'RF QR 8QLWp GH FRXSH :KHHO +RUVH Ç GH FP µ j pMHFWLRQ ODWpUDOH SRXU WUDFWHXUV [L 0RGqOH QR ³ HW 0DQXHO GH O·XWLOLVDWHXU )UHQFK )
,QWURGXFWLRQ 1RXV YRXORQV TXH YRXV VR\H] HQWLqUHPHQW VDWLVIDLW GH YRWUH DFTXLVLWLRQ 1·KpVLWH] SDV j FRQWDFWHU XQ GH QRV FRQFHVVLRQQDLUHV VL YRXV DYH] EHVRLQ G·XQ HQWUHWLHQ RX G·XQH UpSDUDWLRQ GH SLqFHV GpWDFKpHV RX VLPSOHPHQW G·XQ UHQVHLJQHPHQW /RUVTXH YRXV FRQWDFWH] XQ GH QRV FRQFHVVLRQQDLUHV WHQH] j SRUWpH GH PDLQ OHV QXPpURV GH PRGqOH HW GH VpULH GX SURGXLW &HV QXPpURV DLGHURQW OH FRQFHVVLRQQDLUH RX OH UHSUpVHQWDQW GX VHUYLFH DSUqV YHQWH j YRXV IRXUQLU GHV LQIRUPDWLRQV SUpFLVHV VXU YRWUH SURGXLW /
7DEOH GHV PDWLqUHV 0RQWDJH 3LqFHV GpWDFKpHV 3UpSDUDWLRQ GH O·XQLWp GH FRXSH 0RQWDJH GH O·XQLWp GH FRXSH 0LVH HQ SODFH GH OD FRXUURLH GH SULVH GH IRUFH 3G) 5pJODJH GH O·XQLWp GH FRXSH 'pSRVH GH O·XQLWp GH FRXSH 8WLOLVDWLRQ
6pFXULWp 'pFDOFRPDQLHV GH VpFXULWp HW G·LQVWUXFWLRQV 'HV GpFDOFRPDQLHV GH VpFXULWp HW G·LQVWUXFWLRQV ELHQ YLVLEOHV VRQW SODFpHV SUqV GHV HQGURLWV SRWHQWLHOOHPHQW GDQJHUHX[ 7RXWH GpFDOFRPDQLH HQGRPPDJpH RX PDQTXDQWH GRLW rWUH UHPSODFpH 685 /·(-(&7(85 UpI 685 /$ %$55( '( 1,9(//(0(17 UpI '8 &27e *$8&+( '8 3/$7($8 (7 685 /·(-(&7(85 UpI 685 /( '(6686 '8 3/$7($8 $ /·$55,(5( UpI 35Ë6 '(6 528(6 $9$17 UpI '8 &27e '52,7 '8 3/$7($8 UpI 6286 /·(-(&7
0RQWDJH 3LqFHV GpWDFKpHV 5HPDUTXH 8WLOLVHU OH WDEOHDX FL GHVVRXV SRXU LGHQWLILHU OHV SLqFHV QpFHVVDLUHV DX PRQWDJH '(6&5,37,21 1%5( 87,/,6$7,21 (MHFWHXU 5HVVRUW %RXORQ [ µ PP (FURX µ PP &RXUURLH GH SULVH GH IRUFH 3G) 0RQWDJH GH OD FRXUURLH GH 3G) %RvWH j SRXOLHV 0RQWDJH GH OD ERvWH j SRXOLHV 0DQXHO GH O·XWLOLVDWHXU /LUH DYDQW O·HPSORL 0RQWDJH GH O·pMHFWHXU 3UpSDUDWLRQ GH O·XQLWp GH FRXSH YpULILHU V·LO VH UDEDW ELHQ DXWRPDWLTXHPHQW HQ SRVLWLRQ FR
0RQWDJH '$1*(5 327(17,(/ 6L O·pMHFWHXU RX OH FROOHFWHXU G·KHUEH WRXW HQWLHU QH VRQW SDV HQ SODFH VXU OD PDFKLQH O·XWLOLVDWHXU RX G·DXWUHV SHUVRQQHV VRQW H[SRVpV DX FRQWDFW G·XQH ODPH RX j OD SURMHFWLRQ GH GpEULV 48(/6 6217 /(6 5,648(6" /H FRQWDFW GHV ODPHV HQ URWDWLRQ HW OD SURMHFWLRQ GH GpEULV SHXYHQW RFFDVLRQQHU GHV EOHVVXUHV JUDYHV YRLUH PRUWHOOHV &200(17 6( 3527(*(5" 1( -$0$,6 HQOHYHU O·pMHFWHXU GH O·XQLWp GH FRXSH FDU LO HVW LQGLVSHQVDEOH SRXU GLULJHU YHUV OH VRO OHV PDWLqUHV UHMHWpHV
