)RUP 1R ;/ 3RZHU 7KURZZ 'pQHLJHXVH 0RGqOH 1 ³ HW VXLYDQWV 0DQXHO GH O·XWLOLVDWHXU )UDQoDLV )
7DEOH GHV PDWLqUHV ,QWURGXFWLRQ 6pFXULWp 6pFXULWp GHV GpQHLJHXVHV 6pFXULWp GHV GpQHLJHXVHV 7RUR $XWRFROODQWV GH VpFXULWp HW G·LQVWUXFWLRQV $VVHPEODJH 3LqFHV GpWDFKpHV 0RQWDJH GHV PDQ
$SSUHQWLVVDJH /HV PLVHV HQ JDUGH GH FH PDQXHO VLJQDOHQW GHV GDQJHUV SRWHQWLHOV HW LQGLTXHQW GHV SUpFDXWLRQV j UHVSHFWHU SRXU pYLWHU GHV DFFLGHQWV TXL SHXYHQW rWUH JUDYHV YRLUH PRUWHOV /HV PLVHV HQ JDUGH VRQW LQWLWXOpHV '$1*(5 $77(17,21 HW 358'(1&( VXLYDQW OH GHJUp GH GDQJHU /LVH] DWWHQWLYHPHQW OH PDQXHO GH O·XWLOLVDWHXU )DPLOLDULVH] YRXV DYHF OHV FRPPDQGHV HW O·XWLOLVDWLRQ FRUUHFWH GH OD PDFKLQH 6DFKH] FRPPHQW DUUrWHU OD PDFKLQH HW GpEUD\HU OHV FRPPDQGHV UDSLGHPHQW '$1*(5 VLJQDOH XQ GDQJHU VpULH
8WLOLVDWLRQ 1·XWLOLVH] SDV G·DXWUHV DFFHVVRLUHV TXH FHX[ DSSURXYpV SDU 7RUR WHOV TXH OHVWV GH URXH FRQWUHSRLGV FDELQH HWF 'HPDQGH] j YRWUH FRQFHVVLRQQDLUH RIILFLHO TXHOV VRQW OHV DFFHVVRLUHV GLVSRQLEOHV SRXU YRWUH GpQHLJHXVH 1H YRXV DSSURFKH] SDV GHV SLqFHV HQ URWDWLRQ 1H YRXV WHQH] MDPDLV GHYDQW O·RXYHUWXUH G·pMHFWLRQ 6R\H] WUqV SUXGHQW ORUVTXH YRXV WUDYHUVH] RX GpQHLJH] GHV URXWHV WURWWRLUV RX DOOpHV GH JUDYLHU )DLWHV DWWHQWLRQ DX[ GDQJHUV FDFKpV HW j OD FLUFXODWLRQ 1·XWLOLVH] MDPDL
1H WRXFKH] MDPDLV DX PRWHXU HQ PDUFKH RX MXVWH DSUqV O·DYRLU DUUrWp FDU LO SHXW rWUH WUqV FKDXG HW YRXV EUOHU 1H IDLWHV SDV O·DSSRLQW HW QH YpULILH] SDV OH QLYHDX G·KXLOH GDQV OH FDUWHU SHQGDQW TXH OH PRWHXU HVW HQ PDUFKH PRELOHV 'pEUDQFKH] OD ERXJLH HW pORLJQH] OH FDSXFKRQ SRXU pYLWHU WRXW ULVTXH GH GpPDUUDJH DFFLGHQWHO 6L O·pMHFWHXU HVW REVWUXp GpJDJH] OH j O·DLGH G·XQ EkWRQ MDPDLV DYHF OD PDLQ 1·HIIHFWXH] TXH OHV RSpUDWLRQV G·HQWUHWLHQ GpFULWHV GDQV FH PDQXHO $YDQW WRXWH LQWHUYHQWLRQ GH
$XWRFROODQWV GH VpFXULWp HW G·LQVWUXFWLRQV 'HV DXWRFROODQWV GH VpFXULWp HW G·LQVWUXFWLRQV ELHQ YLVLEOHV VRQW SODFpV SUqV GH WRXV OHV HQGURLWV SRWHQWLHOOHPHQW GDQJHUHX[ 5HPSODFH] WRXW DXWRFROODQW HQGRPPDJp RX PDQTXDQW 3URFXUH] YRXV OHV DXWRFROODQWV SRUWDQW GHV QXPpURV GH UpIpUHQFH 7HFXPVHK DXSUqV GH 7HFXPVHK 3URGXFWV &RPSDQ\ 3URFXUH] YRXV OHV DXWRFROODQWV SRUWDQW GHV QXPpURV GH UpIpUHQFH 7RUR DXSUqV GH 7RUR &RPSDQ\ 6XU OH SDQQHDX GH FRPPDQGH UpI 7RUR QR 6XU OH FDUWHU GH OD WDULqUH UpI 7RUR Q
