Operation Manual

ManualsBrandsVolvo ManualsCarV60 Plug-in Hybrid - 2013

Conduite et Entretien L:7:9>I>DC

V60 PLUG-IN

HYBRID

Summary of content (436 pages)

PAGE 1
V60 PLUG-IN HYBRID Conduite et Entretien L:7 :9>I>DC
PAGE 2
PAGE 3
CHER UTILISATEUR VOLVO .
PAGE 4
5QOOCKTG +PVTQFWEVKQP 5ÏEWTKVÏ *OGPSNBUJPOTĻJNQPSUBOUFT 7PMWPĻFUĻM FOWJSPOOFNFOU 7 Ļ1-6( */Ļ):#3*% $FJOUVSFTĻEFĻTÁDVSJUÁĻ $PVTTJOTĻHPOGMBCMFT "DUJWBUJPO EÁTBDUJWBUJPOĻEVĻDPVTTJOĻHPO GMBCMF $PVTTJOTĻHPOGMBCMFTĻMBUÁSBVYĻ DPVTTJOT 4*14 Ļ
PAGE 5
QOOCKTG .
PAGE 6
5QOOCKTG +PHQVCKPOGPV (ÁOÁSBMJUÁTĻDPODFSOBOUĻM *OGPUBJONFOU 3BEJP -FDUFVSĻNVMUJNÁEJB 4PVSDFĻTPOPSFĻFYUFSOFĻWJBĻMFTĻFOUSÁFT "69 64# 2GPFCPV NG XQ[CIG 3FDPNNBOEBUJPOTĻQPVSĻMBĻDPOEVJUF 3BWJUBJMMFNFOU $BSCVSBOU $IBSHFĻ ĻCBUUFSJFĻIZCSJEFĻ
PAGE 7
5QOOCKTG 'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG $PNQBSUJNFOUĻNPUFVS "NQPVMFT #BMBJĻE FTTVJF HMBDFĻFUĻMJRVJEFĻMBWF HMBDF #BUUFSJF 'VTJCMFT 4PJOTĻ÷ĻMBĻWPJUVSF %CTCEVÏTKUVKSWGU %ÁTJHOBUJPOTĻEFĻUZQF 1PJETĻFUĻDPUFT
PAGE 8
+PVTQFWEVKQP +PHQTOCVKQPU KORQTVCPVGU .
PAGE 9
+PVTQFWEVKQP +PHQTOCVKQPU KORQTVCPVGU G031590 %FTĻTZNCPMFTĻ*40ĻOPJSTĻTVSĻGPOEĻE BWFSUJTTF NFOUĻKBVOF ĻUFYUF JNBHFĻCMBODĻTVSĻGPOEĻEF NFTTBHFĻOPJS Ļ4FSUĻ÷ĻJOEJRVFSĻVOĻEBOHFS JNNJOFOU Ļ*MĻZĻBĻSJTRVFĻEFĻCMFTTVSFTĻHSBWFTĻPV EBOHFSĻEFĻNPSUĻTJĻM BWFSUJTTFNFOUĻFTUĻJHOPSÁ +PHQTOCVKQPU %FTĻTZNCPMFTĻ*40ĻCMBODTĻFUĻUFYUF JNBHF CMBODĻTVSĻGPOEĻE BWFSUJTTFNFOUĻFUĻGPOEĻEF NFTTBHFĻOPJSĻPVĻCMFV Ļ4FSUĻ÷ĻJOEJRVFSĻVOĻEBO HFSĻJNNJOFOU Ļ*MĻZĻBĻSJTRVFĻEFĻEPNNBHFT NBUÁSJFMTĻTJĻM BWFSUJTTFNFOUĻFTUĻJHOPSÁ G031593 4KUSWG FG
PAGE 10
+PVTQFWEVKQP +PHQTOCVKQPU KORQTVCPVGU .
PAGE 11
+PVTQFWEVKQP +PHQTOCVKQPU KORQTVCPVGU "GJOĻEFĻQPVWPJSĻSFMFWFSĻFUĻJOUFSQSÁUFSĻMFTĻJOGPS NBUJPOTĻFOSFHJTUSÁFTĻQBSĻMFTĻPSEJOBUFVSTĻEV WÁIJDVMF ĻVOĻÁRVJQFNFOUĻTQÁDJBMĻEPOUĻ7PMWPĻFU UPVTĻMFTĻBUFMJFSTĻFOĻDPOUSBUĻBWFDĻ7PMWPĻTPOU ÁRVJQÁT ĻFTUĻOÁDFTTBJSF Ļ7PMWPĻFTUĻUFOVĻEF WFJMMFSĻ÷ĻDFĻRVFĻMFTĻJOGPSNBUJPOTĻRVJĻTPOU PCUFOVFTĻMPSTĻEFĻM FOUSFUJFOĻFUĻEFĻMBĻNBJOUF OBODFĻTPJFOUĻTUPDLÁFTĻFUĻNBOJQVMÁFTĻFOĻUPVUF TÁDVSJUÁĻFUĻTFMPOĻMFTĻMÁHJTMBUJPOTĻFOĻWJHVFVS 1PVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNBUJPOT ĻDPOUBDUF[ VOĻSÁQBSBUFVSĻ7PMWPĻ
PAGE 12
+PVTQFWEVKQP 8QNXQ GV NiGPXKTQPPGOGPV G000000 .
PAGE 13
+PVTQFWEVKQP 8QNXQ GV NiGPXKTQPPGOGPV RVFĻM BJSĻFOUSBOUĻTPJUĻQMVTĻQVSĻRVFĻM BJSĻFYUÁ SJFVS $FĻTZTUġNFĻTFĻDPNQPTFĻE VOĻDBQUFVSĻÁMFD USPOJRVFĻFUĻE VOĻGJMUSFĻ÷ĻDIBSCPO Ļ- BJSĻFOUSBOU FTUĻDPOUSÌMÁĻFOĻQFSNBOFODFĻFUĻTJĻMBĻUFOFVSĻFO HB[ĻUPYJRVFTĻDPNNFĻMFĻNPOPYZEFĻEFĻDBS CPOFĻFTUĻUSPQĻÁMFWÁF ĻMBĻQSJTFĻE BJSĻFTUĻGFSNÁF 6OFĻUFMMFĻTJUVBUJPOĻQFVUĻTVSWFOJSĻEBOTĻVOFĻDJS DVMBUJPOĻEFOTF ĻEFTĻFNCPVUFJMMBHFTĻPVĻEFT UVOOFMTĻQBSĻFYFNQMF -BĻQÁOÁUSBUJPOĻE PYZEFTĻE B[PUF ĻE P[POFĻEFT DPVDIFTĻCBTTFTĻFUĻE IZESPDBSCVSFTĻFTUĻ
PAGE 14
+PVTQFWEVKQP 8QNXQ GV NiGPXKTQPPGOGPV .
PAGE 15
+PVTQFWEVKQP 8 2.7) +0 *;$4+& 8WG FiGPUGODNG Ļ$IBSHFĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻIZCSJEF Ļ#BUUFSJFĻIZCSJEF Ļ.PUFVSĻÁMFDUSJRVFĻBWFDĻFOUSBÆOFNFOUĻEFT SPVFTĻBSSJġSF Ļ.
PAGE 16
+PVTQFWEVKQP 8 2.
PAGE 17
+PVTQFWEVKQP 8 2.
PAGE 18
$FJOUVSFTĻEFĻTÁDVSJUÁĻ $PVTTJOTĻHPOGMBCMFT "DUJWBUJPO EÁTBDUJWBUJPOĻEVĻDPVTTJOĻHPOGMBCMF $PVTTJOTĻHPOGMBCMFTĻMBUÁSBVYĻ DPVTTJOTĻ4*14 Ļ 3JEFBVĻHPOGMBCMFĻ *$ Ļ 8)*14Ļ
PAGE 19
4¡$63*5¡
PAGE 20
5ÏEWTKVÏ %GKPVWTGU FG UÏEWTKVÏ +PHQTOCVKQPU IÏPÏTCNGU %GKPVWTG FG UÐEWTKVÐ EQTTGEVGOGPV RNCEÐG 5PVUĻGSFJOBHFĻQFVUĻBWPJSĻEFTĻDPOTÁRVFODFT HSBWFTĻTJĻMBĻDFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁĻO FTUĻQBT BUUBDIÁF Ļ"TTVSF[ WPVTĻRVFĻUPVTĻMFTĻQBTTB HFSTĻQPSUFOUĻMFVSĻDFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁ 4VSĻMBĻCBORVFUUFĻBSSJġSF ĻMBĻQBUUFĻEFĻWFSSPVJM MBHFĻO FTUĻBEBQUÁFĻRV ÷ĻM BUUBDIFĻ÷ĻMBRVFMMF FMMFĻFTUĻEFTUJOÁF 1PVSĻVOFĻQSPUFDUJPOĻNBYJNBMFĻMBĻDFJOUVSFĻEF TÁDVSJUÁĻEPJUĻíUSFĻDPSSFDUFNFOUĻBQQMJRVÁFĻTVS MFĻDPSQT Ļ/ JODMJOF[ĻQBTĻMFĻEP
PAGE 21
5ÏEWTKVÏ %GKPVWTGU FG UÏEWTKVÏ UVSF p FOĻDBTĻEFĻGSFJOBHFĻPVĻE BDDÁMÁSBUJPO p TJĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻGPSUFNFOUĻJODMJOÁF /ÏOGPVQ p O VUJMJTF[ĻQBTĻEFĻDMJQTĻPVĻE PCKFUTĻFNQí DIBOUĻMFĻQPTJUJPOOFNFOUĻDPSSFDUĻEFĻMB DFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁ p BTTVSF[ WPVTĻRVFĻMBĻDFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁ O FTUĻQBTĻWSJMMÁFĻPVĻDPJODÁF p MBĻTBOHMFĻBCEPNJOBMFĻEPJUĻíUSFĻQMBDÁFĻTVS MBĻQBSUJFĻJOGÁSJFVSFĻEFĻM BCEPNFO p EÁSPVMF[ĻMBĻTBOHMFĻBCEPNJOBMFĻFOĻUJSBOU TVSĻMBĻTBOHMFĻEJBHPOBMFĻWFSTĻMFĻIBVUĻTVS M ÁQBVMF #66'06+10 -FTĻDFJOUVSFTĻEFĻTÁDVS
PAGE 22
5ÏEWTKVÏ %GKPVWTGU FG UÏEWTKVÏ WPMBOUĻFUĻMFTĻQÁEBMFTĻEPJWFOUĻíUSFĻGBDJMFNFOU BDDFTTJCMFT Ļ*MĻDPOWJFOUĻEFĻSÁHMFSĻQPVSĻPCUF OJSĻMBĻEJTUBODFĻNBYJNBMFĻFOUSFĻMFĻWFOUSFĻFU WPMBOU -FĻTZTUġNFĻEFĻUÁNPJOĻEFĻDFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁ OPOĻCPVDMÁFĻEFĻMBĻCBORVFUUFĻBSSJġSFĻBTTVSF EFVYĻGPODUJPOTĻQBSUJFMMFT p *OEJRVFSĻMFTĻDFJOUVSFTĻEFĻTÁDVSJUÁĻVUJMJTÁFT 6ÏOQKP FG EGKPVWTG FG UÏEWTKVÏ PQP DQWENÏG G017726 TVSĻMBĻCBORVFUUFĻBSSJġSF Ļ6OĻNFTTBHF BQQBSBÆUĻTVSĻM ÁDSBOĻE JOGPSNBUJPOĻMPSTĻEF M VUJMJTBUJPOĻEFTĻDFJOUVSFTĻE
PAGE 23
5ÏEWTKVÏ %QWUUKPU IQPHNCDNGU -FĻUÁNPJOĻE BWFSUJTTFNFOUĻT BMMVNFĻEBOTĻMF DPNCJOÁĻE JOTUSVNFOUTĻMPSTRVFĻMBĻUÁMÁDPN NBOEFĻFTUĻFOĻQPTJUJPOĻEFĻDPOUBDUĻ++ Ļ-F UÁNPJOĻT ÁUFJOUĻBQSġTĻFOWJSPOĻ ĻTFDPOEFTĻTJĻMF TZTUġNFĻEFĻDPVTTJOTĻHPOGMBCMFTĻOFĻQSÁTFOUF QBTĻEFĻQBOOF 4JĻMFĻUÁNPJOĻE BWFSUJTTFNFOUĻEFTĻDPVTTJOT HPOGMBCMFTĻSFTUFĻBMMVNÁĻPVĻT BMMVNFĻEVSBOU MBĻDPOEVJUF ĻDFMBĻTJHOJGJFĻRVFĻMFTĻDPVTTJOT HPOGMBCMFTĻOFĻGPODUJPOOFOUĻQBTĻDPSSFDUF NFOU Ļ-FĻUÁNPJOĻJOEJRVFĻVOFĻQBOOFĻEV TZTUġNFĻEFĻDFJOUVSFTĻEFĻTÁDVSJUÁ ĻEVĻTZT
PAGE 24
5ÏEWTKVÏ %QWUUKPU IQPHNCDNGU -FĻTZTUġNFĻTFĻDPNQPTFĻEFĻDPVTTJOTĻHPOGMB CMFTĻFUĻEFĻDBQUFVST Ļ-PSTĻE VOFĻDPMMJTJPOĻTVGGJ TBNNFOUĻWJPMFOUF ĻMFTĻDBQUFVSTĻSÁBHJTTFOUĻFU MF T ĻDPVTTJO T ĻHPOGMBCMF T ĻTFĻHPOGMF OU Ļ$FT EFSOJFSTĻEFWJFOOFOUĻBMPSTĻDIBVET Ļ1PVSĻBNPS UJSĻM JNQBDUĻDPOUSFĻMFĻDPVTTJOĻHPOGMÁ ĻDFĻEFS OJFSĻDPNNFODFĻ÷ĻTFĻEÁHPOGMFSĻJNNÁEJBUF NFOU Ļ%BOTĻMFĻNíNFĻUFNQT ĻJMĻTFĻEÁHBHFĻVO QFVĻEFĻGVNÁFĻEBOTĻM IBCJUBDMF ĻDFĻRVJĻFTUĻUPVU ÷ĻGBJUĻOPSNBM Ļ-FĻQSPDFTTVTĻDPNQMFUĻEFĻHPO GMBHFĻFUĻEFĻEÁHPOGMBHFĻEV
PAGE 25
5ÏEWTKVÏ %QWUUKPU IQPHNCDNGU #66'06+10 -FTĻDFJOUVSFTĻEFĻTÁDVSJUÁĻFUĻMFTĻDPVTTJOT HPOGMBCMFTĻTPOUĻDPO¿VTĻQPVSĻGPODUJPOOFS FOTFNCMF Ļ4JĻVOFĻDFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁĻO FTU QBTĻBUUBDIÁFĻPVĻTJĻFMMFĻFTUĻVUJMJTÁFĻJODPS SFDUFNFOU ĻM FGGJDBDJUÁĻEVĻDPVTTJOĻHPOGMBCMF QPVSSBĻíUSFĻBMUÁSÁFĻFOĻDBTĻEFĻDPMMJTJPO 'ORNCEGOGPV FW EQWUUKP IQPHNCDNG CKTDCI FW EÚVÐ RCUUCIGT FCPU NGU XQKVWTGU Ì EQPFWKVG Ì FTQKVG &OĻDPNQMÁNFOUĻEFTĻDFJOUVSFTĻEFĻTÁDVSJUÁ ĻMB WPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻE VOĻDPVTTJOĻHPOGMBCMFĻEV DÌUÁĻQBTTBHFS Ļ*MĻFTUĻQ
PAGE 26
5ÏEWTKVÏ #EVKXCVKQP FÏUCEVKXCVKQP FW EQWUUKP IQPHNCDNG &ÏUCEVKXCVKQP CXGE NC ENÏ 2#%15 +PHQTOCVKQPU IÏPÏTCNGU 4JĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻE VOĻDPVTTJOĻHPO GMBCMFĻEVĻDÌUÁĻQBTTBHFSĻBWBOUĻNBJTĻQBT E VOĻDPNNVUBUFVSĻ1"$04Ļ 1BTTFOHFSĻ"JS CBHĻ$VUĻ0GGĻ4XJUDI ĻMFĻDPVTTJOĻHPOGMBCMF FTUĻBDUJWÁĻFOĻQFSNBOFODF &ÏUCEVKXCVKQP CXGE NC ENÏ EQOOWVCVGWT /FĻQMBDF[ĻKBNBJTĻVOĻTJġHFĻFOGBOUĻPVĻVO SFIBVTTFVSĻTVSĻMFĻTJġHFĻQBTTBHFSĻBWBOUĻTJ MFĻDPVTTJOĻHPOGMBCMFĻFTUĻBDUJWÁĻFUĻTJĻMFĻTZN CPMFĻ ĻTVSĻMFĻQMBGPOOJFSĻFTUĻBMMVN
PAGE 27
5ÏEWTKVÏ #EVKXCVKQP FÏUCEVKXCVKQP FW EQWUUKP IQPHNCDNG #66'06+10 %QWUUKP IQPHNCDNG CEVKXÏ %QWUUKP IQPHNCDNG FÏUCEVKXÏ %QWUUKP IQPHNCDNG CKTDCI CEVKXÏĻ QMBDF QBTTBHFS Ļ /FĻQMBDF[ĻKBNBJTĻVOĻFOGBOUĻEBOTĻVOĻTJġHF FOGBOUĻPVĻVOĻDPVTTJOĻSFIBVTTFVSĻTVSĻMF TJġHFĻQBTTBHFSĻBWBOUĻTJĻMFĻDPVTTJOĻHPOGMB CMFĻ BJSCBH ĻFTUĻBDUJWÁ Ļ$FMBĻDPODFSOFĻUPV UFTĻMFTĻQFSTPOOFTĻEPOUĻMBĻUBJMMFĻFTUĻJOGÁ SJFVSFĻ÷Ļ ĻDN -FTĻQFSTPOOFTĻEPOUĻMBĻUBJMMFĻFTUĻTVQÁSJFVSF ÷Ļ ĻDNĻOFĻEPJWFOUĻFOĻBVDVOĻDBTĻT BT TFPJSĻTVSĻMFĻTJġHFĻ
PAGE 28
5ÏEWTKVÏ %QWUUKPU IQPHNCDNGU NCVÏTCWZ EQWUUKPU 5+25 %QWUUKP IQPHNCDNG NCVÏTCN 'ORNCEGOGPV DPVTTJOĻHPOGMBCMFĻMBUÁSBMĻTFĻHPOGMF Ļ$FMVJ DJĻTF EÁQMPJFĻFOUSFĻMFĻQBTTBHFSĻFUĻMFĻQBOOFBVĻEF QPSUJġSF ĻBNPSUJTTBOUĻBJOTJĻMFĻDIPDĻBVĻNPNFOU EFĻM JNQBDU Ļ-FĻDPVTTJOĻHPOGMBCMFĻTFĻEÁHPOGMF BVTTJUÌUĻBQSġTĻM JNQBDU Ļ&OĻSġHMFĻHÁOÁSBMF ĻMF DPVTTJOĻHPOGMBCMFĻMBUÁSBMĻTFĻHPOGMFĻVOJRVF NFOUĻEVĻDÌUÁĻEFĻMBĻDPMMJTJPO 5KÒIG GPHCPV GV EQWUUKP IQPHNCDNG NCVÏTCN G032949 -FĻDPVTTJOĻHPOGMBCMFĻMBUÁSBMĻO BĻQBTĻE FGGFU OÁHBUJ
PAGE 29
5ÏEWTKVÏ %QWUUKPU IQPHNCDNGU NCVÏTCWZ EQWUUKPU 5+25 #66'06+10 p 7PMWPĻSFDPNNBOEFĻEFĻDPOGJFSĻDFUUF SÁQBSBUJPOĻVOJRVFNFOUĻ÷ĻVOĻBUFMJFS 7PMWPĻBHSÁÁ Ļ6OFĻJOUFSWFOUJPOĻJODPS SFDUFĻEBOTĻMFĻTZTUġNFĻEFĻDPVTTJOT HPOGMBCMFTĻ4*14ĻQFVUĻFOUSBÆOFSĻVO GPODUJPOOFNFOUĻJODPSSFDUĻFUĻDBVTFSĻEF HSBWFTĻCMFTTVSFT p /FĻQMBDF[ĻBVDVOĻPCKFUĻEBOTĻM FTQBDF DPNQSJTĻFOUSFĻMFĻDÌUÁĻEVĻTJġHFĻBWBOUĻFU MFĻQBOOFBVĻEFĻQPSUF Ļ&OĻFGGFU ĻDFU FTQBDFĻQFVUĻíUSFĻOÁDFTTBJSFĻBVĻCPO EÁQMPJFNFOUĻEVĻDPVTTJOĻHPOGMBCMFĻMBUÁ SBM p 7PMWPĻSF
PAGE 30
5ÏEWTKVÏ 4KFGCW IQPHNCDNG +% 2TQRTKÏVÏU #66'06+10 /FĻTVTQFOEF[ĻOJĻOFĻGJYF[ĻKBNBJTĻE PCKFUT MPVSETĻBVYĻQPJHOÁFTĻEVĻUPJU Ļ-FĻDSPDIFU O FTUĻEFTUJOÁĻRV ÷ĻEFTĻWíUFNFOUTĻMÁHFSTĻ FU OPOĻ÷ĻEFTĻPCKFUTĻEVSTĻDPNNFĻEFTĻQBSB QMVJFTĻQBSĻFYFNQMF /FĻWJTTF[ĻOJĻOFĻNPOUF[ĻKBNBJTĻRVPJĻRVFĻDF TPJUĻEBOTĻMBĻHBSOJUVSFĻEVĻQBWJMMPO ĻEBOTĻMFT NPOUBOUTĻEFĻQPSUJġSFTĻOJĻEBOTĻMFTĻQBO OFBVYĻMBUÁSBVY Ļ-BĻQSPUFDUJPOĻPGGFSUFĻQPVS SBJUĻBMPSTĻíUSFĻDPNQSPNJTF Ļ7PMWPĻSFDPN NBOEFĻEFĻO VUJMJTFSĻRVFĻEFTĻQJġDFTĻ7PMWP E PSJHJOFĻIPNP
PAGE 31
5ÏEWTKVÏ 9*+25 2TQVGEVKQP EQPVTG NG EQWR FW NCRKP p 9*+25 -FĻTZTUġNFĻ8)*14Ļ 8IJQMBTIĻ1SPUFDUJPOĻ4ZT UFN ĻFTUĻDPOTUJUVÁĻEFĻEPTTJFSTĻBCTPSCFVST E ÁOFSHJFĻFUĻE BQQVJF UíUFĻTQÁDJGJRVFTĻJOUÁ HSÁTĻEBOTĻMFTĻEFVYĻTJġHFTĻBWBOU Ļ-FĻTZTUġNF FTUĻBDUJWÁĻFOĻDBTĻEFĻDPMMJTJPOĻQBSĻM BSSJġSFĻFO QSFOBOUĻFOĻDPNQUFĻM BOHMFĻEFĻMBĻDPMMJTJPO ĻMB WJUFTTFĻFUĻMFTĻDBSBDUÁSJTUJRVFTĻEFĻM BVUSFĻWÁIJ DVMF #66'06+10 -FĻTZTUġNFĻ8)*14ĻFTUĻVOĻDPNQMÁNFOUĻ÷ MBĻDFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁ Ļ6UJMJTF[ĻUPVKPVSTĻMB DFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁ .
PAGE 32
5ÏEWTKVÏ 9*+25 #66'06+10 ¡WJUF[ĻE FOUSFQPTFSĻEFTĻCPÆUFTĻPVĻEFT PCKFUTĻFOUSFĻMFĻDPVTTJOĻE BTTJTFĻE VOĻTJġHF BSSJġSFĻFUĻMFĻEPTTJFSĻE VOĻTJġHFĻBWBOU "TTVSF[ WPVTĻEFĻOFĻQBTĻFNQíDIFSĻMFĻCPO GPODUJPOOFNFOUĻEVĻTZTUġNFĻ8)*14 #66'06+10 4JĻMFĻTJġHFĻBĻÁUÁĻTPVNJTĻ÷ĻVOFĻUSġTĻGPSUF DPOUSBJOUF ĻMPSTĻE VOFĻDPMMJTJPOĻQBSĻM BSSJġSF QBSĻFYFNQMF ĻMFĻTZTUġNFĻ8)*14ĻEPJUĻíUSF WÁSJGJÁ Ļ7PMWPĻSFDPNNBOEFĻEFĻMFĻGBJSF DPOUSÌMFSĻQBSĻVOĻBUFMJFSĻ7PMWPĻBHSÁÁ -FĻTZTUġNFĻ8)*14ĻQFVUĻBWPJSĻQFSEVĻDFS UBJOFTĻEFĻTFTĻDBSBDUÁSJTUJRVF
PAGE 33
5ÏEWTKVÏ .QTUSWG NGU U[UVÒOGU UG FÏENGPEJGPV .
PAGE 34
5ÏEWTKVÏ /QFG UÏEWTKVÏ %QPFWKVG FG NC XQKVWTG CRTÒU WP CEEKFGPV 4JĻUPVUĻWPVTĻQBSBÆUĻOPSNBMĻFUĻBQSġTĻBWPJSĻDPO USÌMÁĻM BCTFODFĻEFĻGVJUFĻEFĻDBSCVSBOUĻÁWFO UVFMMF ĻWPVTĻQPVWF[ĻUFOUFSĻEFĻEÁNBSSFSĻMBĻWPJ UVSF 4PSUF[ĻMBĻUÁMÁDPNNBOEFĻFUĻPVWSF[ĻMBĻQPSUF DPOEVDUFVS Ļ4JĻVOĻNFTTBHFĻBQQBSBÆUĻJOEJ RVBOUĻRVFĻMFĻDPOUBDUĻFTUĻNJT ĻBQQVZF[ĻTVSĻMF CPVUPOĻEFĻEÁNBSSBHF Ļ'FSNF[ĻMBĻQPSUFĻFU SFNFUUF[ĻMBĻUÁMÁDPNNBOEF Ļ- ÁMFDUSPOJRVFĻEV WÁIJDVMFĻTFĻSÁJOJUJBMJTFĻBMPST Ļ&TTBZF[ĻFOTVJUF EFĻEÁNBSSFSĻMFĻWÁIJDVMF 4JĻMBĻWPJ
PAGE 35
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU .
PAGE 36
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU VOĻFOGBOUĻBTTJTĻTVSĻMFĻTJġHFĻQBTTBHFS ĻM FOGBOU SJTRVFĻE íUSFĻHSBWFNFOUĻCMFTTÁ #66'06+10 /FĻQMBDF[ĻKBNBJTĻVOĻTJġHFĻFOGBOUĻOJĻVO SFIBVTTFVSĻTVSĻMFĻTJġHFĻQBTTBHFSĻBWBOUĻTJ MFĻDPVTTJOĻHPOGMBCMFĻ 434 ĻFTUĻBDUJWÁ -FTĻQFSTPOOFTĻEPOUĻMBĻUBJMMFĻFTUĻJOGÁSJFVSFĻ÷ ĻDNĻOFĻEPJWFOUĻFOĻBVDVOĻDBTĻT BTTFPJS TVSĻMFĻTJġHFĻQBTTBHFSĻBWBOUĻMPSTRVFĻMF DPVTTJOĻHPOGMBCMFĻ 434 ĻFTUĻBDUJWÁ 4JĻMFTĻDPOTFJMTĻDJ EFTTVTĻOFĻTPOUĻQBTĻTVJ WJT ĻMBĻWJFĻEFTĻQFSTPOOFTĻDPODFSOÁFTĻQFVU íUSFĻNJTFĻFOĻEBO
PAGE 37
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU 5KÒIGU GPHCPV TGEQOOCPFÏU 2QKFU 5KÒIG CXCPV CXGE EQWUUKP IQPHNCDNG FÏUCEVKXÏ (SPVQFĻ 2NCEG GZVÏTKGWTG FG NC DCPSWGVVG CTTKÒTG 4JġHFĻCÁCÁĻ7PMWPĻ 7PMWPĻ*OGBOUĻ4FBU Ļ ĻTJġHFĻFOGBOU EPTĻ÷ĻMBĻSPVUFĻGJYÁĻBWFDĻMFĻTZTUġNFĻEFĻGJYBUJPOĻ*40 '*9 NBYJĻ ĻLH (SPVQFĻ )PNPMPHBUJPOĻEFĻUZQFĻ Ļ& Ļ NBYJĻ ĻLH - (SPVQFĻ 4JġHFĻCÁCÁĻ7PMWPĻ 7PMWPĻ*OGBOUĻ4FBU Ļ TJġHFĻFOGBOUĻEPTĻ÷ĻMBĻSPVUFĻGJYÁĻBWFDĻMB DFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁĻEFĻMBĻWPJUVSF 4JġHFĻCÁCÁĻ7PMWPĻ 7PMWPĻ*OGBOUĻ
PAGE 38
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU 2QKFU 5KÒIG CXCPV CXGE EQWUUKP IQPHNCDNG FÏUCEVKXÏ 2NCEG GZVÏTKGWTG FG NC DCPSWGVVG CTTKÒTG (SPVQFĻ 4JġHFĻFOGBOUĻEPTĻ÷ĻMBĻSPVUF SÁWFSTJCMF 7PMWPĻ$POWFSUJCMFĻ$IJMEĻ4FBU Ļ ĻTJġHF FOGBOUĻEPTĻ÷ĻMBĻSPVUFĻGJYÁĻBWFDĻMBĻDFJOUVSF EFĻTÁDVSJUÁĻFUĻVOFĻTBOHMF 4JġHFĻFOGBOUĻEPTĻ÷ĻMBĻSPVUF SÁWFSTJCMFĻ 7PMWP $POWFSUJCMFĻ$IJMEĻ4FBU Ļ ĻTJġHFĻFOGBOUĻEPTĻ÷ĻMB SPVUFĻGJYÁĻBWFDĻMBĻDFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁĻFUĻVOFĻTBO HMF )PNPMPHBUJPOĻEFĻUZQFĻ Ļ& Ļ )PNPMPHBUJPOĻEFĻUZQFĻ Ļ& Ļ -
PAGE 39
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU 2QKFU 5KÒIG CXCPV CXGE EQWUUKP IQPHNCDNG FÏUCEVKXÏ 2NCEG GZVÏTKGWTG FG NC DCPSWGVVG CTTKÒTG 2NCEG EGPVTCNG FG NC DCP SWGVVG CTTKÒTG (SPVQFĻ $PVTTJOĻSFIBVTTFVSĻ7PMWPĻBWFDĻEPTTJFS 7PMWPĻ#PPTUFSĻ4FBUĻXJUIĻCBDLSFTU $PVTTJOĻSFIBVTTFVSĻ7PMWPĻBWFDĻEPTTJFSĻ 7PMWP #PPTUFSĻ4FBUĻXJUIĻCBDLSFTU )PNPMPHBUJPOĻEFĻUZQFĻ Ļ& Ļ )PNPMPHBUJPOĻEFĻUZQFĻ Ļ& Ļ $PVTTJOĻSFIBVTTFVSĻ7PMWPĻBWFD EPTTJFSĻ 7PMWPĻ#PPTUFSĻ4FBU XJUIĻCBDLSFTU 6' 6' q ĻLH )PNPMPHBUJ
PAGE 40
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU 2QKFU (SPVQFĻ q ĻLH 5KÒIG CXCPV CXGE EQWUUKP IQPHNCDNG FÏUCEVKXÏ 2NCEG GZVÏTKGWTG FG NC DCPSWGVVG CTTKÒTG 2NCEG EGPVTCNG FG NC DCP SWGVVG CTTKÒTG $PVTTJOĻSFIBVTTFVSĻJOUÁHSÁĻ *OUFHSBUFEĻ#PPTUFS $VTIJPO ĻqĻEJTQPOJCMFĻDPNNFĻPQUJPOĻJOTUBMMÁFĻFO VTJOF )PNPMPHBUJPOĻEFĻUZQFĻ Ļ& Ļ # -Ļ ĻDPOWJFOUĻBVYĻTJġHFTĻFOGBOUĻQBSUJDVMJFST Ļ$FTĻTJġHFTĻFOGBOUĻQFVWFOUĻíUSFĻEFTUJOÁTĻ÷ĻVOĻNPEġMFĻQBSUJDVMJFSĻEFĻWPJUVSFĻPVĻ÷ĻEFTĻDBUÁHPSJFTĻMJNJ UÁFTĻPVĻTFNJĻVOJWFSTFMMFT 6Ļ ĻDP
PAGE 41
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU %QWUUKPU TGJCWUUGWTU PKXGCWZ KPVÏITÏU -FTĻDPVTTJOTĻSFIBVTTFVSTĻTPOUĻTQÁDJBMFNFOU DPO¿VTĻQPVSĻPGGSJSĻVOFĻTÁDVSJUÁĻTBUJTGBJTBOUF $PNCJOÁTĻBVYĻDFJOUVSFTĻEFĻTÁDVSJUÁ ĻJMTĻTPOU IPNPMPHVÁTĻQPVSĻMFTĻFOGBOUTĻEPOUĻMFĻQPJET FTUĻDPNQSJTĻFOUSFĻ ĻFUĻ ĻLHĻFUĻEPOUĻMBĻUBJMMF FTUĻTVQÁSJFVSFĻ÷Ļ ĻDN 1PJET 0KXGCW 0KXGCW Ļ Ļ ĻLH Ļ Ļ ĻLH 0KXGCW "WBOUĻUPVUĻWPZBHF ĻDPOUSÌMF[ĻRVF p MFĻDPVTTJOĻSFIBVTTFVSĻ ĻOJWFBVYĻJOUÁHSÁ FTUĻDPSSFDUFNFOUĻSÁHMÁĻ WPJSĻUBCMFBVĻFO QBHFĻ
PAGE 42
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU Ļ$PNNFODF[ĻQBSĻMFĻOJWFBVĻJOGÁSJFVS "QQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPO Ļ-FWF[ĻMFĻCPSEĻBWBOUĻEVĻDPVTTJOĻSFIBVT TFVSĻFUĻQPVTTF[ MFĻWFSTĻM BSSJġSFĻDPOUSFĻMFĻEPT TJFSĻQPVSĻMFĻWFSSPVJMMFS #66'06+10 Ļ1PVTTF[ĻMFĻDPVTTJOĻSFIBVTTFVSĻWFSTĻM BS SJġSFĻQPVSĻMFĻWFSSPVJMMFS 0KXGCW 7PMWPĻSFDPNNBOEFĻRVFĻUPVUFĻSÁQBSBUJPO PVĻUPVUĻSFNQMBDFNFOUĻTPJUĻFYDMVTJWFNFOU DPOGJÁĻ÷ĻVOĻBUFMJFSĻ7PMWPĻBHSÁÁ Ļ/ FGGFDUVF[ BVDVOFĻNPEJGJDBUJPOĻOJĻBKPVUĻBVĻDPVTTJO SFIBVTTFVS Ļ4JĻVOĻDPVTTJOĻSFIBVTTFVSĻBĻÁUÁ T
PAGE 43
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU MFĻDPVTTJO Ļ*MĻO FTUĻUPVUFGPJTĻQBTĻQPTTJCMFĻEF QBTTFSĻMFĻDPVTTJOĻSFIBVTTFVSĻEFĻTBĻQPTJUJPO TVQÁSJFVSFĻ÷ĻTBĻQPTJUJPOĻJOGÁSJFVSF Ļ"QQVZF[ĻWFSTĻMFĻCBTĻBWFDĻMBĻNBJOĻBV NJMJFVĻEVĻDPVTTJOĻQPVSĻMFĻWFSSPVJMMFS .
PAGE 44
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU %CVÏIQTKGU FG VCKNNG -FTĻTJġHFTĻFOGBOUĻTPOUĻEFĻUBJMMFTĻEJGGÁSFOUFTĻq MFTĻWPJUVSFTĻPOUĻEFTĻUBJMMFTĻEJGGÁSFOUFT Ļ1BS DPOTÁRVFOU ĻUPVTĻMFTĻTJġHFTĻFOGBOUĻOFĻTPOU QBTĻBEBQUÁTĻ÷ĻUPVUFTĻMFTĻQMBDFTĻEFĻUPVTĻMFT NPEġMFTĻEFĻWPJUVSF 1PVSĻMFTĻTJġHFTĻFOGBOUĻBWFDĻTZTUġNFĻEFĻGJYB UJPOĻ*40'*9 ĻVOFĻDMBTTJGJDBUJPOĻEFĻUBJMMFĻBĻÁUÁ ÁUBCMJFĻQPVSĻBJEFSĻMFTĻVUJMJTBUFVSTĻ÷ĻDIPJTJSĻMF CPOĻTJġHFĻFOGBOUĻ WPJSĻMFĻUBCMFBVĻTVJWBOU %CVÏIQ TKG FG VCKNNG &GUETKRVKQP " 1MFJOFĻUBJMMF ĻTJġHFĻ
PAGE 45
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU 6[RGU FG UKÒIGU GPHCPV +51(+: 6[RG FG UKÒIG GPHCPV 4JġHFĻCÁCÁĻFOĻUSBWFST 4JġHFĻCÁCÁĻEPTĻ÷ĻMBĻSPVUF 2QKFU NBYJĻ ĻLH NBYJĻ ĻLH %CVÏIQTKG FG VCKNNG 2NCEGU RCUUCIGT RQWT KPUVCNNCVKQP +51(+: FiWP UKÒIG GPHCPV 5KÒIG CXCPV 2NCEG GZVÏTKGWTG FG NC DCP SWGVVG CTTKÒTG ' 9 9 ( 9 9 & 9 0, *- 4JġHFĻCÁCÁĻEPTĻ÷ĻMBĻSPVUF NBYJĻ ĻLH & 9 0, *- % 9 0, *- $ 9 0, *- 4JġHFĻCÁCÁĻEPTĻ÷ĻMBĻSPVUF q ĻLH % 9 0, *- $ 9 0, *- ``
PAGE 46
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU 6[RG FG UKÒIG GPHCPV 4JġHFĻFOGBOUĻGBDFĻ÷ĻMBĻSPVUF 2QKFU q ĻLH %CVÏIQTKG FG VCKNNG # 2NCEGU RCUUCIGT RQWT KPUVCNNCVKQP +51(+: FiWP UKÒIG GPHCPV 5KÒIG CXCPV 2NCEG GZVÏTKGWTG FG NC DCP SWGVVG CTTKÒTG 9 0," *6' # 9 0," *6' " 9 0," *6' 9Ļ ĻMBĻQPTJUJPOĻ*40'*9ĻOFĻDPOWJFOUĻQBTĻ÷ĻVOĻTJġHFĻFOGBOUĻ*40'*9ĻEFĻDFUUFĻDBUÁHPSJFĻEFĻQPJETĻFU PVĻEFĻUBJMMF *-Ļ ĻDPOWJFOUĻBVYĻTJġHFTĻFOGBOUĻ*40'*9ĻQBSUJDVMJFST Ļ$FTĻTJġHFTĻFOGBOUĻQFVWFOUĻíUSFĻEFTUJOÁTĻ÷ĻVOĻNPEġMFĻQBSUJDVM
PAGE 47
5ÏEWTKVÏ 5ÏEWTKVÏ FGU GPHCPVU 2QKPVU FG HKZCVKQP UWRÏTKGWTG RQWT UKÒIGU GPHCPV 016' 3BCBUUF[ĻMFTĻBQQVJF UíUFTĻEFTĻQMBDFTĻFYUÁ SJFVSFTĻBGJOĻEFĻGBDJMJUFSĻM JOTUBMMBUJPOĻEFĻDF UZQFĻEFĻTJġHFĻFOGBOUĻEBOTĻMFTĻWPJUVSFT ÁRVJQÁFTĻE BQQVJF UíUFTĻSBCBUUBCMFTĻBVY QMBDFTĻFYUÁSJFVSFT 016' 1PVSĻMFTĻWPJUVSFTĻÁRVJQÁFTĻE VOĻDBDIF CBHBHFT ĻJMĻDPOWJFOUĻEFĻMFĻSFUJSFSĻBWBOUĻEF QPVWPJSĻJOTUBMMFSĻMFĻTJġHFĻFOGBOUĻEBOTĻMFT QPJOUTĻEFĻGJYBUJPO -BĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻEFĻQPJOUTĻEFĻGJYBUJPO TVQÁSJFVSTĻQPVSĻDFSUBJOTĻNPEġMFT
PAGE 48
5ÁMÁDPNNBOEF MBNFĻEFĻDMÁ 7FSSPVJMMBHFĻQSJWÁ 3FNQMBDFNFOUĻEFĻMBĻQJMFĻEFĻMBĻUÁMÁDPNNBOEF 71$ ,FZMFTTĻESJWF 7FSSPVJMMBHF EÁWFSSPVJMMBHF 7FSSPVJMMBHFĻEFĻTÁDVSJUÁĻFOGBOU
PAGE 49
4&3363&4Ļ&5Ļ"-"3.