0RQWDJH 0RQWDJH GH O·XQLWp GH FRXSH WUDFWHXU VRQW RXYHUWV )LJ *OLVVHU OD ERvWH j SRXOLHV GDQV OH V\VWqPH $WWDFK $ 0DWLFZ HW O·LQVpUHU j IRQG SXLV IHUPHU OHV ORTXHWV 3UpSDUDWLRQ LQLWLDOH /H PRQWDJH GH O·XQLWp GH FRXSH HVW SOXV IDFLOH VXU XQ VRO HQ EpWRQ SODW HW KRUL]RQWDO ,O HVW SOXV GLIILFLOH VXU GHV VXUIDFHV GH WHUUH RX G·KHUEH 3ODFHU OH WUDFWHXU HW O·XQLWp GH FRXSH F{WH j F{WH DYHF O·XQLWp GH FRXSH j GURLWH GX WUDFWHXU 6HUUHU OH IUHLQ GH VWDWLRQQHPHQW OHYHU OH UHOHYDJH G·DFF
0RQWDJH P )LJXUH P 9XH GX F{Wp JDXFKH GX WUDFWHXU )LJXUH )HQWHV GHV EUDV GH VXVSHQVLRQ )HQWH GX EUDV GH ORQJLWXGLQDO *XLGH FRXUURLH 0HWWUH OH PRWHXU HQ PDUFKH $EDLVVHU FRPSOqWHPHQW OH EUDV GH UHOHYDJH G·DFFHVVRLUH HW DMXVWHU OD SRVLWLRQ GX SODWHDX MXVTX·j FH TX·LO VRLW SRVVLEOH GH WLUHU OD WLJH FRXGpH GX EUDV GH UHOHYDJH SRXU OD JOLVVHU GDQV OD IHQWH GX EUDV GH VXVSHQVLRQ GH O·XQLWp GH FRXSH )LJ 7LUHU OD WLJH FRXGpH GX EUDV GH U
0RQWDJH '$1*(5 327(17,(/ /HV ´FLVHDX[µ IRUPpV SDU OHV EUDV GH VXVSHQVLRQ GX SODWHDX HW OH EUDV GH UHOHYDJH VRQW GDQJHUHX[ 48(/6 6217 /(6 5,648(6" /HV PDLQV RX OHV GRLJWV SHXYHQW rWUH SULV HQWUH OHV SLqFHV GX SODWHDX HW OH WUDFWHXU HW EOHVVpV &200(17 6( 3527e*(5" 1H SDV DSSURFKHU OHV PDLQV GHV SLqFHV PRELOHV ORUVTX·RQ DFWLRQQH OH UHOHYDJH G·DFFHVVRLUH 7RXMRXUV WHQLU OH SODWHDX SDU OH VXSSRUW GH URXH GH MDXJH DYDQW GURLWH SRXU PHWWUH O·XQLWp GH FRXSH HQ SODFH 1H MDPDLV SODFHU OHV PDLQV VXU
0RQWDJH 'pEORTXHU OH EUDV GH GpWHQWH GH OD FRXUURLH VRXV OD ERvWH j SRXOLHV HW OH WLUHU YHUV VRL )LJ 'pSRVHU OD FDODQGUH GX WUDFWHXU VRXOHYHU OH FDSRW HW GpYLVVHU OHV GHX[ YLV HW URQGHOOHV GH IL[DWLRQ GH OD FDODQGUH )LJ SXLV UHIHUPHU OH FDSRW HW WLUHU OD FDODQGUH YHUV VRL '$1*(5 327(17,(/ /RUVTXH OH WUDFWHXU D IRQFWLRQQp OHV SLqFHV VRXV OH FDSRW VRQW WUqV FKDXGHV 48(/6 6217 /(6 5,648(6" /H FRQWDFW GH SLqFHV WUqV FKDXGHV SHXW FDXVHU GHV EUOXUHV &200(17 6( 3527e*(5" /DLVVHU