$VVHPEODJH 5HPDUTXH 3RXU GpWHUPLQHU OHV F{WpV JDXFKH HW GURLW VH WHQLU GHUULqUH OD GpQHLJHXVH HQ SRVLWLRQ QRUPDOH GH FRQGXLWH 3LqFHV GpWDFKpHV 3LqFH 4Wp 8WLOLVDWLRQ 0DQFKHURQV %RXORQV G·DVVHPEODJH 5RQGHOOHV ERPEpHV 0RQWDJH GHV PDQFKHURQV 7LJH GH FKDQJHPHQW GH YLWHVVH *RXSLOOH IHQGXH 5RQGHOOH SODWH 0RQWDJH GH OD WLJH GH FKDQJHPHQW GH YLWHVVH &RQWUH pFURX j HPEDVH 5HVVRUW GH SUHVVLRQ 0RQWDJH GH OD WLJH GH WUDFWLRQ 7ULQJOH LQIpULHXUH &RQWUH pFURX j HPEDVH (FURX j HPEDVH
)L[H] OH PDQFKHURQ GURLW j O·DLGH GH GHX[ YLV G·DVVHPEODJH HW URQGHOOHV ERPEpHV 6HUUH] j OD PDLQ 7HQH] OH PDQFKHURQ JDXFKH HQ SRVLWLRQ GH PRQWDJH HW LQVpUH] OD WLJH GH WUDFWLRQ GDQV OD ERXFOH GH OD WLJH GH WUDFWLRQ LQIpULHXUH )LJ $MXVWH] OD KDXWHXU GHV PDQFKHURQV HW VHUUH] OHV URQGHOOHV ERPEpHV j 1kFP 6L YRXV QH GLVSRVH] SDV G·XQH FOp G\QDPRPpWULTXH VHUUH] OHV URQGHOOHV IHUPHPHQW *OLVVH] OHV URXHV YHUV O·LQWpULHXU HW LQVpUH] OHV D[HV G·HVVLHX GDQV OHV WURXV GX PR\HX HW OH WURX L
0HWWH] OH OHYLHU GH FKDQJHPHQW GH YLWHVVH )LJ GX SDQQHDX GH FRPPDQGH HQ SRVLWLRQ 5 PDUFKH DUULqUH )LJXUH P )LJXUH /HYLHU GH FKDQJHPHQW GH 0DQHWWH GH FRPPDQGH GH &RPPDQGH G·RULHQWDWLRQ 0DQHWWH GH FRPPDQGH GH GH O·pMHFWHXU YLWHVVH WUDFWLRQ WDULqUH URXH KpOLFH P &RQWUH pFURX j HPEDVH 5HVVRUW 7LJH GH WUDFWLRQ LQIpULHXUH 7LJH GH FRPPDQGH GH WUDFWLRQ 9LVVH] XQ FRQWUH pFURX j HPEDVH HPEDVH YHUV OH KDXW VXU OH EDV GH OD WLJH
0RQWDJH GH OD WULQJOHULH GH FRPPDQGH GH WDULqUH URXH KpOLFH 6HUUH] OHQWHPHQW OD PDQHWWH GH FRPPDQGH GH WDULqUH URXH KpOLFH YHUV OD SRLJQpH /D UpVLVWDQFH DXJPHQWH GH PDQLqUH SHUFHSWLEOH ORUVTXH OD FRXUURLH GHYLHQW WHQGXH j SHX SUqV j PL FRXUVH GH OD PDQHWWH /H UpJODJH HVW FRUUHFW VL OD UpVLVWDQFH FRPPHQFH j DXJPHQWHU TXDQG OH EDV GH OD PDQHWWH GH FRPPDQGH GH WDULqUH URXH KpOLFH VH WURXYH j XQH GLVWDQFH GH FP GX KDXW GH OD SRLJQpH 9LVVH] XQ pFURX j HPEDVH HPEDVH YHUV OH EDV VXU OD WLJH GH FRP
