFURX $FWLRQQH] OD FRPPDQGH G·RULHQWDWLRQ GH O·pMHFWHXU )LJ 6L HOOH HVW WURS GXUH DSSOLTXH] XQH ILQH FRXFKH GH JUDLVVH VXU OD YLV VDQV ILQ HW GpSODFH] OpJqUHPHQW FHWWH GHUQLqUH YHUV O·H[WpULHXU (QOHYH] OHV GHX[ YLV GX VXSSRUW GH OD WLJH GH FRPPDQGH VXU OH F{Wp JDXFKH GX FKkVVLV )LJ 3RVH GHV SDWLQV 9pULILH] OD SUHVVLRQ GH JRQIODJH GHV SQHXV YRLU
3ODFH] OD GpQHLJHXVH VXU XQ VRO SODW KRUL]RQWDO SRXU DYRLU XQH LQGLFDWLRQ SUpFLVH GX QLYHDX G·KXLOH ,QWURGXLVH] XQH URQGHOOH HW XQ FRQWUH pFURX GHUULqUH j O·LQWpULHXU GH OD SODTXH ODWpUDOH )LJ 1H VHUUH] SDV OHV ERXORQV 1HWWR\H] OD VXUIDFH DXWRXU GH OD MDXJH G·KXLOH )LJ 5HPDUTXH /HV SRLQWV VXLYDQWV GpFULYHQW OD SURFpGXUH GH UpJODJH GHV SDWLQV SRXU O·XWLOLVDWLRQ VXU GHV VXUIDFHV UHYrWXHV 3RXU O·XWLOLVDWLRQ VXU JUDYLHU RX FDLOORX[ UHSRUWH] YRXV j OD UXEULTXH 5pJODJH GHV SDWLQV HW
3OHLQ GX UpVHUYRLU G·HVVHQFH '$1*(5 8WLOLVH] GH O·HVVHQFH VDQV SORPE SURSUH HW IUDvFKH pYHQWXHOOHPHQW R[\JpQpH RX UHIRUPXOpH DYHF XQ LQGLFH G·RFWDQH GH RX SOXV 3RXU JDUDQWLU OD IUDvFKHXU GH O·HVVHQFH Q·DFKHWH] SDV SOXV GH OD TXDQWLWp QRUPDOHPHQW FRQVRPPpH HQ XQ PRLV /·XVDJH G·HVVHQFH VDQV SORPE UpGXLW OD IRUPDWLRQ GH GpS{WV GDQV OD FKDPEUH GH FRPEXVWLRQ HW DXJPHQWH OD GXUpH GH YLH GHV ERXJLHV '$1*(5 327(17,(/ 'DQV FHUWDLQHV FLUFRQVWDQFHV GH O·pOHFWULFLWp VWDWLTXH SHXW VH IRUPHU ORUV GX UHPSOL
&RPPDQGH GH WUDFWLRQ )LJ ³3RXU HPEUD\HU OD WUDFWLRQ HQWUDvQHPHQW GHV URXHV VHUUH] OD PDQHWWH FRQWUH OD SRLJQpH GX PDQFKHURQ GH JDXFKH 3RXU DUUrWHU OD WUDFWLRQ OkFKH] OD PDQHWWH 5HYLVVH] OH ERXFKRQ GX UpVHUYRLU G·HVVHQFH (VVX\H] O·HVVHQFH pYHQWXHOOHPHQW UpSDQGXH &RQWU{OH GH OD SUHVVLRQ GHV SQHXV &Op GH FRQWDFW )LJ ³,QVpUH] OD FOp GDQV OH FRPPXWDWHXU G·DOOXPDJH DYDQW GH PHWWUH OH PRWHXU HQ PDUFKH j O·DLGH GX ODQFHXU 3RXU FRXSHU OH PRWHXU UHWLUH] OD FOp GH FRQWDFW 9pULILH] OD SU