PAGE 50
5GTTWTGU GV CNCTOG 6ÏNÏEQOOCPFG NCOG FG ENÏ )ÏPÏTCNKVÏU -BĻWPJUVSFĻFTUĻMJWSÁFTĻBWFDĻ ĻUÁMÁDPNNBOEFT PVĻ71$Ļ 1FSTPOBMĻ$BSĻ$PNNVOJDBUPS Ļ*MTĻQFS NFUUFOUĻEFĻEÁNBSSFS ĻWFSSPVJMMFSĻFUĻEÁWFSSPVJM MFSĻMBĻWPJUVSF % BVUSFTĻUÁMÁDPNNBOEFTĻQFVWFOUĻíUSFĻDPN NBOEÁFT Ļ*MĻFTUĻQPTTJCMFĻEFĻQSPHSBNNFSĻFU E VUJMJTFSĻKVTRV ÷Ļ ĻUÁMÁDPNNBOEFTĻQPVSĻVOF NíNFĻWPJUVSF -BĻUÁMÁDPNNBOEFĻDPNQPSUFĻVOFĻMBNFĻEFĻDMÁ NÁUBMMJRVFĻBNPWJCMF Ļ-BĻQBSUJFĻWJTJCMFĻFYJTUF FOĻEFVYĻWFSTJPOTĻEJGGÁSFOUFTĻBGJOĻEFĻEJGGÁSFO DJFSĻMFTĻUÁMÁDPNNBOE
PAGE 51
5GTTWTGU GV CNCTOG 6ÏNÏEQOOCPFG NCOG FG ENÏ 6ÏOQKP FG XGTTQWKNNCIG 6ÐOQKP EQOOWP Ì EGNWK FG NiCNCTOG XQKT RCIG USVNFOUTĻTPOUĻBTTPDJÁTĻ÷ĻM JNNPCJMJTFVSĻÁMFD USPOJRVFĻ /GU UCIG 5KIPKHKECVKQP +PUÏTGT NC ENÏ &SSFVSĻEFĻMFDUVSFĻEFĻMBĻUÁMÁ DPNNBOEFĻBVĻEÁNBSSBHF 3FUJSF[ĻMBĻDMÁĻEVĻDPOUBDUFVS SÁJOTÁSF[ MBĻFUĻGBJUFTĻVOFĻOPV WFMMFĻUFOUBUJWFĻEFĻEÁNBSSBHF %NÏ XQK VWTG PQP FÏVGEVÏG &SSFVSĻEFĻMFDUVSFĻEFĻMBĻUÁMÁ DPNNBOEFĻBVĻEÁNBSSBHF 'BJUFTĻVOFĻOPVWFMMFĻUFOUBUJWF EFĻEÁNBSSBHF 6OĻUÁNPJOĻDMJHOPUBO
PAGE 52
5GTTWTGU GV CNCTOG 6ÏNÏEQOOCPFG NCOG FG ENÏ Ļ&ÏXGTTQWKNNCIGĻ Ļ%ÁWFSSPVJMMFĻMFTĻQPSUFT FUĻMFĻIBZPOĻFUĻM BMBSNFĻFTUĻEÁTBDUJWÁF Ļ(QPEVKQP RCPKSWGĻ Ļ4FSUĻ÷ĻBUUJSFSĻM BUUFO UJPOĻEFĻM FOUPVSBHFĻEBOTĻMFTĻDBTĻE VSHFODF 6OFĻMPOHVFĻQSFTTJPOĻ BVĻNPJOTĻ ĻTFDPOEFT QFSNFUĻE PVWSJSĻUPVUFTĻMFTĻWJUSFTĻTJNVMUBOÁ NFOU 4JĻWPVTĻBQQVZF[ĻTVSĻMBĻUPVDIFĻQFOEBOUĻBV NPJOTĻ ĻTFDPOEFTĻPVĻ ĻGPJTĻEBOTĻVOĻJOUFSWBMMF EFĻ ĻTFDPOEFT ĻMFTĻDMJHOPUBOUTĻFUĻM BWFSUJTTFVS TPOPSFĻTFSPOUĻBDUJWÁT -BĻGPODUJPOĻQFVUĻíUSFĻNPEJGJÁFĻ ĻEV
PAGE 53
5GTTWTGU GV CNCTOG 6ÏNÏEQOOCPFG NCOG FG ENÏ E JOGPSNBUJPOĻBGGJDIFĻVOĻNFTTBHFĻE BWFSUJTTF NFOUĻFUĻVOĻSBQQFMĻTPOPSFĻFTUĻÁNJT -PSTRVFĻMBĻUÁMÁDPNNBOEFĻFTUĻSBNFOÁFĻ÷ĻMB WPJUVSF ĻMFĻNFTTBHFĻE BMFSUFĻEJTQBSBÆUĻFUĻMF TJHOBMĻTPOPSFĻDFTTFĻBQSġTĻRVFĻ p -BĻUÁMÁDPNNBOEFĻBĻÁUÁĻJOTÁSÁFĻEBOTĻMF DPOUBDUFVSĻE BMMVNBHF p -BĻWJUFTTFĻEÁQBTTFĻ ĻLN I p MFĻCPVUPOĻ1-ĻBĻÁUÁĻFOGPODÁ (QPEVKQPU WPKSWGU CW 82% (SºDFĻBVĻCPVUPOĻE JOGPSNBUJPO ĻJMĻFTUĻQPTTJCMF E PCUFOJSĻDFSUBJOFTĻJOGPSNBUJPOTĻDPODFSOBOUĻMB WPJUVSFĻBWFDĻMFTĻEJP
PAGE 54
5GTTWTGU GV CNCTOG 6ÏNÏEQOOCPFG NCOG FG ENÏ 4JĻMBĻWPJUVSFĻOFĻDPOGJSNFĻQBTĻVOFĻQSFTTJPOĻTVS MFĻCPVUPO ĻBQQSPDIF[ WPVTĻFUĻGBJUFTĻVOFĻOPV WFMMFĻUFOUBUJWF 016' -FTĻGPODUJPOTĻEVĻCPVUPOĻE JOGPSNBUJPO QFVWFOUĻíUSFĻQFSUVSCÁFTĻQBSĻEFTĻPOEFT SBEJP ĻMFTĻCBUJNFOUT ĻMFTĻDPOEJUJPOTĻUPQP HSBQIJRVFTĻFOWJSPOOBOUFTĻFUD *QTU FG NC RQTVÏG FW 82% 4JĻMFĻ71$ĻFTUĻUSPQĻÁMPJHOÁĻEFĻMBĻWPJUVSFĻQPVS SFMFWFSĻMFTĻJOGPSNBUJPOT ĻD FTUĻMFĻEFSOJFSĻTUBUVU DPOTUBUÁĻBVĻNPNFOUĻEFĻRVJUUFSĻMBĻWPJUVSFĻRVJ FTUĻJOEJRVÁĻTBOTĻRVFĻMBĻMVN
PAGE 55
5GTTWTGU GV CNCTOG 6ÏNÏEQOOCPFG NCOG FG ENÏ &ÏXGTTQWKNNCIG FG NC RQTVG CXGE NC NCOG FG ENÏ 4JĻMFĻWFSSPVJMMBHFĻDFOUSBMJTÁĻOFĻQFVUĻQBTĻíUSF BDUJWÁĻBWFDĻMBĻUÁMÁDPNNBOEF ĻTJĻMFTĻQJMFTĻTPOU EÁDIBSHÁFTĻQBSĻFYFNQMF ĻJMĻFTUĻQPTTJCMFĻEF EÁWFSSPVJMMFSĻMBĻQPSUFĻBWBOUĻHBVDIFĻFUĻEFĻM PV WSJSĻEFĻMBĻNBOJġSFĻTVJWBOUFĻ %ÁWFSSPVJMMF[ĻMBĻQPSUFĻBWBOUĻHBVDIFĻBWFD MBĻMBNFĻEFĻDMÁĻEBOTĻMBĻTFSSVSFĻEFĻMBĻQPJ HOÁFĻEFĻQPSUF 7PJSĻBVTTJĻM JMMVTUSBUJPOĻFUĻEFĻQMVTĻBNQMFT JOGPSNBUJPOTĻWPJSĻQBHFĻ 016' -PSTĻEVĻEÁWFSSPVJMM
PAGE 56
5GTTWTGU GV CNCTOG 8GTTQWKNNCIG RTKXÏ G017869 )ÏPÏTCNKVÏ EQPEGTPCPV NG XGTTQWKNNCIG RTKXÏ 2QKPVU FG XGTTQWKNNCIG FG NC VÐNÐEQOOCPFG CXGE NCOG FG ENÐ $FUUFĻGPODUJPOĻEFĻWFSSPVJMMBHFĻQSJWÁĻBĻÁUÁ DPO¿VFĻQPVSĻíUSFĻVUJMJTÁFĻMPSTRVFĻWPVTĻEFWF[ GBJSFĻSÁWJTFSĻMBĻWPJUVSF Ļ÷ĻM IÌUFM ĻFUD Ļ-BĻCPÆUFĻ÷ HBOUTĻFTUĻBJOTJĻWFSSPVJMMÁFĻFUĻMBĻTFSSVSFĻEV IBZPOĻO FTUĻQMVTĻDPNNBOEÁFĻQBSĻMFĻWFSSPVJM MBHFĻDFOUSBMJTÁ Ļ-FĻIBZPOĻOFĻQFVUĻQBTĻíUSF PVWFSUĻRVFĻDFĻTPJUĻBWFDĻMFĻCPVUPOĻEFĻWFSSPVJM MBHFĻDFOUSBMJTÁĻEFĻMBĻUÁMÁDPN
PAGE 57
5GTTWTGU GV CNCTOG 8GTTQWKNNCIG RTKXÏ 016' /FĻSFNFUUF[ĻQBTĻMBĻMBNFĻEFĻDMÁĻEBOTĻMB UÁMÁDPNNBOEF ĻDPOTFSWF[ MBĻFOĻMJFVĻTïS p 1SPDÁEF[ĻEBOTĻM PSESFĻJOWFSTFĻQPVSĻMB EÁTBDUJWBUJPO 1PVSĻQMVTĻE JOGPSNBUJPOTĻTVSĻMFĻWFSSPVJMMBHFĻEF MBĻCPÆUFĻ÷ĻHBOUTĻVOJRVFNFOU ĻWPJSĻQBHFĻ Ļ0QUJPO BDDFTTPJSF ĻQPVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNBUJPOTĻSFQPSUF[ WPVTĻ÷ĻMm*OUSPEVDUJPO
PAGE 58
5GTTWTGU GV CNCTOG 4GORNCEGOGPV FG NC RKNG FG NC VÏNÏEQOOCPFG 82% 4GORNCEGOGPV FG NC RKNG 4GORNCEGOGPV FG RKNGU /PUF[ĻCJFOĻMBĻQPTJUJPOĻEFĻMBĻQJMF EFTĻQJMFT TVSĻM JOUÁSJFVSĻEVĻDPVWFSDMFĻQPVSĻMBĻQPMB SJUÁĻ ĻFUĻ p *MĻGBVUĻSFNQMBDFSĻMFTĻQJMFTĻTJĻ p MFĻUÁNPJOĻE JOGPSNBUJPOĻT BMMVNFĻFUĻM ÁDSBO BGGJDIFĻ0KXGCW FG RKNG HCKDNG FCPU NC VÏNÏEQOOCPFG %JCPIG\ NGU RKNGU 6ÏNÏEQOOCPFG RKNG 'PSDF[ĻEPVDFNFOUĻQPVSĻGBJSFĻTPSUJSĻMBĻQJMF FU PV *OTUBMMF[ĻVOĻQJMFĻOFVWFĻBWFDĻMBĻGBDFĻ WFSTĻMFĻCBT p M
PAGE 59
5GTTWTGU GV CNCTOG 4GORNCEGOGPV FG NC RKNG FG NC VÏNÏEQOOCPFG 82% "QQVZF[ĻMÁHġSFNFOUĻTVSĻMBĻMBNFĻEFĻDMÁ 6OĻDMJDĻTFĻGBJUĻFOUFOESFĻMPSTRVFĻMBĻMBNFĻEF DMÁĻFTUĻWFSSPVJMMÁF +/2146#06 7FJMMF[Ļ÷ĻUSBJUFSĻMFTĻCBUUFSJFĻVTBHÁFTĻEF NBOJġSFĻÁDPMPHJRVF Ļ0QUJPO BDDFTTPJSF ĻQPVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNBUJPOTĻSFQPSUF[ WPVTĻ÷ĻMm*OUSPEVDUJPO
PAGE 60
5GTTWTGU GV CNCTOG -G[NGUU FTKXG 8GTTQWKNNCIG GV FÏOCTTCIG UCPU ENÏ WPKSWGOGPV 82% )ÏPÏTCNKVÏU E FOWJSPOĻ ĻNĻEFĻMBĻQPSUFĻPVĻEVĻIBZPOĻEFĻMB WPJUVSF Ļ$FMBĻTJHOJGJFĻRVFĻMBĻQFSTPOOFĻRVJĻEPJU WFSSPVJMMFSĻPVĻEÁWFSSPVJMMFSĻVOFĻQPSUFĻEPJUĻBWPJS MFĻ71$ĻBWFDĻFMMF Ļ*MĻO FTUĻQBTĻQPTTJCMFĻEFĻWFS SPVJMMFSĻPVĻEÁWFSSPVJMMFSĻVOFĻQPSUFĻTJĻMFĻ71$ĻTF USPVWFĻEFĻM BVUSFĻDÌUÁĻEFĻMBĻWPJUVSF -FTĻBOOFBVYĻSPVHFTĻEFĻM JMMVTUSBUJPOĻQSÁDÁ EFOUFĻJOEJRVFOUĻMFTĻ[POFTĻDPVWFSUFTĻQBSĻMFT BOUFOOFTĻEVĻTZTUġNF 4JĻUPVTĻMFTĻ71$ĻT
PAGE 61
5GTTWTGU GV CNCTOG -G[NGUU FTKXG &ÏXGTTQWKNNCIG Ë NiCKFG FG NC NCOG FG ENÏ 016' 4JĻMFĻ71$ĻFTUĻTPSUJĻEFĻMBĻWPJUVSF ĻNPUFVS DPVQÁ ĻTBOTĻWFSSPVJMMFSĻDFUUFĻEFSOJġSFĻBWFD VOFĻQSFTTJPOĻTVSĻM VOFĻEFTĻQPJHOÁFTĻPV BWFDĻMFĻCPVUPOĻEVĻ71$Ļ "QSġTĻFOWJSPOĻ Ø ĻNJOVUFT ĻM BMBSNFĻTF EÁDMFODIFĻFUĻMFĻUÁNPJOĻE BMBSNFĻEVĻQBSF CSJTFĻTFĻNFUĻ÷ĻDMJHOPUFS Ļ-BĻWPJUVSFĻFTU BJOTJĻTPVTĻBMBSNFĻNBJTĻRCUĻWFSSPVJMMÁF 016' .
PAGE 62
5GTTWTGU GV CNCTOG -G[NGUU FTKXG *OTÁSF[ĻFOTVJUFĻMBĻMBNFĻEFĻDMÁĻEBOTĻMBĻTFS SVSFĻFUĻEÁWFSSPVJMMF[ĻMBĻQPSUF 3FNFUUF[ĻMFĻDBDIFĻFOĻQMBTUJRVFĻFOĻQMBDF BQSġTĻMFĻEÁWFSSPVJMMBHF 016' -PSTĻEVĻEÁWFSSPVJMMBHFĻEFĻMBĻQPSUFĻDPOEVD UFVSĻBWFDĻMBĻMBNFĻEFĻDMÁĻFUĻEFĻTPOĻPVWFS UVSF ĻM BMBSNFĻTFĻEÁDMFODIF Ļ1PVSĻEÁTBDUJ WFSĻM BMBSNF ĻJOTÁSF[ĻMFĻ71$ĻEBOTĻMF DPOUBDUFVSĻE BMMVNBHF ĻWPJSĻQBHFĻ /ÏOQKTGU ENÏU UKÒIG EQPFWEVGWT GV TÏVTQXKUGWTU GZVÏTKGWTU (QPEVKQP FG OÏOQKTG FCPU 82% 4JĻQMVTJFVSTĻQFSTPOOFT
PAGE 63
5GTTWTGU GV CNCTOG -G[NGUU FTKXG #66'06+10 -FTĻQFSTPOOFTĻBWFDĻVOĻQBDFNBLFSĻUSBOT QMBOUÁĻOFĻEPJWFOUĻQBTĻT BQQSPDIFSĻ÷ĻNPJOT EFĻ ĻDNĻEFTĻBOUFOOFTĻEVĻTZTUġNFĻ,FZ MFTT Ļ$FMBĻQFSNFUĻE ÁWJUFSĻMFTĻQFSUVSCBUJPOT FOUSFĻMFĻQBDFNBLFSĻFUĻMFĻTZTUġNFĻ,FZMFTT Ļ0QUJPO BDDFTTPJSF ĻQPVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNBUJPOTĻSFQPSUF[ WPVTĻ÷ĻMm*OUSPEVDUJPO
PAGE 64
5GTTWTGU GV CNCTOG 8GTTQWKNNCIG FÏXGTTQWKNNCIG &GRWKU NiGZVÏTKGWT -BĻUÁMÁDPNNBOEFĻQFSNFUĻEFĻWFSSPVJMMFS EÁWFSSPVJMMFSĻUPVUFTĻMFTĻQPSUFTĻFUĻMFĻIBZPOĻFO NíNFĻUFNQT Ļ*MĻFTUĻQPTTJCMFĻEFĻDIPJTJSĻQBSNJ EJGGÁSFOUFTĻTÁRVFODFTĻEFĻEÁWFSSPVJM MBHF 3FQPSUF[ WPVTĻ÷Ļ %ÁWFSSPVJMMBHFĻBWFDĻMB UÁMÁDPNNBOEF ĻFOĻQBHFĻ 1PVSĻQPVWPJSĻBDUJWFSĻMBĻTÁRVFODFĻEFĻWFSSPVJM MBHF ĻMBĻQPSUFĻDPOEVDUFVSĻEPJUĻíUSFĻGFSNÁF Ļ4J M VOFĻEFTĻBVUSFTĻQPSUFTĻPVĻMFĻDPGGSFĻFTUĻPVWFSU MFĻWFSSPVJMMBHFĻFUĻM BDUJWBUJPOĻEFĻM BMBSNFĻOF TFSBĻFGGFDU
PAGE 65
5GTTWTGU GV CNCTOG 8GTTQWKNNCIG FÏXGTTQWKNNCIG -BĻQPSUFĻOFĻQFVUĻNBJOUFOBOUĻQMVTĻíUSF PVWFSUFĻEFĻM FYUÁSJFVS -BĻQPSUFĻQFVUĻíUSFĻPVWFSUFĻEFĻM JOUÁSJFVSĻFU EFĻM FYUÁSJFVS &GRWKU NiKPVÏTKGWT 8GTTQWKNNCIG EGPVTCNKUÏ p QPSUFĻTFĻEÁWFSSPVJMMFĻFUĻT PVWSFĻFOĻVOF BDUJPO 6OFĻDPNNBOEFĻSPUBUJWFĻEFĻMBĻQPSUFĻOF QFSNFUĻEFĻWFSSPVJMMFSĻRVFĻMBĻQPSUFĻDPO DFSOÁF ĻQBTĻUPVUFTĻMFTĻQPSUFTĻFOĻNíNF UFNQT 6OFĻQPSUFĻBSSJġSFĻWFSSPVJMMÁFĻNBOVFMMF NFOUĻBWFDĻMFĻWFSSPVJMMBHFĻEFĻTÁDVSJUÁ FOGBOUĻNBOVFMĻOFĻQFVUĻQBTĻíUSF PVWFSUF ĻR
PAGE 66
5GTTWTGU GV CNCTOG 8GTTQWKNNCIG FÏXGTTQWKNNCIG $QWVQP FG XGTTQWKNNCIG RQTVGU CTTKÒTG .
PAGE 67
5GTTWTGU GV CNCTOG 8GTTQWKNNCIG FÏXGTTQWKNNCIG -FĻIBZPOĻFTUĻNBJOUFOVĻWFSSPVJMMÁĻQBSĻVOFĻTFS SVSFĻÁMFDUSJRVF Ļ1PVSĻPVWSJSĻ &ÏXGTTQWKNNCIG Ë NiCKFG FG NC VÏNÏEQOOCPFG "QQVZF[ĻEPVDFNFOUĻTVSĻMFĻCPVUPOĻHBJOÁ EFĻDBPVUDIPVDĻMFĻQMVTĻMBSHFĻTJUVÁFĻTPVTĻMB QPJHOÁFĻFYUÁSJFVSF Ļ-FĻWFSSPVĻTFĻMJCġSF 4JĻMFĻDPGGSFĻ÷ĻCBHBHFTĻO BĻQBTĻÁUÁĻPVWFSUĻEBOT MFTĻ ĻNJOVUFT ĻJMĻFTUĻSFWFSSPVJMMÁĻFUĻM BMBSNFĻFTU SÁBDUJWÁF &ÏXGTTQWKNNCIG FG NiKPVÏTKGWT FG NC XQKVWTG -FWF[ĻMBĻQPJHOÁFĻFYUÁSJFVSFĻFUĻPVWSF[ FOUJġSFNFOUĻM
PAGE 68
5GTTWTGU GV CNCTOG 8GTTQWKNNCIG FÏXGTTQWKNNCIG RVBOUĻRVFĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻWFSSPVJMMÁFĻFU RVFĻM BMBSNF ĻFTUĻBDUJWÁF 5GTTWTGU Ë RÐPG FQTOCPV -BĻGPODUJPOĻEFĻTFSSVSFTĻ÷ĻQíOFĻEPSNBOU JNQMJRVFĻMBĻEÁTBDUJWBUJPOĻNÁDBOJRVFĻEFĻUPV UFTĻMFTĻQPJHOÁFT ĻJOUFSEJTBOUĻBJOTJĻM PVWFSUVSF EFTĻQPSUFTĻEFĻM JOUÁSJFVS #66'06+10 /FĻMBJTTF[ĻQFSTPOOFĻEBOTĻMBĻWPJUVSFĻTBOT BWPJSĻE BCPSEĻEÁTBDUJWÁĻMFTĻTFSSVSFTĻ÷ QíOFĻEPSNBOUĻQPVSĻOFĻQBTĻSJTRVFSĻEFĻM FO GFSNFS &ÏUCEVKXCVKQP VGORQTCKTG -BĻGPODUJPOĻEFĻTFSSVSFTĻ÷ĻQíOFĻEPSN
PAGE 69
5GTTWTGU GV CNCTOG 8GTTQWKNNCIG FÏXGTTQWKNNCIG 5K NGU UGTTWTGU Ë RÐPG FQTOCPV FQKXGPV ÐVTG FÏUCEVKXÏGU p "QQVZF[ĻTVSĻ1- /'07ĻFUĻWFSSPVJMMF[ĻMB WPJUVSF Ļ 7FVJMMF[ĻOPUFSĻRVFĻMFTĻDBQUFVST EFĻNPVWFNFOUĻFUĻE JODMJOBJTPO ĻTPOUĻFO NíNFĻUFNQTĻEÁTBDUJWÁT ĻWPJSĻQBHFĻ "VĻEÁNBSSBHFĻTVJWBOUĻEVĻNPUFVS ĻMF TZTUġNFĻFTUĻSÁJOJUJBMJTÁĻFUĻM ÁDSBOĻEV UBCMFBVĻEFĻCPSEĻBGGJDIFĻMFĻNFTTBHF 2TQVGEV VQVCNG QVJTĻMFTĻTFSSVSFTĻ÷ QíOFĻEPSNBOUĻFUĻMFTĻDBQUFVSTĻEFĻNPV WFNFOUĻFUĻE JODMJOBJTPOĻTPOUĻBDUJWÁT 5K NG U[UVÒOG FG XGT
PAGE 70
5GTTWTGU GV CNCTOG 8GTTQWKNNCIG FG UÏEWTKVÏ GPHCPV $NQECIG OCPWGN FGU RQTVGU CTTKÒTG -BĻQPSUFĻOFĻQFVUĻNBJOUFOBOUĻQMVTĻíUSF PVWFSUFĻEFĻM JOUÁSJFVS -FTĻWFSSPVJMMBHFTĻEFĻTÁDVSJUÁĻFOGBOUĻFNQí DIFOUĻMFTĻFOGBOUĻE PVWSJSĻVOFĻQPSUFĻBSSJġSFĻEF M JOUÁSJFVS 8GTTQWKNNCIG ÏNGEVTKSWG FGU RQTVGU GV FGU HGPÐVTGU CTTKÒTG -BĻQPSUFĻQFVUĻíUSFĻPVWFSUFĻEFĻM JOUÁSJFVSĻFU EFĻM FYUÁSJFVS #66'06+10 $IBRVFĻQPSUFĻBSSJġSFĻBĻEFVYĻDPNNBOEFT SPUBUJWFT Ļ/FĻDPOGPOEF[ĻQBTĻMFĻWFSSPVJMMBHF EFĻTÁDVSJUÁĻFOGBOUĻFUĻMFĻWFSSPVĻEFĻQP
PAGE 71
5GTTWTGU GV CNCTOG 8GTTQWKNNCIG FG UÏEWTKVÏ GPHCPV MFĻUÁNPJOĻEVĻCPVUPOĻT BMMVNFĻ ĻMFĻEJT QPTJUJGĻEFĻTÁDVSJUÁĻFTUĻBDUJG -PSTRVFĻMFĻEJTQPTJUJGĻEFĻTÁDVSJUÁĻFOGBOUĻÁMFD USJRVFĻFTUĻBDUJG p MFTĻGFOíUSFTĻOFĻQFVWFOUĻíUSFĻPVWFSUFTĻRVF EFQVJTĻMBĻQPSUFĻDPOEVDUFVS p JMĻFTUĻJNQPTTJCMFĻE PVWSJSĻMFTĻQPSUFTĻBSSJġSF EFĻM JOUÁSJFVS -FĻSÁHMBHFĻBDUVFMĻFTUĻNÁNPSJTÁĻ÷ĻM BSSíUĻEV NPUFVS Ļ1BSĻFYFNQMF ĻTJĻMFĻWFSSPVJMMBHFĻEF TÁDVSJUÁĻFOGBOUĻFTUĻBDUJWÁĻBVĻNPNFOUĻEFĻM BS SíUĻEVĻNPUFVS ĻMBĻGPODUJPOĻTFSBĻBVTTJĻBDUJWÁF B
PAGE 72
5GTTWTGU GV CNCTOG #NCTOG )ÏPÏTCNKVÏU 6OFĻBMBSNFĻBDUJWÁFĻTFĻEÁDMFODIFĻMPSTRVFĻ p VOFĻQPSUF ĻMFĻDBQPUĻNPUFVSĻPVĻMFĻIBZPO FTUĻPVWFSU p VOĻNPVWFNFOUĻFTUĻEÁUFDUÁĻEBOTĻM IBCJUB DMFĻ TJĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻE VOĻDBQUFVS EFĻNPVWFNFOUT p MBĻWPJUVSFĻFTUĻMFWÁFĻPVĻSFNPSRVÁFĻ TJ DFMMF DJĻFTUĻÁRVJQÁFĻE VOĻDBQUFVSĻE JODMJ OBJTPO p MFTĻDºCMFTĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻTPOUĻEÁCSBODIÁT p MBĻTJSġOFĻFTUĻEÁDPOOFDUÁF 6OĻNFTTBHF ĻJOEJRVBOUĻVOFĻÁWFOUVFMMFĻBOP NBMJFĻEVĻTZTUġNFĻE BMBSNF ĻFTUĻBGGJDIÁĻ÷ M ÁDSBOĻE JOGPSNBUJP
PAGE 73
5GTTWTGU GV CNCTOG #NCTOG &ÏUCEVKXGT NiCNCTOG p "QQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPOĻEFĻEÁWFSSPVJMMBHF EFĻMBĻUÁMÁDPNNBOEF - BMBSNFĻTFĻEÁDMFODIF ĻMFĻUÁNPJO E BMBSNFĻDMJHOPUFĻSBQJEFNFOUĻFUĻMB TJSġOFĻSFUFOUJU "QQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPOĻEFĻEÁWFSSPVJMMBHF EFĻMBĻUÁMÁDPNNBOEFĻPVĻJOTÁSF[ĻMBĻUÁMÁ DPNNBOEFĻEBOTĻM JOUFSSVQUFVSĻEF DPOUBDU 0KXGCW FiCNCTOG TÏFWKV 1PVSĻÁWJUFSĻVOĻEÁDMFODIFNFOUĻJOUFNQFTUJGĻEF M BMBSNFĻTJĻPOĻMBJTTFĻVOĻDIJFOĻEBOTĻMBĻWPJUVSF WFSSPVJMMÁF ĻPVĻTJĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻUSBOTQPSUÁFĻTVS VOĻUSBJOĻPVĻVOĻCBUFBV
PAGE 74
*OTUSVNFOUTĻFUĻDPNNBOEFT 7PMWPĻ4FOTVTĻ 1PTJUJPOTĻEFĻDMÁ 4JġHFT 7PMBOU
PAGE 75
-&Ļ1045&Ļ%&Ļ$0/%6*5&
PAGE 76
.G RQUVG FG EQPFWKVG +PUVTWOGPVU GV EQOOCPFGU 8WG FiGPUGODNG FGU KPUVTWOGPVU %QPFWKVG Ì ICWEJG
PAGE 77
.G RQUVG FG EQPFWKVG +PUVTWOGPVU GV EQOOCPFGU (QPEVKQP 2CIG (QPEVKQP 2CIG /BWJHBUJPOĻEBOTĻMFT NFOVTĻFUĻUSBJUFNFOUĻEFT NFTTBHFT ĻDMJHOPUBOUT GFVYĻEFĻDSPJTFNFOU EF SPVUF ĻPSEJOBUFVSĻEFĻCPSE Ļ 'FVYĻEFĻEÁUSFTTF Ļ 3ÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTF Ļ 1BOOFBVĻEFĻDPNNBOEF QPVSĻ*OGPUBJONFOUĻFUĻMB OBWJHBUJPOĻEBOTĻMFT NFOVT "WFSUJTTFVSĻTPOPSF DPVTTJOĻHPOGMBCMF Ļ 1BOOFBVĻEFĻDPNNBOEF EFĻMBĻDMJNBUJTBUJPO $PNCJOÁĻE JOTUSVNFOUT Ļ 4ÁMFDUFVSĻEFĻWJUFTTFT $PNNBOE
PAGE 78
.G RQUVG FG EQPFWKVG +PUVTWOGPVU GV EQOOCPFGU %QPFWKVG Ì FTQKVG
PAGE 79
.G RQUVG FG EQPFWKVG +PUVTWOGPVU GV EQOOCPFGU (QPEVKQP 2CIG (QPEVKQP 2CIG (QPEVKQP 2CIG ¡DSBOĻQPVSĻ*OGPUBJONFOU FUĻMBĻOBWJHBUJPOĻEBOTĻMFT NFOVT Ļ Ļ 'FVYĻEFĻEÁUSFTTF %JTQPTJUJGĻE PVWFSUVSFĻEV DBQPUĻNPUFVS *OUFSSVQUFVSĻEFĻDPOUBDU $PNNVUBUFVSĻE ÁDMBJ SBHF ĻEJTQPTJUJGTĻE PVWFS UVSFĻEFĻMBĻUSBQQFĻEV SÁTFSWPJSĻFUĻEVĻIBZPO #PVUPOĻ45"35 4501 &/(*/& 3ÁHMBHFĻEFĻTJġHF 'SFJOĻEFĻTUBUJPOOFNFOU 3ÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTF Ļ 3ÁHMBHFĻEFĻWPMBOU $PNC
PAGE 80
.G RQUVG FG EQPFWKVG +PUVTWOGPVU GV EQOOCPFGU %QODKPÏ FiKPUVTWOGPVU .GU KPUVTWOGPVU KPFKSWGPV NGU KPHQTOCVKQPU GP HQPEVKQP FGU EJQKZ GHHGEVWÐU TÐHÐTG\ XQWU Ì NC UGEVKQP 0CXKICVKQP FCPU NGU OGPWU GV VTCKVGOGPV FGU OGUUCIGU GP RCIG +BVHFĻEFĻCBUUFSJFĻIZCSJEF /JWFBVĻE ÁOFSHJFĻBDUVFM .PEFĻEFĻDPOEVJUFĻBDUJG -FĻUÁNPJOĻT BMMVNFĻMPSTRVFĻMFĻNPUFVSĻEJF TFMĻFTUĻFOĻNBSDIF )ZCSJEĻ(VJEFĻ %SJWFSĻ4VQQPSUĻ1PXFS .
PAGE 81
.G RQUVG FG EQPFWKVG +PUVTWOGPVU GV EQOOCPFGU ²ETCPU FiKPHQTOCVKQP %QORVGWTU GV KPFKECVGWTU 1PVSĻMFĻDPNCJOÁĻE JOTUSVNFOUT ĻJMĻFTUĻQPTTJCMF EFĻTÁMFDUJPOOFSĻEJGGÁSFOUTĻUIġNFT Ļ-FTĻUIġ NFTĻQSPQPTÁTĻTPOUĻ&MFHBODF Ļ&DP 1FSGPSNBODFĻFUĻ)ZCSJE -PSTRVFĻMFĻNPUFVSĻÁMFDUSJRVFĻQSPEVJUĻEF M ÁOFSHJFĻQPVSĻMBĻCBUUFSJFĻIZCSJEF ĻEFTĻCVM MFTĻBQQBSBJTTFOUĻEBOTĻMBĻKBVHFĻEFĻCBUUFSJF IZCSJEF Ļ1PVSĻQMVTĻEFĻEÁUBJMT ĻSFQPSUF[ WPVTĻ÷ĻMBĻQBHFĻ Ļ Ļ GSFJOĻNPUFVSĻBWFD MFĻNPUFVSĻÁMFDUSJRVF 1PVSĻDIBOHFSĻEFĻUIġNF ĻBQQVZF[ĻTVSĻ
PAGE 82
.G RQUVG FG EQPFWKVG +PUVTWOGPVU GV EQOOCPFGU $PNQUFVSĻEFĻWJUFTTF 4BOTĻGPODUJPO *OEJDBUFVSĻEFĻSBQQPSU Ļ$POTVMUF[ĻBVTTJĻFO QBHFĻ %QORVGWTU GV KPFKECVGWTU VJÓOG 2GTHQTOCPEG %QORVGWTU GV KPFKECVGWTU VJÓOG 'EQ +BVHFĻEFĻDBSCVSBOU Ļ7PJSĻBVTTJĻPSEJOBUFVS EFĻCPSE ĻQBHFĻ ĻFUĻSBWJUBJMMFNFOU QBHFĻ &DPĻ(VJEF $PNQUFVSĻEFĻWJUFTTF )ZCSJEĻ(VJEF *OEJDBUFVSĻEFĻSBQQPSU Ļ$POTVMUF[ĻBVTTJĻFO QBHFĻ %QORVGWTU GV KPFKECVGWTU VJÓOG *[DTKF +BVHFĻEFĻDBSCVSBOU Ļ7PJSĻBVTTJĻPSEJOBUFVS EFĻCPSE ĻQBHF
PAGE 83
.G RQUVG FG EQPFWKVG +PUVTWOGPVU GV EQOOCPFGU 6ÏOQKPU FG EQPVTÙNG GV FiCXGTVKUUGOGPV DPOUBDUĻ++ ĻUPVTĻMFTĻUÁNPJOTĻT ÁUFJHOFOUĻEBOT MFTĻ ĻTFDPOEFTĻ÷ĻM FYDFQUJPOĻEVĻUÁNPJOĻEF QBOOFĻEVĻTZTUġNFĻEFĻEÁQPMMVUJPOĻEFTĻHB[ E ÁDIBQQFNFOU 6ÏOQKPU FG EQPVTÙNG 6ÏOQKP 5KIPKHKECVKQP 6ÏOQKP 5KIPKHKECVKQP 'FVYĻEFĻSPVUFĻBMMVNÁT $MJHOPUBOUTĻHBVDIFT $MJHOPUBOUTĻESPJUT 1BOOFĻEVĻTZTUġNFĻ"#4ZTUġNFĻEFĻEÁQPMMVUJPOĻEFT HB[ĻE ÁDIBQQFNFOU 1BOOFĻEVĻTZTUġNFĻ"#4 6ÐOQKPU FG EQPVTÚNG GV FiCXGTVKUUGOGPV 5ÁNPJOTĻEFĻDPOUSÌMF
PAGE 84
.G RQUVG FG EQPFWKVG +PUVTWOGPVU GV EQOOCPFGU UġNFĻ"#4 Ļ7PMWPĻSFDPNNBOEFĻEFĻDPOTVM UFSĻVOĻBUFMJFSĻ7PMWPĻBHSÁÁ (GWZ CPVKDTQWKNNCTF CTTKÒTG CNNWOÏU $FĻUÁNPJOĻT BMMVNFĻMPSTRVFĻMFĻGFVĻBOUJCSPVJM MBSEĻBSSJġSFĻFTUĻBMMVNÁ Ļ*MĻO ZĻBĻRV VOĻTFVMĻGFV BOUJCSPVJMMBSE ĻEVĻDÌUÁĻDPOEVDUFVS 5[UVÒOG FG EQPVTÙNG FG NC UVCDKNKVÏ $FĻUÁNPJOĻDMJHOPUFĻQPVSĻJOEJRVFSĻRVFĻMFĻTZT UġNFĻEFĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻTUBCJMJUÁĻFTUĻFOĻBDUJPO 4JĻMFĻUÁNPJOĻFTUĻBMMVNÁĻFOĻDPOUJOV ĻJMĻZĻBĻVO QSPCMġNFĻEBOTĻMFĻTZTUġNF 5[UVÒOG FG EQPVTÙNG
PAGE 85
.G RQUVG FG EQPFWKVG +PUVTWOGPVU GV EQOOCPFGU 6ÏOQKP FG EGKPVWTG FG UÏEWTKVÏ PQP DQWENÏG -FĻUÁNPJOĻSFTUFĻBMMVNÁĻUBOUĻRVFĻMFĻDPOEVDUFVS FUĻMFĻQBTTBHFSĻBWBOUĻO POUĻQBTĻCPVDMÁĻMFVS DFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁĻPVĻTJĻVOĻQBTTBHFSĻBSSJġSF BĻFOMFWÁĻTBĻDFJOUVSF .
PAGE 86
.G RQUVG FG EQPFWKVG +PUVTWOGPVU GV EQOOCPFGU 4JĻMBĻWPJUVSFĻSPVMFĻ÷ĻVOFĻWJUFTTFĻJOGÁ SJFVSFĻ÷ĻFOWJSPOĻ ĻLN I ĻMFĻUÁNPJO E JOGPSNBUJPOĻT BMMVNF %QORVGWT LQWTPCNKGT /QPVTG %QORVGWT LQWTPCNKGT /QPVTG 4JĻMBĻWPJUVSFĻSPVMFĻ÷ĻVOFĻWJUFTTFĻTVQÁ SJFVSFĻ÷ĻFOWJSPOĻ ĻLN I ĻMFĻUÁNPJO E JOGPSNBUJPOĻT BMMVNF 4JĻMFĻDBQPUĻNPUFVS ĻO FTUĻQBTĻDPSSFDUFNFOU GFSNÁ ĻMFĻUÁNPJOĻE BWFSUJTTFNFOUĻT BMMVNFĻFU VOFĻJMMVTUSBUJPOĻFYQMJDBUJWFĻBQQBSBÆUĻTVSĻMF DPNCJOÁĻE JOTUSVNFOUT Ļ"SSíUF[ WPVTĻFOĻVO MJFVĻTïSĻFUĻGFSNF[ĻMFĻDB
PAGE 87
.G RQUVG FG EQPFWKVG 8QNXQ 5GPUWU )ÏPÏTCNKVÏU DFOUSBMF Ļ"WFDĻ7PMWPĻ4FOTVT ĻWPVTĻQPVWF[ QFSTPOOBMJTFSĻMBĻWPJUVSFĻHSºDFĻ÷ĻVOFĻJOUFSGBDF GBDJMFĻ÷ĻVUJMJTFS Ļ*MĻFTUĻQPTTJCMFĻE ZĻDPOGJHVSFS MFTĻ3ÁHMBHFTĻWÁIJDVMF Ļ*OGPUBJONFOU ĻMBĻDMJNB UJTBUJPO ĻFUD "WFDĻMFTĻCPVUPOTĻFUĻMFTĻDPNNBOEFTĻEFĻMB DPOTPMFĻDFOUSBMFĻPVĻMFTĻDPNNBOEFTĻBV WPMBOU ĻWPVTĻQPVWF[ĻBDUJWFSĻFUĻEÁTBDUJWFSĻMFT GPODUJPOTĻFUĻFGGFDUVFSĻEFĻOPNCSFVYĻSÁHMBHFT 2CPPGCW FG EQOOCPFG FG NC EQPUQNG EGPVTCNG /BWJHBUJPO Ļ Ļ0#8 ĻDPOTVMUF[ĻMFĻNBOVFM EÁEJÁĻ 3
PAGE 88
.G RQUVG FG EQPFWKVG 2QUKVKQPU FG ENÏ +PUÏTGT GV TGVKTGT NC VÏNÏEQOOCPFG +/2146#06 %FTĻPCKFUTĻÁUSBOHFSTĻEBOTĻMFĻDPOUBDUFVS QFVWFOUĻQFSUVSCFSĻMBĻGPODUJPOĻPVĻFOEPN NBHFSĻMFĻDPOUBDUFVS 0KXGCW / JOTÁSF[ĻQBTĻMBĻUÁMÁDPNNBOEFĻ÷ĻM FOWFST .