0RQWDJH GH OD WLJH G·RULHQWDWLRQ GH O·pMHFWHXU *OLVVH] OD YLV VDQV ILQ GDQV OHV GHQWV GH OD FRXURQQH GH O·pMHFWHXU HW VHUUH] OH FRQWUH pFURX $FWLRQQH] OD FRPPDQGH G·RULHQWDWLRQ GH O·pMHFWHXU )LJ 6L HOOH HVW WURS GXUH DSSOLTXH] XQH ILQH FRXFKH GH JUDLVVH VXU OD YLV VDQV ILQ HW GpSODFH] OpJqUHPHQW FHWWH GHUQLqUH YHUV O·H[WpULHXU (QOHYH] OHV GHX[ YLV GX VXSSRUW GH OD WLJH GH FRPPDQGH VXU OH F{Wp JDXFKH GX FKkVVLV )LJ 3RVH GHV SDWLQV 9pULILH] OD SUHVVLRQ GH JRQIODJH GHV SQHXV YRLU
LO QH IDXW SDV \ YHUVHU WRXWH FHWWH TXDQWLWp G·XQ FRXS )DLWHV O·DSSRLQW SURJUHVVLYHPHQW FRPPH H[SOLTXp FL DSUqV ,QWURGXLVH] XQ ERXORQ j HPEDVH GDQV OD IHQWH DYDQW GH FKDTXH SDWLQ HW SODTXH ODWpUDOH ,QWURGXLVH] XQH URQGHOOH HW XQ FRQWUH pFURX GHUULqUH j O·LQWpULHXU GH OD SODTXH ODWpUDOH )LJ 1H VHUUH] SDV OHV ERXORQV 3ODFH] OD GpQHLJHXVH VXU XQ VRO SODW KRUL]RQWDO SRXU DYRLU XQH LQGLFDWLRQ SUpFLVH GX QLYHDX G·KXLOH 1HWWR\H] OD VXUIDFH DXWRXU GH OD MDXJH G·KXLOH )LJ 5HPDUTXH
3OHLQ GX UpVHUYRLU G·HVVHQFH '$1*(5 8WLOLVH] GH O·HVVHQFH VDQV SORPE SURSUH HW IUDvFKH pYHQWXHOOHPHQW R[\JpQpH RX UHIRUPXOpH DYHF XQ LQGLFH G·RFWDQH GH RX SOXV 3RXU JDUDQWLU OD IUDvFKHXU GH O·HVVHQFH Q·DFKHWH] SDV SOXV GH OD TXDQWLWp QRUPDOHPHQW FRQVRPPpH HQ XQ PRLV /·XVDJH G·HVVHQFH VDQV SORPE UpGXLW OD IRUPDWLRQ GH GpS{WV GDQV OD FKDPEUH GH FRPEXVWLRQ HW DXJPHQWH OD GXUpH GH YLH GHV ERXJLHV '$1*(5 327(17,(/ 'DQV FHUWDLQHV FLUFRQVWDQFHV GH O·pOHFWULFLWp VWDWLTXH SHXW VH IRUPHU ORUV GX UHPSOL
&RPPDQGH GH WUDFWLRQ )LJ ³3RXU HPEUD\HU OD WUDFWLRQ HQWUDvQHPHQW GHV URXHV VHUUH] OD PDQHWWH FRQWUH OD SRLJQpH GX PDQFKHURQ GH JDXFKH 3RXU DUUrWHU OD WUDFWLRQ OkFKH] OD PDQHWWH 5HYLVVH] OH ERXFKRQ GX UpVHUYRLU G·HVVHQFH (VVX\H] O·HVVHQFH pYHQWXHOOHPHQW UpSDQGXH &RQWU{OH GH OD SUHVVLRQ GHV SQHXV &Op GH FRQWDFW )LJ ³,QVpUH] OD FOp GDQV OH FRPPXWDWHXU G·DOOXPDJH DYDQW GH PHWWUH OH PRWHXU HQ PDUFKH j O·DLGH GX ODQFHXU 3RXU FRXSHU OH PRWHXU UHWLUH] OD FOp GH FRQWDFW 9pULILH] OD SU