'pPDUUHXU j ODQFHXU )LJ ³/H ODQFHXU VH WURXYH j O·DUULqUH GX PRWHXU 7LUH] VXU OH ODQFHXU SRXU PHWWUH OH PRWHXU HQ PDUFKH 5HWLUH] OD FOp GH FRQWDFW GX FRPPXWDWHXU G·DOOXPDJH )LJ (QOHYH] OH ERXWRQ GH VWDUWHU )LJ 5HWLUH] OHV GHX[ YLV 3KLOOLSV OHV GHX[ YLV j WrWH KH[DJRQDOH HW OD URQGHOOH IUHLQ TXL IL[HQW OD ERvWH GH FKDXIIDJH HQ SRVLWLRQ )LJ 5HPDUTXH 3ODFH] FHV IL[DWLRQV GDQV OHXUV WURXV UHVSHFWLIV SRXU pYLWHU GH OHV SHUGUH 6RXOHYH] OD ERvWH GH FKDXIIDJH SRXU
7RXUQH] OH VWDUWHU HQ SRVLWLRQ ´2Qµ HQ VHUYLFH )LJ ,QVpUH] OD FOp GH FRQWDFW )LJ ,03257$17 1·XWLOLVH] SDV O·DPRUFHXU VL OH PRWHXU D GpMj WUDYDLOOp HW HVW HQFRUH FKDXG 8Q DPRUoDJH H[FHVVLI ULVTXH GH QR\HU OH PRWHXU HW G·HPSrFKHU OH GpPDUUDJH &RXYUH] O·RULILFH FHQWUDO GH O·DPRUFHXU )LJ DYHF OH SRXFH HW DSSX\H] OHQWHPHQW VXU O·DPRUFHXU j WURLV UHSULVHV 3UHQH] OD SRLJQpH GX ODQFHXU )LJ HW WLUH] OD OHQWHPHQW MXVTX·j FH TXH YRXV VHQWLH] XQH UpVLVWDQFH SXLV WLUH] YLJRXUHXV
5RXH OLEUH RX DXWRWUDFWLRQ &RQVHLOV G·XWLOLVDWLRQ /D GpQHLJHXVH SHXW rWUH XWLOLVpH HQ URXH OLEUH RX HQ DXWRWUDFWLRQ /·HVVLHX SUpVHQWH GHX[ WURXV j FKDTXH H[WUpPLWp 6L YRXV LQVpUH] OHV JRXSLOOHV GDQV OHV WURXV H[WpULHXUV HW SDV j WUDYHUV OH PR\HX )LJ OD GpQHLJHXVH IRQFWLRQQHUD HQ URXH OLEUH 6L YRXV LQVpUH] OHV JRXSLOOHV GDQV OH PR\HX HW OHV WURXV LQWpULHXUV GH O·HVVLHX )LJ OD GpQHLJHXVH VHUD DXWRWUDFWpH '$1*(5 '$1*(5 327(17,(/ 4XDQG OD GpQHLJHXVH HVW HQ PDUFKH OD WDULqUH HW OD URXH KpOLFH
1H VXUFKDUJH] SDV OD GpQHLJHXVH HQ HVVD\DQW GH GpEOD\HU WURS UDSLGHPHQW 6L OH UpJLPH PRWHXU GLPLQXH SDVVH] j XQ UDSSRUW LQIpULHXU SRXU UpGXLUH OD YLWHVVH G·DYDQFH 5pJOH] OHV SDWLQV HQ IRQFWLRQ GH OD VXUIDFH j GpQHLJHU YRLU 5pJODJH GHV SDWLQV HW GH OD ODPH UDFOHXVH SDJH ,O DUULYH TXH O·DYDQW GH OD GpQHLJHXVH DLW WHQGDQFH j JULPSHU 4XDQG FHOD VH SURGXLW UpGXLVH] OD YLWHVVH G·DYDQFH GH OD PDFKLQH HQ SDVVDQW j XQ UDSSRUW LQIpULHXU 6L OD PDFKLQH FRQWLQXH GH JULPSHU VXU OD QHLJH VRXOHYH] OHV P
3LqFH (QWUHWLHQ 7RXWHV OHV K 7RXWHV OHV K 7RXWHV OHV 7RXWHV K OHV K qUH IRLV 7RXWHV OHV K ; ; ; ; ; ; ; ; 5pJOH] OD WUDQVPLVVLRQ GH WUDFWLRQ 5pJOH] OD WUDQVPLVVLRQ GH OD WUDFWLRQ DSUqV OD SUHPLqUH KHXUH G·XWLOLVDWLRQ HW VHORQ OHV LQWHUYDOOHV SUpFRQLVpV SDU OD VXLWH 5HPSODFH] OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GH WUDFWLRQ 5HPSODFH] OD FRXUURLH VL QpFHVVDLUH 5pJOH] OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GH WDULqUH URXH KpOLFH 5pJOH] OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW DSUqV OD SUHPLqUH KHXUH G·XWLOLV