PAGE 89
.G RQUVG FG EQPFWKVG 2QUKVKQPU FG ENÏ 0KXGCW ++ 016' (QPEVKQPU 1PVSĻTÁMFDUJPOOFSĻMBĻQPTJUJPOĻ+ĻPVĻ++ĻUCPU EÁNBSSFSĻMFĻNPUFVS ĻO FOGPODF[ĻRCUĻMB QÁEBMFĻE FNCSBZBHF EFĻGSFJOĻMPSTRVFĻWPVT DIPJTJTTF[ĻMBĻQPTJUJPO p -FTĻQIBSFTĻT BMMVNFOU p -FTĻUÁNPJOTĻE BWFSUJTTF NFOU EFĻDPOUSÌMFĻT BMMVNFOU QFOEBOUĻ ĻTFDPOEFT p 1MVTJFVSTĻBVUSFTĻTZTUġNFT TPOUĻBDUJWÁT Ļ-FĻDIBVGGBHF EFTĻDPVTTJOTĻE BTTJTFĻFUĻMB MVOFUUFĻBSSJġSFĻOFĻQFVWFOU íUSFĻBDUJWÁTĻRV BQSġTĻMF EÁNBSSBHFĻEVĻNPUFVS %GVVG RQUKVKQP FG EQPVCEV EQPUQOOG
PAGE 90
.G RQUVG FG EQPFWKVG 5KÒIGU 5KÒIGU CXCPV 1PVSĻTPVMFWFS BCBJTTFSĻMFĻTJġHF ĻQPNQF[ WFSTĻMFĻIBVUĻPVĻWFSTĻMFĻCBT 1BOOFBVĻEFĻDPNNBOEFTĻEFĻTJġHFĻ÷ĻDPN NBOEFĻÁMFDUSJRVF #66'06+10 1PVSĻNPEJGJFSĻMFĻTVQQPSUĻMPNCBJSF ĻUPVS OF[ĻMBĻNPMFUUF 3ÁHMF[ĻMFĻEPTTJFSĻFOĻQPTJUJPOĻWFSUJDBMF "WBODF[ĻMFĻTJġHFĻEFĻTPSUFĻRVFĻM BQQVJF UíUFĻTFĻ CMPRVF ĻTPVTĻMBĻCPÆUFĻ÷ĻHBOUT 4CDCVVGOGPV FW FQUUKGT FG UKÒIG CXCPV 1SPDÁEF[ĻEBOTĻM PSESFĻJOWFSTFĻQPVSĻMFTĻSFMF WFS 1PVSĻTPVMFWFS BCBJTTFS ĻMFĻCPSEĻBWBOUĻEV DPVTTJOĻE
PAGE 91
.G RQUVG FG EQPFWKVG 5KÒIGU 5KÒIG Ë EQOOCPFG ÏNGEVTKSWG 2TÏRCTCVKHU *MĻFTUĻQPTTJCMFĻEFĻSÁHMFSĻMFĻTJġHFĻVOĻDFSUBJO UFNQTĻBQSġTĻBWPJSĻEÁWFSSPVJMMÁĻMBĻQPSUFĻBWFD MBĻUÁMÁDPNNBOEFĻTBOTĻJOTÁSFSĻMBĻDMÁĻEBOTĻM JO UFSSVQUFVSĻEFĻDPOUBDU Ļ/PSNBMFNFOU ĻMF SÁHMBHFĻEVĻTJġHFĻFTUĻFGGFDUVÁĻMPSTRVFĻMBĻDMÁ FTUĻFOĻQPTJUJPOĻ+ĻFUĻUPVKPVSTĻMPSTRVFĻMFĻNPUFVS UPVSOF 5KÒIG CXGE HQPEVKQP FG OÏOQKTG 3ÁHMF[ĻMFĻTJġHFĻFUĻMFTĻSÁUSPWJTFVSTĻFYUÁ SJFVST .
PAGE 92
.G RQUVG FG EQPFWKVG 5KÒIGU SÁHMBHFTĻEFĻTJġHFĻDPOEVDUFVSĻFUĻEFĻSÁUSPWJ TFVSTĻFYUFSOFT Ļ1SPDÁEF[ĻBJOTJĻ SÁHMBHFĻPVĻEFĻNÁNPJSFĻEVĻTJġHFĻQPVSĻM BSSí UFS p 3ÁHMF[ĻMFĻTJġHFĻ÷ĻWPUSFĻDPOWFOBODF p 7FSSPVJMMF[ĻMBĻWPJUVSFĻFOĻBQQVZBOUĻTVSĻMF "QQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPOĻEFĻEÁWFSSPVJMMBHFĻEFĻMB UÁMÁDPNNBOEFĻQPVSĻSFMBODFSĻMBĻQSPDÁEVSF E PCUFOUJPOĻEFĻMBĻQPTJUJPOĻEFĻTJġHFĻNÁNPSJ TÁFĻEBOTĻMBĻNÁNPJSFĻDMÁ Ļ-BĻQPSUFĻDPOEVDUFVS EPJUĻBMPSTĻíUSFĻPVWFSUF p 7FSSPVJMMF[ĻMBĻWPJUVSFĻ FOĻBQQVZBOUĻTVSĻMF 3JTRVFĻEFĻQJODFNFOUĻ
PAGE 93
.G RQUVG FG EQPFWKVG 5KÒIGU 4CDCVVGOGPV OCPWGN FGU CRRWKG VÐVG CTTKÒTG CWZ RNCEGU GZVÏTKGWTGU 4CDCVVGOGPV FW FQUUKGT FG NC DCPSWGVVG CTTKÒTG +/2146#06 *MĻOFĻEPJUĻZĻBWPJSĻBVDVOĻPCKFUĻTVSĻMBĻCBO RVFUUFĻBSSJġSFĻMPSTRVFĻMFĻEPTTJFSĻEPJUĻíUSF SBCBUUV Ļ-FTĻDFJOUVSFTĻEFĻTÁDVSJUÁĻOFĻEPJ WFOUĻQBTĻíUSFĻCPVDMÁFT Ļ-BĻHBSOJUVSFĻEFĻMB CBORVFUUFĻBSSJġSFĻSJTRVFSBJUĻE íUSFĻFOEPN NBHÁF -FĻEPTTJFSĻFOĻUSPJTĻQBSUJFTĻEFĻMBĻCBORVFUUF BSSJġSFĻQFVUĻíUSFĻSBCBUUVĻEFĻEJGGÁSFOUFTĻNBOJġ SFT 5JSF[ĻTVSĻMBĻQPJHOÁFĻEFĻWFSSPV
PAGE 94
.G RQUVG FG EQPFWKVG 5KÒIGU DFMBĻJOEJRVFĻRVFĻMFĻEPTTJFSĻO FTUĻQMVTĻWFS SPVJMMÁ 4CDCVVGOGPV ÏNGEVTKSWG FGU CRRWKG VÐVG GZVÏTKGWTU FG NC DCPSWGVVG CTTKÒTG 016' 1PVSĻSBCBUUSFĻMFĻEPTTJFS ĻMFTĻBQQVJF UíUF EPJWFOUĻíUSFĻQPVTTÁĻMÁHġSFNFOUĻWFST M BWBOUĻQPVSĻOFĻQBTĻGSPUUFSĻTVSĻMFĻDPVTTJO E BTTJTF 1SPDÁEF[ĻEBOTĻM PSESFĻJOWFSTFĻQPVSĻMFTĻSFMF WFS 016' -PSTRVFĻMFĻEPTTJFSĻBĻÁUÁĻSFMFWÁ ĻMFĻUÁNPJO SPVHFĻOFĻEPJUĻQMVTĻíUSFĻWJTJCMF Ļ4 JMĻFTUĻUPV KPVSTĻWJTJCMF ĻDFMBĻJOEJRVFĻRVFĻMFĻEPTTJFS O FTUĻQBTĻWFSSPVJMMÁ
PAGE 95
.G RQUVG FG EQPFWKVG 8QNCPV 4ÏINCIG #XGTVKUUGWT UQPQTG #66'06+10 3ÁHMF[ĻMFĻWPMBOUĻFUĻWFSSPVJMMF[ MFĻBWBOUĻEF QSFOESFĻMBĻSPVUF 4JĻMBĻEJSFDUJPOĻBTTJTUÁFĻFTUĻBTTVKFUUJFĻ÷ĻMB WJUFTTF ĻJMĻFTUĻQPTTJCMFĻEFĻSÁHMFSĻMFĻOJWFBVĻEF SÁTJTUBODFĻBVĻWPMBOU ĻWPJSĻQBHFĻ G021138 %QOOCPFGU 4ÐINCIG FW XQNCPV #XGTVKUUGWT UQPQTG -FWJFSĻ ĻEÁCMPDBHFĻEVĻWPMBOU "QQVZF[ĻBVĻDFOUSFĻEVĻWPMBOUĻQPVSĻLMBYPOOFS 3ÁHMBHFTĻQPTTJCMFTĻEVĻWPMBOU -FĻWPMBOUĻQFVUĻíUSFĻSÁHMÁĻFOĻIBVUFVSĻFUĻFOĻQSP GPOEFVSĻ 5JSF[ĻMFĻMFWJFSĻW
PAGE 96
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG %QOOWVCVGWT FiÏENCKTCIG %QOOWVCVGWT FiÏENCKTCIG CXGE RQUKVKQP #761 - ÁDMBJSBHFĻEFTĻÁDSBOTĻFTUĻBVUPNBUJRVFNFOU SÁEVJUĻEBOTĻM PCTDVSJUÁĻFUĻMBĻTFOTJCJMJUÁĻQFVU íUSFĻBKVTUÁFĻBWFDĻMBĻNPMFUUF -BĻQVJTTBODFĻEFĻM ÁDMBJSBHFĻEFTĻJOTUSVNFOUT TFĻSġHMFĻBWFDĻMBĻNPMFUUF 4ÏINCIG FG NC RQTVÏG FGU RJCTGU 8WG FiGPUGODNG EQOOCPFGU FiÐENCKTCIG .PMFUUFĻQPVSĻMFĻSÁHMBHFĻEFĻM ÁDMBJSBHFĻEFT ÁDSBOTĻFUĻEFTĻJOTUSVNFOUT 'FVĻBOUJCSPVJMMBSEĻBSSJġSF $PNNVUBUFVSĻE ÁDMBJSBHF .
PAGE 97
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG (GWZ FG ETQKUGOGPV FG TQWVG 2QUKVKQP 5KIPKHKECVKQP 'FVYĻEFĻDSPJTFNFOU" 'FVYĻEF DSPJTFNFOUĻÁUFJOUT -FTĻGFVYĻEFĻSPVUFĻQFVWFOUĻíUSF BMMVNÁT" -FTĻBQQFMTĻEFĻQIBSFTĻGPOD UJPOOFOUĻEBOTĻDFUUFĻQPTJUJPO 'FVYĻEFĻQPTJUJPO EFĻTUBUJPOOF NFOU 2QUKVKQPU FG NC OQNGVVG GP HQPEVKQP FGU FKHHÐTGP VGU EJCTIGU $POEVDUFVSĻVOJRVFNFOU $POEVDUFVSĻFUĻQBTTBHFSĻBWBOU 'FVYĻEFĻDSPJTFNFOU %QOOWVCVGWT FiÐENCKTCIG GV NGXKGT CW XQNCPV -FTĻGFVYĻEFĻSPVUFĻQFVWFOUĻíUSF BMMVNÁT 1PTJUJPOĻE BQQ
PAGE 98
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG %QOOWVCVGWT FiÏENCKTCIG CXGE RQUKVKQP #761 2QUK VKQP 5KIPKHKECVKQP #RRGN FG RJCTGU 'FVYĻEFĻDSPJTFNFOU" 'FVYĻEF DSPJTFNFOUĻÁUFJOUTĻEBOTĻMFT CPOOFTĻDPOEJUJPOTĻE ÁDMBJSBHF -BĻGPODUJPOĻ %ÁUFDUJPOĻEFĻUVO OFM ĻBDUJWFĻMFTĻGFVYĻEFĻDSPJTF NFOUĻFOĻDBTĻEFĻNBVWBJTFT DPOEJUJPOTĻE ÁDMBJSBHF (GWZ FG ETQKUGOGPV -BĻGPODUJPOĻ 'FVYĻEFĻSPVUF BWFDĻBDUJWBUJPOĻBVUPNBUJRVF QFVUĻíUSFĻVUJMJTÁF -FTĻBQQFMTĻEFĻQIBSFTĻGPODUJPO OFOUĻEBOTĻDFUUFĻQPTJUJPO %QOOWVCVGWT FiÐENCKTCIG GV NG
PAGE 99
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG -PSTRVFĻMFTĻGFVYĻEFĻSPVUFĻTPOUĻBMMVNÁT ĻMF UÁNPJOĻ ĻT BMMVNFĻEBOTĻMFĻDPNCJOÁ E JOTUSVNFOUT (GWZ FG TQWVG CXGE CEVKXCVKQP CWVQOCVKSWG #*$ -BĻGPODUJPOĻ'FVYĻEFĻSPVUFĻBWFDĻBDUJWBUJPO BVUPNBUJRVFĻ "DUJWFĻ)JHIĻ#FBNĻ Ļ")# ĻQFS NFU ĻHSºDFĻ÷ĻVOĻDBQUFVSĻEFĻDBNÁSBĻTJUVÁĻTVS MFĻCPSEĻTVQÁSJFVSĻEVĻQBSF CSJTF ĻEFĻEÁUFDUFS MFTĻQIBSFTĻEFTĻWÁIJDVMFTĻRVFĻWPVTĻDSPJTF[ĻFU MFTĻGFVYĻBSSJġSFĻEFTĻWÁIJDVMFTĻRVJĻWPVTĻQSÁDġ EFOUĻQPVSĻQBTTFSĻFOĻGFVYĻEFĻDSPJTFNFOU -PSTRVFĻMFĻDBQUFVSĻEFĻDBNÁSBĻO
PAGE 100
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG 4JĻMFĻNFTTBHFĻ(GWZ TQWVG CEV VGORQT KPFKU ĻBQQBSBÆUĻTVSĻMFĻDPNCJOÁĻE JOTUSVNFOUT MFĻQBTTBHFĻFOUSFĻMFTĻGFVYĻEFĻSPVUFĻFUĻMFTĻGFVY EFĻDSPJTFNFOUĻEPJUĻíUSFĻFYÁDVUÁĻNBOVFMMF NFOU Ļ-FĻDPNNVUBUFVSĻE ÁDMBJSBHFĻQFVUĻUPV UFGPJTĻTFĻUSPVWFSĻFOĻQPTJUJPOĻ Ļ$FDJĻFTU ÁHBMFNFOUĻMFĻDBTĻTJĻMFĻNFTTBHFĻ2CTG DTKUG %CRVGWTU DNQSWÏUĻFUĻMFĻTZNCPMFĻ BQQBSBJTTFOU Ļ-FĻTZNCPMFĻ ĻT ÁUFJOU MPSTRVFĻDFTĻNFTTBHFTĻBQQBSBJTTFOU ")#ĻQFVUĻíUSFĻNPNFOUBOÁNFOUĻJOEJTQPOJCMF QBSĻFY ĻEBOTĻEFTĻDPOEJUJPOTĻ
PAGE 101
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG 4JĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻEFĻQIBSFTĻ9ÁOPO BDUJGTĻ "DUJWFĻ#FOEJOHĻ-JHIUTĻ Ļ"#- ĻMFĻGBJT DFBVĻMVNJOFVYĻEFTĻQIBSFTĻTVJUĻMFTĻNPVWF NFOUTĻEVĻWPMBOUĻQPVSĻPGGSJSĻVOĻÁDMBJSBHFĻPQUJ NBMĻEBOTĻMFTĻWJSBHFTĻFUĻEBOTĻMFTĻDBSSFGPVST BVHNFOUBOUĻBJOTJĻMBĻTÁDVSJUÁ $FUUFĻGPODUJPOĻFTUĻBVUPNBUJRVFNFOUĻBDUJWÁF BVĻEÁNBSSBHFĻEFĻMBĻWPJUVSF Ļ&OĻDBTĻEFĻQSP CMġNFĻEFĻGPODUJPOOFNFOU ĻMFĻUÁNPJOĻ T BMMVNFĻEBOTĻMFĻDPNCJOÁĻE JOTUSVNFOUTĻFU M ÁDSBOĻBGGJDIFĻVOĻUFYUFĻFYQMJDBUJGĻFUĻVOĻBVUSF UÁNPJOĻT BMMVNF
PAGE 102
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG (GWZ 5VQR -FĻGFVĻTUPQĻT BMMVNFĻBVUPNBUJRVFNFOUĻFOĻDBT EFĻGSFJOBHF Ļ1PVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNB UJPOTĻDPODFSOBOUĻMFTĻGFVYĻTUPQĻE VSHFODFĻFU MFTĻGFVYĻEFĻEÁUSFTTFĻBVUPNBUJRVFT ĻWPJS QBHFĻ -FĻGFVĻBOUJCSPVJMMBSEĻBSSJġSFĻT ÁUFJOUĻBVUPNBUJ RVFNFOUĻ÷ĻM BSSíUĻEVĻNPUFVS 016' -BĻMÁHJTMBUJPOĻDPODFSOBOUĻM VUJMJTBUJPOĻEFT GFVYĻBOUJCSPVJMMBSEĻBSSJġSFĻWBSJFĻFOUSFĻMFT QBZT (GW CPVKDTQWKNNCTF CTTKÒTG BDUJWÁTĻUBOUĻRVFĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻ÷ĻM BSSíUĻQVJTĻJMT TPOUĻEÁTBDUJWÁTĻMPSTRVF
PAGE 103
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG %NKIPQVGOGPV EQPVKPW 1PVTTF[ĻMFĻMFWJFSĻEVĻWPMBOUĻWFSTĻMFĻIBVUĻPV WFSTĻMFĻCBTĻFOĻQPTJUJPOĻFYUÁSJFVSF -FĻMFWJFSĻSFTUFĻEBOTĻTBĻQPTJUJPOĻFUĻQFVUĻíUSF SFQPTJUJPOOÁĻNBOVFMMFNFOUĻPVĻSFWFOJSĻBVUP NBUJRVFNFOUĻBWFDĻMFĻNPVWFNFOUĻEVĻWPMBOU 6ÏOQKPU FG ENKIPQVCPVU 1PVSĻMFTĻUÁNPJOTĻEFĻDMJHOPUBOUT ĻWPJSĻQBHFĻ ²ENCKTCIG FG NiJCDKVCENG ²ENCKTCIG FG RNCHQPPKGT CXCPV -FTĻMJTFVTFTĻBWBOUĻT BMMVNFOUĻFUĻT ÁUFJHOFOU QBSĻVOFĻQSFTTJPOĻTVSĻDIBRVFĻCPVUPOĻTVSĻMF QMBGPOOJFS ²ENCKTCIG FG
PAGE 104
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG /KTQKT FG EQWTVQKUKG - ÁDMBJSBHFĻEVĻNJSPJSĻEFĻDPVSUPJTJF ĻWPJS QBHFĻ ĻT BMMVNFĻFUĻT ÁUFJOUĻ÷ĻM PVWFSUVSFĻFU ÷ĻMBĻGFSNFUVSFĻEVĻDPVWFSDMF ²ENCKTCIG FW EQORCTVKOGPV Ë DCICIGU - ÁDMBJSBHFĻEVĻDPNQBSUJNFOUĻ÷ĻCBHBHFTĻT BM MVNFĻFUĻT ÁUFJOUĻBWFDĻM PVWFSUVSFĻFUĻMBĻGFSNF UVSFĻEVĻIBZPO ²ENCKTCIG CWVQOCVKSWG &WTÏG ÏENCKTCIG UÏEWTKVÏ p M BSSíUĻEVĻNPUFVSĻFUĻTJĻMFĻTZTUġNFĻÁMFD 6OFĻQBSUJFĻEFĻM ÁDMBJSBHFĻFYUÁSJFVSĻQFVUĻSFTUFS BMMVNÁĻQPVSĻTFSWJSĻE ÁDMBJSBHFĻE BDDPNQBHOF NF
PAGE 105
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG &WTÏG NWOKÒTG CRRTQEJG #FCRVCVKQP FW HCKUEGCW FiÏENCKTCIG JOWFSTF Ļ6OĻGBJTDFBVĻE ÁDMBJSBHFĻBEBQUÁĻEPJU ÁDMBJSFSĻMFTĻCPSETĻEFĻMBĻSPVUFĻEFĻNBOJġSFĻFGGJ DBDF - ÁDMBJSBHFĻEFĻTÁDVSJUÁĻT BMMVNFĻBWFDĻMBĻUÁMÁ DPNNBOEF ĻWPJSĻQBHFĻ ĻFUĻJMĻTFSUĻ÷ĻBMMVNFS M ÁDMBJSBHFĻEFĻMBĻWPJUVSFĻ÷ĻEJTUBODF 2JCTGU :ÏPQP CEVKHU -PSTRVFĻMBĻGPODUJPOĻFTUĻBDUJWÁFĻBWFDĻMBĻUÁMÁ DPNNBOEFĻMFTĻGFVYĻEFĻTUBUJPOOFNFOU ĻMFT BNQPVMFTĻEFTĻSÁUSPWJTFVSTĻFYUÁSJFVST ĻM ÁDMBJ SBHFĻEFĻQMBRVFĻNJOÁSBMPHJRVF ĻMF
PAGE 106
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG p "Ļ Ļ-)%Ļ3JHIUĻ DPOEVJUFĻ÷ĻHBVDIF PQUJRVFĻESPJU p #Ļ Ļ-)%Ļ-FGUĻ DPOEVJUFĻ÷ĻHBVDIF PQUJRVFĻHBVDIF p $Ļ Ļ3)%Ļ3JHIUĻ DPOEVJUFĻ÷ĻESPJUF PQUJRVFĻESPJU p %Ļ Ļ3)%Ļ-FGUĻ DPOEVJUFĻ÷ĻESPJUF PQUJRVFĻHBVDIF 3FQSPEVJTF[ĻMFTĻNPEġMFTĻTVSĻVOĻNBUÁSJBV BVUPDPMMBOUĻSÁTJTUBOUĻ÷ĻM FBVĻFUĻEÁDPVQF[ 1MBDF[ĻMFTĻNPEġMFTĻBVUPDPMMBOUTĻ÷ĻMB CPOOFĻEJTUBODFĻEVĻCPSEĻEFĻM PQUJRVFĻ÷ M BJEFĻEFĻM JMMVTUSBUJPO ĻWPJSĻQBHFĻ ĻFU EFTĻDPUFTĻEFĻMBĻMJTUFĻDJ EFTTPVTĻ p .
PAGE 107
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG 2NCEGOGPV FGU OQFÒNGU .KIPG UWRÐTKGWTG XQKVWTG CXGE EQPFWKVG Ì ICWEJG OQFÓNGU # GV $ .
PAGE 108
.G RQUVG FG EQPFWKVG ²ENCKTCIG /QFÒNGU RQWT RJCTGU JCNQIÒPG
PAGE 109
.G RQUVG FG EQPFWKVG 'UUWKG INCEG GV NCXG INCEG 'UUWKG INCEG $CNC[CIG KPVGTOKVVGPV 6UJMJTF[ĻMBĻNPMFUUFĻQPVSĻBKVTUFSĻMF OPNCSFĻEFĻCBMBZBHFĻQBSĻVOJUÁĻEF UFNQT ĻMPSTRVFĻMFĻCBMBZBHFĻJOUFSNJU UFOUĻFTUĻTÁMFDUJPOOÁ $CNC[CIG EQPVKPW -FTĻFTTVJF HMBDFTĻGPODUJPOOFOUĻ÷ WJUFTTFĻOPSNBMF -FTĻFTTVJF HMBDFTĻGPODUJPOOFOUĻ÷ WJUFTTFĻÁMFWÁF 'UUWKG INCEG GV NCXG INCEG $BQUFVSĻEFĻQMVJF ĻNBSDIF BSSíU .
PAGE 110
.G RQUVG FG EQPFWKVG 'UUWKG INCEG GV NCXG INCEG 5PVSOF[ĻMBĻNPMFUUFĻWFSTĻMFĻIBVUĻQPVSĻVOFĻQMVT HSBOEFĻTFOTJCJMJUÁĻFUĻWFSTĻMFĻCBTĻQPVSĻVOF NPJOESFĻTFOTJCJMJUÁ Ļ 6OĻCBMBZBHFĻTVQQMÁNFO UBJSFĻFTUĻEPOOÁĻMPSTRVFĻMBĻNPMFUUFĻFTUĻUPVSOÁF WFSTĻMFĻIBVU .CXCIG FGU RJCTGU GV FGU XKVTGU .
PAGE 111
.G RQUVG FG EQPFWKVG 'UUWKG INCEG GV NCXG INCEG -FĻMBWF HMBDFĻEFĻMVOFUUFĻBSSJġSFĻFTUĻBDUJWÁĻFO QPVTTBOUĻMFĻMFWJFSĻWFSTĻM BWBOUĻ WPJSĻMBĻGMġDIF TVSĻM JMMVTUSBUJPOĻDJ EFTTVT 016' - FTTVJF HMBDFĻBSSJġSFĻFTUĻQPVSWVĻE VOF QSPUFDUJPOĻBOUJTVSDIBVGGFĻRVJĻDPVQFĻMF NPUFVSĻFOĻDBTĻEFĻTVSDIBVGGF Ļ- FTTVJF HMBDFĻTFSBĻBDUJWÁĻ÷ĻOPVWFBVĻBQSġTĻVOF QÁSJPEFĻEFĻSFGSPJEJTTFNFOUĻ ĻTFDPOEFT NJOJNVN ĻTFMPOĻMBĻUFNQÁSBUVSFĻEVĻNPUFVS FUĻFYUÁSJFVSF 'UUWKG INCEG p TGEWN 4JĻMBĻNBSDIFĻBSSJġSFĻFTUĻFOHBHÁFĻMPSTRVFĻMFT FTTV
PAGE 112
.G RQUVG FG EQPFWKVG 8KVTGU GV TÏVTQXKUGWTU )ÏPÏTCNKVÏU 2CTG DTKUG CVJGTOKSWG 8GTTG NCOKPÏ -FĻWFSSFĻFTUĻSFOGPSDÁ ĻDFĻRVJĻPGGSF VOFĻNFJMMFVSFĻQSPUFDUJPOĻBOUJWPMĻFU VOFĻNFJMMFVSFĻJTPMBUJPOĻTPOPSFĻEBOT M IBCJUBDMF Ļ-FĻQBSF CSJTFĻFUĻMFT BVUSFTĻWJUSFT ĻTPOUĻFOĻWFSSFĻMBNJOÁ QBSUJFĻEVĻQBSF CSJTFĻRVJĻO FTUĻQBTĻNVOJFĻEFĻMB QFMMJDVMFĻBUIFSNJRVFĻ DIBNQĻJOEJRVÁĻTVSĻM JM MVTUSBUJPOĻDJ EFTTVT .
PAGE 113
.G RQUVG FG EQPFWKVG 8KVTGU GV TÏVTQXKUGWTU #66'06+10 #EVKQPPGOGPV 7ÁSJGJF[ĻRV BVDVOĻQBTTBHFSĻBSSJġSFĻOFĻTPJU DPJODÁĻMPSTRVFĻMFTĻGFOíUSFTĻTPOUĻGFSNÁFT BWFDĻMFTĻDPNNBOEFTĻEFĻMBĻQPSUFĻDPOEVD UFVS #66'06+10 $POUSÌMF[ĻRVFĻMFTĻFOGBOUTĻFUĻBVUSFTĻQBTTB HFSTĻOFĻTPJFOUĻQBTĻDPJODÁTĻMPSTĻEFĻMBĻGFS NFUVSFĻEFTĻGFOíUSFT ĻNíNFĻTJĻWPVTĻVUJMJTF[ MBĻUÁMÁDPNNBOEF #66'06+10 4JĻEFTĻFOGBOUTĻTPOUĻFNCBSRVÁTĻ ĻO PVCMJF[ QBTĻEFĻDPVQFSĻMFĻDPVSBOUĻEFTĻMġWF WJUSFT FOĻTÁMFDUJPOOBOUĻMBĻQPTJUJPOĻEFĻDPOUBDUĻ QVJTĻFOĻSFUJSBOUĻ
PAGE 114
.G RQUVG FG EQPFWKVG 8KVTGU GV TÏVTQXKUGWTU #EVKQPPGOGPV CXGE NC VÏNÏEQOOCPFG GV NG XGTTQWKNNCIG EGPVTCNKUÏ 4ÏVTQXKUGWTU GZVÏTKGWTU 1PVSĻBDUJPOOFSĻ÷ĻEJTUBODFĻMFTĻMġWF WJUSFTĻÁMFD USJRVFTĻEFĻM FYUÁSJFVSĻBWFDĻMBĻUÁMÁDPNNBOEF PVĻEFĻM JOUÁSJFVSĻBWFDĻMFĻWFSSPVJMMBHFĻDFOUSB MJTÁ ĻSFQPSUF[ WPVTĻBVYĻQBHFTĻ ĻFUĻ +PKVKCNKUCVKQP /ÏOQTKUCVKQP FG NC RQUKVKQP 4JĻMBĻCBUUFSJFĻBĻÁUÁĻEÁDPOOFDUÁF ĻMBĻGPODUJPO E PVWFSUVSFĻBVUPNBUJRVFĻEPJUĻíUSFĻJOJUJBMJTÁF QPVSĻGPODUJPOOFSĻDPSSFDUFNFOU 5JSF[ĻMÁHġSFNFOUĻM
PAGE 115
.G RQUVG FG EQPFWKVG 8KVTGU GV TÏVTQXKUGWTU +PENKPCKUQP FW TÏVTQXKUGWT RQWT NG UVCVKQPPGOGPV *MĻFTUĻQPTTJCMFĻE JODMJOFSĻMFĻSÁUSPWJTFVSĻQPVS QFSNFUUSFĻBVĻDPOEVDUFVSĻEFĻWPJSĻMFĻCPSEĻEFĻMB SPVUFĻQPVSĻMFTĻNBOģVWSFTĻEFĻTUBUJPOOFNFOU p &OHBHF[ĻMBĻNBSDIFĻBSSJġSFĻFUĻBQQVZF[ĻTVS MFĻCPVUPOĻ.ĻPVĻ4 -PSTRVFĻWPVTĻRVJUUF[ĻMBĻNBSDIFĻBSSJġSF ĻMF SÁUSPWJTFVSĻTFĻSFNFUĻBVUPNBUJRVFNFOUĻEBOT TBĻQPTJUJPOĻE PSJHJOFĻBQSġT FOWJSPOĻ ĻTFDPOEFT ĻPVĻQMVTĻUÌUĻTJĻWPVT BQQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPOĻ.
PAGE 116
.G RQUVG FG EQPFWKVG 8KVTGU GV TÏVTQXKUGWTU &ÏUGODWCIG GV FÏIKXTCIG FG NC NWPGVVG CTTKÒTG GV FGU TÏVTQXKUGWTU GZVÏTKGWTU MFĻTZTUġNFĻEFĻNFOVĻ/; %#4ĻTPVT 2CTCOÒVTGU 2CTCOÒVTGU FG ENKOCVKUCVKQP &ÏIKXTGWT CTTKÒTG CWVQOCVKSWG Ļ$IPJTJT TF[ĻFOUSFĻ#EVKXÏĻPVĻ&ÏUCEVKXÏ Ļ1PVSĻVOF EFTDSJQUJPOĻEVĻTZTUġNFĻEFĻNFOVT ĻWPJS QBHFĻ UFSĻE íUSFĻÁCMPVJĻTJĻVOFĻMVNJġSFĻQSPWFOBOUĻEF M BSSJġSFĻFTUĻHíOBOUFĻ 4ÏVTQXKUGWT KPVÏTKGWT (QPEVKQP CPVKÏDNQWKUUGOGPV CWVQOCVKSWG 5JSF[ĻTVSĻMFĻDPNNVUBUFVSĻQPVSĻBUUÁOVFS M ÁCMPV
PAGE 117
.G RQUVG FG EQPFWKVG $QWUUQNG 7VKNKUCVKQP ²VCNQPPCIG -BĻUFSSFĻFTUĻEJWJTÁFĻFOĻ Ļ[POFTĻNBHOÁUJRVFT -BĻCPVTTPMFĻFTUĻSÁHMÁFĻQPVSĻMBĻ[POFĻHÁPHSB QIJRVFĻEBOTĻMBRVFMMFĻMBĻWPJUVSFĻBĻÁUÁĻMJWSÁF Ļ-B CPVTTPMFĻEPJUĻíUSFĻSFDBMJCSÁFĻTJĻMBĻWPJUVSF DIBOHFĻEFĻ[POFĻNBHOÁUJRVF Ļ1SPDÁEF[ DPNNFĻTVJUĻ G030295 "SSíUF[ĻMBĻWPJUVSFĻTVSĻVOĻMBSHFĻFTQBDF EÁHBHÁ ĻTBOTĻDPOTUSVDUJPOTĻFOĻBDJFSĻOJ DºCMFTĻIBVUFĻUFOTJPO %ÁNBSSF[ĻMBĻWPJUVSF 4ÐVTQXKUGWT CXGE DQWUUQNG 6OĻÁDSBOĻFTUĻJOUÁHSÁĻEBOTĻM BOHMFĻTVQÁSJFVS ESPJUĻEV
PAGE 118
.G RQUVG FG EQPFWKVG $QWUUQNG 3ÁQÁUF[ĻMBĻQSPDÁEVSFĻDJ EFTTVTĻBV CFTPJO Ļ0QUJPO BDDFTTPJSF ĻQPVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNBUJPOTĻSFQPSUF[ WPVTĻ÷ĻMm*OUSPEVDUJPO
PAGE 119
.G RQUVG FG EQPFWKVG 6QKV QWXTCPV ÏNGEVTKSWG )ÏPÏTCNKVÏU 1WXGTVWTG -BĻDPNNBOEFĻEVĻUPJUĻPVWSBOUĻFTUĻTJUVÁFĻEBOT MFĻQMBGPOE Ļ-FĻUPJUĻQFVUĻíUSFĻPVWFSUĻWFSUJDBMF NFOUĻ CPSEĻBSSJġSF ĻFUĻIPSJ[POUBMFNFOU Ļ1PVS QPVWPJSĻPVWSJSĻMFĻUPJU ĻMBĻDMÁĻEPJUĻíUSFĻFOĻQPTJ UJPOĻ+ĻPVĻ++ 1WXGTVWTG JQTK\QPVCNG 1PVSĻPVWSJSĻMFĻUPJUĻBVĻNBYJNVN ĻUJSF[ĻMBĻDPN NBOEFĻWFSTĻM BSSJġSFĻFOĻQPTJUJPOĻE PVWFSUVSF BVUPNBUJRVFĻQVJTĻSFMºDIF[ MB 1PVSĻM PVWFSUVSFĻNBOVFMMF ĻUJSF[ĻMBĻDPNNBOEF WFSTĻM BSSJġSFĻKVTRV BVĻQPJOUĻEFĻSÁTJTUBODF Ļ-F
PAGE 120
.G RQUVG FG EQPFWKVG 6QKV QWXTCPV ÏNGEVTKSWG (GTOGVWTG CXGE NC VÏNÏEQOOCPFG QW NG DQWVQP FG XGTTQWKNNCIG EGPVTCNKUÏ PVWSBOU ĻMFĻQBSF TPMFJMĻFTUĻSBNFOÁĻBVUPNBUJ RVFNFOUĻWFSTĻM BSSJġSF Ļ4BJTJTTF[ĻMBĻQPJHOÁFĻFU GBJUFTĻDPVMJTTFSĻMFĻQBSF TPMFJMĻWFSTĻM BWBOU 2TQVGEVKQP CPVK RKPEGOGPV -FĻUPJUĻPVWSBOUĻFTUĻEPUÁĻE VOFĻQSPUFDUJPOĻBOUJ QJODFNFOUĻRVJĻFTUĻEÁDMFODIÁF ĻMPSTĻEFĻMBĻGFS NFUVSFĻBVUPNBUJRVF ĻTJĻMFĻUPJUĻFTUĻCMPRVÁĻQBS VOĻPCKFUĻRVFMDPORVF Ļ%BOTĻDFĻDBT ĻMFĻUPJU T BSSíUFĻFUĻT PVWSFĻFOTVJUFĻBVUPNBUJRVFNF
PAGE 121
.G RQUVG FG EQPFWKVG $NQECIG ÏVJ[NQOÏVTKSWG )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV NG DNQECIG ÏVJ[NQOÏVTKSWG (QPEVKQPU 7VKNKUCVKQP $CVVGTKG Ļ-FĻSÌMFĻEVĻCMPDBHFĻÁUIZMPNÁUSJRVFĻFTUĻE FN -FĻUÁNPJOĻEFĻDPOUSÌMFĻ ĻEVĻEJTQPTJUJGĻJOEJRVF M ÁUBUĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻ QíDIFSĻUPVUFĻQFSTPOOFĻJWSFĻEFĻDPOEVJSFĻMB WPJUVSF Ļ"WBOUĻEFĻQPVWPJSĻEÁNBSSFSĻMFĻNPUFVS MFĻDPOEVDUFVSĻEPJUĻFGGFDUVFSĻVOĻUFTUĻE BMDPPMÁ NJFĻRVJĻWÁSJGJFĻRVFĻDFĻEFSOJFSĻO FTUĻQBTĻTPVT M FNQSJTFĻEFĻM BMDPPM Ļ-FĻEJTQPTJUJGĻEFĻCMPDBHF ÁUIZMPNÁUSJRVFĻFTUĻDBMJCSÁĻQPVS
PAGE 122
.G RQUVG FG EQPFWKVG $NQECIG ÏVJ[NQOÏVTKSWG 4CPIGOGPV -PSTRVFĻMFĻUÁNPJOĻEFĻDPOUSÌMFĻ ĻFTU BMMVNÁĻFOĻWFSU ĻMFĻEJTQPTJUJGĻFTUĻQSíUĻ÷ M FNQMPJ 4PSUF[ĻMFĻEJTQPTJUJGĻEFĻTPOĻTVQQPSU Ļ4JĻMF EJTQPTJUJGĻO FTUĻQBTĻEBOTĻMBĻWPJUVSFĻMPSTĻEV EÁWFSSPVJMMBHF ĻJMĻGBVESBĻE BCPSEĻM BDUJWFS BWFDĻMFĻDPNNVUBUFVSĻ 4CPIGOGPV FG NiCRRCTGKN GV UVCVKQP FG EJCTIG 4PSUF[ĻM FNCPVUĻ ĻQSFOF[ĻVOFĻQSPGPOEF JOTQJSBUJPOĻFUĻFYQJSF[ĻEFEBOTĻFOĻFYFS¿BOU VOFĻQSFTTJPOĻSÁHVMJġSFĻKVTRV ÷ĻDFĻRVF WPVTĻFOUFOEJF[ĻVOĻ DMJD Ļ
PAGE 123
.G RQUVG FG EQPFWKVG $NQECIG ÏVJ[NQOÏVTKSWG 0G RCU QWDNKGT #XCPV NG VGUV RCT GZRKTCVKQP 1PVSĻVOĻGPODUJPOOFNFOUĻDPSSFDUĻFUĻVOF NFTVSFĻBVTTJĻQSÁDJTFĻRVFĻQPTTJCMFĻ p ¡WJUF[ĻEFĻNBOHFSĻPVĻEFĻCPJSFĻMPSTĻEFT ĻNJOVUFTĻRVJĻQSÁDġEFOUĻMFĻUFTU p ¡WJUF[ĻE VUJMJTFSĻMFĻMBWF HMBDF ĻM BMDPPM DPOUFOVĻEBOTĻMFĻMJRVJEFĻQFVUĻGBVTTFSĻMB NFTVSF %JCPIGOGPV FG EQPFWEVGWT 1PVSĻWFJMMFSĻ÷ĻDFĻRV VOĻOPVWFBVĻUFTUĻTPJU FGGFDUVÁĻMPSTĻEVĻDIBOHFNFOUĻEFĻDPOEVDUFVS NBJOUFOF[ĻTJNVMUBOÁNFOUĻM JOUFSSVQUFVSĻ ĻFU MFĻCPVUPOĻEFĻWBMJEBU
PAGE 124
.G RQUVG FG EQPFWKVG $NQECIG ÏVJ[NQOÏVTKSWG UVSF Ļ-FĻNFTTBHFĻEJTQBSBÆUĻBVĻWFSSPVJMMBHFĻEF MBĻWPJUVSF -PSTĻEFĻM JOTUBMMBUJPOĻEVĻEJTQPTJUJG ĻJMĻGBVUĻDIPJ TJSĻTJĻMBĻEÁSJWBUJPOĻFTUĻVOFĻGPODUJPOĻ#ZQBTTĻPV E VSHFODF Ļ$FĻSÁHMBHFĻQFVUĻíUSFĻNPEJGJÁĻVMUÁ SJFVSFNFOUĻEBOTĻVOĻBUFMJFS #EVKXCVKQP FG NC HQPEVKQP $[RCUU p "QQVZF[ĻFUĻNBJOUFOF[ĻTJNVMUBOÁNFOUĻMF CPVUPOĻ1-ĻEVĻMFWJFSĻHBVDIFĻFUĻMFĻCPVUPO EFTĻGFVYĻEFĻEÁUSFTTFĻFOGPODÁTĻQFOEBOU FOWJSPOĻ ĻTFDPOEFT Ļ- ÁDSBOĻJOEJRVF E BCPSEĻ&ÏTKXCV #EVKXG #VVGPFTG
PAGE 125
.G RQUVG FG EQPFWKVG &ÏOCTTCIG FW OQVGWT /QVGWT &KGUGN BWBOUĻEFĻQPVWPJSĻEÁNBSSFSĻMFĻNPUFVS ĻWPJS QBHFĻ &OGPODF[ĻDPNQMġUFNFOUĻMBĻQÁEBMFĻEF GSFJO "QQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPOĻ56#46 5612 '0)+0'ĻQVJTĻSFMºDIF[ MF %QPVCEVGWT FiCNNWOCIG CXGE VÐNÐEQOOCPFG TGVK TÐG KPUÐTÐG GV DQWVQP 56#46 5612 '0)+0' +/2146#06 / JOTÁSF[ĻQBTĻMBĻUÁMÁDPNNBOEFĻ÷ĻM FOWFST .