'pEUDQFKH] OD ERXJLH HW pORLJQH] OH FDSXFKRQ SRXU pYLWHU WRXW ULVTXH GH FRQWDFW DFFLGHQWHO )LJ 'pPDUUHXU j ODQFHXU )LJ ³/H ODQFHXU VH WURXYH j O·DUULqUH GX PRWHXU 7LUH] VXU OH ODQFHXU SRXU PHWWUH OH PRWHXU HQ PDUFKH )LJXUH 'pPDUUHXU j ODQFHXU P )LJXUH 'pPDUUHXU pOHFWULTXH )LJ ³$SSX\H] VXU OH ERXWRQ GX GpPDUUHXU SRXU PHWWUH OH PRWHXU HQ PDUFKH %RvWH GH FKDXIIDJH GX 9LV 3KLOOLSV URQGHOOH IUHLQ 9LV j WrWH KH[DJRQDOH HW
3RVH GH OD ERvWH GH FKDXIIDJH 6L OH PRWHXU Q·D SDV GpPDUUp ORUV GX VHFRQG HVVDL SRUWH] OD GpQHLJHXVH FKH] XQ UpSDUDWHXU 7RUR DJUpp SRXU OD IDLUH UpYLVHU 3RXU UHSRVHU OD ERvWH GH FKDXIIDJH LQYHUVH] OD SURFpGXUH GHV SRLQWV j GH OD UXEULTXH 'pSRVH GH OD ERvWH GH FKDXIIDJH SDJH 9HLOOH] j UHWLUHU OHV IL[DWLRQV GHV WURXV DYDQW GH PRQWHU OD ERvWH GH FKDXIIDJH & 4XDQG OH PRWHXU D GpPDUUp GpEUDQFKH] OH FRUGRQ G·DOLPHQWDWLRQ GH OD GpQHLJHXVH HW GH OD SULVH GH FRXUDQW 5HPDUTXH 6L OH PRWHXU QH GpPD
$UUrW GX PRWHXU &RQVHLOV G·XWLOLVDWLRQ (PEUD\H] OD WDULqUH SRXU pYDFXHU WRXWH OD QHLJH HQFRUH SUpVHQWH GDQV OH FDUpQDJH '$1*(5 /DLVVH] OH PRWHXU WRXUQHU SHQGDQW TXHOTXHV PLQXWHV SRXU VpFKHU O·KXPLGLWp DFFXPXOpH '$1*(5 327(17,(/ 4XDQG OD GpQHLJHXVH HVW HQ PDUFKH OD WDULqUH HW OD URXH KpOLFH SHXYHQW WRXUQHU 3HQGDQW TXH OH PRWHXU HVW HQ PDUFKH WLUH] j IRQG VXU OD SRLJQpH GX ODQFHXU j WURLV RX TXDWUH UHSULVHV G·XQ PRXYHPHQW UDSLGH HW FRQWLQX &HFL DLGH j pYLWHU OH JHO GX ODQFHXU 48(/6 6
1H VXUFKDUJH] SDV OD GpQHLJHXVH HQ HVVD\DQW GH GpEOD\HU WURS UDSLGHPHQW 6L OH UpJLPH PRWHXU GLPLQXH SDVVH] j XQ UDSSRUW LQIpULHXU SRXU UpGXLUH OD YLWHVVH G·DYDQFH ,O DUULYH TXH O·DYDQW GH OD GpQHLJHXVH DLW WHQGDQFH j JULPSHU 4XDQG FHOD VH SURGXLW UpGXLVH] OD YLWHVVH G·DYDQFH GH OD PDFKLQH HQ SDVVDQW j XQ UDSSRUW LQIpULHXU 6L OD PDFKLQH FRQWLQXH GH JULPSHU VXU OD QHLJH VRXOHYH] OHV PDQFKHURQV SRXU TXH O·DYDQW GH OD GpQHLJHXVH UHVWH DX UDV GX VRO 8WLOLVH] WRXMRXUV OD SRVLWLRQ UDSLGH GH OD PDQH