0RQWDJH P )LJXUH )LJXUH ([WpULHXU GH OD SRXOLH P &{Wp ODUJH GH OD FRXUURLH 5pJOHU HQVXLWH OD WHQVLRQ GH OD FRXUURLH $ 5DEDWWUH OH EUDV GH GpWHQWH GH OD FRXUURLH YHUV OD ERvWH j SRXOLHV SRXU WHQGUH OD FRXUURLH % &RQWU{OHU OHV LQGLFDWHXUV GH WHQVLRQ GHV GHX[ F{WpV GH OD ERvWH j SRXOLHV & 6L OHV LQGLFDWHXUV GH WHQVLRQ GH GURLWH HW GH JDXFKH QH VRQW SDV GDQV OD PrPH SRVLWLRQ UHOkFKHU OD WHQVLRQ WRXUQHU OH ERXWRQ GH UpJODJH HW UpSpWHU OHV SRLQWV $
0RQWDJH 5pJODJH GH O·XQLWp GH FRXSH 5pJODJH GH OD KDXWHXU GH FRXSH /HV URXHV GH VXSSRUW DUULqUH SHXYHQW rWUH UpJOpHV GDQV GLIIpUHQWHV SRVLWLRQV SRXU XQH KDXWHXU GH FRXSH GH j FP j µ 0HWWUH OH WUDFWHXU HQ PDUFKH VHUUHU OH IUHLQ GH VWDWLRQQHPHQW HW UHOHYHU OH SODWHDX GH FRXSH 'HVFHQGUH GH OD PDFKLQH 7LUHU OH OHYLHU GH KDXWHXU GH FRXSH YHUV O·H[WpULHXU SRXU OH GpJDJHU GX VHFWHXU GH UpJODJH P )LJXUH /HYLHU GH KDXWHXU GH FRXSH +DXW %DV $PH
0RQWDJH 5pJODJH GH O·LQFOLQDLVRQ ORQJLWXGLQDOH 'pEUD\HU OD SULVH GH IRUFH 3') VHUUHU OH IUHLQ GH VWDWLRQQHPHQW GHVFHQGUH OH UHOHYDJH G·DFFHVVRLUHV HW FRXSHU OH PRWHXU HQ WRXUQDQW OD FOp GH FRQWDFW VXU ´6723µ 5HWLUHU OD FOp GH FRQWDFW 7RXUQHU SUXGHPPHQW XQH GHV ODPHV GDQV OH VHQV ORQJLWXGLQDO VHORQ O·D[H DYDQW DUULqUH )LJ 0HVXUHU OD KDXWHXU GH O·H[WUpPLWp DYDQW GH OD ODPH )LJ SDU UDSSRUW DX VRO SODW GH UpIpUHQFH SXLV WRXUQHU SUXGHPPHQW OD ODPH G·XQ GHPL WRXU SRXU SRLQWHU O·
0RQWDJH 5pJODJH GH O·LQFOLQDLVRQ GHV ODPHV SRXU OH WUDQVSRUW &RPPH OH UHOHYDJH G·DFFHVVRLUH V·XWLOLVH TXDQG OD 3G) HVW HPEUD\pH LO HVW LPSRUWDQW GH UpJOHU O·LQFOLQDLVRQ GHV ODPHV HQ WUDQVSRUW DILQ GH SURORQJHU OD GXUpH GH YLH GH OD FRXUURLH GH 3G) &H UpJODJH TXL DVVXUH pJDOHPHQW XQH KDXWHXU GH WUDQVSRUW DGpTXDWH V·HIIHFWXH HQ WURLV pWDSHV YpULILFDWLRQ GHV FDPHV GH EUDV GH UHOHYDJH TXL GRLYHQW rWUH GDQV OD PrPH SRVLWLRQ PHVXUH GH O·LQFOLQDLVRQ GHV ODPHV GDQV OH VHQV ORQJLWXGLQDO HW FRUUHF
0RQWDJH 6L FH Q·HVW SDV OH FDV PHWWUH OH PRWHXU HQ PDUFKH GHVFHQGUH OH UHOHYDJH G·DFFHVVRLUHV SRXU UHOkFKHU OD SUHVVLRQ VXU OHV FDPHV HW FRXSHU OH FRQWDFW HQ WRXUQDQW OD FOp VXU ´6723µ 5HWLUHU OD FOp GH FRQWDFW 'HVVHUUHU OHV pFURXV GHV FDPHV HW WRXUQHU OHV FDPHV JDXFKH HW GURLWH GH PDQLqUH pJDOH YHUV OH EDV SRXU UHOHYHU O·DYDQW GX SODWHDX RX YHUV OH KDXW SRXU O·DEDLVVHU 5HVVHUUHU OHV pFURXV 5pSpWHU OHV SRLQWV j MXVTX·j FH TXH O·LQFOLQDLVRQ GH OD ODPH VRLW WHOOH TXH O·DYDQW VRLW H