PAGE 126
.G RQUVG FG EQPFWKVG &ÏOCTTCIG FW OQVGWT 016' &OĻDBTĻEFĻEÁNBSSBHFĻ÷ĻGSPJE ĻMFĻSÁHJNFĻEF SBMFOUJĻQFVUĻíUSFĻDPOTJEÁSBCMFNFOUĻQMVT ÁMFWÁĻRVFĻMBĻOPSNBMFĻQPVSĻDFSUBJOTĻUZQFT EFĻNPUFVS Ļ$FUUFĻUFDIOJRVFĻQFSNFUĻBVĻTZT UġNFĻEFĻEÁQPMMVUJPOĻEFTĻHB[ĻE ÁDIBQQF NFOUĻE BUUFJOESFĻSBQJEFNFOUĻTBĻUFNQÁSB UVSFĻOPSNBMFĻEFĻGPODUJPOOFNFOU ĻDFĻRVJ QFSNFUĻEFĻSÁEVJSFĻMFTĻÁNJTTJPOTĻEFĻHB[ E ÁDIBQQFNFOUĻFUĻEFĻQSPUÁHFSĻM FOWJSPOOF NFOU #TTÐVGT NG OQVGWT 1PVSĻDPVQFSĻMFĻNPUFVSĻ p "QQVZF[ĻTVSĻ56#46 5612 '0)+0'ĻFUĻMF NPUFV
PAGE 127
.G RQUVG FG EQPFWKVG &ÏOCTTCIG FW OQVGWT p DCVVGTKG CWZKNKCKTG #KFG CW FÏOCTTCIG 1MBDF[ĻM VOFĻEFTĻQJODFTĻEVĻDºCMFĻSPVHF TVSĻMBĻCPSOFĻQPTJUJWFĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻBVYJ MJBJSFĻ +/2146#06 #SBODIF[ĻMFĻDºCMFĻEFĻEÁNBSSBHFĻQSVEFN NFOUĻQPVSĻÁWJUFSĻMFTĻDPVSUT DJSDVJUTĻBWFD E BVUSFTĻDPNQPTBOUTĻEVĻDPNQBSUJNFOU NPUFVS 4JĻMBĻCBUUFSJFĻBVYJMJBJSFĻTFĻUSPVWFĻEBOTĻVOF BVUSFĻWPJUVSF ĻDPVQF[ĻMFĻNPUFVSĻEFĻDFUUF EFSOJġSF Ļ"TTVSF[ WPVTĻRVFĻMFTĻWPJUVSFT OFĻTFĻUPVDIFOUĻQBT %ÁNBSSF[ĻMFĻNPUFVSĻEFĻMBĻ WPJUVSFĻEF T
PAGE 128
.G RQUVG FG EQPFWKVG &ÏOCTTCIG FW OQVGWT p DCVVGTKG CWZKNKCKTG #66'06+10 +/2146#06 /FĻUPVDIF[ĻQBTĻMFTĻDPOOFYJPOTĻQFOEBOUĻMB UFOUBUJWFĻEFĻEÁNBSSBHF Ļ*MĻSJTRVFĻEFĻTFĻGPS NFSĻEFTĻÁUJODFMMFT 3FUJSF[ĻMFTĻDºCMFTĻEFĻEÁNBSSBHFĻEBOT M PSESFĻJOWFSTFĻ ĻSFUJSF[ĻUPVUĻE BCPSEĻMF DºCMFĻOPJSĻQVJTĻMFĻDºCMFĻSPVHF "TTVSF[ WPVTĻRVFĻMFTĻQJODFTĻEVĻDºCMF EFĻEÁNBSSBHFĻOPJSĻO FOUSFOUĻQBTĻFO DPOUBDUĻBWFDĻMBĻCPSOFĻQPTJUJWFĻEFĻMB CBUUFSJFĻPVĻBWFDĻMBĻQJODFĻSBDDPSEÁFĻBV DºCMFĻEFĻEÁNBSSBHFĻSPVHF 3FNFUUF[ĻMFĻDBDIFĻB
PAGE 129
.G RQUVG FG EQPFWKVG 5[UVÒOG FiGPVTCÔPGOGPV )ÏPÏTCNKVÏU /QFGU FG EQPFWKVG $FĻ7 Ļ1MVH JOĻ)ZCSJEĻFTUĻVOĻWÁIJDVMFĻEJU IZCSJEFĻQBSBMMġMF Ļ$FMBĻTJHOJGJFĻRV JMĻFTUĻEPUÁ EFĻEFVYĻTZTUġNFTĻE FOUSBÆOFNFOUĻTÁQBSÁTĻ VOĻNPUFVSĻÁMFDUSJRVFĻFUĻVOĻNPUFVSĻEJFTFM Ļ&O GPODUJPOĻEVĻNPEFĻEFĻDPOEVJUFĻQSÁTÁMFDUJPOOÁ FUĻEFĻM ÁOFSHJFĻÁMFDUSJRVFĻEJTQPOJCMF ĻMFTĻEFVY TZTUġNFTĻE FOUSBÆOFNFOUĻQFVWFOUĻíUSFĻVUJMJTÁT TPJUĻJOEJWJEVFMMFNFOU ĻTPJUĻFOĻQBSBMMġMF 1FOEBOUĻMBĻDPOEVJUF ĻMFĻDPOEVDUFVSĻQFVU TÁMFDUJPOOFSĻEJGGÁSFOUTĻNPEFTĻEFĻ
PAGE 130
.G RQUVG FG EQPFWKVG 5[UVÒOG FiGPVTCÔPGOGPV p 274' %QOOCPFG RQWT NGU OQFGU FG EQPFWKVG #66'06+10 p /FĻMBJTTF[ĻQBTĻMBĻWPJUVSFĻEBOTĻVOĻMPDBM OPOĻWFOUJMÁĻBWFDĻVOĻNPEFĻEFĻDPOEVJUF BDUJWÁĻFUĻMFĻNPUFVSĻEJFTFMĻ÷ĻM BSSíU Ļ-F EÁNBSSBHFĻBVUPNBUJRVFĻEVĻNPUFVSĻB MJFVĻMPSTRVFĻMFĻOJWFBVĻE ÁOFSHJFĻEBOTĻMB CBUUFSJFĻIZCSJEFĻFTUĻCBT Ļ-FTĻHB[ E ÁDIBQQFNFOUĻQSPEVJUTĻTPOUĻUPYJRVFT QPVSĻM íUSFĻIVNBJOĻFUĻMFTĻBOJNBVY $FĻNPEFĻEFĻDPOEVJUFĻGBWP SJTFĻM FOUSBÆOFNFOUĻÁMFDUSJRVF BJOTJĻRV VOFĻGBJCMFĻDPOTPN NBUJPOĻÁOFSHÁ
PAGE 131
.G RQUVG FG EQPFWKVG 5[UVÒOG FiGPVTCÔPGOGPV 4JĻMFĻOJWFBVĻE ÁOFSHJFĻFTUĻCBTĻ CBUUFSJF IZCSJEFĻQSFTRVFĻEÁDIBSHÁF ĻDFMVJ DJĻEPJUĻíUSF NBJOUFOV ĻDFĻRVJĻJNQMJRVFĻMFĻEÁNBSSBHFĻQMVT GSÁRVFOUĻEVĻNPUFVSĻEJFTFM 1PVSĻSÁUBCMJSĻMBĻDBQBDJUÁĻEFĻOFĻDPOEVJSF RV BWFDĻM ÁOFSHJFĻÁMFDUSJRVFĻFOĻNPEF ):#3*%Ļ p $IBSHF[ĻMBĻCBUUFSJFĻIZCSJEFĻBWFDĻMFĻSÁTFBV Ļ7Ļ$"ĻBWFDĻMFĻDºCMFĻEFĻDIBSHFĻ WPJS QBHFĻ ĻPVĻVUJMJTF[ĻMBĻGPODUJPOĻ4"7& ® PQVGT p -FĻNPUFVSĻEJFTFMĻFTUĻDPOUJOVFMMFNFOUĻFO NBSDIF p -BĻWPJUVSFĻFTUĻFOUSBÆOÁFĻQBSĻMF
PAGE 132
.G RQUVG FG EQPFWKVG 5[UVÒOG FiGPVTCÔPGOGPV QFSNFUĻEFĻNBJOUFOJSĻMFĻOJWFBVĻE ÁOFSHJFĻEFĻMB CBUUFSJFĻIZCSJEF 2VFMĻRVFĻTPJUĻMFĻNPEFĻEFĻDPOEVJUFĻTÁMFD UJPOOÁ ĻVOFĻDIBSHFĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻIZCSJEFĻFTU UFNQPSBJSFNFOUĻMBODÁFĻFOĻBSSJġSF QMBO ĻTJNJ MBJSFĻ÷ĻMBĻGPODUJPOĻ4"7& ĻBWFDĻMBRVFMMFĻVOF SÁHÁOÁSBUJPOĻBVUPNBUJRVFĻEVĻ%1'ĻBĻMJFV ĻWPJS QBHFĻ ® PQVGT p $FĻNPEFĻEFĻDPOEVJUFĻJNQMJRVFĻVOFĻBVH NFOUBUJPOĻEFĻMBĻDPOTPNNBUJPOĻEFĻDBSCV SBOU p 6OFĻGPJTĻRVFĻMFĻNPUFVSĻEJFTFMĻBĻDIBSHÁĻMB CBUUFSJFĻIZCSJEFĻ÷ĻTP
PAGE 133
.G RQUVG FG EQPFWKVG 5[UVÒOG FiGPVTCÔPGOGPV -BĻMJNJUBUJPOĻBVUPNBUJRVFĻ÷ĻCBTTFĻUFNQÁSB UVSFĻBVHNFOUFĻQSPHSFTTJWFNFOUĻBWFDĻMFĻWJFJM MJTTFNFOUĻEVĻDBSCVSBOUĻEBOTĻMFĻSÁTFSWPJS Ļ*MĻO Z BĻBVDVOFĻMJNJUBUJPOĻMPSTRVFĻMFĻSBWJUBJMMFNFOU WJFOUĻUPVUĻKVTUFĻE íUSFĻFGGFDUVÁĻNBJTĻFMMFĻBVH NFOUFĻBWFDĻMFĻWJFJMMJTTFNFOUĻ FOĻNPJT ĻEVĻDBS CVSBOUĻEBOTĻMFĻSÁTFSWPJS - PCKFDUJGĻEFĻDFUUFĻGPODUJPOĻFTU ĻFOĻDBTĻEF CBTTFTĻUFNQÁSBUVSFT ĻE BEBQUFSĻMBĻDPOTPN NBUJPOĻEFĻDBSCVSBOUĻEFĻNBOJġSFĻ÷ĻPCMJHFS QFSNFUUSFĻM BKPVUĻEFĻDBSCVSBOUĻO
PAGE 134
.G RQUVG FG EQPFWKVG 5[UVÒOG FiGPVTCÔPGOGPV /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP /GUWTG 274' KPFKUR CXGE NGXKGT XKVGUUG GP RQUKVKQP OCPWGNNG -FĻTÁMFDUFVSĻEFĻWJUFTTFTĻFTUĻFOĻQPTJUJPOĻNBOVFMMF 1PVTTF[ĻMFĻTÁMFDUFVSĻEFĻWJUFTTFTĻTVSĻMFĻDÌUÁ FOĻQPTJUJPOĻBVUPNBUJRVFĻFUĻBQQVZF[ĻTVSĻMF CPVUPOĻ274' 274' FKURQPKDNG -FĻNPEFĻ163&ĻFTUĻEFĻOPVWFBVĻEJTQPOJCMFĻBQSġT VOFĻMJNJUBUJPO q 219'4 KPFKURQPKDNG ECT NKOKVCVKQPU VGORQTCKTGU FW U[UVÒOG J[DTKFG -JNJUBUJPOĻUFNQPSBJSFĻEVĻTZTUġNF ĻQBSĻFYFNQMF UFNQÁSBUVSFĻEFĻT
PAGE 135
.G RQUVG FG EQPFWKVG $QÔVGU FG XKVGUUGU )ÏPÏTCNKVÏU 6OĻ7 Ļ1MVH JOĻ)ZCSJEĻTFĻDPOEVJUĻDPNNFĻVOF WPJUVSFĻPSEJOBJSFĻÁRVJQÁFĻE VOĻNPUFVSĻ÷ĻDPN CVTUJPOĻFUĻE VOFĻCPÆUFĻEFĻWJUFTTFTĻBVUPNB UJRVF *MĻFYJTUFĻVOFĻFYDFQUJPOĻ ĻBWFDĻMFĻTÁMFDUFVSĻEF WJUFTTFTĻFOĻQPTJUJPOĻNBOVFMMFĻ ĻMFĻNPUFVS EJFTFMĻTFSBĻUPVKPVSTĻFOĻNBSDIF Ļ-FĻDPOEVD UFVSĻEPJUĻBMPSTĻQBTTFSĻNBOVFMMFNFOUĻMFTĻSBQ QPSUTĻFUĻMFĻGSFJOĻNPUFVSĻTFSBĻVUJMJTÁĻMPSTRVFĻMB QÁEBMFĻE BDDÁMÁSBUFVSĻFTUĻSFMºDIÁF Ļ$POTVMUF[ MBĻTFDUJPOĻ (FBSUSPOJDĻ Ļ.
PAGE 136
.G RQUVG FG EQPFWKVG $QÔVGU FG XKVGUUGU )TKNNG FG XKVGUUGU 2QUKVKQP FG UVCVKQPPGOGPV 2 4ÁMFDUJPOOF[ĻMBĻQPTJUJPOĻ2ĻQPVSĻEÁNBSSFSĻMF NPUFVSĻPVĻMPSTRVFĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻHBSÁF p 1PVSĻQPVWPJSĻRVJUUFSĻMBĻQPTJUJPOĻ2 ĻJMĻGBVU FOGPODFSĻGFSNFNFOUĻMBĻQÁEBMFĻEFĻGSFJO 016' 6OĻDPOUSÌMFĻBVUPNBUJRVFĻEFĻGPODUJPOOF NFOUĻEVĻTZTUġNFĻEFĻGSFJOBHFĻBĻMJFVĻBQSġT DIBRVFĻEÁNBSSBHF ĻMPSTRVFĻMFĻDPOEVDUFVS BQQVJFĻTVSĻMBĻQÁEBMFĻEFĻGSFJOĻQPVSĻRVJUUFSĻMF QPTJUJPOĻ1 Ļ-PSTĻEVĻDPOUSÌMFĻEFĻGPODUJPOOF NFOU ĻMBĻDPVSTFĻEFĻMBĻQÁEBMF
PAGE 137
.G RQUVG FG EQPFWKVG $QÔVGU FG XKVGUUGU 1PVSĻSFWFOJSĻ÷ĻMBĻQPTJUJPOĻBVUPNBUJRVFĻ 4JĻWPVTĻSFMºDIF[ĻM BDDÁMÁSBUFVSĻIPSTĻEFĻMB QPTJUJPOĻ LJDLEPXO ĻMFĻSBQQPSUĻTVQÁSJFVSĻFTU BVUPNBUJRVFNFOUĻFOHBHÁ p 1MBDF[ĻMFĻMFWJFSĻFOĻCVUÁFĻHBVDIFĻTVSĻ& -BĻGPODUJPOĻ LJDLEPXO ĻFTUĻVUJMJTÁFĻMPSTRV VOF BDDÁMÁSBUJPOĻNBYJNBMFĻFTUĻOÁDFTTBJSF ĻMPST E VOĻEÁQBTTFNFOUĻQBSĻFYFNQMF )GCTVTQPKE /QFG JKXGT (QPEVKQP FG UÏEWTKVÏ *MĻQFVUĻíUSFĻQMVTĻGBDJMFĻEFĻEÁNBSSFSĻTVSĻVOĻTPM HMJTTBOUĻFOĻFOHBHFBOUĻMFĻ ġNFĻSBQQPSU NBOVFMMFNFOU
PAGE 138
.G RQUVG FG EQPFWKVG $QÔVGU FG XKVGUUGU &OGPODF[ĻMBĻQÁEBMFĻEFĻGSFJOĻUPVUĻFOĻNFUUBOUĻMF TÁMFDUFVSĻEFĻWJUFTTFTĻEBOTĻVOFĻBVUSFĻQPTJUJPO &ÏUCEVKXGT NG DNQECIG CWVQOCVKSWG FW UÏNGEVGWT FG XKVGUUGU $NQECIG ÏNGEVTKSWG FG EJCPIGOGPV FG XKVGUUG 5JKHVNQEM 2QUKVKQP FG UVCVKQPPGOGPV 2 "GJOĻEFĻQPVWPJSĻQBTTFSĻMFĻTÁMFDUFVSĻEFĻMBĻQPTJ UJPOĻ2ĻWFSTĻVOFĻBVUSFĻQPTJUJPO ĻMBĻQÁEBMFĻEF GSFJOĻEPJUĻíUSFĻFOGPODÁFĻFUĻMBĻUÁMÁDPNNBOEF EPJUĻíUSFĻFOĻQPTJUJPOĻ++ ĻWPJSĻQBHFĻ $NQECIG FG EJCPIGOGPV FG XKVGUUGU 2QKPV OQTV
PAGE 139
.G RQUVG FG EQPFWKVG 3WCVTG TQWGU OQVTKEGU #9& $FĻCPVUPOĻEFĻMBĻDPOTPMF DFOUSBMFĻQFSNFUĻE BDUJWFS M FOUSBÆOFNFOUĻ÷ĻRVBUSFĻSPVFT NPUSJDFTĻ"8%Ļ "MMĻ8IFFM %SJWF ĻWPJSĻQBHFĻ Ļ$F NPEFĻFTUĻQSÁWVĻQPVSĻVOFĻVUJ MJTBUJPOĻ÷ĻCBTTFĻWJUFTTFĻTVS DIBVTTÁFĻHMJTTBOUF 1PVSĻPCUFOJSĻMBĻNFJMMFVSTĻBEIÁSFODFĻFUĻÁWJUFS MFĻQBUJOBHFĻEFTĻSPVFT ĻMBĻGPSDFĻNPUSJDFĻFTU BVUPNBUJRVFNFOUĻEJTUSJCVÁFĻBVYĻSPVFTĻQSÁ TFOUBOUĻMBĻNFJMMFVSFĻBEIÁSFODF Ļ&OĻDPOEVJUF OPSNBMF ĻMBĻNBKFVSFĻQBSUJFĻEVĻDPVQMFĻNPUFVS FTUĻSÁQBSUJFĻTVSĻMFĻUSBJOĻB
PAGE 140
.G RQUVG FG EQPFWKVG (TGKPU FG TQWVG )ÏPÏTCNKVÏU -BĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻEFĻEFVYĻDJSDVJUTĻEF GSFJOBHF Ļ4JĻVOĻDJSDVJUĻFTUĻFOEPNNBHÁ ĻDFĻRVJ TJHOJGJFĻRVFĻMBĻQÁEBMFĻEFĻGSFJOĻT FOGPODFĻQMVT FUĻRV FMMFĻEPJUĻíUSFĻFOGPODÁFĻQMVTĻGPSUFNFOU QPVSĻPCUFOJSĻVOFĻQVJTTBODFĻEFĻGSFJOBHFĻOPS NBMF Ļ-BĻGPSDFĻEFĻQSFTTJPOĻEVĻDPOEVDUFVSĻTVS MBĻQÁEBMFĻEFĻGSFJOĻFTUĻBNQMJGJÁFĻQBSĻVOĻTFSWP GSFJO #66'06+10 -FĻTFSWPGSFJOĻOFĻGPODUJPOOFĻRVFĻMPSTRVFĻMF NPUFVSĻFTUĻFOĻNBSDIF 4JĻMFĻGSFJOĻFTUĻVUJMJTÁĻBMPSTĻRVFĻMFĻNPUFVSĻFTUĻ÷ M B
PAGE 141
.G RQUVG FG EQPFWKVG (TGKPU FG TQWVG FU PVĻFOĻDBTĻEFĻGSFJOBHFĻCSVTRVF Ļ6OFĻGPJTĻMB WJUFTTFĻEFĻMBĻWPJUVSFĻJOGÁSJFVSFĻ÷Ļ ĻLN I ĻMFT GFVYĻTUPQĻSFTUFOUĻBMMVNÁTĻFUĻMFTĻGFVYĻEF EÁUSFTTFTĻTPOUĻBDUJWÁTĻKVTRV ÷ĻDFĻRVFĻMF DPOEVDUFVSĻBHJTTFĻTVSĻMFĻSÁHJNFĻNPUFVSĻFO BDUJPOOBOUĻMBĻQÁEBMFĻE BDDÁMÁSBUFVSĻPVĻMFT ÁUFJHOFĻBWFDĻMFĻCPVUPO ĻWPJSĻQBHFĻ 0GVVQ[CIG FGU FKUSWGU FG HTGKP -FTĻEÁQÌUTĻEFĻTBMFUÁĻFUĻM FBVĻTVSĻMFTĻEJTRVFT EFĻGSFJOĻQFVWFOUĻFOUSBÆOFSĻVOĻSFUBSEĻEBOTĻM BD UJPOĻEVĻGSFJO Ļ-FĻOFUUPZBHFĻEFTĻHBSOJUVSFTĻE
PAGE 142
.G RQUVG FG EQPFWKVG (TGKPU FG TQWVG 6ÏOQKPU GV OGUUCIGU Ë NiÏETCP 6ÏOQKP /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP /GUWTG "MMVNÁĻFOĻDPOUJOVĻqĻ7ÁSJGJF[ĻMFĻOJWFBVĻEFĻMJRVJEFĻEFĻGSFJO Ļ4JĻMFĻOJWFBVĻFTUĻCBT ĻGBJUFTĻM BQQPJOUĻEFĻMJRVJEFĻEF GSFJOĻFUĻSFDIFSDIF[ĻMBĻDBVTFĻEFĻMBĻEJNJOVUJPOĻEVĻMJRVJEFĻEFĻGSFJO "MMVNÁĻFOĻDPOUJOVĻQFOEBOUĻ ĻTFDPOEFTĻBVĻEÁNBSSBHFĻEVĻNPUFVSĻ ĻDPOUSÌMFĻBVUPNBUJRVFĻEFĻGPODUJPOOF NFOU 'PHQPEG\ EQORNÒVG OGPV NC RÏFCNG FG HTGKP RQWT SWKVVGT NC RQUKVKQP 2 %CTCEVÏTKUVKSWGU RÏFCNG FG HTGKP EJCP IÏGU
PAGE 143
.G RQUVG FG EQPFWKVG (TGKP FG UVCVKQPPGOGPV )ÏPÏTCNKVÏU 2QWT UGTTGT NG HTGKP FG UVCVKQPPGOGPV (QPEVKQP -PSTĻEVĻGPODUJPOOFNFOUĻEVĻGSFJOĻEFĻTUBUJPOOF NFOUĻÁMFDUSJRVF ĻVOĻMÁHFSĻCSVJUĻEFĻNPUFVS ÁMFDUSJRVFĻTFĻGBJUĻFOUFOESF Ļ$FĻCSVJUĻSFUFOUJU BVTTJĻMPSTĻEFTĻDPOUSÌMFTĻBVUPNBUJRVFTĻEV GPODUJPOOFNFOUĻEVĻGSFJOĻEFĻTUBUJPOOFNFOU 4JĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻJNNPCJMFĻMPSTĻEVĻTFSSBHFĻEV GSFJOĻEFĻTUBUJPOOFNFOU ĻDFMVJ DJĻO BHJUĻRVFĻTVS MFTĻSPVFTĻBSSJġSF Ļ4JĻWPVTĻTFSSF[ĻMFĻGSFJOĻEF TUBUJPOOFNFOUĻMPSTRVFĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻFOĻNPV
PAGE 144
.G RQUVG FG EQPFWKVG (TGKP FG UVCVKQPPGOGPV 2QWT FGUUGTTGT NG HTGKP FG UVCVKQPPGOGPV 016' -FĻGSFJOĻEFĻTUBUJPOOFNFOUĻQFVUĻBVTTJĻíUSF EFTTFSSÁĻNBOVFMMFNFOUĻFOĻFOGPO¿BOUĻMB QÁEBMFĻE FNCSBZBHFĻBVĻMJFVĻEFĻMBĻQÁEBMF EFĻGSFJO Ļ7PMWPĻSFDPNNBOEFĻM VUJMJTBUJPOĻEF MBĻQÁEBMFĻEFĻGSFJO &GUUGTTCIG CWVQOCVKSWG %ÁNBSSF[ĻMFĻNPUFVS &OHBHF[ĻMBĻ ġSFĻPVĻMBĻNBSDIFĻBSSJġSF 3FMºDIF[ĻM FNCSBZBHFĻFUĻBDDÁMÁSF[ -FĻGSFJOĻEFĻTUBUJPOOFNFOUĻFTUĻEFTTFSSÁ %QOOCPFG FG HTGKP FG UVCVKQPPGOGPV FGUUGT TCIG 8QKVWTG C
PAGE 145
.G RQUVG FG EQPFWKVG (TGKP FG UVCVKQPPGOGPV NBOEFĻMPSTRVFĻMFĻNPUFVSĻBĻBUUFJOUĻMBĻGPSDFĻEF USBDUJPOĻOÁDFTTBJSF 4GORNCEGOGPV FGU ICTPKVWTGU FG HTGKP DPODFQUJPOĻEVĻGSFJOĻEFĻTUBUJPOOFNFOUĻÁMFD USJRVF Ļ6OĻBUFMJFSĻ7PMWPĻBHSÁÁĻFTUĻSFDPN NBOEÁ -FTĻHBSOJUVSFTĻEFTĻGSFJOTĻBSSJġSFĻEPJWFOUĻíUSF SFNQMBDÁFTĻEBOTĻVOĻBUFMJFSĻFOĻSBJTPOĻEFĻMB 6ÏOQKPU GV OGUUCIGU Ë NiÏETCP 6ÏOQKP /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP /GUWTG /GUUCIG $POTVMUF[ĻMFĻNFTTBHFĻTVSĻM ÁDSBOĻE JOGPSNBUJPO -FĻDMJHOPUFNFOUĻEVĻUÁNPJOĻJOEJRVFĻRVFĻMFĻGS
PAGE 146
.G RQUVG FG EQPFWKVG (TGKP FG UVCVKQPPGOGPV 6ÏOQKP /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP /GUWTG (TGKP UVCVKQPP FGUUGTTÏ 6OĻQSPCMġNFĻBWFDĻMFĻGSFJOĻEFĻTUBUJPOOFNFOUĻFNQíDIFĻTPOĻTFSSBHF Ļ&TTBZF[ĻEFĻEFTTFSSFSĻQVJTĻEFĻTFSSFSĻMFĻGSFJO 4JĻMFĻQSPCMġNFĻQFSTJTUFĻBQSġTĻQMVTJFVSTĻUFOUBUJWFTĻ Ļ$POTVMUF[ĻVOĻBUFMJFS Ļ6OĻBUFMJFSĻ7PMWPĻBHSÁÁĻFTUĻSFDPNNBOEÁ $FĻNFTTBHFĻBQQBSBÆUĻNíNFĻTVSĻMFĻWPJUVSFĻBWFDĻCPÆUFĻEFĻWJUFTTFTĻNBOVFMMFĻMPSTRVFĻMBĻWPJUVSFĻSPVMFĻ÷ĻCBTTFĻWJUFTTF BWFDĻMBĻQPSUFĻPVWFSUFĻQPVSĻJOEJRVFSĻBVĻDPOEVDUFVSĻRVFĻMFĻGSFJO
PAGE 147
.G RQUVG FG EQPFWKVG *QOG.KPM )ÏPÏTCNKVÏU p )PNF-JOL ĻFTUĻVOFĻUÁMÁDPNNBOEFĻQSPHSBN NBCMFĻRVJĻQFSNFUĻEFĻDPNNBOEFSĻ÷ĻEJTUBODF KVTRV ÷ĻUSPJTĻÁRVJQFNFOUTĻ QBSĻFYFNQMFĻVO TZTUġNFĻE PVWFSUVSFĻEFĻQPSUFĻEFĻHBSBHF ĻVO TZTUġNFĻE BMBSNF ĻVOĻÁDMBJSBHFĻFYUÁSJFVS JOUÁ SJFVS ĻFUD ĻFUĻBJOTJĻEFĻSFNQMBDFSĻMFTĻUÁMÁDPN NBOEFTĻEFĻDFVY DJ Ļ1PVSĻQMVTĻE JOGPSNBUJPOT TVSĻ)PNF-JOL ĻWJTJUF[Ļ ĻXXX IPNFMJOL DPN PVĻUÁMÁQIPOF[ĻBVĻ Ļ Ļ Ļ Ļ Ļ PVĻMF OVNÁSPĻTVSUBYÁĻ Ļ Ļ Ļ 2TQITCOOGT *QOG.
PAGE 148
.G RQUVG FG EQPFWKVG *QOG.KPM #RRW[G\ UWT NG DQWVQP FG *QOG.
PAGE 149
.G RQUVG FG EQPFWKVG *QOG.
PAGE 150
Ļ0QUJPO BDDFTTPJSF ĻQPVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNBUJPOTĻSFQPSUF[ WPVTĻ÷ĻMm*OUSPEVDUJPO G000000 %45$ĻqĻ4ZTUġNFĻEFĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻTUBCJMJUÁĻFUĻEFĻMBĻUSBDUJPO *OGPSNBUJPOTĻTVSĻMBĻTJHOBMJTBUJPOĻSPVUJġSFĻ Ļ34* -JNJUFVSĻEFĻWJUFTTF 3ÁHVM ĻWJUFTTF
PAGE 151
"44*45"/$&Ļ"6Ļ$0/%6$5&63
PAGE 152
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT &56% p 5[UVÒOG FG EQPVTÙNG FG NC UVCDKNKVÏ GV FG NC VTCEVKQP )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV NG &56% -FĻTZTUġNFĻEFĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻTUBCJMJUÁĻFUĻEF M BOUJQBUJOBHF Ļ%45$Ļ %ZOBNJDĻ4UBCJMJUZĻ 5SBDUJPOĻ$POUSPM ĻBTTJTUFĻMFĻDPOEVDUFVSĻQPVS ÁWJUFSĻEFĻEÁSBQFSĻFUĻQPVSĻBNÁMJPSFSĻMBĻNPUSJ DJUÁĻEFĻMBĻWPJUVSF &OĻDBTĻEFĻGSFJOBHF ĻM JOUFSWFOUJPOĻEVĻTZTUġNF QFVUĻíUSFĻSFNBSRVÁFĻQBSĻVOĻCSVJUĻEFĻQVMTB UJPOT Ļ- BDDÁMÁSBUJPOĻQFVUĻíUSFĻQMVTĻMFOUFĻRVF QSÁWVF (QPEVKQP CPVKFÏTCRCIG -BĻGPODUJPOĻMJNJUFĻ
PAGE 153
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT &56% p 5[UVÒOG FG EQPVTÙNG FG NC UVCDKNKVÏ GV FG NC VTCEVKQP 6ÏOQKPU GV OGUUCIGU Ë NiÏETCP 6ÏOQKP# /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP &56% VGORQTCKT 1(( -FĻTZTUġNFĻ%45$ĻFTUĻUFNQPSBJSFNFOUĻSÁEVJUĻFOĻSBJTPOĻEFĻMBĻUFNQÁSBUVSFĻUSPQĻÁMFWÁFĻEFTĻEJTRVFTĻEF GSFJO Ļ-BĻGPODUJPOĻFTUĻSÁBDUJWÁFĻBVUPNBUJRVFNFOUĻMPSTRVFĻMFTĻGSFJOTĻPOUĻSFGSPJEJ &56% 4ÏRCT FGOCPFÏG -FĻTZTUġNFĻ%45$ĻFTUĻIPSTĻTFSWJDF p "SSíUF[ĻMBĻWPJUVSFĻFOĻVOĻMJFVĻTïS ĻDPVQF[ĻMFĻNPUFVSĻQVJTĻSFEÁNBSSF[ MF p $POUBDUF[ĻVOĻBUFMJFSĻTJĻM
PAGE 154
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT +PHQTOCVKQPU UWT NC UKIPCNKUCVKQP TQWVKÒTG 45+ )ÏPÏTCNKVÏU UWT NG U[UVÒOG 45+ #66'06+10 34*ĻOFĻGPODUJPOOFĻQBTĻEBOTĻUPVUFTĻMFTĻTJUV BUJPOT Ļ*MĻFTUĻVOJRVFNFOUĻEFTUJOÁĻ÷ĻTFSWJS E BTTJTUBODFĻDPNQMÁNFOUBJSF -FĻDPOEVDUFVSĻFTUĻUPVKPVSTĻSFTQPOTBCMFĻEF MBĻTÁDVSJUÁĻMPSTRV JMĻDPOEVJUĻTPOĻWÁIJDVMFĻFU EVĻSFTQFDUĻEFĻMBĻMPJĻFUĻEVĻDPEFĻEFĻMBĻSPVUF 7VKNKUCVKQP 'ZGORNG FG RCPPGCWZ FG XKVGUUG NKUKDNGU (KP FG NKOKVCVKQP QW FiCWVQTQWVG %BOTĻMFTĻTJUVBUJPOTĻPÛĻMFĻ34*ĻEÁUFDUFĻ
PAGE 155
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT +PHQTOCVKQPU UWT NC UKIPCNKUCVKQP TQWVKÒTG 45+ 2CPPGCWZ CWZKNKCKTGU -BĻWJUFTTFĻFOĻWJHVFVSĻTVSĻVOF TPSUJFĻFTUĻJOEJRVÁFĻBWFDĻVO QBOOFBVĻBVYJMJBJSFĻNPOUSBOU VOFĻGMġDIF -FĻQBOOFBVĻEFĻWJUFTTF BDDPNQBHOÁĻEFĻDFĻUZQFĻEF QBOOFBVĻBVYJMJBJSFĻO BQQBSBÆUĻRVFĻTJĻMF DPOEVDUFVSĻVUJMJTFĻMFĻDMJHOPUBOU 'ZGORNGU FG RCPPGCWZ CWZKNKCKTGU *MĻQFVUĻBSSJWFSĻRVFĻQMVTJFVSTĻMJNJUBUJPOTĻEF WJUFTTFĻTPJFOUĻBQQMJRVÁFTĻ÷ĻVOFĻTFVMFĻFU NíNFĻSPVUF Ļ%BOTĻDFĻDBT ĻVOĻQBOOFBVĻBVYJ MJBJSFĻJOEJRVFĻMFTĻDPOEJUJP
PAGE 156
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT +PHQTOCVKQPU UWT NC UKIPCNKUCVKQP TQWVKÒTG 45+ #XGTVKUUGOGPV FG XKVGUUG .
PAGE 157
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT .
PAGE 158
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT .
PAGE 159
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWN XKVGUUG )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV NG TÏIWNCVGWT FG XKVGUUG %% 7VKNKUCVKQP -FĻSÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTFĻ $$ĻqĻ$SVJTFĻ$POUSPM BJEFĻMFĻDPOEVDUFVSĻ÷ĻNBJOUFOJSĻVOFĻWJUFTTF SÁHVMJġSFĻDFĻRVJĻQFSNFUĻVOFĻDPOEVJUFĻQMVT EÁUFOEVFĻTVSĻMFTĻBVUPSPVUFTĻFUĻMFTĻMPOHVFT SPVUFTĻOBUJPOBMFTĻESPJUFTĻBWFDĻVOFĻDJSDVMBUJPO GMVJEF #66'06+10 -FĻDPOEVDUFVSĻEPJUĻUPVKPVSTĻSFTUFSĻDPODFO USÁĻTVSĻMBĻDJSDVMBUJPOĻFUĻJOUFSWFOJSĻTJĻMFĻSÁHV MBUFVSĻEFĻWJUFTTFĻOFĻNBJOUJFOUĻOJĻVOF WJUFTTFĻOJĻVOFĻEJTUBODFĻBQQSPQS
PAGE 160
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWN XKVGUUG -FĻUÁNPJOĻ Ļ÷ĻM ÁDSBOĻQBTTFĻEFĻ(3*4Ļ÷ #-"/$ĻFUĻJOEJRVFĻRVFĻMFĻSÁHVMBUFVSĻEF WJUFTTFĻFTUĻFOĻNPEFĻWFJMMF 1PVSĻBDUJWFSĻMFĻSÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTFĻ p ĴĻMBĻWJUFTTFĻTPVIBJUÁF ĻBQQVZF[ĻTVSĻMF CPVUPOĻBVĻWPMBOUĻ ĻPVĻ -BĻWJUFTTFĻBDUVFMMFĻFTUĻNÁNPSJTÁFĻFUĻMF SFQġSFĻ ĻT BMMVNFĻTVSĻM ÁDSBOĻGBDFĻ÷ĻMB WJUFTTFĻTÁMFDUJPOOÁF 016' 4JĻM VOĻEFTĻCPVUPOTĻEVĻSÁHVMBUFVSĻEF WJUFTTFĻFTUĻNBJOUFOVĻFOGPODÁĻQFOEBOUĻQMV TJFVSTĻNJOVUFT ĻMFĻSÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTF TFSBĻCMPRVÁ
PAGE 161
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV NC #%% -FĻSÁHVMBUFVSĻBEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTFĻFUĻEFĻEJT UBODFĻ "$$ĻqĻ"EBQUJWFĻ$SVJTFĻ$POUSPM ĻBJEFĻMF DPOEVDUFVSĻ÷ĻNBJOUFOJSĻVOFĻEJTUBODFĻEFĻTÁDV SJUÁĻBVĻWÁIJDVMFĻRVJĻQSÁDġEF Ļ-FĻSÁHVMBUFVS BEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTFĻQFSNFUĻVOFĻDPOEVJUFĻQMVT EÁDPOUSBDUÁFĻTVSĻEFĻMPOHĻUSBKFUTĻTVSĻBVUPSPVUF FUĻMFTĻMPOHVFTĻQPSUJPOTĻEFĻSPVUFTĻBWFDĻVOF DJSDVMBUJPOĻGMVJEF -FĻDPOEVDUFVSĻSġHMFĻMBĻWJUFTTFĻTPVIBJUÁFĻFU M JOUFSWBMMFĻEFĻUFN
PAGE 162
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% #66'06+10 -FĻSÁHVMBUFVSĻBEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTFĻFUĻEF EJTUBODFĻ"$$ĻO FTUĻQBTĻVOĻTZTUġNFĻRVJ QFSNFUĻE ÁWJUFSĻMFTĻDPMMJTJPOT Ļ-FĻDPOEVD UFVSĻTFĻEPJUĻE JOUFSWFOJSĻTJĻMFĻTZTUġNFĻOF EÁUFDUFĻQBTĻVOĻWÁIJDVMFĻRVJĻQSÁDġEF -FĻSÁHVMBUFVSĻBEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTFĻFUĻEF EJTUBODFĻO BHJUĻ OFĻGSFJOF ĻQBTĻQPVSĻMFT íUSFTĻIVNBJOTĻOJĻQPVSĻMFTĻBOJNBVYĻOJĻQPVS MFTĻQFUJUTĻWÁIJDVMFT ĻMFTĻCJDZDMFUUFTĻFUĻMFT NPUPT Ļ/JĻQPVSĻMFTĻWÁIJDVMFTĻPVĻPCKFUTĻDJS DVMBO
PAGE 163
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% 4QWVGU GP RGPVG GV QW HQTVGU EJCTIGU / PVCMJF[ĻQBTĻRVFĻMFĻSÁHVMBUFVSĻBEBQUBUJGĻEF WJUFTTFĻFTUĻE BCPSEĻQSÁWVĻQPVSĻVOFĻVUJMJTBUJPO FOĻDPOEVJUFĻTVSĻEFTĻDIBVTTÁFTĻQMBOFT Ļ-F SÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTFĻQFVUĻSFODPOUSFSĻEFTĻEJG GJDVMUÁTĻQPVSĻNBJOUFOJSĻMBĻCPOOFĻEJTUBODFĻBV WÁIJDVMFĻRVJĻQSÁDġEFĻFOĻQFOUF ĻBWFDĻVOFĻGPSUF DIBSHFĻPVĻBWFDĻVOFĻSFNPSRVF DBSBWBOF 4PZF[ĻEPODĻE BVUBOUĻQMVTĻQSVEFOUĻFUĻQSíUĻ÷ GSFJOFS #8'% NKOKVGWT FG XKVGUUG 5#05
PAGE 164
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% #EVKXGT GV TÏINGT NC UGPUKDKNKVÏ 1PVSĻBDUJWFSĻMFĻSÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTFĻ p "QQVZF[ĻTVSĻMBĻDPNNBOEFĻBVĻWPMBOUĻ 6OĻUÁNPJOĻ#-"/$ĻTJNJMBJSFĻBQQBSBÆUĻTVS M ÁDSBOĻ ĻJOEJRVBOUĻRVFĻMFĻSÁHVMBUFVSĻEF WJUFTTFĻFTUĻFOĻNPEFĻWFJMMF 1PVSĻBDUJWFSĻMFĻSÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTFĻ p ĴĻMBĻWJUFTTFĻTPVIBJUÁF ĻBQQVZF[ĻTVSĻMF CPVUPOĻBVĻWPMBOUĻ ĻPVĻ -BĻWJUFTTFĻBDUVFMMFĻFTUĻNÁNPSJTÁF ĻM ÁDSBO BGGJDIFĻVOFĻ MPVQF ĻBVUPVSĻEFĻMBĻWJUFTTF TÁMF
PAGE 165
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% ĴĻCBTTFĻWJUFTTF ĻMPSTRVFĻMBĻEJTUBODFĻFTU DPVSUF ĻMFĻSÁHVMBUFVSĻBEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTFĻFUĻEF EJTUBODFĻ"$$ĻBVHNFOUFĻMÁHġSFNFOUĻMFĻEÁMBJ &ÏUCEVKXCVKQP VGORQTCKTG OQFG XGKNNG 1PVSĻQPVWPJSĻTVJWSFĻMBĻWPJUVSFĻRVJĻWPVTĻQSÁ DġEFĻFOĻEPVDFVSĻFUĻDPOGPSUBCMFNFOU ĻMFĻSÁHV MBUFVSĻBEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTFĻFUĻEFĻEJTUBODFĻ"$$ QFSNFUĻVOFĻMÁHġSFĻWBSJBUJPOĻEVĻEÁMBJĻEBOTĻDFS UBJOTĻDBT p "QQVZF[ĻTVSĻMBĻDPNNBOEFĻBVĻWPMBOUĻ 7FVJMMF[ĻOPUFSĻRV VOF
PAGE 166
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% 4GRTGPFTG NC XKVGUUG TÏINÏG -FĻSÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTFĻFOĻNPEFĻWFJMMFĻFTU SÁBDUJWÁĻBWFDĻVOFĻQSFTTJPOĻTVSĻMBĻDPNNBOEF BVĻWPMBOUĻ Ļ-BĻWJUFTTFĻNÁNPSJTÁFĻFOĻEFS OJFSĻFTUĻSFQSJTF 016' -BĻWJUFTTFĻQFVUĻBVHNFOUFSĻCSVTRVFNFOU BQSġTĻBWPJSĻSFQSJTĻMBĻWJUFTTFĻSÁHMÁFĻBWFD Ļ &ÏRCUUGT WP CWVTG XÏJKEWNG 4JĻMBĻWPJUVSFĻTVJUĻVOĻBVUSFĻWÁIJDVMFĻFUĻMF DPOEVDUFVSĻJOEJRVFĻTPOĻJOUFOUJPOĻE FGGFDUVFS VOĻEÁQBTTFNFOUĻBWFDĻMFĻDMJHOPUBOU ĻMFĻSÁHV
PAGE 167
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% VOĻDPVSUĻBSSíUĻEBOTĻMFTĻ ĻTFDPOEFT Ļ4 JMĻTF QBTTFĻQMVTĻEFĻUFNQTĻBWBOUĻRVFĻMFĻWÁIJDVMF RVJĻQSÁDġEFĻOFĻTFĻNFUUFĻFOĻNPVWFNFOU ĻMF SÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTFĻFTUĻEÁTBDUJWÁĻFUĻQBTTF FOĻNPEFĻWFJMMFĻBWFDĻGSFJOBHFĻBVUPNBUJRVF Ļ-F DPOEVDUFVSĻEPJUĻFOTVJUFĻSÁBDUJWFSĻMFĻSÁHVMBUFVS EFĻWJUFTTFĻEFĻMBĻNBOJġSFĻTVJWBOUFĻ %JCPIGOGPV FG EKDNG FUĻRVFĻMFĻWÁIJDVMFĻRVJĻQSÁDġEFĻDIBOHFĻEF EJSFDUJPOĻFUĻRVFĻMFĻSÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTF O BĻQMVTĻEFĻDJCMFĻ÷ĻTVJWS
PAGE 168
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% #EVKQPPGOGPV CWVQOCVKSWG FW HTGKP FG UVCVKQPPGOGPV %BOTĻDFSUBJOFTĻTJUVBUJPOT ĻM BTTJTUBOUĻEBOTĻMFT FNCPVUFJMMBHFTĻBDUJWFĻMFĻGSFJOĻEFĻTUBUJPOOF NFOUĻQPVSĻNBJOUFOJSĻMBĻWPJUVSFĻJNNPCJMF $FMBĻTFĻQSPEVJUĻTJĻ p MFĻDPOEVDUFVSĻPVWSFĻMBĻQPSUFĻPVĻEÁUBDIF TBĻDFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁ p %45$ĻQBTTFĻEVĻNPEFĻ0QTOCNĻBVĻNPEF 5RQTV p - BTTJTUBOUĻEBOTĻMFTĻFNCPVUFJMMBHFTĻB NBJOUFOVĻMBĻWPJUVSFĻ÷ĻM BSSíUĻQFOEBOUĻQMVT EFĻ ĻNJOVUFT 6OĻNPEJGJD
PAGE 169
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% #66'06+10 -FĻSÁHVMBUFVSĻBEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTFĻFUĻEF EJTUBODFĻ"$$ĻO FTUĻQBTĻVOĻTZTUġNFĻRVJ QFSNFUĻE ÁWJUFSĻMFTĻDPMMJTJPOT Ļ-FĻDPOEVD UFVSĻTFĻEPJUĻE JOUFSWFOJSĻTJĻMFĻTZTUġNFĻOF EÁUFDUFĻQBTĻVOĻWÁIJDVMFĻRVJĻQSÁDġEF -FĻSÁHVMBUFVSĻBEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTFĻFUĻEF EJTUBODFĻO BHJUĻ OFĻGSFJOF ĻQBTĻQPVSĻMFT íUSFTĻIVNBJOTĻOJĻQPVSĻMFTĻBOJNBVYĻOJĻQPVS MFTĻQFUJUTĻWÁIJDVMFT ĻMFTĻCJDZDMFUUFTĻFUĻMFT NPUPT Ļ/JĻQPVSĻMFTĻWÁIJDVMFTĻPVĻPCKFUTĻDJS DVMBOU
PAGE 170
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% 1BSGPJT ĻMFĻSBEBSĻEÁUFDUFSBĻUBSEJWFNFOUĻVO WÁIJDVMFĻQSPDIF ĻVOĻWÁIJDVMFĻRVJĻTFĻQMBDF FOUSFĻWPVTĻFUĻMFĻWÁIJDVMFĻRVJĻTFĻUSPVWBJU EFWBOUĻWPVT ĻQBSĻFYFNQMF -FTĻQFUJUTĻWÁIJDVMFT ĻDPNNFĻMFTĻNPUPT PVĻMFTĻWÁIJDVMFTĻRVJĻOFĻDJSDVMFOUĻQBSĻBV DFOUSFĻEVĻDPVMPJSĻEFĻDJSDVMBUJPOĻSJTRVFOU EFĻOFĻQBTĻíUSFĻEÁUFDUÁT %BOTĻMFTĻWJSBHFT ĻMFĻSBEBSĻQFVUĻEÁUFDUFS VOĻBVUSFĻWÁIJDVMFĻPVĻQFSESFĻMFĻWÁIJDVMF EÁUFDUÁ 4GEJGTEJG FG RCPPGU GV OGUWTG 4JĻM ÁDSB
PAGE 171
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% 6ÏOQKPU GV OGUUCIGU Ë NiÏETCP 6ÏOQKP# /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP -FĻSÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTFĻPSEJOBJSFĻFTUĻTÁMFDUJPOOÁĻNBOVFMMFNFOU -FĻUÁNPJOĻFTUĻ#-"/$ -FĻSÁHVMBUFVSĻBEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTFĻQBTTFĻFOĻNPEFĻWFJMMF -FĻUÁNPJOĻFTUĻ7&35 -BĻWPJUVSFĻSPVMFĻ÷ĻMBĻWJUFTTFĻNÁNPSJTÁF &56% 0QTOCN RT CEVKX TÏIWN -FĻSÁHVMBUFVSĻBEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTFĻOFĻQFVUĻQBTĻíUSFĻBDUJWÁĻBWBOUĻRVFĻMBĻGPODUJPOĻEFĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻTUB CJMJUÁĻFUĻEFĻMBĻUSBDUJPOĻ %4
PAGE 172
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 4ÏIWNCVGWT CFCRVCVKH FG XKVGUUG GV FG FKUVCPEG #%% 6ÏOQKP# 5KIPKHKECVKQP #RRW[GT HTGKP RQWT VGPKT CTTÐVĻ ĻBMBSNFĻTPOPSF -BĻWPJUVSFĻFTUĻ÷ĻM BSSíUĻFUĻMFĻSÁHVMBUFVSĻEFĻWJUFTTFĻEFTTFSSFSBĻMFĻGSFJOĻEFĻSPVUFĻQPVSĻMBJTTFSĻMFĻGSFJOĻEF TUBUJPOOFNFOUĻTFĻDIBSHFSĻEFĻNBJOUFOJSĻMBĻWPJUVSFĻJNNPCJMF Ļ.
PAGE 173
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %QPVTÙNG FG NC FKUVCPEG )ÏPÏTCNKVÏU -FĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻEJTUBODFĻ %JTUBODFĻ"MFSU ĻFTU VOFĻGPODUJPOĻRVJĻJOEJRVFĻBVĻDPOEVDUFVSĻMBĻEJT UBODFĻUFNQPSFMMFĻBVĻWÁIJDVMFĻRVJĻQSÁDġEF -FĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻEJTUBODFĻFTUĻBDUJGĻMPSTRVFĻMB WJUFTTFĻFTUĻTVQÁSJFVSFĻ÷Ļ ĻLN IĻFUĻOFĻSÁBHJU RV BVĻWÁIJDVMFTĻRVJĻQSÁDġEFOUĻWPUSFĻWÁIJDVMF FUĻSPVMFOUĻEBOTĻMBĻNíNFĻEJSFDUJPO Ļ1PVSĻMFT WÁIJDVMFTĻMFOUT Ļ÷ĻM BSSíUĻPVĻDJSDVMBOUĻFOĻTFOT JOWFSTF ĻBVDVOFĻJOGPSNBUJPOTĻO FTUĻGPVSOJF 016' -FĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻEJTUBODFĻF
PAGE 174
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %QPVTÙNG FG NC FKUVCPEG 4ÏINGT NC FKUVCPEG VGORQTGNNG -FĻNíNFĻTZNCPMFĻBQQBSBÆUĻBVTTJĻMPSTRVFĻMF SÁHVMBUFVSĻBEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTFĻFUĻEFĻEJTUBODF "$$ĻFTUĻBDUJWÁ 016' %QOOCPFGU GV ÐETCP RQWT NC FKUVCPEG VGORQ TGNNG %JTUBODFĻUFNQPSFMMFĻ Ļ"VHNFOUFS 3ÁEVJSF %JTUBODFĻUFNQPSFMMFĻ Ļ.
PAGE 175
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %QPVTÙNG FG NC FKUVCPEG 6ÏOQKPU GV OGUUCIGU Ë NiÏETCP 6ÏOQKP# /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP 4CFCT DNQSWÏ 8QKT OCPWGN -FĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻEJTUBODFĻFTUĻQSPWJTPJSFNFOUĻIPSTĻTFSWJDF -FĻSBEBSĻFTUĻCMPRVÁĻFUĻOFĻQFVUĻQBTĻEÁUFDUFSĻMFTĻBVUSFTĻWÁIJDVMFTĻFOĻDBTĻEFĻGPSUFĻQMVJFĻPVĻEFĻOFJHFĻGPOEVF EÁQPTÁFĻEFWBOUĻMFĻDBQUFVSĻQBSĻFYFNQMF 1MVTĻE JOGPSNBUJPOTĻTVSĻMFTĻMJNJUFTĻEVĻSBEBS ĻWPJSĻQBHFĻ #XGTV EQNNKUKQP 4ÏRCT FGOCPFÏG -FTĻTZTUġNFTĻEFĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻEJTUBODFĻFUĻE BOUJDJQBUJPOĻEFĻDPMMJTJP
PAGE 176
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %KV[ 5CHGV[ )ÏPÏTCNKVÏU $JUZĻ4BGFUZsĻFTUĻVOFĻGPODUJPOĻRVJĻBJEFĻMF DPOEVDUFVSĻ÷ĻÁWJUFSĻVOFĻDPMMJTJPOĻEBOTĻMFT FNCPVUFJMMBHFTĻQBSĻFYFNQMF ĻMPSTRVFĻMFT DIBOHFNFOUTĻEBOTĻMBĻDJSDVMBUJPOĻFOĻBWBMĻDPN CJOÁTĻ÷ĻM JOBUUFOUJPOĻQFVWFOUĻFOUSBÆOFSĻVOĻJODJ EFOU $FUUFĻGPODUJPOĻFTUĻBDUJWFĻBVYĻWJUFTTFTĻJOGÁ SJFVSFTĻ ĻLN IĻFUĻBJEFĻMFĻDPOEVDUFVSĻFOĻGSFJ OBOUĻBVUPNBUJRVFNFOUĻMBĻWPJUVSFĻFOĻDBTĻEF SJTRVFĻEFĻDPMMJTJPOĻBWFDĻMFĻWÁIJDVMFĻRVJĻQSÁ DġEFĻTJĻMFĻDPOEVDUFVSĻOFĻSÁBHJUĻQBTĻ÷ĻUFNQT BWF
PAGE 177
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %KV[ 5CHGV[ (QPEVKQP NBKPSJUÁĻEFTĻDPOEVDUFVST ĻDFUUFĻTJUVBUJPOĻFTU DPOTJEÁSBCMFNFOUĻEJGGÁSFOUFĻE VOĻTUZMFĻEF DPOEVJUFĻOPSNBMĻFUĻQFVUĻíUSFĻEÁTBHSÁBCMF 4JĻMBĻEJGGÁSFODFĻEFĻWJUFTTFĻFOUSFĻMFTĻWÁIJDVMF FTUĻTVQÁSJFVSFĻ÷Ļ ĻLN I Ļ$JUZĻ4BGFUZsĻOF QPVSSBĻQBTĻÁWJUFSĻTFVMĻMBĻDPMMJTJPO Ļ1PVSĻPCUF OJSĻVOFĻQVJTTBODFĻEFĻGSFJOBHFĻUPUBMF ĻMF DPOEVDUFVSĻEFWSBĻBQQVZFSĻTVSĻMBĻQÁEBMFĻEF GSFJOĻBVRVFMĻDBTĻJMĻEFWJFOUĻBMPSTĻQPTTJCMF E ÁWJUFSĻVOFĻDPMMJTJPOĻNíNFĻBWFDĻVOFĻEJGGÁ SFODFĻEFĻWJUFTTFĻTVQÁS
PAGE 178
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %KV[ 5CHGV[ #66'06+10 -FĻDBQUFVSĻMBTFSĻÁNFUĻVOĻGBJTDFBVĻMBTFS NíNFĻMPSTRVFĻ$JUZĻ4BGFUZsĻBĻÁUÁĻNBOVFM MFNFOUĻEÁTBDUJWÁ 1PVSĻSÁBDUJWFSĻ$JUZĻ4BGFUZsĻ p 4VJWF[ĻMBĻNíNFĻQSPDÁEVSFĻRVFĻQPVSĻMB EÁTBDUJWBUJPOĻNBJTĻTÁMFDUJPOOF[ĻM PQUJPO #EVKXÏ .
PAGE 179
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %KV[ 5CHGV[ TJHOJGJFĻRVFĻ$JUZĻ4BGFUZsĻOFĻQFVUĻQBTĻGPOD UJPOOFS $FQFOEBOU ĻMFĻNFTTBHFĻ2CTG DTKUG %CRVGWTU DNQSWÏUĻO BQQBSBÆUĻQBTĻEBOTĻUPV UFTĻMFTĻTJUVBUJPOTĻQPVSĻMFTRVFMMFTĻMFĻDBQUFVS FTUĻCMPRVÁ Ļ-FĻDPOEVDUFVSĻEPJUĻEPODĻíUSF BUUFOUJGĻFUĻNBJOUFOJSĻMFĻQBSF CSJTFĻFUĻMBĻ[POF TJUVÁFĻEFWBOUĻMFĻDBQUFVSĻMBTFSĻQSPQSFT -FĻUBCMFBVĻTVJWBOUĻQSÁTFOUFĻMFTĻDBVTFTĻQPTTJ CMFTĻEFĻM BQQBSJUJPOĻEVĻNFTTBHFĻBJOTJĻRVFĻEFT NFTVSFTĻBQQSPQSJÁFT %CWUG /GUWTG -BĻ[POFĻEFWBOUĻMF DBQUFVSĻMBTFSĻTVSĻMF
PAGE 180
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %KV[ 5CHGV[ p 'BJTDFBVĻMBTFSĻ Ļ/FĻQBTĻSFHBSEFSĻEJSFDUF NFOUĻEBOTĻMFĻGBJTDFBVĻBWFDĻVOĻJOTUSVNFOU PQUJRVFĻ Ļ1SPEVJUĻMBTFSĻEFĻDMBTTFĻ .
PAGE 181
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %KV[ 5CHGV[ 6ÏOQKP /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP /GUWTG (TGKPCIG CWVQ RCT %KV[ 5CHGV[ $JUZĻ4BGFUZsĻGSFJOFĻPVĻBĻFGGFDUVÁĻVOĻGSFJOBHFĻBVUPNBUJRVF 2CTG DTKUG %CRVGWTU DNQSWÏU -FĻDBQUFVSĻMBTFSĻFTUĻUFNQPSBJSFNFOUĻIPSTĻGPODUJPO ĻCMPRVÁĻQBSĻVOĻPCKFU ÁMÁNFOUĻRVFMDPORVF p 3FUJSF[ĻM PCKFUĻRVJĻCMPRVFĻMFĻDBQUFVSĻFU PVĻOFUUPZF[ĻMFĻQBSF CSJTF 1MVTĻE JOGPSNBUJPOTĻTVSĻMFTĻMJNJUFTĻEVĻDBQUFVSĻMBTFS ĻWPJSĻQBHFĻ %KV[ 5CHGV[ 4ÏRCT FGOCPFÏG $JUZĻ4BGFUZsĻFTUĻIPSTĻGPODUJPO p $POUBDUF[ĻVOĻBU
PAGE 182
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCPVKEKRCVKQP FG EQNNKUKQP CXGE HTGKPCIG CWVQOCVKSWG %9#$ GV FÏVGEVKQP FGU RKÏVQPU )ÏPÏTCNKVÏU -FĻ TZTUġNFĻE BOUJDJQBUJPOĻEFĻDPMMJTJPOĻBWFD GSFJOBHFĻBVUPNBUJRVFĻFUĻEÁUFDUJPOĻEFTĻQJÁ UPOT ĻFTUĻVOĻBTTJTUBOUĻRVJĻBWFSUJUĻMFĻDPOEVD UFVSĻFOĻDBTĻEFĻSJTRVFĻEFĻDPMMJTJPOĻBWFDĻVOĻQJÁ UPOĻPVĻBWFDĻMFĻWÁIJDVMFĻRVJĻQSÁDġEFĻFUĻSPVMF EBOTĻMFĻNíNFĻTFOTĻPVĻFTUĻ÷ĻM BSSíU -FĻTZTUġNFĻE BOUJDJQBUJPOĻEFĻDPMMJTJPOĻBWFD GSFJOBHFĻBVUPNBUJRVFĻFUĻEÁUFDUJPOĻEFTĻQJÁUPOT FTUĻBDUJWÁĻEBOTĻMFT
PAGE 183
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCPVKEKRCVKQP FG EQNNKUKQP CXGE HTGKPCIG CWVQOCVKSWG %9#$ GV FÏVGEVKQP FGU RKÏVQPU - BOUJDJQBUJPOĻEFĻDPMMJTJPOĻFUĻ$JUZĻ4BGFUZs TPOUĻDPNQMÁNFOUBJSFT Ļ1PVSĻEFĻQMVTĻBNQMFT JOGPSNBUJPOTĻDPODFSOBOUĻ$JUZĻ4BGFUZs ĻWPJS QBHFĻ - BTTJTUBODFĻEFĻGSFJOBHFĻBNQMJGJFĻÁHBMFNFOU MFĻGSFJOBHFĻEVĻDPOEVDUFVSĻTJĻMFĻTZTUġNF FTUJNFĻRVFĻMFĻGSFJOBHFĻO FTUĻQBTĻTVGGJTBOU QPVSĻÁWJUFSĻMBĻDPMMJTJPO 5[UVÒOG FiCPVKEKRCVKQP FG EQNNKUKQP (TGKP CWVQOCVKSWG -FĻDPOEVDUFVSĻFTUĻE BCPSEĻBWFSU
PAGE 184
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCPVKEKRCVKQP FG EQNNKUKQP CXGE HTGKPCIG CWVQOCVKSWG %9#$ GV FÏVGEVKQP FGU RKÏVQPU / BUUFOEF[ĻKBNBJTĻVOĻBWFSUJTTFNFOUĻEF DPMMJTJPO Ļ-FĻDPOEVDUFVSĻFTUĻUPVKPVSTĻSFT QPOTBCMFĻEVĻNBJOUJFOĻEFĻMBĻEJTUBODFĻDPS SFDUFĻFUĻEVĻSFTQFDUĻEFTĻWJUFTTFT ĻNíNFĻTJ FOĻDBTĻE VUJMJTBUJPOĻEVĻTZTUġNFĻE BOUJDJQB UJPOĻEFĻDPMMJTJPOĻBWFDĻGSFJOBHFĻBVUPNB UJRVF 4JĻMBĻDBNÁSBĻOFĻQFVUĻQBTĻWPJSĻVOFĻHSBOEFĻQBS UJFĻEVĻDPSQT ĻFMMFĻOFĻEÁUFDUFSBĻQBTĻMFĻQJÁUPO p 1PVSĻRV VOĻQJÁUPOĻQVJTTFĻíUSFĻEÁUFDUÁ
PAGE 185
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCPVKEKRCVKQP FG EQNNKUKQP CXGE HTGKPCIG CWVQOCVKSWG %9#$ GV FÏVGEVKQP FGU RKÏVQPU #EVKXGT FÏUCEVKXGT NGU UKIPCWZ FiCXGTVKUUGOGPV -FĻUÁNPJOĻE BWFSUJTTFNFOUĻ OĻ< >ĻTVSĻM JMMVTUSB UJPOĻEFĻMBĻQBHFĻ ĻT BMMVNFĻBVUPNBUJRVF NFOUĻBVĻEÁNBSSBHFĻEVĻNPUFVSĻTJĻMFĻTZTUġNF E BOUJDJQBUJPOĻEFĻDPMMJTJPOĻFTUĻBDUJWÁ - BWFSUJTTFNFOUĻBDPVTUJRVFĻQFVUĻíUSFĻBDUJWÁ EÁTBDUJWÁĻTÁQBSÁNFOUĻ p 4ÁMFDUJPOOF[Ļ#EVKXÏĻPVĻ&ÏUCEVKXÏĻEBOT MFĻNFOVĻ/; %#4ĻTPVTĻ2CTCOÒVTGU 2CTCOÒVTGU FW XÏJKEWNG 5[UV
PAGE 186
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCPVKEKRCVKQP FG EQNNKUKQP CXGE HTGKPCIG CWVQOCVKSWG %9#$ GV FÏVGEVKQP FGU RKÏVQPU 'PVTGVKGP .
PAGE 187
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCPVKEKRCVKQP FG EQNNKUKQP CXGE HTGKPCIG CWVQOCVKSWG %9#$ GV FÏVGEVKQP FGU RKÏVQPU #66'06+10 -FTĻBWFSUJTTFNFOUTĻFUĻMFĻGSFJOBHFĻQFVWFOU íUSFĻSFUBSEÁT ĻOFĻQBTĻBQQBSBÆUSFĻPVĻTF EÁDMFODIFSĻJOVUJMFNFOUĻTJĻMFTĻDPOEJUJPOT GPOUĻRVFĻMFĻSBEBSĻPVĻMFĻDBQUFVSĻEFĻMB DBNÁSBĻOFĻQFVUĻQBTĻEÁUFDUFSĻMFĻWÁIJDVMF DPSSFDUFNFOU -FĻTZTUġNFĻEFĻDBQUFVSTĻBĻVOFĻQPSUÁFĻMJNJ UÁFĻFOĻDFĻRVJĻDPODFSOFĻMFTĻQJÁUPOTĻFUĻMF TZTUġNFĻÁNFUĻEFTĻBWFSUJTTFNFOUĻFUĻQSP DġEFĻ÷ĻEFTĻGSFJOBHFĻKVTRV ÷Ļ ĻLN I Ļ1PVS MF
PAGE 188
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCPVKEKRCVKQP FG EQNNKUKQP CXGE HTGKPCIG CWVQOCVKSWG %9#$ GV FÏVGEVKQP FGU RKÏVQPU MFTĻGPODUJPOTĻBTTPDJÁFTĻ÷ĻMBĻDBNÁSBĻQFVWFOU íUSFĻDPOTJEÁSBCMFNFOUĻSÁEVJUFTĻWPJSFĻQSPWJTPJ SFNFOUĻEÁTBDUJWÁFT UFVSĻEFĻMBĻDBNÁSBĻFTUĻCMPRVÁĻFUĻRV JMĻOFĻQFVU QBTĻEÁUFDUFSĻMFTĻQJÁUPOTĻFUĻMFĻNBSRVBHFĻBV TPMĻEFWBOUĻMBĻWPJUVSF 6OĻGPSUĻDPOUSF KPVS ĻEFTĻSFGMFUTĻTVSĻMBĻDIBVT TÁF ĻVOFĻDIBVTTÁFĻTBMFĻPVĻVOĻNBSRVBHFĻBV TPMĻJNQSÁDJTĻQFVWFOUĻBVTTJĻSÁEVJSFĻDPOTJEÁSB CMFNFOUĻMFTĻGPODUJPOTĻRVJ
PAGE 189
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCPVKEKRCVKQP FG EQNNKUKQP CXGE HTGKPCIG CWVQOCVKSWG %9#$ GV FÏVGEVKQP FGU RKÏVQPU 6ÏOQKPU GV OGUUCIGU Ë NiÏETCP 6ÏOQKP# /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP #XGTV EQNNKUKQP 1(( 4ZTUġNFĻE BOUJDJQBUJPOĻEFĻDPMMJTJPOĻEÁTBDUJWÁ "QQBSBÆUĻBVĻEÁNBSSBHFĻEVĻNPUFVS -FĻNFTTBHFĻT ÁUFJOUĻBQSġTĻFOWJSPOĻ ĻTFDPOEFTĻPVĻBWFDĻVOFĻQSFTTJPOĻTVSĻMFĻCPVUPOĻ1- #XGTV EQNNKUKQP +PFKURQPKDNG -FĻTZTUġNFĻE BOUJDJQBUJPOĻEFĻDPMMJTJPOĻOFĻQFVUĻQBTĻíUSFĻBDUJWÁ -FĻTZTUġNFĻE BOUJDJQBUJPOĻEFĻDPMMJTJPOĻOFĻQFV
PAGE 190
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCPVKEKRCVKQP FG EQNNKUKQP CXGE HTGKPCIG CWVQOCVKSWG %9#$ GV FÏVGEVKQP FGU RKÏVQPU 6ÏOQKP# /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP 4CFCT DNQSWÏ 8QKT OCPWGN -FĻTZTUġNFĻE BOUJDJQBUJPOĻEFĻDPMMJTJPOĻBWFDĻGSFJOBHFĻBVUPNBUJRVFĻFTUĻQSPWJTPJSFNFOUĻIPSTĻTFSWJDF -FĻSBEBSĻFTUĻCMPRVÁĻFUĻOFĻQFVUĻQBTĻEÁUFDUFSĻMFTĻBVUSFTĻWÁIJDVMFTĻFOĻDBTĻEFĻGPSUFĻQMVJFĻPVĻEFĻOFJHFĻGPOEVF EÁQPTÁFĻEFWBOUĻMFĻDBQUFVSĻQBSĻFYFNQMF 1MVTĻE JOGPSNBUJPOTĻTVSĻMFTĻMJNJUFTĻEVĻSBEBS ĻWPJSĻQBHFĻ #XGTV EQNNKUKQP 4ÏRCT FG
PAGE 191
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT &TKXGT #NGTV 5[UVGO )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV &TKXGT #NGTV 5[UVGO -FĻTZTUġNFĻE "MFSUFĻEFĻ7JHJMBODFĻEVĻDPOEVD UFVSĻ %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFN ĻFTUĻQSÁWVĻQPVS BTTJTUFSĻMFĻDPOEVDUFVSĻMPSTRVFĻTBĻDPODFOUSB UJPOĻTVSĻMBĻDPOEVJUFĻTFĻEÁHSBEFĻPVĻMPSTRV JM RVJUUFĻTBĻWPJFĻJOWPMPOUBJSFNFOU #66'06+10 - BMFSUFĻEFĻWJHJMBODFĻEVĻDPOEVDUFVSĻ %SJWFS "MFSUĻ4ZTUFN ĻOFĻGPODUJPOOFĻQBTĻEBOTĻUPV UFTĻMFTĻTJUVBUJPOTĻ ĻJMĻOFĻDPOTUJUVFĻRV VOF BTTJTUBODFĻDPNQMÁNFOUBJSF -FĻDPOEVDUFVSĻFTUĻUPVKPVSTĻSFTQPOTBCMFĻEF
PAGE 192
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT &TKXGT #NGTV 5[UVGO &#% )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV NG %QPVTÙNG Fi#NGTVG FG 8KIKNCPEG FW EQPFWEVGWT &#% -FĻSÌMFĻEVĻ%"$ĻFTUĻEFĻEÁUFDUFSĻVOFĻEÁHSBEB UJPOĻMFOUFĻEFĻMBĻDPODFOUSBUJPOĻFUĻTPOĻVUJMJTBUJPO QSJODJQBMFĻFTUĻQSÁWVFĻQPVSĻMFTĻBVUPSPVUFT $FUUFĻGPODUJPOĻO FTUĻQBTĻQSÁWVFĻQPVSĻMBĻDJSDV MBUJPOĻFOĻNJMJFVĻVSCBJO %BOTĻDFSUBJOTĻDBT ĻMFĻDPNQPSUFNFOUĻEF DPOEVJUFĻO FTUĻQBTĻBGGFDUÁĻNBMHSÁĻMBĻGBUJHVF %BOTĻDFĻDBT ĻMFĻDPOEVDUFVSĻQFVUĻOFĻQBTĻíUSF BWFSUJ Ļ*MĻFTUĻEPODĻUPVKPVSTĻJNQPSUBOUĻEFĻ
PAGE 193
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT &TKXGT #NGTV 5[UVGO &#% BDUJWFĻUBOUĻRVFĻMBĻWJUFTTFĻSFTUFĻTVQÁSJFVSFĻ÷ ĻLN I 4JĻMFĻWÁIJDVMFĻDPNNFODFĻ÷Ļ[JH[B HVFS ĻMFĻDPOEVDUFVSĻFTUĻBWFSUJĻQBSĻVO TJHOBMĻTPOPSFĻFUĻVOĻNFTTBHFĻ&TKXGT #NGTV 2CWUG EQPUGKNNÏG Ļ-FĻUÁNPJO DJ DPOUSFĻBQQBSBÆUĻFOĻNíNFĻUFNQTĻTVSĻMF UBCMFBVĻEFĻCPSE Ļ- BWFSUJTTFNFOUĻFTUĻSÁQÁUÁ BQSġTĻVOĻJOTUBOUĻTJĻMFĻDPNQPSUFNFOUĻEF DPOEVJUFĻOFĻT FTUĻQBTĻBNÁMJPSÁ -FĻUÁNPJOĻE BWFSUJTTFNFOUĻQFVUĻíUSFĻÁUFJOUĻ p "QQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPOĻ1-ĻEVĻMFWJFSĻHBV DIFĻBVĻWPMBOU #
PAGE 194
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT &TKXGT #NGTV 5[UVGO &#% 6ÏOQKPU GV OGUUCIGU 6CDNGCW FG DQTF 6ÏOQKP# /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP &TKXGT #NGTV 2CWUG EQPUGKNNÏG -FĻWÁIJDVMFĻ[JH[BHVF ĻMFĻDPOEVDUFVSĻFTUĻBWFSUJĻQBSĻVOĻTJHOBMĻTPOPSFĻFUĻVOĻNFTTBHF 2CTG DTKUG %CRVGWTU DNQSWÏU -FĻDBQUFVSĻEFĻMBĻDBNÁSBĻFTUĻQSPWJTPJSFNFOUĻIPSTĻTFSWJDF "QQBSBÆUĻMPSTRV JMĻZĻBĻEFĻMBĻOFJHF ĻEFĻMBĻHMBDFĻPVĻEFĻMBĻTBMFUÁĻTVSĻMFĻQBSF CSJTFĻQBSĻFYFNQMF p /FUUPZF[ĻMBĻTVSGBDFĻEFWBOUĻMFĻDBQUFVSĻEFĻMBĻDBNÁSBĻTVSĻMFĻQBSF CSJTF 1MVTĻE JOGPS
PAGE 195
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCNGTVG FG XKIKNCPEG FW EQPFWEVGWT &TKXGT #NGTV 5[UVGO .&9 )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV .
PAGE 196
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCNGTVG FG XKIKNCPEG FW EQPFWEVGWT &TKXGT #NGTV 5[UVGO .&9 .KOKVGU 4ÏINCIGU RGTUQPPCNKUÏU 6ÏOQKPU GV OGUUCIGU Ë NiÏETCP -FĻDBQUFVSĻEFĻMBĻDBNÁSBĻEFĻMBĻGPODUJPOĻ-%8 QSÁTFOUFĻMFTĻNíNFTĻMJNJUFTĻRVFĻM ģJMĻIVNBJO 1PVSĻQMVTĻE JOGPSNBUJPOT ĻWPJSĻQBHFĻ -FTĻSÁHMBHFTĻTPOUĻFGGFDUVÁTĻTVSĻM ÁDSBOĻEFĻMB DPOTPMFĻDFOUSBMFĻWJBĻMFĻTZTUġNFĻEFĻNFOV EBOTĻ/; %#4 Ļ/BWJHVF[ĻKVTRV ÷Ļ2CTCOÒVTGU 2CTCOÒVTGU FW XÏJKEWNG 5[UVÒOG FiCUUKUVCPEG Ë NC EQPFWKVG .
PAGE 197
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT 5[UVÒOG FiCNGTVG FG XKIKNCPEG FW EQPFWEVGWT &TKXGT #NGTV 5[UVGO .&9 6ÏOQKP# /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP .CPG &GRCTV 9CTP +PFKURQ PKDNG -BĻDIBVTTÁFĻO BĻQBTĻEFĻNBSRVBHFĻBVĻTPMĻQSÁDJTĻPVĻMFĻDBQUFVSĻEFĻMBĻDBNÁSBĻFTUĻUFNQPSBJSFNFOU IPSTĻTFSWJDF Ļ1MVTĻE JOGPSNBUJPOTĻTVSĻMFTĻMJNJUFTĻEVĻDBQUFVSĻEFĻMBĻDBNÁSB ĻWPJSĻQBHFĻ .
PAGE 198
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT #UUKUV UVCVKQP )ÏPÏTCNKVÏU (QPEVKQP - BJEFĻBVĻTUBUJPOOFNFOUĻWPVTĻBJEF ĻDPNNF TPOĻOPNĻM JOEJRVF ĻMPSTRVFĻWPVTĻWPVTĻHBSF[ 6OĻTJHOBMĻTPOPSFĻFUĻEFTĻUÁNPJOTĻTVSĻM ÁDSBO EFĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMFĻJOEJRVFOUĻMBĻEJTUBODFĻ÷ M PCTUBDMFĻEÁUFDUÁ -FĻOJWFBVĻTPOPSFĻEFĻM BJEFĻBVĻTUBUJPOOFNFOU QFVUĻíUSFĻBKVTUÁĻEVSBOUĻMFĻTJHOBMĻFOĻDPVSTĻ÷ M BJEFĻEFĻMBĻNPMFUUFĻ81.
PAGE 199
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT #UUKUV UVCVKQP MFĻQMVTĻQSPDIFĻEFĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻQMFJO Ļ4JĻMFT PCTUBDMFTĻEÁUFDUÁTĻTFĻUSPVWFOUĻ÷ĻMBĻEJTUBODF JNQMJRVBOUĻVOFĻUPOBMJUÁĻDPOUJOVFĻ÷ĻM BWBOUĻFUĻ÷ M BSSJġSF ĻMBĻUPOBMJUÁĻQBTTFĻE VOĻIBVU QBSMFVSĻ÷ M BVUSF #KFG CW UVCVKQPPGOGPV CTTKÒTG #KFG CW UVCVKQPPGOGPV CXCPV +/2146#06 $FSUBJOTĻÁMÁNFOUTĻDPNNFĻEFTĻDIBÆOFT EFTĻQPUFBVYĻGJOTĻFUĻCSJMMBOUTĻPVĻEFTĻPCTUB DMFTĻCBTĻQFVWFOUĻíUSFĻEBOTĻ M PNCSFĻEV TJHOBM ĻFUĻOFĻQBTĻíUSFĻEÁUFDUÁTĻQBSĻMFTĻDBQ UFVST Ļ-BĻUPOBMJUÁĻQBSĻJNQVMTJPO
PAGE 200
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT #UUKUV UVCVKQP 016' - BJEFĻBVĻTUBUJPOOFNFOUĻBWBOUĻFTUĻEÁTBDUJ WÁFĻMPSTĻEVĻTFSSBHFĻEVĻGSFJOĻEFĻTUBUJPOOF NFOUĻPVĻTJĻMBĻQPTJUJPOĻ2ĻEFĻMBĻCPÆUFĻEF WJUFTTFTĻBVUPNBUJRVFĻFTUĻFOHBHÁF ĻMFĻDBT ÁDIÁBOU +/2146#06 1PVSĻMBĻQPTFĻEFĻGFVYĻTVQQMÁNFOUBJSFTĻ 1FOTF[ĻRV JMTĻOFĻEPJWFOUĻQBTĻHíOFSĻMFT DBQUFVSTĻqĻMFTĻGFVYĻTVQQMÁNFOUBJSFTĻQPVS BMPSTĻíUSFĻDPOTJEÁSÁTĻDPNNFĻEFTĻPCTUB DMFT +/2146#06 %BOTĻDFSUBJOFTĻDPOEJUJPOT ĻMFĻTZTUġNF E BTTJTUBODFĻBVĻTUBUJPOOFNFOUĻQFVU FOWPZFSĻEFTĻTJHOBVYĻE
PAGE 201
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %COÏTC FiCKFG CW UVCVKQPPGOGPV )ÏPÏTCNKVÏU (QPEVKQPPGOGPV GV WVKNKUCVKQP -BĻDBNÁSBĻE BTTJTUBODFĻBVĻTUBUJPOOFNFOUĻFTU VOĻTZTUġNFĻE BJEFĻBDUJWÁĻMPSTRVFĻMBĻNBSDIF BSSJġSFĻFTUĻFOHBHÁFĻ QFVUĻíUSFĻNPEJGJÁĻEBOTĻMF NFOVĻEFĻSÁHMBHFT ĻWPJSĻQBHFĻ - JNBHFĻEFĻMBĻDBNÁSBĻFTUĻSFQSPEVJUFĻTVS M ÁDSBOĻEFĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMF #66'06+10 p -BĻDBNÁSBĻEFĻTUBUJPOOFNFOUĻFTUĻVO BTTJTUBOUĻFUĻOFĻQFVUĻKBNBJTĻSFNQMBDFS MBĻSFTQPOTBCJMJUÁĻEVĻDPOEVDUFVSĻMPST E VOFĻNBSDIFĻBSSJġSF p -BĻDBNÁSBĻBĻEFTĻ
PAGE 202
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %COÏTC FiCKFG CW UVCVKQPPGOGPV .
PAGE 203
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %COÏTC FiCKFG CW UVCVKQPPGOGPV .KIPGU FG FÏNKOKVCVKQP EFQVJTĻMFĻQBSF DIPDTĻT JMĻO ZĻBĻBVDVOĻPCTUB DMF 8QKVWTGU ÏSWKRÏGU FG ECRVGWTU FiCKFG CW UVCVKQPPGOGPV %QWNGWT &KUVCPEG OÒVTG +BVOF q 0SBOHF q 3PVHF q 4ÏINCIGU "QQVZF[ĻTVSĻ1- /'07ĻMPSTRVFĻMBĻWVFĻOPS NBMFĻFTUĻBGGJDIÁF Ļ&GGFDUVF[ĻMFTĻSÁHMBHFTĻTPV IBJUÁT &KXGTU p -FĻSÁHMBHFĻTUBOEBSEĻFTUĻM BDUJWBUJPOĻEFĻMB .
PAGE 204
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT %COÏTC FiCKFG CW UVCVKQPPGOGPV .KOKVGU 016' 6OĻQPSUF CJDZDMFUUFĻPVĻE BVUSFTĻBDDFTTPJ SFTĻNPOUÁTĻ÷ĻM BSSJġSFĻEFĻMBĻWPJUVSFĻQFVWFOU HíOFSĻMFĻDIBNQĻEFĻWJTJPOĻEFĻMBĻDBNÁSB .íNFĻT JMĻTFNCMFĻRV VOFĻQBSUJFĻSFMBUJWFNFOU QFUJUFĻEFĻM JNBHFĻFTUĻDBDIÁF ĻJMĻQFVUĻT BHJS E VOFĻMBSHFĻ[POFĻDBDIÁFĻPÛĻVOĻPCTUBDMFĻQFVU TFĻUSPVWFSĻTBOTĻRVFĻWPVTĻOFĻQVJTTJF[ĻMF EÁUFDUFSĻKVTRV ÷ĻDFĻRVFĻMBĻWPJUVSFĻMFĻUPVDIF 0G RCU QWDNKGT p .