3LqFH (QWUHWLHQ 7RXWHV OHV K 7RXWHV OHV K 7RXWHV OHV 7RXWHV K OHV K qUH IRLV 7RXWHV OHV K ; ; ; ; ; ; ; ; 5pJOH] OD WUDQVPLVVLRQ GH WUDFWLRQ 5pJOH] OD WUDQVPLVVLRQ GH OD WUDFWLRQ DSUqV OD SUHPLqUH KHXUH G·XWLOLVDWLRQ HW VHORQ OHV LQWHUYDOOHV SUpFRQLVpV SDU OD VXLWH 5HPSODFH] OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GH WUDFWLRQ 5HPSODFH] OD FRXUURLH VL QpFHVVDLUH 5pJOH] OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GH WDULqUH URXH KpOLFH 5pJOH] OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW DSUqV OD SUHPLqUH KHXUH G·XWLOLV
3LqFH (QWUHWLHQ %RXJLH 1HWWR\H] LQVSHFWH] HW FRQWU{OH] O·pFDUWHPHQW GHV pOHFWURGHV 5HPSODFH] VL QpFHVVDLUH 5pVHUYRLU G·HVVHQFH qUH IRLV 7RXWHV OHV K 7RXWHV OHV K 7RXWHV OHV K 7RXWHV OHV 7RXWHV K OHV K /RUV GX UHPLVDJH ; 9LGH] O·HVVHQFH SXLV IDLWHV WRXUQHU OH PRWHXU SRXU DVVpFKHU FRPSOqWHPHQW OH UpVHUYRLU HW OH FDUEXUDWHXU ; 358'(1&( '$1*(5 327(17,(/ 6L YRXV QH GpEUDQFKH] SDV OD ERXJLH TXHOTX·XQ SRXUUDLW PHWWUH OH PRWHXU HQ PDUFKH 48(/6 6217 /(6 5,648(6" /H GpPDUUDJH
5pJODJH GH O·HQWUDvQHPHQW GH WUDFWLRQ 'pEUDQFKH] OD ERXJLH HW pORLJQH] OH FDSXFKRQ SRXU pYLWHU WRXW ULVTXH GH FRQWDFW DFFLGHQWHO )LJ 1HWWR\H] OD VXUIDFH DXWRXU GX ERXFKRQ GH YLGDQJH G·KXLOH )LJ 6L YRXV UpXVVLVVH] j SDVVHU OHV YLWHVVHV FRUUHFWHPHQW PDLV OD GpQHLJHXVH UHIXVH GH VH GpSODFHU HQ PDUFKH DYDQW RX HQ PDUFKH DUULqUH UpJOH] O·HQWUDvQHPHQW GH WUDFWLRQ 3ODFH] OH EDF GH YLGDQJH VRXV OH WXEH GH YLGDQJH HW UHWLUH] OH ERXFKRQ )LJ 'pEUDQFKH] OD ERXJLH HW pORLJQH] OH FDSX
5HPRQWH] OD SRXOLH GX PRWHXU 'pSRVH] OH UHVVRUW GH SRXOLH IROOH )LJ /DLVVH] OH EUDV GH IUHLQ SHQGUH OLEUHPHQW PDLV KRUV GX FKHPLQ 5HPDUTXH 9HLOOH] j QH SDV SLQFHU OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GH WUDFWLRQ )LJ 5HWLUH] OHV YLV URQGHOOHV HW URQGHOOHV IUHLQ GH IL[DWLRQ GX JXLGH FRXUURLH )LJ )LJXUH P )LJXUH 3RXOLH IROOH GH WUDFWLRQ *XLGH GH FRXUURLH 3RXOLH IROOH 3RXOLH j JRUJH GX PRWHXU 9LV URQ
5HSODFH] OHV YLV GH IL[DWLRQ GH O·HQVHPEOH EUDV GH IUHLQ GH WDULqUH 9pULILH] TXH OHV HUJRWV VRQW ELHQ HQJDJpV GDQV OHV WURXV GX F{Wp JDXFKH GH OD GpQHLJHXVH )LJ '$1*(5 '$1*(5 327(17,(/ 8Q PDXYDLV UpJODJH SHXW HQWUDvQHU GHV DFFLGHQWV VL OD WDULqUH RX OD URXH KpOLFH WRXUQHQW ORUVTX·HOOHV QH GHYUDLHQW SDV 48(/6 6217 /(6 5,648(6" /D URXH KpOLFH RX OD WDULqUH HQ URWDWLRQ SHXYHQW VHFWLRQQHU RX EOHVVHU OHV PDLQV RX OHV GRLJWV &200(17 6( 3527(*(5" *DUGH] OH YLVDJH OHV PDLQV OHV SLHGV HW