0RQWDJH P P )LJXUH )LJXUH 7LJH FRXGpH 3RXOLH GH 3G) 5HPRQWHU OD FDODQGUH GX WUDFWHXU HW OD IL[HU j O·DLGH GHV GHX[ YLV HW URQGHOOHV HQOHYpHV SUpFpGHPPHQW )LJ 3UHVVHU OH ERXWRQ GH O·$WWDFK $ 0DWLFZ FHQWUDO HW WRXUQHU OD PDQHWWH GDQV OH VHQV GHV DLJXLOOHV G·XQ PRQWUH SRXU OLEpUHU O·XQLWp GH FRXSH )LJ 6L O·RQ VRXKDLWH GpSRVHU OD ERvWH j SRXOLHV SUHVVHU OHV ERXWRQV GH GpEORFDJH GHV ORTXHWV GH O·$WWDFK $ 0DWLFZ DYDQW )LJ HW OHYHU OHV PDQHWWHV
8WLOLVDWLRQ (MHFWLRQ ODWpUDOH /D WRQGHXVH FRPSUHQG XQ pMHFWHXU DUWLFXOp SRXU OD GLVSHUVLRQ GHV GpFKHWV GH WRQWH VXU OH F{Wp HW YHUV OH EDV VXU OH JD]RQ '$1*(5 327(17,(/ 6L O·pMHFWHXU RX OH FROOHFWHXU G·KHUEH WRXW HQWLHU QH VRQW SDV HQ SODFH VXU OD PDFKLQH O·XWLOLVDWHXU RX G·DXWUHV SHUVRQQHV VRQW H[SRVpV DX FRQWDFW G·XQH ODPH RX j OD SURMHFWLRQ GH GpEULV /RUVTXH OD FOp GH FRQWDFW HVW HQ SRVLWLRQ GH 0$5&+( RX (&/$,5$*( HW TXH OD SULVH GH IRUFH 3') HVW HPEUD\pH OH YR\DQW GH FRQWU{OH GH 3') V·DOOXPH SRX
8WLOLVDWLRQ /HYLHU GH UHOHYDJH G·DFFHVVRLUHV /H OHYLHU GH UHOHYDJH G·DFFHVVRLUHV )LJ HW V·XWLOLVH SRXU UHOHYHU RX DEDLVVHU GLYHUV DFFHVVRLUHV 5HOHYDJH G·DFFHVVRLUHV 0HWWUH OH PRWHXU HQ PDUFKH 7LUHU OH OHYLHU GH UHOHYDJH G·DFFHVVRLUH YHUV OH KDXW MXVTX·j FH TXH OH YHUURXLOODJH V·HQFOHQFKH 'DQV FHWWH SRVLWLRQ O·DFFHVVRLUH VH WURXYH PDLQWHQX HQ SRVLWLRQ KDXWH RX UHOHYpH P )LJXUH /HYLHU GH UHOHYDJH G·DFFHVVRLUHV '$1*(5 327(17,(/ 4XDQG OH PRWHXU HVW j O·DUUrW OHV DF
8WLOLVDWLRQ 5pJODJH GHV URXHV GH MDXJH DYDQW &RQWU{OH GH SURSUHWp /HV GHX[ URXHV GH MDXJH j O·DYDQW GRLYHQW rWUH UpJOpHV GDQV OH ERQ WURX ORUVTX·RQ PRGLILH OD KDXWHXU GH FRXSH GX SODWHDX $SUqV DYRLU VpOHFWLRQQp OD KDXWHXU GH FRXSH V·DVVXUHU TXH OHV URXHV DYDQW UpJODEOHV VRQW j HQYLURQ FP µ GX VRO 3RXU PRGLILHU OD KDXWHXU GHV URXHV DX GHVVXV GX VRO UHWLUHU OD JRXSLOOH pSLQJOH SRXU GpSODFHU O·D[H GDQV XQ DXWUH WURX )LJ &KRLVLU OHV QRXYHDX[ WURXV SRXU TXH OD URXH VRLW j HQYLURQ