PAGE 205
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT $.+5 5[UVÒOG FiKPHQTOCVKQP CPING OQTV )ÏPÏTCNKVÏU UWT NG U[UVÒOG $.+5 #66'06+10 G021426 -FĻTZTUġNFĻDPNQMġUF ĻNBJTĻOFĻSFNQMBDF QBT ĻVOFĻDPOEVJUFĻQSVEFOUFĻFUĻM VUJMJTBUJPO EFTĻSÁUSPWJTFVST Ļ*MĻOFĻQFVUĻFOĻBVDVOĻDBT TFĻTVCTUJUVFSĻ÷ĻMmBUUFOUJPOĻFUĻ÷ĻMBĻSFTQPOTB CJMJUÁĻEVĻDPOEVDUFVS Ļ-BĻSFTQPOTBCJMJUÁ E VOĻDIBOHFNFOUĻEFĻGJMFĻFOĻUPVUFĻTÁDVSJUÁ JODPNCFĻBVĻDPOEVDUFVS 4ÐVTQXKUGWT CXGE HQPEVKQP $.
PAGE 206
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT $.
PAGE 207
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT $.
PAGE 208
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT $.
PAGE 209
#UUKUVCPEG CW EQPFWEVGWT
PAGE 210
/BWJHBUJPOĻEBOTĻMFTĻNFOVTĻFUĻUSBJUFNFOUĻEFTĻNFTTBHFT .FOVĻ.
PAGE 211
$0/'035Ļ&5Ļ1-"*4*3Ļ%&Ļ$0/%6*3&
PAGE 212
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 0CXKICVKQP FCPU NGU OGPWU GV VTCKVGOGPV FGU OGUUCIGU %QODKPÏ FiKPUVTWOGPVU EPJUĻíUSFĻWBMJEÁĻBWFDĻMFĻCPVUPOĻ1-ĻQPVSĻQPV WPJSĻBGGJDIFSĻMFTĻNFOVT 8WG FiGPUGODNG FGU OGPWU $FSUBJOFTĻEFTĻPQUJPOTĻEFĻNFOVĻDJ EFTTPVT JNQMJRVFOUĻRVFĻMBĻGPODUJPOĻFUĻMFĻNBUÁSJFM TPJFOUĻJOTUBMMÁTĻEBOTĻWPUSFĻWPJUVSF 4ÏINCIGU 6JÒOGU /QFG FG EQPVTCUVG /QFG FG EQWNGWT "QQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPOĻ1-Ļ WPJSĻJMMVTUSBUJPO EBOTĻMBĻTFDUJPOĻ $PNCJOÁĻE JOTUSVNFOUT QBHFĻ ĻQPVSĻWBMJEFSĻFUĻOBWJHVFSĻFOUSFĻMFT NF
PAGE 213
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 0CXKICVKQP FCPU NGU OGPWU GV VTCKVGOGPV FGU OGUUCIGU /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP /GUUCIG 5KIPKHKECVKQP 'PVTGVKGP TGSWKU" $POUBDUF[ĻVOĻBUFMJFS#ĻQPVS VOĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻWPJUVSF BVĻQMVTĻUÌU $POUBDUF[ĻVOĻBUFMJFS#ĻQPVS VOĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻWPJUVSF BVĻQMVTĻUÌU 6GORQTCKTG OGPV FÏUCE VKXÏ" 8QKT OCPWGN" -JTF[ĻMFĻNBOVFMĻEF DPOEVJUFĻFUĻE FOUSFUJFO 6TCPUOKU UKQP 8KFCPIG JWKNG PÏEGU UCKTG 2TGPFTG TGPFG\ XQWU RQWT GPVTG VKGP *MĻFTUĻUFNQTĻEFĻQSFOESFĻVO S
PAGE 214
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG /GPW /; %#4 )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV /; %#4 %BOTĻDFĻNFOV ĻWPVTĻQPVWF[ĻHÁSFSĻEF OPNCSFVTFTĻGPODUJPOTĻEFĻMBĻWPJUVSF DPNNFĻMBĻNPOUSF ĻMFTĻSÁUSPWJTFVST FYUÁSJFVSTĻFUĻMFĻWFSSPVJMMBHF 7VKNKUCVKQP %QOOCPFG UWT NC EQPUQNG EGPVTCNG -BĻOBWJHBUJPOĻEBOTĻMFTĻNFOVTĻT FGGFDUVFĻBWFD MFTĻCPVUPOTĻEFĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMFĻPVĻMFT DPNNBOEFTĻESPJUFTĻEVĻWPMBOU %QOOCPFGU NC EQPUQNG EGPVTCNG RQWT NC PCXKIC VKQP FCPU NGU OGPWU "QQVZF[ĻTVSĻ/; %#4ĻQPVSĻPVWSJSĻMFT NFOVTĻTPVTĻ/; %#4 "QQVZF[ĻTVSĻ1-
PAGE 215
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG /GPW /; %#4 %QOOCPFGU CW XQNCPV 2CTCOÒVTGU 2CTCOÒVTGU FW XÏJKEWNG 2CTCOÒVTGU FG XGTTQWKNNCIG &ÏXGTTQWKNNCIG FGU RQTVGU 2QTVG EQPFWEVGWT RWKU VQWVGU 7PJDJĻVOĻFYFNQMFĻNPOUSBOUĻDPNNFOUĻWPVT QPVWF[ĻUSPVWFSĻVOFĻGPODUJPOĻFUĻM BKVTUFSĻBWFD MFTĻDPNNBOEFTĻEVĻWPMBOUĻ "QQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPOĻ/; %#4ĻEFĻMB DPOTPMFĻDFOUSBMF .
PAGE 216
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG /GPW /; %#4 p *[DTKFG p 5[UV UWRRQTVĻ 4VQQPSUĻTZTUFNT p 2CTCOÒVTGUĻ 4FUUJOHT /KP 8 *[DTKF /; %#4 *[DTKFG 7PJDJĻRVFMRVFTĻJOGPSNBUJPOTĻDPODFSOBOUĻMF TZTUġNFĻE FOUSBÆOFNFOUĻEFĻMBĻWPJUVSF Ļ$IPJ TJTTF[ĻQBSNJĻMFTĻUIġNFTĻTVJWBOUTĻ p (NWZ FG RWKUUCPEG - ÁDSBOĻJOEJRVFĻRVFMĻNPUFVSĻFOUSBÆOFĻMB WPJUVSFĻFUĻMFĻDJSDVJUĻEFĻMBĻGPSDFĻNPUSJDF WPJSĻQBHFĻ p /QFGU FG EQPFWKVG /; %#4 /C 8 5VCVKUVKSWGU FG VTCLGV /; %#4 5VCVKUVKSWGU RCTEQWTU - ÁDSBOĻBGGJDIFĻVOĻIJTUPSJRVFĻEFĻMB
PAGE 217
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG /GPW /; %#4 2CTCOÒVTGU FG XGTTQWKNNCIG 7FSSPVJMMBHFĻBVUPNBUJRVF EFTĻQPSUFT QBHFT Ļ FUĻ "DUJWÁ 5PVUFTĻMFTĻQPSUFT 3BCBUUSFĻMFTĻSÁUSPWJTFVST 2CTCOÒVTGU FiÏENCKTCIG 1PSUFĻDPOEVDUFVS QVJTĻUPVUFT 5ÁNPJOĻWFSSPVJMMBHFĻQPS UFT .
PAGE 218
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG /GPW /; %#4 'FVYĻEFĻDSPJTFNFOUĻBDUJ WÁT QBHF "DUJWÁ "DUJWÁ %ÁTBDUJWÁ %ÁTBDUJWÁ %JTUBODFĻE BWFSUJTTFNFOU 1IBSFTĻBVYJMJBJSFT "DUJWÁ (QTEG FW XQNCPV 'BJCMF .PZFOOF &MFWÁF 4ÏVCDNKT NGU RCTCOÒVTGU XQKVWTG QBHF #HHKEJCIG FG NC UKIPCNKUCVKQP TQWVKÒTG %ÁTBDUJWÁ #NGTVG FG XKVGUUG "DUJWÁ /PSNBMF %ÁTBDUJWÁ $PVSUF 4POĻE BWFSUJTTFNFOU QBHF &56% "DUJWÁ "DUJWÁ %ÁTBDUJWÁ %ÁTBDUJWÁ .
PAGE 219
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG /GPW /; %#4 &TKXGT #NGTV "DUJWÁ QBHF %ÁTBDUJWÁ 1RVKQPU FW U[UVÒOG *GWTG *DJ ĻWPVTĻQPVWF[ĻSÁHMFSĻMBĻNPOUSF EVĻUBCMFBVĻEFĻCPSE (QTOCV JQTCKTG I "DUJWÁ %ÁTBDUJWÁ -FĻDPOUFOVĻEFĻM ÁDSBOĻEJTQBSBÆU BQSġTĻVOĻJOTUBOUĻE JOBDUJWJUÁĻFUĻFTU SFNQMBDÁĻQBSĻVOĻÁDSBOĻWJEFĻTJ DFUUFĻPQUJPOĻFTUĻTÁMFDUJPOOÁF -FĻDPOUFOVĻEFĻM ÁDSBOĻSÁBQQBSBÆU TJĻM VOĻEFTĻCPVUPOTĻPVĻEFTĻDPN NBOEFTĻEFĻM ÁDSBOĻFTUĻBDUJPOOÁ 8QNWOGU 1FSNFUĻEFĻTÁMFDUJPOOFSĻMBĻMBOHVF EFTĻNFOVT 7PMVNFĻEFĻDPNNBOEF WPDBM
PAGE 220
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG /GPW /; %#4 .
PAGE 221
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG /GPW /; %#4 .KUVG FG 2&+ XQECWZ 4ÏINCIG CWVQO FW XGPVKNCVGWT .PEJGJFSĻMBĻMJTUF /PSNBM -FĻOPNCSFĻE ÁUBCMJTTFNFOUTĻFTU JNQPSUBOUĻFUĻWBSJFĻTFMPOĻMFTĻNBS DIÁT Ļ$FUUFĻMJTUFĻQFVUĻNÁNPSJTFS KVTRV ÷Ļ ĻÁUBCMJTTFNFOUTĻGBWPSJT NBYJNVN )BVU 2CTCOÒVTGU FG ENKOCVKUCVKQP 8QNXQ 1P %CNN %FTDSJQUJPOĻEBOTĻVOĻNBOVFM TÁQBSÁ +PHQTOCVKQP 'BJCMF /KPWVGTKG FG TGEKTEWNCVKQP FiCKT "DUJWÁ - PQUJPOĻ.
PAGE 222
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QOOCPFGU ENKOCVKSWGU )ÏPÏTCNKVÏU %NKOCVKUCVKQP -FĻ7 Ļ1MVH JOĻ)ZCSJEĻFTUĻÁRVJQÁĻE VOFĻDMJ NBUJTBUJPOĻÁMFDUSPOJRVF ĻWPJSĻQBHFĻ Ļ-B DMJNBUJTBUJPOĻSFGSPJEJU ĻDIBVGGFĻFUĻIVNJEJGJFĻM BJS EFĻM IBCJUBDMF 1PVSĻM BDUJWBUJPOĻEFĻMBĻDMJNBUJTBUJPO ĻOPVT SFDPNNBOEPOTĻE PVWSJSĻFOUJġSFNFOUĻMFTĻCPV DIFTĻE BJSĻEVĻUBCMFBVĻEFĻCPSEĻBGJOĻE PCUFOJS M FGGFUĻMFĻQMVTĻFGGJDBDFĻQPTTJCMF 016' -BĻDMJNBUJTBUJPOĻ "$ ĻQFVUĻíUSFĻEÁTBDUJWÁF WPJSĻQBHFĻ ĻNBJTĻQPVSĻPCUFOJSĻVOĻNFJM MFVSĻDPOGPS
PAGE 223
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QOOCPFGU ENKOCVKSWGU p -FĻDBQUFVSĻEFĻUFNQÁSBUVSFĻFYUÁSJFVSFĻTF USPVWFĻTVSĻMFĻSÁUSPWJTFVSĻFYUÁSJFVS p -BĻTPOEFĻE IVNJEJUÁ ĻTFĻUSPVWFĻQSÁTĻEV SÁUSPWJTFVSĻJOUÁSJFVS 016' 7FJMMF[Ļ÷ĻOFĻQBTĻSFDPVWSJSĻMFTĻDBQUFVSTĻBWFD EFTĻWíUFNFOUTĻPVĻUPVUĻBVUSFĻPCKFU 8KVTGU NCVÏTCNGU GV VQKV QWXTCPV 1PVSĻRVFĻMBĻDMJNBUJTBUJPOĻGPODUJPOOFĻEFĻGB¿PO PQUJNBMF ĻMFTĻWJUSFTĻMBUÁSBMFTĻFUĻMFĻUPJUĻPVWSBOU ÁWFOUVFMĻEPJWFOUĻíUSFĻGFSNÁT $WÏG UWT NGU HCEGU KPVÏTKGWTGU FGU XKVTGU 1PVSĻÁMJNJOFSĻMBĻCVÁ
PAGE 224
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QOOCPFGU ENKOCVKSWGU DPNNFĻMFTĻQBSUJDVMFT ĻMFTĻIZESPDBSCVSFT MFTĻPYZEFTĻE B[PUFĻFUĻM P[POFĻEFTĻDPV DIFTĻCBTTFT 016' 1PVSĻDPOTFSWFSĻMBĻOPSNFĻ$;*1ĻEBOTĻMFT WPJUVSFT ĻMFĻGJMUSFĻ÷ĻBJSĻ*"24ĻEPJUĻíUSFĻSFN QMBDÁĻUPVTĻMFTĻ Ļ ĻLNĻPVĻVOFĻGPJTĻQBS BOĻTVJWBOUĻMFĻQSFNJFSĻBUUFJOU Ļ"WFDĻVO NBYJNVNĻEFĻ Ļ ĻLNĻTVSĻ ĻBOT Ļ%BOT MFTĻWPJUVSFTĻTBOTĻ$;*1ĻFUĻTJĻMFĻDMJFOUĻTPV IBJUFĻDPOTFSWFSĻMBĻOPSNFĻ$;*1 ĻMFĻGJMUSF *"24ĻEPJUĻíUSFĻSFNQMBDÁĻMPSTĻEFĻM FOUSFUJFO SÁHVMJFS 7VKNKUCVKQP F
PAGE 225
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QOOCPFGU ENKOCVKSWGU $WUGU FG XGPVKNCVKQP UWT NG VCDNGCW FG DQTF $WUGU FG XGPVKNCVKQP FCPU NGU OQPVCPVU FG RQTVGU 0VWFSUFT 'FSNÁFT 'FSNÁFT 0VWFSUFT 0SJFOUBUJPOĻMBUÁSBMFĻEVĻGMVYĻE BJS 0SJFOUBUJPOĻMBUÁSBMFĻEVĻGMVYĻE BJS 0SJFOUBUJPOĻWFSUJDBMFĻEVĻGMVYĻE BJS 0SJFOUBUJPOĻWFSUJDBMFĻEVĻGMVYĻE BJS 4JĻMFTĻCVTFTĻFYUÁSJFVSFTĻTPOUĻPSJFOUÁFTĻWFST MFTĻWJUSFTĻMBUÁSBMFT ĻJMĻFTUĻQPTTJCMFĻE ÁMJNJOFSĻMB CVÁF 016' / PVCMJF[ĻQBTĻRVFĻMFTĻFOGBOUTĻQFVWFOUĻíUSF TFOTJCMFTĻBVYĻDPVSBOUTĻE
PAGE 226
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QOOCPFGU ENKOCVKSWGU %NKOCVKUCVKQP ÏNGEVTQPKSWG '%% 3ÁHVMBUJPOĻEFĻMBĻUFNQÁSBUVSF ĻDÌUÁĻHBV DIF 4JġHFĻBWBOUĻDIBVGGBOU ĻDÌUÁĻHBVDIF %ÁHJWSBHFĻNBYJNBM 7FOUJMBUFVS 3ÁQBSUJUJPOĻEFĻM BJSĻ ĻWFOUJMBUJPOĻQMBODIFS 3ÁQBSUJUJPOĻEFĻM BJSĻ ĻCVTFĻEFĻWFOUJMBUJPO UBCMFBVĻEFĻCPSE 3ÁQBSUJUJPOĻEFĻM BJSĻ ĻEÁHJWSBHFĻEVĻQBSF CSJTF %ÁTFNCVBHFĻFUĻEÁHJWSBHFĻEFĻMBĻMVOFUUF BSSJġSFĻFUĻEFTĻSÁUSPWJTFVSTĻFYUÁSJFVST ĻWPJS QBHFĻ 4JġHFĻBWBOUĻDIBVGGBOU ĻDÌUÁĻESPJU 3ÁHVMBUJPOĻEFĻMBĻUFNQÁSBUV
PAGE 227
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QOOCPFGU ENKOCVKSWGU 7VKNKUCVKQP FGU EQOOCPFGU 5KÒIGU EJCWHHCPVU 5KÒIGU CXCPV 5SPJTĻQSFTTJPOTĻTVSĻMFĻCPVUPOĻBDUJWFOUĻMF OJWFBVĻEFĻDIBVGGBHFĻMFĻQMVTĻCBTĻqĻVOĻUÁNPJO PSBOHFĻFTUĻBMMVNÁĻTVSĻM ÁDSBO 6OFĻQSFTTJPOĻTVSĻMFĻCPVUPOĻQFSNFUĻE PCUFOJS MFĻOJWFBVĻEFĻDIBVGGBHFĻNBYJNBMĻqĻUSPJT UÁNPJOTĻTPOUĻBMMVNÁT 2VBUSFĻQSFTTJPOTĻTVSĻMFĻCPVUPOĻEÁTBDUJWFOUĻMF DIBVGGBHFĻqĻBVDVOFĻUÁNPJOĻO FTUĻBMMVNÁ %FVYĻQSFTTJPOTĻTVSĻMFĻCPVUPOĻBDUJWFOUĻVO OJWFBVĻEFĻDIBVGGBHFĻQMVTĻCBTĻqĻEFVYĻUÁNPJOT T
PAGE 228
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QOOCPFGU ENKOCVKSWGU 4ÏRCTVKVKQP FG NiCKT 2CTCOÒVTGU FG ENKOCVKUCVKQP 4ÏINCIG CWVQO FW XGPVKNCVGWT Ļ$IPJTJTTF[ĻFOUSF (CKDNG Ļ0QTOCNĻPVĻ*CWVĻ p (CKDNGĻ Ļ3ÁHVMBUJPOĻBVUPNBUJRVFĻEVĻWFOUJ MBUFVS Ļ-FĻGBJCMFĻEÁCJUĻE BJSĻBĻMBĻQSJPSJUÁ p 0QTOCNĻ Ļ3ÁHVMBUJPOĻBVUPNBUJRVFĻEV WFOUJMBUFVS p *CWVĻ Ļ3ÁHVMBUJPOĻBVUPNBUJRVFĻEVĻWFOUJ MBUFVS Ļ-FĻEÁCJUĻE BJSĻQMVTĻÁMFWÁĻBĻMBĻQSJP SJUÁ 3ÁQBSUJUJPOĻEFĻM BJSĻ ĻEÁHJWSBHFĻEVĻQBSF CSJTF 3ÁQBSUJUJPOĻEFĻM BJSĻ ĻCVTFĻEFĻWFOUJMBUJPO U
PAGE 229
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QOOCPFGU ENKOCVKSWGU "WFDĻMBĻNPMFUUF ĻMBĻUFNQÁSB UVSFĻQFVUĻíUSFĻSÁHMÁFĻTÁQBSÁ NFOUĻEVĻDÌUÁĻDPOEVDUFVSĻFU EVĻDÌUÁĻQBTTBHFS WPJUVSF -FĻEFSOJFSĻSÁHMBHFĻFGGFDUVÁ EFNFVSFĻBVĻEÁNBSSBHFĻEFĻMB -PSTRVFĻMFĻUÁNPJOĻEVĻCPVUPOĻ#%ĻFTUĻÁUFJOU ĻMB DMJNBUJTBUJPOĻFTUĻEÁTBDUJWÁF Ļ-FTĻBVUSFTĻGPOD UJPOTĻTPOUĻUPVKPVSTĻDPOUSÌMÁFTĻBVUPNBUJRVF NFOU Ļ-PSTRVFĻMFĻEÁHJWSBHFĻNBYJNVNĻFTU BDUJWÁ ĻMBĻDMJNBUJTBUJPOĻFTUĻBVUPNBUJRVFNFOU BDUJWÁFĻBGJOĻEFĻEÁTIVNJEJGJFSĻM BJSĻBVĻNBYJ NVN &ÏIKXTCIG OC
PAGE 230
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QOOCPFGU ENKOCVKSWGU /KPWVGWT "WFDĻMBĻGPODUJPOĻNJOVUFSJF ĻMFĻEJTQPTJUJGĻDPO TFSWFSBĻMBĻQPTJUJPOĻEFĻSFDJSDVMBUJPOĻNBOVFMMF NFOUĻBDUJWÁFĻQFOEBOUĻVOĻDFSUBJOĻUFNQTĻRVJ EÁQFOEĻEFĻMBĻUFNQÁSBUVSFĻFYUÁSJFVSF Ļ$FMB QFSNFUĻEFĻSÁEVJSFĻMBĻGPSNBUJPOĻEFĻHJWSF ĻEF CVÁFĻFUĻE BJSĻWJDJÁ Ļ"DUJWF[ EÁTBDUJWF[ĻMBĻGPOD UJPOĻEBOTĻMFĻTZTUġNFĻEFĻNFOVĻ/; %#4ĻTPVT 2CTCOÒVTGU 2CTCOÒVTGU FG ENKOCVKUCVKQP /KPWVGTKG FG TGEKTEWNCVKQP FiCKT Ļ1PVS VOFĻEFTDSJQUJPOĻEVĻTZTUġNFĻEFĻNFOVT ĻWPJS QBHFĻ 5[
PAGE 231
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QOOCPFGU ENKOCVKSWGU 6CDNGCW FG FKUVTKDWVKQP FG NiCKT &KUVTKDWVKQP FG NiCKT 7VKNKUÏ &KUVTKDWVKQP FG NiCKT 7VKNKUÏ "SSJWÁFĻE BJSĻTVSĻMFTĻWJUSFT Ļ6OF DFSUBJOFĻRVBOUJUÁĻE BJSĻQBTTF QBSĻMFTĻCVTFTĻEFĻWFOUJMBUJPO - BJSĻO FTUĻQBTĻSFDZDMÁ Ļ-BĻDMJ NBUJTBUJPOĻFTUĻUPVKPVSTĻBDUJ WÁF QPVSĻÁMJNJOFSĻSBQJ EFNFOUĻMFĻHJWSFĻFU MBĻCVÁF "SSJWÁFĻE BJSĻBVĻQMBODIFSĻFU TVSĻMFTĻWJUSFT Ļ6OFĻDFSUBJOF RVBOUJUÁĻE BJSĻQBTTFĻQBSĻMFT CVTFTĻEFĻWFOUJMBUJPOĻEV UBCMFBVĻEFĻCPSE QPVSĻBTTVSFSĻVO D
PAGE 232
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 2TÏEQPFKVKQPPGOGPV FG NC XQKVWTG )ÏPÏTCNKVÏU -PSTĻEVĻQSÁDPOEJUJPOOFNFOU ĻEV 7 Ļ1MVH JOĻ)ZCSJE ĻMFTĻCFTPJOTĻÁOFSHÁUJRVFT EJNJOVFOUĻMPSTĻEVĻUSBKFUĻFUĻM BVUPOPNJFĻT BM MPOHF Ļ6UJMJTF[ĻEPODĻMFĻQSÁDPOEJUJPOOFNFOU BGJOĻEFĻQPVWPJSĻVUJMJTFSĻMBĻQVJTTBODFĻEFĻMBĻCBU UFSJF ĻQPVSĻMBĻDPOEVJUF -FĻQSÁDPOEJUJPOOFNFOUĻEFĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻQPT TJCMFĻMPSTRV FMMFĻFTUĻDPOOFDUÁFĻBVĻSÁTFBV ÁMFDUSJRVF ĻWPJSĻQBHFĻ p 1BSĻUFNQTĻGSPJE ĻMFĻDIBVGGBHFĻBMJNFOUÁĻBV DBSCVSBOUĻDIBVGGFĻ÷ĻMBĻGPJTĻMFĻNPU
PAGE 233
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 2TÏEQPFKVKQPPGOGPV FG NC XQKVWTG 4ÏINCIG FW RTÏEQPFKVKQPPGOGPV *MĻFTUĻQPTTJCMFĻEFĻDIPJTJSĻFOUSFĻ p QBSLJOHĻJOUÁSJFVS p QBSLJOHĻFYUÁSJFVS 2TÏEQPFKVKQPPGOGPV NQTUSWG NC XQKVWTG GUV EQPPGEVÏG CW TÏUGCW ÏNGEVTKSWG p -FĻSÁDIBVGGFNFOU SBGSBÆDIJTTFNFOUĻQFVU EVSFSĻKVTRV ÷Ļ ĻNJOVUFT -FTĻTJġHFTĻDIBVGGBOUTĻBWBOUĻQFVWFOUĻíUSF BDUJWÁTĻQFOEBOUĻMFĻQSÁDPOEJUJPOOFNFOU Ļ$F SÁHMBHFĻFTUĻOÁDFTTBJSFĻBWBOUĻDIBRVFĻQSÁDPO EJUJPOOFNFOU 2TÏEQPFKVKQPPGOGPV NQTUSWG NC XQKVWTG PiGUV RCU EQPPG
PAGE 234
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 2TÏEQPFKVKQPPGOGPV FG NC XQKVWTG -FĻDIBVGGBHFĻEFĻTJġHFĻEPJUĻUPVKPVST íUSFĻSÁBDUJWÁ Ļ-FTĻBVUSFTĻSÁHMBHFTĻTPOU NÁNPSJTÁT #EVKXGT NG FÏOCTTCIG FKTGEV CXGE NC VÏNÏEQOOCPFG 6UJMJTF[Ļ4'5'6ĻQPVSĻRVJUUFSĻMFĻNFOV 4JĻMFĻCPVUPOĻE JOGPSNBUJPOTĻ ĻFTUĻFOGPODÁ MPSTRVFĻMFĻQSÁDPOEJUJPOOFNFOUĻFTUĻBDUJWÁ ĻTPO TUBUVUĻTFSBĻJOEJRVÁĻBWFDĻMFĻTUBUVUĻEVĻWFSSPVJM MBHFĻEFĻMBĻWPJUVSF ĻWPJSĻQBHFĻ #EVKXCVKQP FKTGEVG GV FÏUCEVKXCVKQP FKTGEVG -FĻTUBUVUĻBQQBSBÆUĻNíNFĻMPSTRVFĻMFĻQSÁDPOEJ U
PAGE 235
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 2TÏEQPFKVKQPPGOGPV FG NC XQKVWTG 4ÏINCIG FG NC OKPWVGTKG &ÏOCTTGT NC OKPWVGTKG /BWJHVF[ĻBWFDĻMBĻNPMFUUFĻKVTRV ÷ 2TÏEQPFKVKQPPGOGPVĻFUĻWBMJEF[ĻBWFD 1- /BWJHVF[ĻBWFDĻMBĻNPMFUUFĻKVTRV ÷ 2TÏEQPFKVKQPPGOGPVĻFUĻWBMJEF[ĻBWFD 1- 4ÁMFDUJPOOF[ĻM VOFĻEFTĻEFVYĻNJOVUFSJFT BWFDĻMBĻNPMFUUFĻFUĻWBMJEF[ĻBWFDĻ1- 4ÁMFDUJPOOF[ĻM VOFĻEFTĻEFVYĻNJOVUFSJFT BWFDĻMBĻNPMFUUFĻFUĻBDUJWF[ĻBWFDĻ1- "QQVZF[ĻCSJġWFNFOUĻTVSĻMFĻCPVUPOĻ1QPVSĻTÁMFDUJPOOFSĻMFĻSÁHMBHFĻEFTĻIFVSFT 6UJM
PAGE 236
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 2TÏEQPFKVKQPPGOGPV FG NC XQKVWTG M ÁDSBOĻE JOGPSNBUJPOT ĻBDDPNQBHOÁĻEF M IFVSFĻDIPJTJF 5ÁNPJOĻTVSĻM ÁDSBOĻE JOGPSNBUJPO JOEJRVBOUĻVOFĻNJOVUFSJFĻBDUJWÁF 5[O DQNG #HHK EJCIG 5KIPKHKECVKQP %JCWHH CWVQ #%6 -FĻDIBVGGBHFĻBMJ NFOUÁĻBVĻDBSCVSBOU FTUĻBDUJWÁĻFUĻFO GPODUJPOOFNFOU -BĻNJOVUFSJFĻEV DIBVGGBHFĻFTUĻBDUJ WÁFĻBQSġTĻMFĻSFUSBJU EFĻMBĻUÁMÁDPN NBOEFĻEVĻDPOUBD UFVSĻE BMMVNBHFĻFU BQSġTĻBWPJSĻRVJUUÁĻMB WPJUVSF Ļ-FĻNPUFVS FUĻM IBCJUBDMFĻTPOU DIBVGGÁTĻBV NPNFOUĻSÁHMÁ
PAGE 237
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 2TÏEQPFKVKQPPGOGPV FG NC XQKVWTG 5[O DQNG #HHK EJCIG 5KIPKHKECVKQP 2TÏEQP FKVKQPP KPVGT TQORW RCT EJCPIG OGPV FiCNK OGPVC VKQP ÏNGE VTKSWG -FĻDIBVGGBHFĻBMJ NFOUÁĻÁMFDUSJRVFĻPV MBĻDMJNBUJTBUJPOĻFTU EÁTBDUJWÁ -BĻUSBOTNJTTJPO E ÁOFSHJFĻFTUĻJOUFS SPNQVF 5[O DQNG #HHK EJCIG 5KIPKHKECVKQP 2TÏEQP FKVKQPPG OGPV CTTÐVÏ GP TCK UQP FiWP F[UHQPE VKQPPG OGPV -FĻDIBVGGBHFĻBMJ NFOUÁĻÁMFDUSJRVFĻPV MBĻDMJNBUJTBUJPOĻFTU EÁTBDUJWÁ 2TÏEQP FKQP PGOPV CTTÐVÏ 6G
PAGE 238
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %JCWHHCIG )ÏPÏTCNKVÏU %JCWHHCIG CNKOGPVÏ CW ECTDWTCPV -FĻ7 Ļ1MVH JOĻ)ZCSJEĻBĻVOĻCFTPJOĻJNQPSUBOU EFĻDIBMFVS ĻTVSUPVUĻFOĻGPODUJPOOFNFOUĻÁMFD USJRVF Ļ&OĻDPOTÁRVFODF ĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJ QÁFĻE VOĻDIBVGGBHFĻÁMFDUSJRVFĻFUĻE VOĻDIBVG GBHFĻBMJNFOUÁĻBVĻDBSCVSBOU Ļ$FTĻDIBVGGBHFT TPOUĻOÁDFTTBJSFTĻQPVSĻBUUFJOESFĻMBĻCPOOF UFNQÁSBUVSFĻEFĻTFSWJDFĻEBOTĻMFĻNPUFVSĻFU PCUFOJSĻVOFĻDIBMFVSĻTVGGJTBOUFĻEBOTĻM IBCJUB DMF 1BSĻUFNQTĻGSPJE ĻMFĻDIBVGGBHFĻBMJNFOUÁĻBVĻDBS CVSBOUĻEFĻMBĻWPJUVS
PAGE 239
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %JCWHHCIG /BWJHVF[ĻBWFDĻMBĻNPMFUUFĻKVTRV ÷ 4ÏINCIGUĻFUĻWBMJEF[ĻBWFDĻ1- 4ÁMFDUJPOOF[ĻM VOFĻEFTĻPQUJPOTĻ%JCWHH CWVQ #%6 ĻPVĻ%JCWHH CWVQ &²5 ĻBWFDĻMB NPMFUUFĻFUĻWBMJEF[ĻBWFDĻ1- 6UJMJTF[Ļ4'5'6ĻQPVSĻRVJUUFSĻMFĻNFOV 016' -FTĻPQUJPOTĻEFĻNFOVĻO BQQBSBJTTFOUĻRV FO QPTJUJPOĻ+ Ļ5PVUĻSÁHMBHFĻEPJUĻEPODĻíUSF FGGFDUVÁĻBWBOUĻMFĻEÁNBSSBHFĻEVĻNPUFVS 4CXKVCKNNGOGPV #66'06+10 %VĻDBSCVSBOUĻSFOWFSTÁĻQPVSSBJUĻT FOGMBN NFS Ļ%ÁTBDUJWF[ĻMFĻDIBVGGBHFĻBMJNFOUÁĻBV DBSCVSBOUĻBWBOUĻEF
PAGE 240
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 1TFKPCVGWT FG DQTF )ÏPÏTCNKVÏU -FTĻNFOVTĻEFĻM PSEJOBUFVSĻEFĻCPSEĻGPSNFOU VOFĻCPVDMF Ļ- VOFĻEFTĻPQUJPOTĻFTUĻM FYUJODUJPO EFTĻUSPJTĻBGGJDIBHFTĻEFĻM PSEJOBUFVSĻEFĻCPSE $FMBĻJOEJRVFĻÁHBMFNFOUĻMFĻEÁCVU MBĻGJOĻEFĻMB CPVDMF 6CDNGCW FG DQTF *MĻFTUĻQPTTJCMFĻE BGGJDIFSĻTJNVMUBOÁNFOUĻUSPJT GPODUJPOTĻEFĻM PSEJOBUFVSĻEFĻCPSEĻ ĻVOFĻEBOT DIBDVOFĻEFTĻ GFOíUSFT ĻEFĻM JMMVTUSBUJPOĻDJ EFTTVT 1RVKQPU FG OGPW +PHQ UGTXKEG -FTĻDPNCJOBJTPOTĻTVJWBOUFTĻQFVWFOUĻíUSFĻBGGJ DIÁFTĻBWFDĻMBĻOQN
PAGE 241
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 1TFKPCVGWT FG DQTF 1RVKQPU FG OGPW +PHQ UGTXKEG %JCWHHCIG 4ÁMFDUJPOOF[ĻMB DBTFĻEFTĻ)FVSFTĻPV EFTĻ.JOVUFTĻBWFDĻMB OQNGVVGĻFUĻBDUJWF[ MBĻBWFDĻ1- qĻ&ÏOCTTCIG FKTGEV Ļ.JOVUFSJFĻ Ļ 0VWSFĻMFĻNFOV EFĻTÁMFDUJPOĻEF M IFVSF Ļ.
PAGE 242
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 1TFKPCVGWT FG DQTF NBUFVSTĻÁMFDUSJRVFTĻ TZTUġNFĻBVEJP ĻDMJNBUJ TBUJPO ĻTJġHFTĻDIBVGGBOU ĻFUD 016' $FSUBJOFTĻNFTVSFTĻQFVWFOUĻíUSFĻJODPSSFD UFTĻFOĻDBTĻEFĻDIBOHFNFOUĻEBOTĻMBĻGB¿PO EFĻDPOEVJSF 6OĻTUZMFĻEFĻDPOEVJUFĻÁDPOPNJRVFĻPGGSFĻTPV WFOUĻVOFĻNFJMMFVSFĻBVUPOPNJF Ļ1PVSĻTBWPJS DPNNFOUĻBNÁMJPSFSĻMBĻDPOTPNNBUJPOĻE ÁOFS HJF ĻWPJSĻQBHFĻ #WVQPQOKG CXGE GPVTCÔPGOGPV ÏNGEVTKSWG "GJOĻE BUUFJOESFĻMBĻQMVTĻMPOHVFĻEJTUBODFĻQPT TJCMFĻBWFDĻM FOUSBÆOFNFOUĻÁMFDUSJRVF ĻMF DP
PAGE 243
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG 1TFKPCVGWT FG DQTF -FTĻDPOTPNNBUJPOTĻEFĻDBSCVSBOUĻFUĻE ÁMFDUSJ DJUÁĻTPOUĻQSÁTFOUÁFTĻEBOTĻEFTĻHSBQIJRVFT TÁQBSÁT Ļ-BĻDPOTPNNBUJPOĻÁMFDUSJRVFĻBGGJ DIÁFĻFTUĻMBĻDPOTPNNBUJPOĻ OFUUF ĻD FTU ÷ EJSFĻM ÁOFSHJFĻDPOTPNNÁFĻNPJOTĻM ÁOFSHJF HÁOÁSÁFĻQBSĻMFĻGSFJOBHF $IBRVFĻCºUPOĻSFQSÁTFOUFĻVOFĻEJTUBODFĻEF ĻLNĻPVĻ ĻLNĻFOĻGPODUJPOĻEFĻM ÁDIFMMFĻTÁMFD UJPOOÁF Ļ-FĻCºUPOĻ÷ĻM FYUSíNFĻESPJUFĻSFQSÁ TFOUFĻMBĻWBMFVSĻEFĻMBĻQPSUJPOĻBDUVFMMFĻ EFĻ ĻPV ĻLN SBHFĻTVJWBOU ĻMFTĻTUBUJTUJRVFTĻBVS
PAGE 244
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG #FCRVCVKQP FGU RTQRTKÏVÏU FG EQPFWKVG &KTGEVKQP CUUKUVÏG CUUWLGVVKG Ë NC XKVGUUG -BĻSÁTJTUBODFĻEFĻMBĻEJSFDUJPOĻBVHNFOUFĻBWFD MBĻWJUFTTFĻEFĻMBĻWPJUVSFĻQPVSĻBVHNFOUFSĻMFT TFOTBUJPOTĻEVĻDPOEVDUFVS Ļ4VSĻBVUPSPVUF ĻMB EJSFDUJPOĻFTUĻQMVTĻGFSNFĻFUĻQMVTĻEJSFDUF Ļ1PVS MFĻTUBUJPOOFNFOUĻFUĻ÷ĻCBTTFĻWJUFTTF ĻMBĻEJSFD UJPOĻFTUĻMÁHġSFĻFUĻOFĻSFRVJFSUĻBVDVOĻFGGPSU -FĻDPOEVDUFVSĻQFVUĻDIPJTJSĻQBSNJĻUSPJT OJWFBVYĻEJGGÁSFOUTĻEFĻSÁTJTUBODFĻEVĻWPMBOU QPVSĻNPEVMFSĻMBĻUFOVFĻEFĻSPVUFĻFUĻMBĻT
PAGE 245
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QPHQTV FCPU NiJCDKVCENG %QORCTVKOGPVU FG TCPIGOGPV ``
PAGE 246
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QPHQTV FCPU NiJCDKVCENG $PNQBSUJNFOUĻEFĻSBOHFNFOUĻEBOTĻMFĻQBO OFBVĻEFĻQPSUF %QPUQNG FW VWPPGN 1PDIFĻEFĻSBOHFNFOU ĻTVSĻMFĻCPSEĻBWBOU EFTĻDPVTTJOTĻEFĻTJġHFĻBWBOU 4PSUF[ĻBMPSTĻM BMMVNF DJHBSFTĻFUĻVUJMJTF[ĻMB SÁTJTUBODFĻSPVHFPZBOUF $QÔVG Ë ICPVU 1JODFĻ÷ĻUJDLFU #PÆUFĻ÷ĻHBOUT $PNQBSUJNFOUĻEFĻSBOHFNFOU 1PSUF WFTUF $PNQBSUJNFOUTĻEFĻSBOHFNFOU ĻQPSUF HPCFMFUT 1PSUF HPCFMFUT ĻEBOTĻM BDDPVEPJS ĻCBO RVFUUFĻBSSJġSF 1PDIFĻEFĻSBOHFNFOU #66'06+10 3BOHF[ĻMFTĻPCKFUTĻMJCSFTĻDPN
PAGE 247
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QPHQTV FCPU NiJCDKVCENG 6CRKU FG UQN 2TKUG 8 -BĻQSJTFĻÁMFDUSJRVFĻQFVUĻíUSFĻVUJMJTÁFĻQPVSĻBMJ NFOUFSĻEJWFSTĻBDDFTTPJSFTĻ Ļ7 ĻQBSĻFYFNQMF EFTĻÁDSBOT ĻEFTĻMFDUFVSTĻNVMUJNÁEJBĻFUĻEFT UÁMÁQIPOFTĻNPCJMFT Ļ1PVSĻRVFĻMBĻQSJTFĻGPVS OJTTFĻEVĻDPVSBOU ĻMBĻUÁMÁDPNNBOEFĻEPJUĻíUSF BVĻNPJOTĻFOĻQPTJUJPOĻ+ ĻWPJSĻQBHFĻ 7PMWPĻQSPQPTFĻEFTĻUBQJTĻEFĻTPMĻTQÁDJBMFNFOU DPO¿VT #66'06+10 7ÁSJGJF[ ĻBWBOUĻEFĻQSFOESFĻMBĻSPVUF ĻRVFĻMF UBQJTĻEFĻTPMĻEVĻDÌUÁĻDPOEVDUFVSĻFTUĻDPS SFDUFNFOUĻGJYÁĻ
PAGE 248
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG %QPHQTV FCPU NiJCDKVCENG +/2146#06 -FĻDPVSBOUĻNBYJNBMĻBVUPSJTÁĻFTUĻEFĻ Ļ" Ļ8 ĻTJĻVOFĻQSJTFĻFTUĻVUJMJTÁFĻ÷ĻMBĻGPJT Ļ4J MFTĻEFVYĻQSJTFTĻEFĻMBĻDPOTPMFĻEFĻUVOOFM TPOUĻVUJMJTÁFTĻFOĻNíNFĻUFNQT ĻMBĻWBMFVSĻFTU EFĻ Ļ"Ļ Ļ8 ĻQBSĻQSJTF 4JĻMFĻDPNQSFTTFVSĻEVĻLJUĻEFĻSÁQBSBUJPOĻEF DSFWBJTPOĻFTUĻDPOOFDUÁĻ÷ĻM VOFĻEFTĻQSJTFT BVDVOĻBVUSFĻDPOTPNNBUFVSĻEFĻDPVSBOUĻOF EPJUĻíUSFĻDPOOFDUÁĻ÷ĻM BVUSF 016' -FĻDPNQSFTTFVSĻEVĻLJUĻEFĻSÁQBSBUJPOĻQSPWJ TPJSFĻEFĻDSFWBJTPOĻFTUĻUFTUÁĻFUĻIPNPMP
PAGE 249
%QPHQTV GV RNCKUKT FG EQPFWKTG
PAGE 250
(ÁOÁSBMJUÁTĻDPODFSOBOUĻM *OGPUBJONFOU 3BEJP -FDUFVSĻNVMUJNÁEJB 4PVSDFĻTPOPSFĻFYUFSOFĻWJBĻMFTĻFOUSÁFTĻ"69 64# .ÁEJBĻ#MVFUPPUI Ļ .