5HPSODFHPHQW GH OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GH WDULqUH URXH KpOLFH 5HSODFH] OHV YLV GH IL[DWLRQ GH O·HQVHPEOH EUDV GH IUHLQ GH WDULqUH 9pULILH] TXH OHV HUJRWV VRQW ELHQ HQJDJpV GDQV OHV WURXV GX F{Wp JDXFKH GH OD GpQHLJHXVH )LJ 7DQGLV TXH TXHOTX·XQ VHUUH OD PDQHWWH GH FRPPDQGH GH WDULqUH URXH KpOLFH FRQWUH OD SRLJQpH )LJ UHPRQWH] OH JXLGH FRXUURLH j O·DLGH GH YLV URQGHOOHV HW URQGHOOHV IUHLQ 6L OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GH WDULqUH URXH KpOLFH )LJ HVW XVpH LPELEpH G·KXLO
'pEUDQFKH] OD ERXJLH HW pORLJQH] OH FDSXFKRQ SRXU pYLWHU WRXW ULVTXH GH FRQWDFW DFFLGHQWHO )LJ 'HVVHUUH] OHV YLV GH FDUURVVLHU TXL IL[HQW OD ODPH UDFOHXVH DX FDUWHU GH OD WDULqUH )LJ 0HWWH] OH OHYLHU GH FKDQJHPHQW GH YLWHVVH )LJ GX SDQQHDX GH FRPPDQGH HQ SRVLWLRQ 5 PDUFKH DUULqUH 5HWLUH] OD JRXSLOOH IHQGXH HW OD URQGHOOH 'pJDJH] OD WLJH GH FKDQJHPHQW GH YLWHVVH KRUV GX WURX GX EUDV GH FKDQJHPHQW GH YLWHVVH )LJ 3RXU UpJOHU OD YLWHVVH HQ PDUFKH DYDQW GH OD P
5pJOH] O·pFDUWHPHQW GHV pOHFWURGHV GH OD ERXJLH QHXYH j PP )LJ /XEULILH] OpJqUHPHQW OD GpQHLJHXVH DYHF GH O·KXLOH OpJqUH FRPPH LOOXVWUp DX[ )LJXUHV HW ,03257$17 9HLOOH] j QH SDV PHWWUH G·KXLOH RX GH JUDLVVH VXU OD URXH GH FDRXWFKRXF RX OH GLVTXH G·HPEUD\DJH FH TXL HQWUDvQHUDLW OH SDWLQDJH GH OD URXH HW OD GpWpULRUDWLRQ GX FDRXWFKRXF PP )LJXUH 0RQWH] OD ERXJLH GDQV OD FXODVVH 9LVVH] OD ERXJLH j 1kP 5HEUDQFKH] OD ERXJLH P 9LGDQJH GX UpVHU
'pSLVWDJH GHV SDQQHV 7RUR D FRQoX HW FRQVWUXLW FHWWH GpQHLJHXVH SRXU RIIULU XQ IRQFWLRQQHPHQW H[HPSW GH SUREOqPHV 9pULILH] VRLJQHXVHPHQW OHV FRPSRVDQWV HW SLqFHV TXL VXLYHQW HW UHSRUWH] YRXV j OD UXEULTXH (QWUHWLHQ SDJH SRXU WRXW UHQVHLJQHPHQW VXSSOpPHQWDLUH 6L XQ SUREOqPH SHUVLVWH FRQVXOWH] YRWUH FRQFHVVLRQQDLUH 7RUR DJUpp 352%/(0( /H GpPDUUHXU pOHFWULTXH QH VH ODQFH SDV PRGqOHV j GpPDUUDJH pOHFWULTXH VHXOHPHQW /H PRWHXU QH GpPDUUH SDV RX GLIILFLOHPHQW &$86(6 3266,%/(6 0(685( &255(&7,9( /H