3LqFH (QWUHWLHQ %RXJLH 1HWWR\H] LQVSHFWH] HW FRQWU{OH] O·pFDUWHPHQW GHV pOHFWURGHV 5HPSODFH] VL QpFHVVDLUH 5pVHUYRLU G·HVVHQFH qUH IRLV 7RXWHV OHV K 7RXWHV OHV K 7RXWHV OHV K 7RXWHV OHV 7RXWHV K OHV K /RUV GX UHPLVDJH ; 9LGH] O·HVVHQFH SXLV IDLWHV WRXUQHU OH PRWHXU SRXU DVVpFKHU FRPSOqWHPHQW OH UpVHUYRLU HW OH FDUEXUDWHXU ; 358'(1&( '$1*(5 327(17,(/ 6L YRXV QH GpEUDQFKH] SDV OD ERXJLH TXHOTX·XQ SRXUUDLW PHWWUH OH PRWHXU HQ PDUFKH 48(/6 6217 /(6 5,648(6" /H GpPDUUDJH
9LGDQJH GH O·KXLOH GX PRWHXU 6L OH QLYHDX HVW LQVXIILVDQW DMRXWH] GH O·KXLOH GH WUDQVPLVVLRQ */² RX */² 6$( ² (3 GDQV OD ERvWH G·HQJUHQDJHV MXVTX·DX SRLQW GH WURS SOHLQ &KDQJH] O·KXLOH DSUqV OHV SUHPLqUHV KHXUHV G·XWLOLVDWLRQ SXLV HQ FRQGLWLRQV QRUPDOHV j OD IUpTXHQFH VSpFLILpH GDQV OH 3URJUDPPH G·HQWUHWLHQ UHFRPPDQGp SDJH 'DQV OD PHVXUH GX SRVVLEOH IDLWHV PDUFKHU OH PRWHXU MXVWH DYDQW OD YLGDQJH SRXU UpFKDXIIHU O·KXLOH DILQ GH IDFLOLWHU O·pFRXOHPHQW HW G·HQWUDvQHU SOXV G·LPSXUHWpV
7LUH] OD SRXOLH IROOH GH WUDFWLRQ YHUV O·H[WpULHXU HW PHWWH] HQ SODFH OD QRXYHOOH FRXUURLH GH WUDFWLRQ )LJ 'HVVHUUH] OH EUDV GH IUHLQ GH WDULqUH 3RXU FH IDLUH GHVVHUUH] OD YLV DUULqUH HW UHWLUH] OD YLV DYDQW )LJ 5HPRQWH] OD SRXOLH GX PRWHXU 5HPDUTXH 9HLOOH] j QH SDV SLQFHU OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GH WUDFWLRQ )LJ P )LJXUH 9LV DUULqUH 9LV DYDQW 5HVVRUW GH SRXOLH IROOH 5HWLUH] OHV YLV URQGHOOHV HW URQGHOOHV IUHLQ GH IL[
5pJODJH GH OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GH WDULqUH URXH KpOLFH 5HSODFH] OHV YLV GH IL[DWLRQ GH O·HQVHPEOH EUDV GH IUHLQ GH WDULqUH 9pULILH] TXH OHV HUJRWV VRQW ELHQ HQJDJpV GDQV OHV WURXV GX F{Wp JDXFKH GH OD GpQHLJHXVH )LJ 8QH FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GH WDULqUH URXH KpOLFH TXL SDWLQH GLPLQXH O·HIILFDFLWp GH OD GpQHLJHXVH HW HQGRPPDJH OD FRXUURLH '$1*(5 '$1*(5 327(17,(/ 8Q PDXYDLV UpJODJH SHXW HQWUDvQHU GHV DFFLGHQWV VL OD WDULqUH RX OD URXH KpOLFH WRXUQHQW ORUVTX·HOOHV QH GHYUDLHQW SDV