PAGE 251
*/'05"*/.
PAGE 252
+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV Ni+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU -FĻTZTUġNFĻ*OGPUBJONFOUĻTFĻDPNQPTFĻEFĻMB SBEJP ĻEVĻMFDUFVSĻNVMUJNÁEJB ĻEFĻMBĻ57 ĻBJOTJ RVFĻEFĻMBĻQPTTJCJMJUÁĻEFĻDPNNVOJRVFSĻBWFDĻVO UÁMÁQIPOFĻNPCJMF Ļ-FTĻJOGPSNBUJPOTĻTPOUĻBGGJ DIÁFTĻTVSĻVOĻÁDSBOĻDPVMFVSĻ ĻPVĻ ĻQPVDFTĻ EBOTĻMBĻQBSUJFĻTVQÁSJFVSFĻEFĻMBĻDPOTPMFĻDFO USBMF Ļ-FTĻGPODUJPOTĻQFVWFOUĻíUSFĻDPNNBO EÁFTĻWJBĻMFTĻCPVUPOTĻEVĻWPMBOU ĻEBOTĻMB DPOTPMFĻDFOUSBMFĻTPVTĻM ÁDSBOĻDPVMFVSĻPVĻBWFD VOFĻUÁMÁDPNNBOEF Ļ-FĻUÁMÁQIPOFĻNPCJMF QFVUĻEBOTĻD
PAGE 253
+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV Ni+PHQVCKPOGPV GPSNBODF ĻQPVSĻTPVSDFTĻFYUÁSJFVSFTĻ QBS FY ĻJ1PE 7VKNKUCVKQP FW U[UVÒOG $PNNBOEFTĻBVĻWPMBOUĻ BWFDĻ ĻTBOT NPMFUUF ¡DSBO Ļ- ÁDSBOĻFTUĻEJTQPOJCMFĻFOĻ ĻUBJMMFTĻ ĻFUĻ ĻQPVDFT Ļ- ÁDSBOĻ ĻQPVDFTĻFTU SFQSÁTFOUÁĻEBOTĻMFĻNBOVFM DPODFSOFĻQBTĻ%"# ĻPVĻMFTĻDIBQJUSFTĻ %7% VOJRVFNFOU Ļ6OFĻRTGUUKQP NQPIWGĻQFSNFU E BWBODFSĻSBQJEFNFOUĻEBOTĻVOFĻQMBHFĻEFĻEJT RVFĻPVĻEFĻSFDIFSDIFSĻMBĻTUBUJPOĻEFĻSBEJPĻTVJ WBOUF Ļ5170&Ļ Ļ"QQVZF[ĻQPVSĻBDDÁEFSĻBVY SÁHMBHFTĻBVEJPĻ
PAGE 254
+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV Ni+PHQVCKPOGPV Ļ¡KFDUJPOĻE VOĻEJTRVF Ļ1- /'07Ļ ĻBQQVZF[ĻTVSĻMBĻNPMFUUFĻEV WPMBOUĻPVĻTVSĻMFĻCPVUPOĻEFĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMF QPVSĻBDDFQUFSĻMBĻTÁMFDUJPOĻEFTĻNFOVT Ļ&OĻWVF OPSNBMF ĻVOFĻQSFTTJPOĻTVSĻ1- /'07ĻBGGJDIF VOĻNFOVĻEFĻTPVSDFĻDIPJTJFĻ QBSĻFY Ļ4#&+1 PVĻ/'&+# Ļ6OFĻGMġDIFĻTVSĻMBĻESPJUFĻEFĻM ÁDSBO JOEJRVFĻRV JMĻFYJTUFĻEFTĻTPVT NFOVT Ļ670'Ļ ĻUPVSOF[ĻMBĻNPMFUUFĻBVĻWPMBOUĻPV TVSĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMFĻQPVSĻOBWJHVFSĻQBSNJ MFTĻQMBHFTĻEFĻEJTRVF EPTTJFST ĻMFTĻTUBUJPOTĻEF SBEJPĻ
PAGE 255
+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV Ni+PHQVCKPOGPV 7VKNKUCVKQP FW OGPW .
PAGE 256
+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV Ni+PHQVCKPOGPV $IPJTJTTF[ĻMBĻTPVSDFĻQSJODJQBMFĻFOĻBQQVZBOU TVSĻVOĻCPVUPOĻEFĻTPVSDFĻQSJODJQBMFĻ 4#&+1 /'&+# 6'.
PAGE 257
+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV Ni+PHQVCKPOGPV 5PVSOF[Ļ670'ĻQPVSĻTÁMFDUJPOOFSĻVOF PQUJPOĻEBOTĻMBĻMJTUFĻFUĻBQQVZF[ĻTVSĻ1- /'07ĻQPVSĻNÁNPSJTFS -PSTRVFĻMBĻTPVSDFĻQSJODJQBMFĻ 4#&+1 /'&+# ĻFTUĻBDUJWF ĻMBĻGPODUJPOĻNÁNPSJ TÁFĻFTUĻEJTQPOJCMFĻBWFDĻVOFĻDPVSUF QSFTTJPOĻTVSĻ(#8 4ÏINCIGU CWFKQ IÏPÏTCWZ "QQVZF[ĻTVSĻ5170&ĻQPVSĻBDDÁEFSĻBVĻNFOV EFTĻSÁHMBHFTĻBVEJPĻ $CUUGU Ļ#KIWU ĻFUD /BWJHVF[ĻBWFDĻ5170&ĻPVĻ1- /'07ĻKVT RV ÷ĻWPUSFĻTÁMFDUJPOĻ #KIWUĻQBSĻFYFNQMF "KVTUF[ĻMFĻSÁHMBHFĻFOĻUPVSOBOUĻ670'ĻFU NÁNP
PAGE 258
+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV Ni+PHQVCKPOGPV 8QNWOG UQPQTG GV EQPVTÙNG CWVQOCVKSWG FW XQNWOG -FĻTZTUġNFĻBVEJPĻDPNQFOTFĻMFĻCSVJUĻEBOT M IBCJUBDMFĻFOĻBVHNFOUBOUĻMFĻWPMVNFĻFOĻGPOD UJPOĻEFĻMBĻWJUFTTFĻEFĻMBĻWPJUVSF Ļ-FĻOJWFBVĻEF DPNQFOTBUJPOĻQFVUĻíUSFĻSÁHMÁĻTVSĻCBT ĻNPZFO IBVUĻPVĻEÁTBDUJWÁ Ļ4ÁMFDUJPOOF[ĻMFĻOJWFBV TPVTĻ2CTCOÒVTGU CWFKQ %QORGPUCVKQP FW XQNWOG 1PVSĻPCUFOJSĻEFTĻJOGPSNBUJPOTĻDPODFSOBOUĻMB OBWJHBUJPO ĻWPJSĻQBHFĻ ĻFUĻMBĻTUSVDUVSFĻEFT NFOVT ĻWPJSĻQBHFĻ 8QNWOG UQPQTG FG NC UQWTEG UQP
PAGE 259
+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV Ni+PHQVCKPOGPV %ÁGJOJSĻTUBUJPOĻGBWP SJUFĻ51 1BSBNġUSFTĻ15: 3ÁUBCMJSĻUPVTĻMFT QBSBNġUSFTĻ'. 2CTCOÒVTGU CWFKQ Q Q Q Q 7PJSĻOPUFĻFOĻCBTĻEFĻQBHFĻ$ &HBMJTFVS 3ÁUBCMJSĻUPVTĻMFT QBSBNġUSFTĻBVEJP " # Q 7PJSĻOPUFĻFOĻCBTĻEFĻQBHFĻ# 4DġOFĻTPOPSF $PNQFOTBUJPOĻEV WPMVNF Q $ % 2CTCOÒVTGU CXCPEÏU Q 4VJWJĻEFTĻTUBUJPOT %"# Q #BOEFĻ%"# /FĻDPODFSOFĻRVFĻMFTĻOJWFBVYĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNF EJBĻFUĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.
PAGE 260
+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV Ni+PHQVCKPOGPV $CNC[CIG Q $CNC[CIG Q 2CTCOÒVTGU CWFKQ Q 2CTCOÒVTGU CWFKQ Q 1PVSĻMFTĻTPVT NFOVT ĻWPJSĻ .FOVĻQSJODJQBMĻ'. " /GPW RTKPEKRCN %& &8&# &QPPÏGU /GPW &KUE .KTG Q 2CWUG #TTÐVGT Q .GEVWTG CNÏCVQKTG Q # Q Q 7PJSĻOPUFĻFOĻCBTĻEF QBHFĻ# /FĻDPODFSOFĻRVFĻMFTĻOJWFBVYĻ)JHIĻ1FSGPSNBODFĻ.VMUJNF EJBĻFUĻ1SFNJVNĻ4PVOEĻ.VMUJNFEJB 1PVSĻMFTĻTPVT NFOVT ĻWPJSĻ .FOVĻQSJODJQBMĻ'.
PAGE 261
+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV Ni+PHQVCKPOGPV 4ÏRÏVGT FQUUKGT Q %JQKUKT NiCRRCTGKN 75$ Q %JCPIGT FG UQWU VKVTG Q %JCPIGT FG RKUVG CWFKQ Q $CNC[CIG Q 2CTCOÒVTGU CWFKQ " # 4BVGĻ1FSGPSNBODF 1PVSĻMFTĻTPVT NFOVT ĻWPJSĻ .FOVĻQSJODJQBMĻ'. " .
PAGE 262
+PHQVCKPOGPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV Ni+PHQVCKPOGPV /GPWU 6'.
PAGE 263
+PHQVCKPOGPV 4CFKQ )ÏPÏTCNKVÏU 4GEJGTEJG FG HTÏSWGPEG CWVQOCVKSWG 016' 4JĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻEFĻDPNNBOEFT BVĻWPMBOUĻ ĻFU PVĻE VOFĻUÁMÁDPNNBOEF ĻJM FTUĻQPTTJCMFĻEFĻMFTĻVUJMJTFSĻ÷ĻMBĻQMBDFĻEFT CPVUPOTĻEFĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMF Ļ1PVSĻVOF EFTDSJQUJPOĻEFTĻDPNNBOEFTĻBVĻWPMBOU ĻWPJS QBHFĻ Ļ1PVSĻVOFĻEFTDSJQUJPOĻEFĻMBĻUÁMÁ DPNNBOEF ĻWPJSĻQBHFĻ 7VKNKUCVKQP FW OGPW %QPUQNG EGPVTCNG EQOOCPFG FGU HQPEVKQPU TCFKQ #PVUPOĻ4#&+1ĻQPVSĻTÁMFDUJPOOFSĻMB CBOEFĻEFĻGSÁRVFODFĻ '. Ļ'.
PAGE 264
+PHQVCKPOGPV 4CFKQ 016' p -BĻMJTUFĻOFĻNPOUSFĻRVFĻMFTĻGSÁRVFODFT EFTĻTUBUJPOTĻSF¿VFT ĻGV PQPĻVOFĻMJTUF DPNQMġUFĻEFĻUPVUFTĻMFTĻGSÁRVFODFTĻEF MBĻCBOEFĻTÁMFDUJPOOÁF p 4JĻMFĻTJHOBMĻEFĻMBĻTUBUJPOĻÁDPVUÁFĻFTU GBJCMF ĻMBĻSBEJPĻOFĻQPVSSBĻQFVU íUSFĻQBT NFUUSFĻ÷ĻKPVSĻMBĻMJTUF Ļ4JĻDFMBĻTFĻQSPEVJU Ļ FOĻQSÁ BQQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPOĻ TFODFĻEFĻMBĻMJTUFĻ÷ĻM ÁDSBO ĻQPVSĻQBTTFS FOĻSFDIFSDIFĻNBOVFMMFĻFUĻDIPJTJSĻVOF GSÁRVFODF Ļ4JĻMBĻMJTUFĻEFĻTUBUJPOTĻO FTU QMVTĻBGGJDIÁF ĻUPVSOF[Ļ670'ĻE VOĻDSBO QPVSĻM BGGJDIFSĻ÷ĻOPVWFBVĻ
PAGE 265
+PHQVCKPOGPV 4CFKQ .BJOUFOF[ĻVOĻEFTĻCPVUPOTĻEFĻQSÁTÁMFD UJPOĻFOGPODÁĻQFOEBOUĻRVFMRVFTĻTFDPOEFT MFĻTPOĻFTUĻDPVQÁĻQFOEBOUĻDFĻUFNQTĻFU SFWJFOUĻMPSTRVFĻMBĻTUBUJPOĻFTUĻNÁNPSJTÁF -FĻCPVUPOĻEFĻQSÁTÁMFDUJPOĻQFVUĻNBJOUF OBOUĻíUSFĻVUJMJTÁ 6OFĻMJTUFĻEFTĻTUBUJPOTĻQSÁSÁHMÁFTĻQFVUĻíUSF BGGJDIÁF Ļ÷ĻM ÁDSBO Ļ-BĻGPODUJPOĻQFVUĻíUSFĻBDUJ WÁF EÁTBDUJWÁFĻFOĻNPEFĻ'.ĻTPVTĻ/GPW (/ #HHKEJGT NGU RTÏUÏNGEVKQPU (QPEVKQPU 4&5 3%4Ļ 3BEJPĻ%BUBĻ4ZTUFN ĻBTTPDJFĻEJGGÁSFOUT ÁNFUUFVSTĻ'.ĻQPVSĻDSÁFSĻVOĻSÁTFBV Ļ6OĻÁNFU UFVSĻ'.
PAGE 266
+PHQVCKPOGPV 4CFKQ p "DUJWF[ EÁTBDUJWF[ĻMBĻGPODUJPOĻFOĻNPEF '.ĻFOĻTÁMFDUJPOOBOUĻM VOFĻEFTĻPQUJPOT TPVTĻ/GPW (/ 2CTCOÒVTGU CXCPEÏU '10Ļ p .
PAGE 267
+PHQVCKPOGPV 4CFKQ p 1PVSĻQPVSTVJWSFĻMBĻSFDIFSDIFĻE VOFĻBVUSF ÁNJTTJPOĻEFTĻUZQFTĻEFĻQSPHSBNNFT ĻPVĻ TÁMFDUJPOOÁT ĻBQQVZF[ĻTVSĻ p p "DUJWF[ EÁTBDUJWF[ĻMBĻGPODUJPOĻFOĻNPEF '.
PAGE 268
+PHQVCKPOGPV 4CFKQ 016' -BĻDPVWFSUVSFĻ%"#ĻO FTUĻQBTĻJEFOUJRVF QBSUPVU Ļ4 JMĻO ZĻBĻQBTĻEFĻDPVWFSUVSF ĻMF NFTTBHFĻ2CU FG TÏEGRVKQPĻT BGGJDIFĻ÷ M ÁDSBO 5GTXKEG GV 'PUGODNG p 5GTXKEGĻ Ļ4UBUJPOĻEFĻSBEJPĻ TFVMTĻMFTĻTFSWJ DFTĻBVEJPĻTPOUĻTVQQPSUÁTĻQBSĻMFĻTZTUġNF p 'PUGODNGĻ Ļ6OFĻDPMMFDUJPOĻEFĻTUBUJPOTĻEF SBEJPĻÁNJTFTĻTVSĻMFĻNíNFĻGSÁRVFODF /ÏOQTKUCVKQP FGU ITQWRGU FG UVCVKQPU #RRTGPVKUUCIG GPUGODNG -PSTRVFĻMFĻWÁIJDVMFĻFOUSFĻEBOTĻVOFĻOPVWFMMF [POFĻE ÁNJTTJPOT ĻVOĻBQQSFOUJTTBHFĻEFT HSPVQFTĻEFĻTUBUJPOTĻEJ
PAGE 269
+PHQVCKPOGPV 4CFKQ %BOTĻDFSUBJOTĻDBT ĻMBĻSBEJPĻ%"#ĻRVJUUFSBĻMF NPEFĻ15:ĻMPSTRVFĻMFĻMJFOĻ%"#ĻWFSTĻ%"#ĻFTU ÁUBCMJĻ WPJSĻDJ EFTTPVT 2TÏUÏNGEVKQPU *MĻFTUĻQPTTJCMFĻEFĻNÁNPSJTFSĻ ĻQSÁTÁMFDUJPOT QBSĻCBOEFĻEFĻGSÁRVFODF Ļ%"#ĻQPTTġEFĻ NÁNPJSFTĻEFĻQSÁTÁMFDUJPOĻ Ļ&#$ ĻFUĻ&#$ - FOSFHJTUSFNFOUĻEFĻMBĻQSÁTÁMFDUJPOĻT FGGFDUVF FOĻBQQVZBOUĻMPOHVFNFOUĻTVSĻMFĻCPVUPOĻEF QSÁTÁMFDUJPOĻ ĻQPVSĻQMVTĻE JOGPSNBUJPOTĻWPJS QBHFĻ Ļ-FTĻQSÁTÁMFDUJPOTĻNÁNPSJTÁFTĻTPOU DIPJTJFTĻBWFDĻMFTĻCPVUPOTĻEFĻQSÁTÁMFDUJPO 6OFĻQSÁTÁMFDUJPO
PAGE 270
+PHQVCKPOGPV 4CFKQ &OĻNPEFĻ%"# ĻMBĻCBOEFĻEFĻGSÁRVFODFĻQFVU íUSFĻEÁTBDUJWÁF BDUJWÁFĻTPVTĻ/GPW &#$ 2CTCOÒVTGU CXCPEÏU $CPFG &#$ 5VCVKQP CWZKNKCKTG -FTĻDPNQPTBOUTĻTFDPOEBJSFTĻTPOUĻTPVWFOU OPNNÁTĻTUBUJPOTĻBVYJMJBJSFT Ļ*MTĻTPOUĻUFNQP SBJSFTĻFUĻQFVWFOUĻDPOUFOJSĻEFTĻUSBEVDUJPOTĻEV QSPHSBNNFĻQSJODJQBMĻEBOTĻE BVUSFTĻMBOHVFT QBSĻFYFNQMF 4JĻVOFĻPVĻQMVTJFVSTĻTUBUJPOTĻBVYJMJBJSFTĻTPOU ÁNJTFT ĻMFĻTZNCPMFĻ ĻBQQBSBÆUĻ÷ĻHBVDIFĻEV OPNĻEFĻMBĻTUBUJPO ĻTVSĻM ÁDSBO Ļ6OFĻTUBUJPO BVYJMJBJSFĻFTUĻSFDPOOBJTTBCMFĻQBSĻMFĻTZNC
PAGE 271
+PHQVCKPOGPV .
PAGE 272
+PHQVCKPOGPV .GEVGWT OWNVKOÏFKC 7VKNKUCVKQP FW OGPW -FTĻNFOVTĻEFĻ/'&+#ĻTPOUĻDPNNBOEÁT EFQVJTĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMFĻFUĻBWFDĻMFTĻDPN NBOEFTĻBVĻWPMBOU Ļ1PVSĻPCUFOJSĻEFTĻJOGPSNB UJPOTĻDPODFSOBOUĻMBĻOBWJHBUJPO ĻWPJSĻQBHFĻ FUĻMBĻTUSVDUVSFĻEFTĻNFOVT ĻWPJSĻQBHFĻ .
PAGE 273
+PHQVCKPOGPV .
PAGE 274
+PHQVCKPOGPV .
PAGE 275
+PHQVCKPOGPV .GEVGWT OWNVKOÏFKC -FTĻSÁHMBHFTĻJNBHFĻQFVWFOUĻíUSFĻJOJUJBMJTÁT BVYĻSÁHMBHFTĻVTJOFTĻBWFDĻM PQUJPOĻ4ÏVCDNKT (QTOCVU FG HKEJKGT EQORCVKDNGU -FĻMFDUFVSĻNVMUJNÁEJBĻQFVUĻMJSFĻVOĻHSBOEĻOPN CSFĻEFĻUZQFTĻEFĻGJDIJFSĻFUĻJMĻFTUĻDPNQBUJCMF BWFDĻMFTĻGPSNBUTĻEVĻUBCMFBVĻTVJWBOU 016' -BĻMFDUVSFĻEFĻEJTRVFĻEPVCMFĻGPSNBUĻPV EPVCMFĻDPVDIFĻ %7%Ļ1MVT Ļ$% %7% ĻQMVT ÁQBJTĻRV VOĻ$%ĻPSEJOBJSF ĻOFĻQFVUĻQBTĻíUSF HBSBOUJFĻFUĻNíNFĻJNQMJRVFSĻEFTĻQFSUVSCB UJPOT 4JĻVOĻ$%ĻDPOUJFOUĻEFTĻGJDIJFSĻ.
PAGE 276
+PHQVCKPOGPV 5QWTEG UQPQTG GZVGTPG XKC NGU GPVTÏGU #7: 75$ )ÏPÏTCNKVÏU 016' 4JĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻEFĻDPNNBOEFT BVĻWPMBOUĻ ĻFU PVĻE VOFĻUÁMÁDPNNBOEF ĻJM FTUĻQPTTJCMFĻEFĻMFTĻVUJMJTFSĻ÷ĻMBĻQMBDFĻEFT CPVUPOTĻEFĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMF Ļ1PVSĻVOF EFTDSJQUJPOĻEFTĻDPNNBOEFTĻBVĻWPMBOU ĻWPJS QBHFĻ Ļ1PVSĻVOFĻEFTDSJQUJPOĻEFĻMBĻUÁMÁ DPNNBOEF ĻWPJSĻQBHFĻ 2QKPVU FG EQPPGZKQP FG UQWTEGU UQPQTGU GZVGT PGU *MĻFTUĻQPTTJCMFĻEFĻDPOOFDUFSĻVOFĻTPVSDFĻBVEJP FYUFSOFĻDPNNFĻVOĻJ1PEĻPVĻVOĻMFDUFVSĻ.
PAGE 277
+PHQVCKPOGPV 5QWTEG UQPQTG GZVGTPG XKC NGU GPVTÏGU #7: 75$ .
PAGE 278
+PHQVCKPOGPV 5QWTEG UQPQTG GZVGTPG XKC NGU GPVTÏGU #7: 75$ 5QWTEGU UQPQTGU /ÏOQKTG 75$ 1PVSĻGBDJMJUFSĻM VUJMJTBUJPOĻEFĻMBĻNÁNPJSFĻ64# FTTBZF[ĻEFĻO ZĻNÁNPSJTFSĻRVFĻEFTĻGJDIJFST BVEJP Ļ*MĻGBVUĻCFBVDPVQĻQMVTĻEFĻUFNQTĻBVĻTZT UġNFĻQPVSĻMJSFĻEFTĻVOJUÁTĻEFĻTUPDLBHFĻRVJ DPOUJFOOFOUĻEFTĻGJDIJFSTĻOPOĻDPNQBUJCMFT 016' -FĻTZTUġNFĻTVQQPSUFĻMFTĻVOJUÁTĻNPCJMFT BWFDĻMBĻOPSNFĻ64#Ļ ĻFUĻMFĻTZTUġNFĻEF GJDIJFSTĻ'"5 ĻFUĻJMĻQFVUĻUSBJUFSĻ ĻEPT TJFSTĻBWFDĻVOĻNBYJNVNĻEFĻ ĻTPVT EPT TJFST GJDIJFSTĻEBOTĻDIBDVOĻE FVY
PAGE 279
+PHQVCKPOGPV /ÏFKC $NWGVQQVJ )ÏPÏTCNKVÏU -FĻMFDUFVSĻNVMUJNÁEJBĻEFĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁ EFĻ#MVFUPPUI ĻFUĻQFVUĻEPODĻMJSFĻEFTĻGJDIJFST BVEJPĻFOĻTUSFBNJOHĻTBOTĻGJMĻ÷ĻQBSUJSĻE VOJUÁT FYUFSOFTĻ#MVFUPPUIĻDPNNFĻEFTĻUÁMÁQIPOFT NPCJMFTĻFUĻEFTĻPSEJOBUFVSTĻEFĻQPDIF Ļ-BĻHFT UJPOĻEFTĻGJDIJFSTĻBVEJPĻQFVUĻT FGGFDUVFSĻBWFD MFTĻCPVUPOTĻEFĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMFĻPVĻBWFD MFTĻDPNNBOEFTĻBVĻWPMBOU Ļ"WFDĻDFSUBJOFT VOJUÁTĻFYUFSOFT ĻJMĻFTUĻNíNFĻQPTTJCMFĻEF DIBOHFSĻEFĻQMBHFĻ÷ĻQBSUJSĻEFĻM VOJUÁ 1PVSĻQPVWPJSĻMJSFĻMFTĻGJDIJF
PAGE 280
+PHQVCKPOGPV /ÏFKC $NWGVQQVJ ':+6Ļ ĻQPVSĻOBWJHVFSĻWFSTĻMFĻIBVUĻEBOTĻMFT NFOVT ĻQPVSĻJOUFSSPNQSFĻVOFĻGPODUJPOĻFO DPVST 6OFĻEQWTVG RTGUUKQPĻQFSNFUĻEFĻQBTTFS E VOĻGJDIJFSĻBVEJPĻ÷ĻM BVUSF Ļ6OFĻRTGUUKQP NQPIWGĻQFSNFUĻE BWBODFSĻSBQJEFNFOU EBOTĻMFĻGJDIJFSĻBVEJP 016' 4JĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻEFĻDPNNBOEFT BVĻWPMBOUĻ ĻFU PVĻE VOFĻUÁMÁDPNNBOEF ĻJM FTUĻQPTTJCMFĻEFĻMFTĻVUJMJTFSĻ÷ĻMBĻQMBDFĻEFT CPVUPOTĻEFĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMF Ļ1PVSĻVOF EFTDSJQUJPOĻEFTĻDPNNBOEFTĻBVĻWPMBOU ĻWPJS QBHFĻ Ļ1PVSĻVOFĻEFTDSJQUJPOĻEFĻ
PAGE 281
+PHQVCKPOGPV /ÏFKC $NWGVQQVJ .GEVWTG CNÏCVQKTG -BĻGPODUJPOĻMJUĻMFTĻGJDIJFSTĻBVEJPĻEFĻM VOJUÁ FYUFSOFĻEBOTĻVOĻPSESFĻBMÁBUPJSF Ļ"DUJWF[ EÁTBDUJWF[ĻMBĻMFDUFVSĻBMÁBUPJSFĻFOĻNPEF #MVFUPPUIĻTPVTĻ/GPW $NWGVQQVJ .
PAGE 282
+PHQVCKPOGPV /CKPU NKDTGU $NWGVQQVJ )ÏPÏTCNKVÏU 6OĻUÁMÁQIPOFĻNPCJMFĻNVOJĻEFĻMBĻGPODUJPO #MVFUPPUIĻQFVUĻíUSFĻDPOOFDUÁ ĻTBOTĻGJM ĻBV TZTUġNFĻ*OGPUBJONFOU Ļ-FĻTZTUġNFĻ*OGPUBJO NFOUĻGPODUJPOOFĻBMPSTĻDPNNFĻVOĻTZTUġNF NBJOT MJCSFT ĻBWFDĻMBĻQPTTJCJMJUÁĻEFĻDPNNBO EFSĻDFSUBJOFTĻEFTĻGPODUJPOTĻEVĻUÁMÁQIPOF NPCJMF Ļ-FĻNJDSPQIPOFĻVUJMJTÁĻTFĻUSPVWFĻQSġT EVĻQBSF TPMFJMĻEVĻDPOEVDUFVSĻ Ļ*MĻFTUĻQPT TJCMFĻEFĻDPNNBOEFSĻMFĻUÁMÁQIPOFĻNPCJMFĻBWFD TFTĻQSPQSFTĻCPVUPOT ĻRV JMĻTPJUĻDPOOFDUÁĻPV OPO 7VKNKUCVKQP FW OGPW
PAGE 283
+PHQVCKPOGPV /CKPU NKDTGU $NWGVQQVJ "DDFQUF[ĻVOĻBQQFM ĻDPOGJSNF[ĻVOĻDIPJYĻPV PVWSF[ĻMFĻNFOVĻEVĻUÁMÁQIPOFĻFOĻBQQVZBOU TVSĻ1- /'07 ':+6Ļ Ļ1FSNFUĻEFĻUFSNJOFS SFGVTFSĻVO BQQFM ĻEFĻTVQQSJNFSĻEFTĻDBSBDUġSFT ĻEF TPSUJSĻEVĻTZTUġNFĻEFĻNFOVĻFUĻE JOUFSSPN QSFĻVOFĻGPODUJPOĻFOĻDPVST 016' 4JĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻEFĻDPNNBOEFT BVĻWPMBOUĻ ĻFU PVĻE VOFĻUÁMÁDPNNBOEF ĻJM FTUĻQPTTJCMFĻEFĻMFTĻVUJMJTFSĻ÷ĻMBĻQMBDFĻEFT CPVUPOTĻEFĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMF Ļ1PVSĻVOF EFTDSJQUJPOĻEFTĻDPNNBOEFTĻBVĻWPMBOU ĻWPJS QBHFĻ Ļ1PVSĻVOFĻ
PAGE 284
+PHQVCKPOGPV /CKPU NKDTGU $NWGVQQVJ - VOJUÁĻFYUFSOFĻFTUĻNBJOUFOBOUĻDPOOFD UÁFĻFUĻQFVUĻíUSFĻDPNNBOEÁFĻEFQVJTĻMB WPJUVSF 4JĻMBĻDPOOFYJPOĻBĻÁDIPVÁ ĻBQQVZF[ĻTVSĻ':+6Ļ÷ EFVYĻSFQSJTFTĻFUĻDPOOFDUF[ WPVTĻDPOGPSNÁ NFOUĻ÷ĻM PQUJPOĻ 1RVKQP Ļ Ļ3FDIFSDIFSĻMBĻWPJUVSFĻBWFDĻMBĻGPOD UJPOĻ#MVFUPPUIĻEFĻM VOJUÁĻFYUFSOF 3FOEF[ĻMBĻWPJUVSFĻEÁUFDUBCMF WJTJCMFĻWJB #MVFUPPUI Ļ5PVSOF[Ļ670'ĻKVTRV ÷ 2CTCOÒVTGU FW VÏNÏRJQPG ĻDPOGJSNF[ BWFDĻ1- /'07 ĻTÁMFDUJPOOF[ &ÏVGEVCDNGĻFUĻDPOGJSNF[ĻBWFDĻ1- /'07 -PSTRVFĻMB
PAGE 285
+PHQVCKPOGPV /CKPU NKDTGU $NWGVQQVJ &ÏEQPPGEVGT VÏNÏRJQPG Ļ1PVSĻEFĻQMVT BNQMFTĻJOGPSNBUJPOTĻDPODFSOBOUĻMBĻDPOOF YJPO ĻWPJSĻQBHFĻ -BĻGPODUJPOĻNBJOT MJCSFTĻFTUĻEÁTBDUJWÁF MPSTRVFĻMFĻNPUFVSĻFTUĻDPVQÁĻFUĻ÷ĻM PVWFSUVSF EFĻMBĻQPSUF -PSTRVFĻMFĻUÁMÁQIPOFĻNPCJMFĻFTUĻEÁDPOOFDUÁ JMĻFTUĻQPTTJCMFĻEFĻQPVSTVJWSFĻVOFĻDPOWFSTBUJPO FOĻDPVSTĻBWFDĻMFĻNJDSPQIPOFĻFUĻMFĻIBVU QBSMFVSĻJOUÁHSÁTĻBVĻUÁMÁQIPOF 016' .
PAGE 286
+PHQVCKPOGPV /CKPU NKDTGU $NWGVQQVJ /GUUCIGTKG XQECNG 6OĻOVNÁSPĻDPVSUĻQPVSĻMBĻNFTTBHFSJFĻWPDBMF QFVU ĻFOĻNPEFĻOPSNBM ĻíUSFĻQSPHSBNNÁĻQVJT BQQFMÁĻBWFDĻVOFĻMPOHVFĻQSFTTJPOĻTVSĻ -FĻOVNÁSPĻEFĻNFTTBHFSJFĻWPDBMFĻFTUĻNPEJGJÁ FOĻNPEFĻUÁMÁQIPOFĻTPVTĻ/GPW 6ÏNÏRJQPG 1RVKQPU FiCRRGN 0WOÏTQ FG OGUUCIGTKG /QFKHKGT PWOÏTQ Ļ4JĻBVDVO OVNÁSPĻO FTUĻNÁNPSJTÁ ĻWPVTĻQPVWF[ĻBUUFJO ESFĻDFĻNFOVĻBWFDĻVOFĻMPOHVFĻQSFTTJPOĻTVSĻ 4ÏINCIGU CWFKQ 8QNWOG CRRGN VÏN -FĻWPMVNFĻE BQQFMĻOFĻQFVUĻíUSFĻNPEJGJÁĻRVF QFOEBOUĻVOĻBQQFMĻF
PAGE 287
+PHQVCKPOGPV /CKPU NKDTGU $NWGVQQVJ 016' -FTĻNPEJGJDBUJPOTĻBQQPSUÁFTĻEFQVJTĻMBĻWPJ UVSFĻ÷ĻVOĻDPOUBDUĻEVĻSÁQFSUPJSFĻEVĻUÁMÁ QIPOFĻNPCJMFĻFOUSBÆOFSPOUĻMBĻDSÁBUJPOĻE VO OPVWFBVĻDPOUBDUĻEBOTĻMFĻSÁQFSUPJSFĻEV UÁMÁQIPOFĻEFĻMBĻWPJUVSF ĻD FTU ÷ EJSFĻRVFĻMB NPEJGJDBUJPOĻOFĻTFSBĻQBTĻTBVWFHBSEÁF EBOTĻMFĻUÁMÁQIPOFĻNPCJMF Ļ%BOTĻMBĻWPJUVSF JMĻZĻBVSBĻVOĻEPVCMFĻDPOUBDUTĻBWFDĻEFTĻJDÌ OFTĻEJGGÁSFOUFT Ļ7FVJMMF[ĻOPUFSĻRVFĻTJĻWPVT NÁNPSJTF[ĻVOĻSBDDPVSDJĻPVĻNPEJGJF[ĻVO DPOUBDU ĻVOĻOPVWFBVĻDPOUBDUĻTFSBĻDSÁÁ EBOTĻMFĻSÁQFS
PAGE 288
+PHQVCKPOGPV /CKPU NKDTGU $NWGVQQVJ 4GEJGTEJGT FGU EQPVCEVU 016' *MĻO ZĻBĻQBTĻEFĻDBESBOĻBMQIBOVNÁSJRVF QPVSĻ)JHIĻ1FSGPSNBODF Ļ670'ĻOFĻQFVU QBTĻíUSFĻVUJMJTÁĻQPVSĻMBĻTBJTJFĻEFĻDBSBDUġSFT FUĻTFVMTĻMFTĻCPVUPOTĻBMQIBOVNÁSJRVFTĻEV QBOOFBVĻEFĻDPNNBOEFTĻEFĻMBĻDPOTPMF DFOUSBMFĻQFVWFOUĻíUSFĻVUJMJTÁT %JGTEJGT FGU EQPVCEVU CXGE NG ECFTCP CNRJCPW OÐTKSWG -JTUFĻEFTĻDBSBDUġSFT $IBOHFNFOUĻEFĻNPEFĻEFĻTBJTJFĻ WPJSĻMF UBCMFBVĻDJ EFTTPVT 3ÁQFSUPJSFĻUÁMÁQIPOJRVF 1PVSĻDIFSDIFSĻPVĻNPEJGJFSĻVOĻDPOUBDU ĻOBWJ HVF[
PAGE 289
+PHQVCKPOGPV /CKPU NKDTGU $NWGVQQVJ 0QWXGCW EQPVCEV 016' *MĻO ZĻBĻQBTĻEFĻDBESBOĻBMQIBOVNÁSJRVF QPVSĻ)JHIĻ1FSGPSNBODF Ļ670'ĻOFĻQFVU QBTĻíUSFĻVUJMJTÁĻQPVSĻMBĻTBJTJFĻEFĻDBSBDUġSFT FUĻTFVMTĻMFTĻCPVUPOTĻBMQIBOVNÁSJRVFTĻEV QBOOFBVĻEFĻDPNNBOEFTĻEFĻMBĻDPOTPMF DFOUSBMFĻQFVWFOUĻíUSFĻVUJMJTÁT -PSTRVFĻMBĻMJHOFĻ0QOĻFTUĻTÁMFDUJPOOÁF BQQVZF[ĻTVSĻ1- /'07ĻQPVSĻQBTTFSĻFO NPEFĻEFĻTBJTJFĻ JMMVTUSBUJPOĻDJ EFTTVT 5CKUKG FG NGVVTGU RQWT WP 0QWXGCW EQPVCEV $IBOHFNFOUĻEFĻNPEFĻEFĻTBJTJFĻ WPJSĻMF UBCMFBVĻDJ EFTTPVT $I
PAGE 290
+PHQVCKPOGPV /CKPU NKDTGU $NWGVQQVJ "MUFSOF[ĻFOUSFĻNBKVTDVMFTĻFU NJOVTDVMFTĻBWFDĻ1- /'07 "QQVZF[ĻTVSĻ1- /'07 Ļ-F DVSTFVSĻTFĻQMBDFĻTVSĻMFĻDIBNQ EFĻTBJTJFĻ ĻFOĻIBVUĻEFĻM ÁDSBO 7PVTĻQPVWF[ĻNBJOUFOBOU EÁQMBDFSĻMFĻDVSTFVSĻBWFDĻ670' ÷ĻM FOESPJUĻTPVIBJUÁĻQPVSĻJOTÁ SFSĻEFĻOPVWFMMFĻMFUUSFTĻPVĻFO TVQQSJNFSĻBWFDĻ':+6 Ļ1PVS QPVWPJSĻJOTÁSFSĻEFĻOPVWFMMFT MFUUSFT ĻJMĻGBVUĻE BCPSEĻSFWFOJS FOĻNPEFĻEFĻTBJTJFĻFOĻBQQVZBOU TVSĻ1- /'07 0WOÏTQ EQWTV -FTĻOVNÁSPTĻDPVSUTĻQFVWFOUĻíUSFĻBKPVUÁT TPVTĻ/GPW 6ÏNÏRJQPG 4Ï
PAGE 291
+PHQVCKPOGPV %QOOCPFG XQECNG VÏNÏRJQPG OQDKNG )ÏPÏTCNKVÏU -BĻDPNNBOEFĻWPDBMFĻEVĻTZTUġNFĻ*OGPUBJO NFOU ĻQFSNFUĻE BDUJWFSĻDFSUBJOFTĻGPODUJPOTĻ÷ MBĻWPJYĻBWFDĻVOĻUÁMÁQIPOFĻNPCJMFĻDPOOFDUÁ QBSĻ#MVFUPPUIĻPVĻBWFDĻMFĻTZTUġNFĻEFĻOBWJHB UJPOĻ7PMWPĻ Ļ35*Ļ 3PBEĻBOEĻ5SBGGJDĻ*OGPSNBUJPO 4ZTUFN 016' p p -FTĻJOGPSNBUJPOTĻEBOTĻDFĻDIBQJUSF EÁDSJWFOUĻM VUJMJTBUJPOĻEFTĻDPNNBOEFT WPDBMFTĻQPVSĻDPOUSÌMFSĻVOĻVÏNÏRJQPG OQDKNG EQPPGEVÏ RCT $NWGVQQVJ 1PVSĻPCUFOJSĻEFTĻJOGPSNBUJPOTĻEÁUBJM MÁFTĻDPODFSOBOUĻM VUJMJTBUJP
PAGE 292
+PHQVCKPOGPV %QOOCPFG XQECNG VÏNÏRJQPG OQDKNG 2QWT EQOOGPEGT DPNNBOEFTĻDPVSBOUFTĻTVSĻM ÁDSBOĻEFĻMB DPOTPMFĻDFOUSBMF 1FOTF[ĻBVYĻDPOTFJMTĻTVJWBOUTĻMPSTĻEFĻM VUJMJTB UJPOĻEVĻTZTUġNFĻEFĻDPNNBOEFĻWPDBMFĻ p 1PVSĻÁNFUUSFĻVOFĻDPNNBOEFĻ ĻQBSMF[ BQSġTĻMBĻUPOBMJUÁ ĻBWFDĻVOFĻWPJYĻOPSNBMF BWFDĻVOĻEÁCJUĻOPSNBM p /FĻQBSMF[ĻQBTĻMPSTRVFĻMFĻTZTUġNFĻSÁQPOE JMĻOFĻDPNQSFOEĻQBTĻMFTĻDPNNBOEFTĻ÷ĻDF NPNFOU p -FTĻQPSUFT ĻMFTĻWJUSFTĻFUĻMFĻUPJUĻPVWSBOU ĻEF MBĻWPJUVSFĻEPJWFOUĻíUSFĻGFSNÁT %QOOCPFGU CW XQNCPV #PVUPO
PAGE 293
+PHQVCKPOGPV %QOOCPFG XQECNG VÏNÏRJQPG OQDKNG OFBVĻEFĻDPNNBOEFĻEFĻMBĻDPOTPMFĻDFOUSBMF QVJTĻFOĻUPVSOBOUĻ670'ĻKVTRV ÷ĻM PQUJPOĻEF NFOVĻTPVIBJUÁF +PUVTWEVKQP -FTĻJOTUSVDUJPOTĻQFVWFOUĻíUSFĻMBODÁFTĻEFĻEFVY GB¿POTĻEJGGÁSFOUFTĻ 016' -FTĻJOTUSVDUJPOTĻFUĻM FOUSBÆOFNFOUĻ÷ĻMBĻWPJY OFĻQFVWFOUĻDPNNFODFSĻRVFĻMPSTRVFĻMBĻWPJ UVSFĻFTUĻFOĻTUBUJPOOFNFOU p "QQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPOĻEFĻDPNNBOEF WPDBMFĻFUĻQSPOPODF[Ļ *OTUSVDUJPOTĻWPDB MFT p "DUJWF[ĻMFTĻJOTUSVDUJPOTĻEBOTĻMFĻTZTUġNF EFĻNFOVĻ/; %#4ĻTPVTĻ2CTCOÒVTGU 2C
PAGE 294
+PHQVCKPOGPV %QOOCPFG XQECNG VÏNÏRJQPG OQDKNG 2CTCOÒVTGU 2CTCOÒVTGU XQECWZ .