8WLOLVDWLRQ 5pGXFWLRQ G· GH OD KDXWHXU GH O·KHUEH +HUEH KDXWH /·LGpDO HVW GH QH UDFFRXUFLU O·KHUEH TXH G· GH VD KDXWHXU 8QH FRXSH SOXV FRXUWH HVW GpFRQVHLOOpH j PRLQV TXH O·KHUEH QH VRLW FODLUVHPpH RX HQ DXWRPQH ORUVTXH OD SRXVVH FRPPHQFH j UDOHQWLU 6L O·KHUEH HVW OpJqUHPHQW SOXV KDXWH TXH G·KDELWXGH RX VL HOOH HVW KXPLGH XWLOLVHU XQH KDXWHXU GH FRXSH XQ SHX SOXV KDXWH TXH OD QRUPDOH 7RQGUH HQVXLWH O·KHUEH j OD KDXWHXU GH FRXSH LQIpULHXUH KDELWXHOOH 'LUHFWLRQ GH WUDYDLO &RPPHQW V·DUUrWHU
(QWUHWLHQ )UpTXHQFHV G·HQWUHWLHQ 2SpUDWLRQ 7RXWH &KDTX V OHV K H IRLV &RQWU{OH GHV ODPHV GH WRQGHXVH ; *UDLVVDJH GHV D[HV GH ODPH 7RXWH V OHV K 7RXWH V OHV K ; ; ; ; &RQWU{OH GH O·pWDW GHV FRXUURLHV XVXUH ILVVXUHV 1HWWR\DJH GX FDUWHU GH WRQGHXVH 5HPLVDJH 3ULQWHPSV ; ; &RQWU{OH GH OD WHQVLRQ GH FRXUURLH 3HLQWXUH GHV VXUIDFHV pUDIOpHV ; qUH IRLV ; ; ; ; '$1*(5 327(17,(/ 6L RQ ODLVVH OD FOp GH FRQWDFW VXU OD PDFKLQH TXHOTX·XQ ULVTXH GH IDLUH GpPDUUHU OH PRWHXU 48(/6 6217 /(6 5,
(QWUHWLHQ /DPHV 3RXU XQ ERQ UpVXOWDW OHV ODPHV GRLYHQW WRXMRXUV rWUH ELHQ DLJXLVpHV ,O HVW XWLOH GH SUpYRLU XQH RX SOXVLHXUV ODPHV GH UpVHUYH SRXU OH UHPSODFHPHQW HW OH UpDIIWDJH '$1*(5 327(17,(/ 8QH ODPH XVpH RX HQGRPPDJpH ULVTXH GH VH URPSUH HQ SURMHWDQW OH PRUFHDX FDVVp YHUV O·XWLOLVDWHXU RX OHV SHUVRQQHV j SUR[LPLWp 48(/6 6217 /(6 5,648(6" 8Q PRUFHDX GH ODPH SURMHWp DYHF IRUFH SHXW LQIOLJHU GHV EOHVVXUHV JUDYHV YRLUH PRUWHOOHV j O·XWLOLVDWHXU RX DX[ SHUVRQQHV j SUR[LPLWp &200(
(QWUHWLHQ $LJXLVDJH GHV ODPHV $X PR\HQ G·XQH OLPH DLJXLVHU OHV DUrWHV GH FRXSH DX[ GHX[ ERXWV GH OD ODPH )LJ HQ YHLOODQW j FRQVHUYHU O·DQJOH GH FRXSH G·RULJLQH /LPHU OD PrPH TXDQWLWp GH PpWDO VXU FKDFXQH GHV GHX[ DUrWHV SRXU QH SDV GpVpTXLOLEUHU OD ODPH 6HUUHU OH ERXORQ GH ODPH j j 1P IW OEV P )LJXUH )LJXUH %RXORQ $[H 5HQIRUW GH ODPH $LOHURQ /DPH $LJXLVHU HQ FRQVHUYDQW O·DQJOH G·RULJLQH 9pULILHU O·pTXLOLEUH GH
(QWUHWLHQ 3RLQWV j JUDLVVHU /XEULILHU OHV D[HV GHV ODPHV )LJ P )LJXUH %UDV GH GpWHQWH GH OD 3RVLWLRQ G·DFFURFKDJH GX &RXUURLH GpWHQGXH EUDV GH GpWHQWH FRXUURLH ,QGLFDWHXU GH WHQVLRQ GH OD %RXWRQ GH UpJODJH GH FRXUURLH P )LJXUH WHQVLRQ GH OD FRXUURLH &RQWU{OH GH OD WHQVLRQ GH OD FRXUURLH GH 3G) 0pQDJHPHQW GH OD FRXUURLH GH 3G) &RQWU{OHU OD WHQVLRQ GH OD FRXUURLH GH 3G) DSUqV OHV SUHPLqUHV KHXUHV GH VHUYLFH G·XQH FRXUURLH QHXYH S