5HPDUTXH &RQWU{OH] TXH OH UHOLHI G·LQGH[DWLRQ GH OD SRXOLH j JRUJH GX PRWHXU HVW ELHQ HQJDJp GDQV OH FUHX[ G·LQGH[DWLRQ GH OD SRXOLH GX PRWHXU 9HLOOH] j QH SDV SLQFHU OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW )LJ 6L OD WDULqUH HW OD URXH KpOLFH WRXUQHQW ORUVTXH OH PRWHXU HVW HQ PDUFKH HW TXH OD PDQHWWH GH FRPPDQGH GH WDULqUH URXH KpOLFH Q·HVW SDV HPEUD\pH FRXSH] LPPpGLDWHPHQW OH PRWHXU HW SRUWH] OD GpQHLJHXVH FKH] XQ UpSDUDWHXU 7RUR DJUpp SRXU OD IDLUH UpYLVHU 9pULILH] TXH OH SDWLQ GH IUHLQ HVW PRQWp F
5pJODJH GX FKDQJHPHQW GH YLWHVVH *DUH] OD GpQHLJHXVH VXU XQ VRO SODW KRUL]RQWDO 'HVVHUUH] OHV ERXORQV j HPEDVH TXL IL[HQW OHV GHX[ SDWLQV VXU OHV F{WpV GX FDUWHU GH WDULqUH )LJ MXVTX·j FH TXH OHV SDWLQV SXLVVHQW FRXOLVVHU DLVpPHQW YHUV OH KDXW HW YHUV OH EDV 6L OD GpQHLJHXVH Q·DYDQFH TXH OHQWHPHQW RX SDV GX WRXW HQ SUHPLqUH YLWHVVH RX V·LO Q·HVW SDV SRVVLEOH G·HQJDJHU OD FLQTXLqPH YLWHVVH UpJOH] OD WULQJOHULH GH FKDQJHPHQW GH YLWHVVH 'HVVHUUH] OHV YLV GH FDUURVVLHU TXL IL[HQW OD ODPH U
/XEULILH] OpJqUHPHQW OD GpQHLJHXVH DYHF GH O·KXLOH OpJqUH FRPPH LOOXVWUp DX[ )LJXUHV HW 'pEUDQFKH] OD ERXJLH )LJ SXLV UHWLUH] OD GH OD FXODVVH ,03257$17 9HLOOH] j QH SDV PHWWUH G·KXLOH RX GH JUDLVVH VXU OD URXH GH FDRXWFKRXF RX OH GLVTXH G·HPEUD\DJH FH TXL HQWUDvQHUDLW OH SDWLQDJH GH OD URXH HW OD GpWpULRUDWLRQ GX FDRXWFKRXF ,03257$17 7RXWH ERXJLH IrOpH HQFUDVVpH RX DEvPpH GRLW rWUH UHPSODFpH 1H QHWWR\H] SDV OHV ERXJLHV j O·DLGH G·XQ MHW GH VDEOH G·XQ JUDWWRLU RX G·XQH EURVVH
3ODFH] XQ EDF GH YLGDQJH SURSUH VRXV OH URELQHW G·HVVHQFH 'HVVHUUH] OH FROOLHU GH IL[DWLRQ GH OD FRQGXLWH G·DOLPHQWDWLRQ DX URELQHW HW GpWDFKH] OD FRQGXLWH GX URELQHW )LJ 2XYUH] OH URELQHW HQ OH WRXUQDQW GDQV OH VHQV FRQWUDLUH GHV DLJXLOOHV G·XQH PRQWUH SRXU ODLVVHU O·HVVHQFH V·pFRXOHU GDQV OH EDF GH YLGDQJH 5HFRQQHFWH] OD FRQGXLWH G·DOLPHQWDWLRQ HW IL[H] OD j O·DLGH GX FROOLHU 5HEUDQFKH] OD ERXJLH SXLV PHWWH] OH PRWHXU HQ PDUFKH /DLVVH] OH WRXUQHU MXVTX·j FH TX·LO V·DUUrWH IDX