352%/(0( /H UpJLPH PRWHXU Q·HVW SDV UpJXOLHU /H PRWHXU WRXUQH PDLV OD PDFKLQH pMHFWH PDO OD QHLJH RX SDV GX WRXW &$86(6 3266,%/(6 0(685( &255(&7,9( /H VWDUWHU VH WURXYH j OD SRVLWLRQ HQ VHUYLFH 2Q 5pJOH] OH VWDUWHU VXU KRUV VHUYLFH /H URELQHW G·HVVHQFH Q·HVW SDV FRPSOqWHPHQW RXYHUW 2XYUH] OH URELQHW G·HVVHQFH /H UpVHUYRLU GH FDUEXUDQW HVW SUHVTXH YLGH RX FRQWLHQW GX FDUEXUDQW SDV IUDLV 9LGDQJH] HW RX IDLWHV OH SOHLQ GX UpVHUYRLU DYHF GH O·HVVHQFH IUDvFKH TXL Q·D SDV pWp VW
352%/(0( /D PDFKLQH QH GpEOD\H SDV FRUUHFWHPHQW OD QHLJH &$86(6 3266,%/(6 0(685( &255(&7,9( /D SUHVVLRQ GHV SQHXV HVW LQVXIILVDQWH 9pULILH] HW DMXVWH] OD SUHVVLRQ GHV SQHXV DX EHVRLQ /HV SDWLQV HW RX OD ODPH UDFOHXVH VRQW PDO UpJOpV 5pJOH] OHV SDWLQV HW OD ODPH UDFOHXVH /D QHLJH HVW WURS FRPSDFWH 'pEOD\H] OD QHLJH DYDQW TX·HOOH VRLW WURS FRPSDFWH /D PDFKLQH VH GpSODFH WURS UDSLGHPHQW SRXU GpQHLJHU FRUUHFWHPHQW 6pOHFWLRQQH] XQ UDSSRUW LQIpULHXU /HV URXHV QH VRQW
5HPLVDJH &KDQJH] O·KXLOH PRWHXU 5HSRUWH] YRXV j OD UXEULTXH 9LGDQJH G·KXLOH PRWHXU SDJH 3UpSDUDWLRQ GH OD GpQHLJHXVH $77(17,21 /XEULILHU OD GpQHLJHXVH FRPPH H[SOLTXp j OD UXEULTXH /XEULILFDWLRQ GH OD GpQHLJHXVH SDJH '$1*(5 327(17,(/ /HV YDSHXUV G·HVVHQFH VRQW H[WUrPHPHQW LQIODPPDEOHV H[SORVLYHV HW GDQJHUHXVHV j UHVSLUHU 1HWWR\H] OD GpQHLJHXVH 5HWRXFKH] OHV VXUIDFHV pFDLOOpHV DYHF XQH SHLQWXUH HQ YHQWH FKH] XQ FRQFHVVLRQQDLUH DJUpp 3RQFH] OHV ]RQHV DEvPpHV DYDQW GH OHV SHLQ
*DUDQWLH LQWpJUDOH 7RUR 'pQHLJHXVHV *DUDQWLH LQWpJUDOH GH GHX[ DQV JDUDQWLH OLPLWpH SRXU XVDJH FRPPHUFLDO j PRWHXU j HVVHQFH &RQGLWLRQV HW SURGXLWV FRXYHUWV &H TXH OD JDUDQWLH QH FRXYUH SDV /D VRFLpWp 7RUR HW VD ILOLDOH OD VRFLpWp 7RUR :DUUDQW\ HQ YHUWX GH ,O Q·\ D SDV G·DXWUHV JDUDQWLHV H[SUHVVHV j SDUW OD JDUDQWLH VSp O·DFFRUG SDVVp HQWUH HOOHV V·HQJDJHQW FRQMRLQWHPHQW j UpSDUHU FLDOH GX V\VWqPH DQWLSROOXWLRQ GH FHUWDLQV SURGXLWV HW OD JDUDQWLH WRXW SURGXLW 7252 XWLOLVp j GHV ILQV UpVLGHQWL