(QWUHWLHQ 3RXU O·KHUEH KDXWH HW OHV PDXYDLVHV KHUEHV XWLOLVHU OD KDXWHXU GH FRXSH PD[LPXP GH OD WRQGHXVH SXLV IDLUH XQ VHFRQG SDVVDJH GH WRQWH j OD KDXWHXU VRXKDLWpH 1HWWR\HU UpJXOLqUHPHQW OH SODWHDX GH FRXSH SRXU HQOHYHU OHV GpFKHWV G·KHUEH DFFXPXOpV 8WLOLVHU OD JDPPH OHQWH RX UpGXLUH OD YLWHVVH GH GpSODFHPHQW VL O·HIIRUW GH WRQWH HVW LPSRUWDQW DLQVL TXH SRXU OH SDLOODJH RX OD FROOHFWH GH O·KHUEH &RXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GHV ODPHV 'pSRVH GH OD FRXUURLH G·HQWUDvQHPHQW GHV ODPHV 'pSR
(QWUHWLHQ /DYDJH GX GHVVRXV GX FDUWHU GH WRQGHXVH )DLUH HQFRUH WRXUQHU OD WRQGHXVH GXUDQW XQH j WURLV PLQXWHV SRXU pYDFXHU O·H[FqV G·HDX $SUqV FKDTXH VpDQFH G·XWLOLVDWLRQ ODYHU OH GHVVRXV GX FDUWHU GH WRQGHXVH SRXU pYLWHU O·DFFXPXODWLRQ G·KHUEH DILQ G·DPpOLRUHU OH SDLOODJH HW OD GLVSHUVLRQ GHV GpFKHWV GH WRQWH *DUHU OH WUDFWHXU VXU XQ VRO SODW j UHYrWHPHQW GXU 6HUUHU OH IUHLQ GH VWDWLRQQHPHQW PHWWUH OH PRWHXU HQ PDUFKH HW OHYHU OH UHOHYDJH G·DFFHVVRLUHV 'HVFHQGUH GX WUDFWHXU 5p
'pSDQQDJH 352%/Ë0( 9LEUDWLRQV DQRUPDOHV /D ODPH QH WRXUQH SDV +DXWHXU GH FRXSH LQpJDOH +DXWHXU GH WUDQVSRUW LQVXIILVDQWH &$86(6 3266,%/(6 5(0Ë'( /DPH IDXVVpH RX GpVpTXLOLEUpH 5HPSODFHU OHV ODPHV GpIHFWXHXVHV %RXORQ GH ODPH GHVVHUUp 6HUUHU OHV ERXORQV GH ODPH %RXORQV GH PRQWDJH GX PRWHXU GHVVHUUpV 6HUUHU OHV ERXORQV GH PRQWDJH GX PRWHXU 3RXOLH PRWULFH GH 3G) RX JDOHW WHQGHXU GHVVHUUpV 5HVVHUUHU OHV SRXOLHV HW JDOHWV VL QpFHVVDLUH 3RXOLH PRWULFH H
'pSDQQDJH 352%/Ë0( /D FRXUURLH GH 3G) VXU OH SODWHDX GH FRXSH VDXWH GH OD SRXOLH SDWLQH RX QH IRQFWLRQQH SDV FRUUHFWHPHQW &$86(6 3266,%/(6 5(0Ë'( 7HQVLRQ LQFRUUHFWH GH OD FRXUURLH 5pJOHU OD WHQVLRQ GH OD FRXUURLH 0LVH j QLYHDX LQFRUUHFWH GX SODWHDX GH FRXSH 5pJOHU O·LQFOLQDLVRQ GX SODWHDX GH FRXSH ,QFOLQDLVRQ LQFRUUHFWH GH OD ODPH ORUV GX WUDQVSRUW 5pJOHU O·LQFOLQDLVRQ GH OD ODPH SRXU OH WUDQVSRUW *XLGH FRXUURLH GX SODWHDX GH FRXSH PDO VHUUp RX PDO UpJOp