'pSLVWDJH GHV SDQQHV 7RUR D FRQoX HW FRQVWUXLW FHWWH GpQHLJHXVH SRXU RIIULU XQ IRQFWLRQQHPHQW H[HPSW GH SUREOqPHV 9pULILH] VRLJQHXVHPHQW OHV FRPSRVDQWV HW SLqFHV TXL VXLYHQW HW UHSRUWH] YRXV j OD UXEULTXH (QWUHWLHQ SDJH SRXU WRXW UHQVHLJQHPHQW VXSSOpPHQWDLUH 6L XQ SUREOqPH SHUVLVWH FRQVXOWH] YRWUH FRQFHVVLRQQDLUH 7RUR DJUpp 352%/(0( /H GpPDUUHXU pOHFWULTXH QH VH ODQFH SDV PRGqOHV j GpPDUUDJH pOHFWULTXH VHXOHPHQW /H PRWHXU QH GpPDUUH SDV RX GLIILFLOHPHQW &$86(6 3266,%/(6 0(685( &255(&7,9( /H
352%/(0( /H UpJLPH PRWHXU Q·HVW SDV UpJXOLHU /H PRWHXU WRXUQH PDLV OD PDFKLQH pMHFWH PDO OD QHLJH RX SDV GX WRXW &$86(6 3266,%/(6 0(685( &255(&7,9( /H VWDUWHU VH WURXYH j OD SRVLWLRQ HQ VHUYLFH 2Q 5pJOH] OH VWDUWHU VXU KRUV VHUYLFH /H URELQHW G·HVVHQFH Q·HVW SDV FRPSOqWHPHQW RXYHUW 2XYUH] OH URELQHW G·HVVHQFH /H UpVHUYRLU GH FDUEXUDQW HVW SUHVTXH YLGH RX FRQWLHQW GX FDUEXUDQW SDV IUDLV 9LGDQJH] HW IDLWHV OH SOHLQ GX UpVHUYRLU G·HVVHQFH DYHF XQ PpODQJH G·HVVHQFH IUDvFKH TXL
352%/(0( /D PDFKLQH QH GpEOD\H SDV FRUUHFWHPHQW OD QHLJH &$86(6 3266,%/(6 0(685( &255(&7,9( /D SUHVVLRQ GHV SQHXV HVW LQVXIILVDQWH 9pULILH] HW DMXVWH] OD SUHVVLRQ GHV SQHXV DX EHVRLQ /HV SDWLQV HW RX OD ODPH UDFOHXVH VRQW PDO UpJOpV 5pJOH] OHV SDWLQV HW OD ODPH UDFOHXVH /D QHLJH HVW WURS FRPSDFWH 'pEOD\H] OD QHLJH DYDQW TX·HOOH VRLW WURS FRPSDFWH /D PDFKLQH VH GpSODFH WURS UDSLGHPHQW SRXU GpQHLJHU FRUUHFWHPHQW 6pOHFWLRQQH] XQ UDSSRUW LQIpULHXU /HV URXHV QH VRQW
5HPLVDJH &KDQJH] O·KXLOH PRWHXU 5HSRUWH] YRXV j OD UXEULTXH 9LGDQJH G·KXLOH PRWHXU SDJH 3UpSDUDWLRQ GH OD GpQHLJHXVH $77(17,21 /XEULILHU OD GpQHLJHXVH FRPPH H[SOLTXp j OD UXEULTXH /XEULILFDWLRQ GH OD GpQHLJHXVH SDJH '$1*(5 327(17,(/ /HV YDSHXUV G·HVVHQFH VRQW H[WUrPHPHQW LQIODPPDEOHV H[SORVLYHV HW GDQJHUHXVHV j UHVSLUHU 1HWWR\H] OD GpQHLJHXVH 5HWRXFKH] OHV VXUIDFHV pFDLOOpHV DYHF XQH SHLQWXUH HQ YHQWH FKH] XQ FRQFHVVLRQQDLUH DJUpp 3RQFH] OHV ]RQHV DEvPpHV DYDQW GH OHV SHLQG