PAGE 295
+PHQVCKPOGPV %QOOCPFG XQECNG VÏNÏRJQPG OQDKNG $POUJOVF[Ļ÷ĻSÁQPOESFĻBVYĻJOKPODUJPOTĻEVĻTZT UġNF Ļ0QUJPO BDDFTTPJSF ĻQPVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNBUJPOTĻSFQPSUF[ WPVTĻ÷ĻMm*OUSPEVDUJPO
PAGE 296
+PHQVCKPOGPV 68 )ÏPÏTCNKVÏU 016' $FĻTZTUġNFĻOFĻTVQQPSUFĻRVFĻMFTĻÁNJTTJPOT EFĻ57ĻEFTĻQBZTĻRVJĻÁNFUUFOUĻBVĻGPSNBU .1&( Ļ÷ĻMBĻOPSNFĻ%7# 5 Ļ*MĻOFĻTVQQPSUF QBTĻMFTĻÁNJTTJPOTĻBVĻGPSNBUĻ.
PAGE 297
+PHQVCKPOGPV 68 4GICTFGT NC 68 p "QQVZF[ĻTVSĻ/'&+# ĻUPVSOF[Ļ670'ĻKVT RV ÷ĻDFĻRVFĻ68ĻBQQBSBJTTFĻ÷ĻM ÁDSBOĻQVJT BQQVZF[ĻTVSĻ1- /'07 6OFĻSFDIFSDIFĻFTUĻMBODÁFĻFU ĻBQSġTĻVO DPVSUĻJOTUBOU ĻMBĻEFSOJġSFĻDIBÆOFĻSFHBS EÁFĻBQQBSBÆU %JCPIGT FG EJCÔPG 1MVTJFVSTĻQPTTJCJMJUÁTĻ p 5PVSOF[Ļ670' ĻVOFĻMJTUFĻEFTĻDIBÆOFT SF¿VFTĻEBOTĻMBĻSÁHJPOĻBQQBSBÆU Ļ4JĻM VOF EFĻDFTĻDIBÆOFTĻFTUĻEÁK÷ĻFOSFHJTUSÁFĻFO QSÁTÁMFDUJPO ĻMFVSĻOVNÁSPĻEFĻQSÁTÁMFDUJPO BQQBSBÆUĻ÷ĻESPJUFĻEVĻOPNĻEFĻMBĻDIBÆOF $POUJOVF[Ļ÷ĻUPVSOFSĻ670'ĻKVTRV ÷Ļ
PAGE 298
+PHQVCKPOGPV 68 )GUVKQP FGU EJCÔPGU -BĻMJTUFĻEFĻQSÁTÁMFDUJPOTĻQFVUĻíUSFĻNPEJGJÁF Ļ*M FTUĻQPTTJCMFĻEFĻNPEJGJFSĻM PSESFĻEFTĻDIBÆOFT EBOTĻMBĻMJTUF Ļ6OFĻDIBÆOFĻ57ĻQFVUĻPDDVQFS QMVTĻE VOFĻQMBDFĻEBOTĻMBĻMJTUFĻEFĻQSÁTÁMFD UJPOT Ļ-BĻQPTJUJPOĻEFTĻDIBÆOFTĻ57ĻQFVUĻBVTTJ WBSJFSĻEBOTĻMBĻMJTUFĻEFĻQSÁTÁMFDUJPOT 1PVSĻNPEJGJFSĻM PSESFĻEBOTĻMBĻMJTUFĻEFTĻQSÁTÁ MFDUJPOT ĻOBWJHVF[ĻFOĻNPEFĻ57ĻKVTRV ÷Ļ/GPW 68 4ÏQTICPKUGT NGU RTÏUÏNGEVKQPU 5PVSOF[Ļ670'ĻKVTRV ÷ĻMBĻDIBÆOFĻRVF WPVTĻTPVIBJUF[ĻEÁQMBDFSĻEBOTĻMBĻMJTUFĻFU DPO
PAGE 299
+PHQVCKPOGPV 68 +PHQTOCVKQPU EQPEGTPCPV NG RTQITCOOG GP EQWTU DIBOHFSĻEFĻDIBÆOFĻ÷ĻO JNQPSUFĻRVFMĻNPNFOU QFOEBOUĻRVFĻMFĻNFTTBHFĻFTUĻBGGJDIÁ "QQVZF[ĻTVSĻMFĻCPVUPOĻ+0(1ĻQPVSĻPCUFOJSĻEFT JOGPSNBUJPOTĻDPODFSOBOUĻMFĻQSPHSBNNFĻFO DPVST ĻMFĻQSPHSBNNFĻTVJWBOUĻFUĻM IFVSFĻ÷ MBRVFMMFĻJMĻDPNNFODF Ļ4JĻWPVTĻBQQVZF[ĻVOF GPJTĻEFĻQMVTĻTVSĻMFĻCPVUPOĻ+0(1 ĻWPVTĻQPVSSF[ QBSGPJTĻPCUFOJSĻEFTĻJOGPSNBUJPOTĻDPODFSOBOUĻMF QSPHSBNNFĻEJGGVTÁĻDPNNFĻMFTĻIFVSFTĻEF EÁCVUĻFUĻEFĻGJOĻEVĻQSPHSBNNFĻBJOTJĻRV VOF DPVSUFĻEFTDSJQUJPOĻEVĻQSP
PAGE 300
+PHQVCKPOGPV 6ÏNÏEQOOCPFG )ÏPÏTCNKVÏU -BĻUÁMÁDPNNBOEFĻQFVUĻTFSWJSĻQPVSĻUPVUFTĻMFT GPODUJPOTĻEVĻTZTUġNFĻ*OGPUBJONFOU Ļ-FTĻGPOD UJPOTĻEFTĻCPVUPOTĻEFĻMBĻUÁMÁDPNNBOEFĻDPS SFTQPOEFOUĻBVYĻCPVUPOTĻEFĻMBĻDPOTPMFĻDFO USBMFĻPVĻEFTĻDPNNBOEFTĻBVĻWPMBOU -PSTRVFĻWPVTĻVUJMJTF[ĻMBĻUÁMÁDPNNBOEF BQQVZF[ĻE BCPSEĻTVSĻMFĻCPVUPOĻ ĻEFĻMB UÁMÁDPNNBOEFĻQPVSĻMFĻNFUUSFĻFOĻQPTJUJPOĻ( 0SJFOUF[ MBĻFOTVJUFĻWFSTĻMFĻSÁDFQUFVSĻ*3ĻTJUVÁ ÷ĻESPJUFĻEVĻCPVUPOĻ+0(1Ļ WPJSĻQBHFĻ ĻTVSĻMB DPOTPMFĻDFOUSBMF #66'06+10 3BOHF[ĻMFTĻPCKFU
PAGE 301
+PHQVCKPOGPV 6ÏNÏEQOOCPFG 6QWEJG (QPEVKQP (QPEVKQP /BWJHVFSĻWFSTĻMFĻIBVU CBT 4PVT UJUSFT ĻTÁMFDUJPOĻEFĻMBĻMBO HVF /BWJHVFSĻWFSTĻMBĻESPJUF MBĻHBV DIF 5ÁMÁUFYUF ĻNBSDIF BSSíU 7BMJEFSĻVOFĻTÁMFDUJPOĻPVĻPVWSJS MFĻNFOVĻEFĻMBĻTPVSDFĻTÁMFDUJPO OÁF 7PMVNF ĻSÁEVJSF 7PMVNF ĻBVHNFOUFS 6QWEJG 4ÁMFDUJPOĻEFTĻTUBUJPOT ĻTBJTJF EFĻDIJGGSFTĻFUĻEFĻMFUUSFT 4ÁMFDUJPOĻSBQJEFĻEFĻSÁHMBHFT GBWPSJT *OGPSNBUJPOTĻDPODFSOBOUĻMFĻQSP HSBNNF ĻMBĻDIBOTPO ĻFUD ĻFO DPVST Ļ6UJMJTÁĻNíNFĻMPSTRV JM FYJTUFĻQMVTĻE JOGPSNBUJPO
PAGE 302
3FDPNNBOEBUJPOTĻQPVSĻMBĻDPOEVJUF 3BWJUBJMMFNFOU $BSCVSBOU $IBSHFĻ ĻCBUUFSJFĻIZCSJEFĻ $IBSHFNFOU $PNQBSUJNFOUĻ÷ĻCBHBHFT
PAGE 303
1&/%"/5Ļ-&Ļ70:"(&
PAGE 304
2GPFCPV NG XQ[CIG 4GEQOOCPFCVKQPU RQWT NC EQPFWKVG )ÏPÏTCNKVÏU 2NCPKHKG\ XQVTG EQPFWKVG 6UJMJTF[ĻMFĻGPODUJPOOFNFOUĻ÷ĻM ÁMFDUSJDJUÁĻBV NBYJNVNĻ p 3FOTFJHOF[ WPVTĻQPVSĻTBWPJSĻPÛĻTFĻUSPV WFOUĻMFTĻTUBUJPOTĻEFĻDIBSHF p $IPJTJTTF[ĻFOĻQSJPSJUÁĻMFTĻQMBDFTĻEFĻTUB UJPOOFNFOUĻÁRVJQÁFTĻE VOFĻTUBUJPOĻEF DIBSHF p ¡RVJMJCSF[ĻMBĻDPOTPNNBUJPOĻÁMFDUSJRVF BWFDĻMBĻQÁEBMFĻE BDDÁMÁSBUFVSĻFUĻFYQMPJUF[ MFTĻBWBOUBHFTĻPGGFSUTĻQBSĻMFĻNPUFVSĻÁMFD USJRVF #66'06+10 / PVCMJF[ĻQBTĻRVFĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻTJMFODJFVTF MPSTRV FMM
PAGE 305
2GPFCPV NG XQ[CIG 4GEQOOCPFCVKQPU RQWT NC EQPFWKVG %QPFWKVG ÏEQPQOKSWG "OUJDJQBUJPO ĻTPVQMFTTFĻFUĻBEBQUBUJPOĻEVĻTUZMF EFĻDPOEVJUFĻ÷ĻDIBRVFĻTJUVBUJPOĻTPOUĻBVUBOUĻEF GBDUFVSTĻQPVSĻSPVMFSĻQMVTĻÁDPOPNJRVFNFOUĻFU QPVSĻQSÁTFSWFSĻM FOWJSPOOFNFOU p $POEVJTF[ĻBWFDĻMFĻSBQQPSUĻMFĻQMVTĻÁMFWÁ QPTTJCMFĻTFMPOĻMBĻDJSDVMBUJPOĻFUĻMFĻUZQFĻEF SPVUF Ļ6OĻSÁHJNFĻCBTĻJNQMJRVFĻVOF DPOTPNNBUJPOĻCBTTF p ¡WJUF[ĻEFĻDPOEVJSFĻBWFDĻMFTĻGFOíUSFT PVWFSUFT p ¡WJUF[ĻMFTĻGPSUFTĻBDDÁMÁSBUJPOTĻJOVUJMFTĻFU MFTĻGSFJOBHFTĻCSVTRVFT p $
PAGE 306
2GPFCPV NG XQ[CIG 4GEQOOCPFCVKQPU RQWT NC EQPFWKVG RVFOUĻEFĻTVSDIBVGGFS ĻTVSUPVUĻBWFDĻEFĻMPVSEFT DIBSHFT 1PVSĻPCUFOJSĻEFTĻJOGPSNBUJPOTĻDPODFSOBOUĻMB TVSDIBVGGFĻMPSTĻEFĻMBĻDPOEVJUFĻBWFDĻVOĻWÁIJ DVMFĻBUUFMÁ ĻWPJSĻQBHFĻ p 3FUJSF[ĻMFTĻQSPKFDUFVSTĻTVQQMÁNFOUBJSFT TFĻUSPVWBOUĻEFWBOUĻMBĻDBMBOESFĻEBOTĻMFT SÁHJPOTĻBVĻDMJNBUĻDIBVE p 4JĻMBĻUFNQÁSBUVSFĻEVĻTZTUġNFĻEFĻSFGSPJEJT TFNFOUĻT ÁMġWFĻUSPQ ĻMFĻUÁNPJOĻE BWFSUJT TFNFOUĻEVĻUBCMFBVĻEFĻCPSEĻT BMMVNFĻFUĻMF NFTTBHFĻ6GOR OQV JCWVG #TTÐV RTWFGPVĻBQQBSBÆU
PAGE 307
2GPFCPV NG XQ[CIG 4GEQOOCPFCVKQPU RQWT NC EQPFWKVG #XCPV WP NQPI VTCLGV p 7ÁSJGJF[ĻRVFĻMFĻNPUFVSĻGPODUJPOOFĻDPSSFD UFNFOUĻFUĻRVFĻMBĻDPOTPNNBUJPOĻEFĻDBS CVSBOUĻFTUĻOPSNBMF p 7ÁSJGJF[ĻRV JMĻO ZĻBĻBVDVOFĻGVJUFĻ DBSCVSBOU IVJMFĻPVĻUPVUĻBVUSFĻMJRVJEF p 7ÁSJGJF[ĻUPVUFTĻMFTĻBNQPVMFTĻFUĻMBĻQSPGPO EFVSĻEFTĻTDVMQUVSFTĻEFTĻQOFVT p -FĻUSJBOHMFĻEFĻQSÁTJHOBMJTBUJPOĻFTUĻPCMJHB UPJSFĻEBOTĻDFSUBJOTĻQBZT %QPFWKVG GP JKXGT "WBOUĻM IJWFS ĻDPOUSÌMF[ĻUPVUĻQBSUJDVMJġSFNFOUĻ p 2VFĻMFĻMJRVJEFĻEFĻSFGSPJEJTTFNFOU
PAGE 308
2GPFCPV NG XQ[CIG 4GEQOOCPFCVKQPU RQWT NC EQPFWKVG VOFĻQMVTĻMPOHVFĻQÁSJPEF ĻJMĻFTUĻSFDPNNBOEÁ EFĻHBSFSĻMBĻWPJUVSFĻEBOTĻVOĻMJFVĻGSBJTĻQPVSĻMF CJFOGBJUĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻIZCSJEF
PAGE 309
2GPFCPV NG XQ[CIG 4CXKVCKNNGOGPV 4CXKVCKNNGOGPV 1WXTKT HGTOGT NG DQWEJQP FW TÏUGTXQKT FG ECTDWTCPV 1WXTKT HGTOGT NC VTCRRG FW TÏUGTXQKT FG ECTDWTCPV -BĻUSBQQFĻEVĻSÁTFSWPJSĻEFĻDBSCVSBOUĻQFVUĻíUSF PVWFSUFĻ÷ĻMBĻNBJOĻMPSTRVFĻM PVWFSUVSFĻÁMFD USJRVFĻEFQVJTĻM IBCJUBDMFĻO FTUĻQBTĻQPTTJCMF -BĻUSBQQFĻEVĻSÁTFSWPJSĻEFĻDBSCVSBOUĻFTU EÁWFSSPVJMMÁFĻFUĻPVWFSUFĻHSºDFĻBVĻCPVUPOĻEV QBOOFBVĻE ÁDMBJSBHF Ļ-BĻUSBQQFĻT PVWSF MPSTRVFĻWPVTĻSFMºDIF[ĻMFĻCPVUPO -BĻGMġDIFĻEVĻTZNCPMFĻEFĻM ÁDSBOĻE JO GPSNBUJPOĻFTUĻVOĻSBQQFMĻEV
PAGE 310
2GPFCPV NG XQ[CIG 4CXKVCKNNGOGPV 016' 6OFĻUSPQĻHSBOEFĻRVBOUJUÁĻEFĻDBSCVSBOU QFVUĻFOUSBÆOFSĻVOĻEÁCPSEFNFOUĻQBSĻUFNQT DIBVE
PAGE 311
2GPFCPV NG XQ[CIG %CTDWTCPV )ÏPÏTCNKVÏU EQPEGTPCPV NG ECTDWTCPV / VUJMJTF[ĻQBTĻEFĻDBSCVSBOUĻEPOUĻMBĻRVBMJUÁĻFTU JOGÁSJFVSFĻ÷ĻDFMMFĻSFDPNNBOEÁFĻQBSĻ7PMWPĻ ĻMB QVJTTBODFĻEVĻNPUFVSĻFUĻMBĻDPOTPNNBUJPOĻEF DBSCVSBOUĻQFVWFOUĻíUSFĻBGGFDUÁFĻEFĻGB¿PO OÁHBUJWF #66'06+10 ¡WJUF[ĻE JOIBMFSĻMFTĻWBQFVSTĻEFĻDBSCVSBOU FUĻMFTĻQSPKFDUJPOTĻEFĻDBSCVSBOUĻEBOTĻMFT ZFVY 4JĻEVĻDBSCVSBOUĻBĻÁUÁĻQSPKFUÁĻEBOTĻMFT ZFVY ĻSFUJSF[ĻÁWFOUVFMMFNFOUĻMFTĻMFOUJMMFTĻEF DPOUBDUĻFUĻSJODF[ĻMFTĻZFVYĻBCPOEBNNFOUĻ÷ M FBVĻQFOEBOUĻBVĻNPJOTĻ ĻNJOVU
PAGE 312
2GPFCPV NG XQ[CIG %CTDWTCPV EBOHFSFVTFTĻ IZESPDBSCVSFT ĻNPOPYZEFĻEF DBSCPOFĻFUĻPYZEFTĻE B[PUF &KGUGN 6UJMJTF[ĻVOJRVFNFOUĻEVĻHB[PMFĻQSPWFOBOUĻEF QSPEVDUFVSTĻCJFOĻDPOOVT Ļ/FĻGBJUFTĻKBNBJTĻMF QMFJOĻBWFDĻEVĻHB[PMFĻEFĻRVBMJUÁĻEPVUFVTF Ļ-F DBSCVSBOUĻEPJUĻSFTQFDUFSĻMBĻOPSNFĻ&/Ļ ĻPV +*4Ļ, Ļ-FTĻNPUFVSTĻ%JFTFMĻTPOUĻTFOTJCMFT BVYĻJNQVSFUÁTĻEBOTĻMFĻDBSCVSBOUĻDPNNFĻMFT QBSUJDVMFTĻEFĻTPVGSFĻFOĻUSPQĻHSBOEFĻRVBOUJUÁ -FĻDBSCVSBOUĻ%JFTFMĻQFVU Ļ÷ĻCBTTFĻUFNQÁSB UVSFĻ Ļ$Ļ÷Ļq Ļ$ ĻGPSNFSĻVOĻQSÁDJQJUÁĻEF QBSBGG
PAGE 313
2GPFCPV NG XQ[CIG %CTDWTCPV 2WTIG FG NiGCW FG EQPFGPUCVKQP FCPU NG HKNVTG Ë ECTDWTCPV UFNQT Ļ1FOEBOUĻMBĻSÁHÁOÁSBUJPO ĻMBĻDPOTPN NBUJPOĻEFĻDBSCVSBOUĻBVHNFOUFĻMÁHġSFNFOU - FBVĻEFĻDPOEFOTBUJPOĻFTUĻTÁQBSÁFĻEVĻDBSCV SBOUĻEBOTĻMFĻGJMUSFĻ÷ĻDBSCVSBOU Ļ-BĻDPOEFOTB UJPOĻQFVUĻQFSUVSCFSĻMFĻGPODUJPOOFNFOUĻEV NPUFVS -PSTĻEFĻMBĻSÁHÁOÁSBUJPO ĻMBĻDIBSHFĻEFĻMBĻCBUUF SJFĻIZCSJEFĻFTUĻBDUJWÁFĻUFNQPSBJSFNFOUĻFO BSSJġSF QMBO Ļ$FMBĻSFTTFNCMFĻ÷ĻMBĻGPODUJPO 4"7& ĻWPJSĻQBHFĻ -BĻQVSHFĻEVĻGJMUSFĻ÷ĻDBSCVSBOUĻEPJUĻíUSFĻ
PAGE 314
2GPFCPV NG XQ[CIG %CTDWTCPV %QPUQOOCVKQP FG ECTDWTCPV GV ÏOKUUKQPU FG FKQZ[FG FG ECTDQPG -FTĻWBMFVSTĻEFĻDPOTPNNBUJPOĻEFĻDBSCVSBOU QFVWFOUĻíUSFĻBMUÁSÁFTĻTJĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁF E PQUJPOTĻTVQQMÁNFOUBJSFTĻRVJĻNPEJGJFOUĻTPO QPJETĻUPUBM Ļ1MVTĻE JOGPSNBUJPOTĻTVSĻMFTĻQPJET TPOUĻEJTQPOJCMFTĻFOĻQBHFĻ ĻFUĻEBOTĻMF UBCMFBVĻEFĻMBĻQBHFĻ 1BSĻBJMMFVST ĻMBĻDPOTPNNBUJPOĻQFVUĻWBSJFS TFMPOĻMFĻUZQFĻEFĻDPOEVJUFĻFUĻMBĻQSÁTFODFĻE BV USFTĻGBDUFVSTĻOPOĻUFDIOJRVFT 016' %FTĻDPOEJUJPOTĻNÁUÁPSPMPHJRVFTĻFYUSíNFT MBĻUSBDUJP
PAGE 315
2GPFCPV NG XQ[CIG %JCTIG DCVVGTKG J[DTKFG $CVVGTKG J[DTKFG 0VUSFĻMFĻSÁTFSWPJSĻEFĻDBSCVSBOUĻ DPNNFĻEBOT VOFĻWPJUVSFĻPSEJOBJSF ĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁF E VOFĻCBUUFSJFĻSFDIBSHFBCMFĻEFĻUZQFĻMJUIJVN JPO Ļ4JĻMBĻUFNQÁSBUVSFĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻIZCSJEF FTUĻJOGÁSJFVSFĻ÷Ļ Ļ«$ĻPVĻTVQÁSJFVSFĻ÷Ļ Ļ«$ DFSUBJOFTĻGPODUJPOTĻEFĻMBĻWPJUVSFĻQFVWFOUĻíUSF MJNJUÁFT NPEJGJÁFTĻPVĻEÁTBDUJWÁFTĻFOĻSBJTPO EFĻMBĻSÁEVDUJPOĻEFĻMBĻDBQBDJUÁĻEFTĻCBUUFSJFT MJUIJVN JPOĻIPSTĻEFĻDFUUFĻQMBHFĻEFĻUFNQÁSBUV SFT 1BSĻFYFNQMF ĻMFĻNPEFĻ163&Ļ WPJSĻ
PAGE 316
2GPFCPV NG XQ[CIG %JCTIG DCVVGTKG J[DTKFG 0G RCU QWDNKGT /PSNBMFNFOU ĻQMVTJFVSTĻDPOTPNNBUFVST Ļ7Ļ$"ĻTPOUĻDPOOFDUÁTĻBVĻNíNFĻGVTJCMF DPNNFĻVOFĻQSJTFĻTVQQMÁNFOUBJSFĻ Ļ7Ļ$"ĻFU VOĻÁDMBJSBHF 'ZGORNG 4JĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻSBDDPSEÁFĻ÷ĻVOFĻQSJTF Ļ7Ļ$" Ļ"ĻFUĻTJĻMFĻCPÆUJFSĻEFĻDPNNBOEF FTUĻSÁHMÁĻTVSĻ Ļ" ĻMBĻWPJUVSFĻUFOUFSBĻE PCUFOJS Ļ"ĻEVĻSÁTFBVĻ Ļ7Ļ$" Ļ"QSġTĻVOĻJOTUBOU ĻMF GVTJCMFĻEFĻ Ļ"ĻEFĻMBĻQSJTF ĻFOĻTVSDIBSHF ĻHSJM MFSBĻFUĻMBĻDIBSHFĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻTFSBĻJOUFSSPN QVF 3FNQMBDF[ĻMFĻGVTJCMF
PAGE 317
2GPFCPV NG XQ[CIG %JCTIG DCVVGTKG J[DTKFG $QÔVKGT FG EQOOCPFG 5ÁNPJO ĻEFĻDPVSBOUĻEFĻDIBSHF $PNNVUBUFVS Ļ#PÆUJFSĻEFĻDPNNBOEFĻ.
PAGE 318
2GPFCPV NG XQ[CIG %JCTIG DCVVGTKG J[DTKFG "QQVZF[ĻTVSĻMBĻQBSUJFĻBSSJġSFĻEFĻMBĻUSBQQF QVJTĻSFMºDIF[ -BĻDIBSHFĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻQFVUĻíUSFĻJOUFSSPNQVF VOĻNPNFOUĻEBOTĻMFTĻDBTĻTVJWBOUTĻ 0VWSF[ĻMBĻUSBQQF p TJĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻEÁWFSSPVJMMÁFĻFUĻRV VOF QPSUFĻFTUĻPVWFSUF Ļ-BĻDIBSHFĻSFQSFOE BQSġTĻ ĻNJOVUFT 3FUJSF[ĻMFĻDBDIFĻEFĻMBĻQSJTFĻEFĻDIBSHFĻFU BDDSPDIF[ MFĻTVSĻM JOUÁSJFVSĻEFĻMBĻUSBQQF p TJĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻEÁWFSSPVJMMÁFĻNBJTĻRV BV DVOFĻQPSUFĻFTUĻPVWFSUF ĻFMMFĻTFSBĻSFWFS SPVJMMÁFĻBVUPNBUJRVFNFOU ĻWPJSĻ
PAGE 319
2GPFCPV NG XQ[CIG %JCTIG DCVVGTKG J[DTKFG 6ÏOQKP .'& 5KIPKHKECVKQP 6ÏOQKP .'& 5KIPKHKECVKQP 6ÏOQKP .'& 5KIPKHKECVKQP "MMVNÁĻFOĻCMBOD 'FVYĻ-&% "MMVNÁĻFOĻWFSU $IBSHFĻUFSNJOÁF$ "MMVNÁĻFOĻCMFV .
PAGE 320
2GPFCPV NG XQ[CIG %JCTIG DCVVGTKG J[DTKFG ²ETCP 5VCVWV 5KIPKHKECVKQP #EVKQP TGEQOOCPFÏG - JOEJDBUFVSĻEFĻDPVSBOUĻEFĻDIBSHFĻFTU ÁUFJOU Ļ-FĻUÁNPJOĻEFĻMBĻWPJUVSFĻ ĻDMJHOPUF FOĻSPVHF ĻWPJSĻQBHFĻ $IBSHF JNQPTTJCMF p *MĻZĻBĻVOĻQSPCMġNFĻEFĻDPNNVOJDB 7ÁSJGJF[ĻUPVUFTĻMFTĻDPOOFYJPOĻPVĻVUJMJTF[ VOFĻBVUSFĻQSJTFĻ Ļ7Ļ$" UJPOĻFOUSFĻMFĻCPÆUJFSĻEFĻDPNNBOEF FUĻMBĻWPJUVSF p -BĻWFOUJMBUJPOĻEFĻM ÁMFDUSPOJRVFĻEF 3FMBODF[ĻMBĻDIBSHF MBĻWPJUVSFĻFTUĻJOTVGGJTBOUF ĻEÁTBDUJ WÁFĻPVĻEÁGBJMMBOUF -FĻUÁ
PAGE 321
2GPFCPV NG XQ[CIG %JCTIG DCVVGTKG J[DTKFG %JCTIG CXGE NG OQVGWT FKGUGN *MĻFTUĻBVTTJĻQPTTJCMFĻEFĻDIBS HFSĻMBĻCBUUFSJFĻIZCSJEFĻBWFD MFĻNPUFVSĻEJFTFMĻEFĻMBĻWPJUVSF WPJSĻQBHFĻ (WUKDNG FG VGORÏTCVWTG -BĻTVSWFJMMBODFĻEFĻMBĻUFNQÁSBUVSFĻFTUĻBVUPNB UJRVFNFOUĻBDUJWÁFĻEġTĻMFĻEÁCJUĻEFĻMBĻDIBSHF EFĻMBĻCBUUFSJF Ļ4JĻMBĻUFNQÁSBUVSFĻEFWJFOUĻDSJUJ RVF ĻMFĻOJWFBVĻEVĻDPVSBOUĻEFĻDIBSHFĻFTU SÁEVJU +/2146#06 %ÁCSBODIF[ĻMFĻDºCMFĻEFĻMBĻQSJTFĻEFĻMBĻWPJ UVSFĻFUĻGFSNF[ĻMBĻUSBQQF ĻWPJSĻQBHFĻ &KULQPEVGWT -FĻCPÆUJF
PAGE 322
2GPFCPV NG XQ[CIG %JCTIGOGPV )ÏPÏTCNKVÏ EQPEGTPCPV NG EJCTIGOGPV -BĻDBQBDJUÁĻEFĻDIBSHFNFOUĻEÁQFOEĻEVĻQPJET FOĻPSESFĻEFĻNBSDIF Ļ-FĻQPJETĻEFTĻQBTTBHFST FUĻEFTĻBDDFTTPJSFTĻNPOUÁTĻSÁEVJTFOUĻMBĻDBQB DJUÁĻEFĻDIBSHFNFOUĻEVĻQPJETĻÁRVJWBMFOU Ļ1PVS QMVTĻEFĻEÁUBJMTĻTVSĻMFTĻQPJET ĻWPJSĻQBHFĻ -FĻIBZPOĻFTUĻPVWFSUĻHSºDFĻ÷ĻVOĻCPV UPOĻTVSĻMFĻQBOOFBVĻEFĻDPNNBOEF E ÁDMBJSBHFĻPVĻ÷ĻMBĻUÁMÁDPNNBOEF ĻWPJS QBHFĻ #66'06+10 -FĻDPNQPSUFNFOUĻEFĻMBĻWPJUVSFĻWBSJFĻTFMPO TBĻDIBSHFĻFUĻMBĻSÁQBSUJUJPOĻEFĻMBĻDIBSHF ® RTGPFTG G
PAGE 323
2GPFCPV NG XQ[CIG %JCTIGOGPV p $POUSÌMF[ĻSÁHVMJġSFNFOUĻRVFĻMFTĻCBSSFTĻEF UPJUĻFUĻMBĻDIBSHFĻTPOUĻDPSSFDUFNFOUĻGJYÁT "SSJNF[ĻCJFOĻMBĻDIBSHFĻ÷ĻM BJEFĻEFĻTBO HMFT p 3ÁQBSUJTTF[ĻVOJGPSNÁNFOUĻMBĻDIBSHFĻTVS MFTĻCBSSFT Ļ-BĻDIBSHFĻMBĻQMVTĻMPVSEFĻEPJU TFĻUSPVWFSĻEFTTPVT p -BĻQSJTFĻBVĻWFOUĻFUĻMBĻDPOTPNNBUJPOĻBVH NFOUFOUĻBWFDĻMBĻUBJMMFĻEFĻMBĻDIBSHF 4CDCVVGOGPV FW FQUUKGT FG NC DCPSWGVVG CTTKÒTG "GJOĻEFĻGBDJMJUFSĻMFĻDIBSHFNFOUĻEBOTĻMFĻDPN QBSUJNFOUĻ÷ĻCBHBHFT ĻJMĻFTUĻQPTTJCMFĻEFĻSBCBU USFĻMFĻEPTTJFSĻEFĻMBĻ
PAGE 324
2GPFCPV NG XQ[CIG %JCTIGOGPV +/2146#06 -FĻDPVSBOUĻNBYJNBMĻBVUPSJTÁĻFTUĻEFĻ Ļ" Ļ8 016' / PVCMJF[ĻQBTĻRVFĻM VUJMJTBUJPOĻEFĻMBĻQSJTF EFĻDPVSBOUĻMPSTRVFĻMFĻNPUFVSĻFTUĻ÷ĻM BSSíU SJTRVFĻEFĻEÁDIBSHFSĻMBĻCBUUFSJFĻEFĻMBĻWPJ UVSF 016' -FĻDPNQSFTTFVSĻEVĻLJUĻEFĻSÁQBSBUJPOĻQSPWJ TPJSFĻEFĻDSFWBJTPOĻFTUĻUFTUÁĻFUĻIPNPMPHVÁ QBSĻ7PMWP Ļ1PVSĻQMVTĻEFĻEÁUBJMTĻTVSĻM VUJMJTB UJPOĻEVĻLJUĻEFĻSÁQBSBUJPOĻQSPWJTPJSFĻEFĻDSF WBJTPOĻ 5.
PAGE 325
2GPFCPV NG XQ[CIG %QORCTVKOGPV Ë DCICIGU (KNGV FG EJCTIGOGPV -FĻGJMFUĻEFĻQSPUFDUJPOĻRVJĻQFVUĻíUSFĻFOSPVMÁ EBOTĻEFVYĻDBTTFUUFTĻBĻTPOĻFNQMBDFNFOUĻEF SBOHFNFOUĻTPVTĻMFĻQMBODIFSĻEVĻDPNQBSUJNFOU ÷ĻCBHBHFT +PUVCNNCVKQP FGU ECUUGVVGU *OTÁSF[ĻMBĻDBTTFUUFĻTVSĻMFTĻFSHPUTĻEFĻGJYB UJPOĻ 4PSUF[ĻMBĻQBSUJFĻUÁMFTDPQJRVFĻEFĻMBĻUJHFĻFU FODMJRVFUF[ MBĻEFĻM BVUSFĻDÌUÁ 3BCBUUF[ĻMFĻEPTTJFSĻFOĻBWBOUĻFUĻWFSSPVJM MF[ MF 5JSF[ĻMFĻGJMFUĻHBVDIFĻFUĻBDDSPDIF[ MFĻ÷ĻMB UJHF p -BĻEÁQPTFĻEFTĻDBTTFUUFTĻT FGGFDUVFĻEBOT
PAGE 326
2GPFCPV NG XQ[CIG %QORCTVKOGPV Ë DCICIGU (KNGV FG RTQVGEVKQP EQODKPÏ CW ECEJG DCICIGU )TKNNG FG RTQVGEVKQP BJOTJĻOFĻQMVTĻFNQíDIFSĻMFĻDIBSHFNFOUĻE PC KFUTĻMPOHT Ļ&OĻDBTĻEFĻCFTPJO ĻJMĻFTUĻQPTTJCMF EFĻEÁNPOUFSĻMBĻHSJMMFĻEFĻQSPUFDUJPOĻFUĻEFĻMB TPSUJSĻEFĻMBĻWPJUVSF 1PVSĻQMVTĻE JOGPSNBUJPOTĻDPODFSOBOUĻMFTĻPVUJMT OÁDFTTBJSFTĻFUĻMBĻNÁUIPEFĻEFĻQPTF EÁQPTF DPOTVMUF[ĻMFTĻJOTUSVDUJPOTĻGPVSOJFTĻEBOTĻM FN CBMMBHFĻEFĻMBĻHSJMMF 1BSĻNFTVSFĻEFĻTÁDVSJUÁ ĻMBĻHSJMMFĻEFĻQSPUFDUJPO EPJUĻUPVKPVSTĻíUSFĻGJYÁFĻDPSSFDUFNFOU
PAGE 327
2GPFCPV NG XQ[CIG %QORCTVKOGPV Ë DCICIGU +/2146#06 -BĻHSJMMFĻEFĻQSPUFDUJPOĻOFĻQFVUĻQBTĻíUSF MFWÁFĻOJĻBCBJTTÁFĻMPSTRVFĻMFĻDBDIF CBHB HFTĻFTUĻJOTUBMMÁ p 5JSF[ĻMÁHġSFNFOUĻMFĻQMBUFBVĻWFSTĻM BSSJġSF QPVSĻMFĻEÁHBHFSĻEFTĻTVQQPSUTĻFUĻBCBJT TF[ MF (KZCVKQP FW ECEJG DCICIGU *OTÁSF[ĻM VOFĻEFTĻFYUSÁNJUÁTĻEVĻDBDIF CBHBHFTĻEBOTĻMBĻGJYBUJPOĻEVĻQBOOFBVĻMBUÁ SBM *OTÁSF[ĻM BVUSFĻFYUSÁNJUÁĻEBOTĻM BVUSFĻGJYB UJPO &ODMFODIF[ĻMFTĻEFVYĻDÌUÁT Ļ6OĻDMJDĻEPJU TFĻGBJSFĻFOUFOESFĻFUĻMFTĻSFQġSFTĻSPVHFT EPJWFOUĻEJTQBSBÆUS
PAGE 328
2GPFCPV NG XQ[CIG %QPFWKVG CXGE WPG TGOQTSWG )ÏPÏTCNKVÏU -BĻDBQBDJUÁĻEFĻDIBSHFNFOUĻEÁQFOEĻEVĻQPJET FOĻPSESFĻEFĻNBSDIF Ļ-FĻQPJETĻEFTĻQBTTBHFST FUĻEFTĻBDDFTTPJSFTĻNPOUÁTĻ DSPDIFUĻE BUUF MBHFĻQBSĻFYFNQMF ĻSÁEVJTFOUĻMBĻDBQBDJUÁĻEF DIBSHFNFOUĻEVĻQPJETĻÁRVJWBMFOU Ļ1PVSĻQMVT EFĻEÁUBJMTĻTVSĻMFTĻQPJET ĻWPJSĻQBHFĻ 4JĻMFĻDSPDIFUĻE BUUFMBHFĻBĻÁUÁĻJOTUBMMÁĻQBS 7PMWP ĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻMJWSÁFĻBWFDĻM ÁRVJQFNFOU SFRVJTĻQPVSĻMBĻDPOEVJUFĻBWFDĻVOFĻSFNPSRVF p -BĻCBSSFĻE BUUFMBHFĻEVĻWÁIJDVMFĻEPJUĻíUSF IPNPMPHVÁF p -PS
PAGE 329
2GPFCPV NG XQ[CIG %QPFWKVG CXGE WPG TGOQTSWG #66'06+10 4VJWF[ĻMFTĻSFDPNNBOEBUJPOTĻDPODFSOBOUĻMF QPJETĻEFĻMBĻSFNPSRVF Ļ-BĻSFNPSRVFĻFUĻMB WPJUVSFĻQPVSSBJFOUĻTJOPOĻíUSFĻEJGGJDJMFTĻ÷ DPOUSÌMFSĻMPSTĻEFTĻNBOģVWSFTĻE ÁWJUFNFOU FUĻMPSTĻEVĻGSFJOBHF $QÔVG FG XKVGUUGU CWVQOCVKSWG 5WTEJCWHHG 4JĻWPVTĻUJSF[ĻVOFĻSFNPSRVFĻTVSĻVOĻUFSSBJO BDDJEFOUÁĻQBSĻUFNQTĻDIBVE ĻJMĻZĻBĻSJTRVFĻEF TVSDIBVGGF p 6OFĻCPÆUFĻEFĻWJUFTTFTĻBVUPNBUJRVFĻDIPJTJU MFĻSBQQPSUĻPQUJNBMĻQBSĻSBQQPSUĻ÷ĻMBĻDIBSHF FUĻBVĻSÁHJNFĻNPUFVS p &OĻDBTĻEFĻTVS
PAGE 330
2GPFCPV NG XQ[CIG %QPFWKVG CXGE WPG TGOQTSWG %CTCEVÏTKUVKSWGU G021485 4CPIGOGPV FW ETQEJGV COQXKDNG 'ORNCEGOGPV FG TCPIGOGPV FW ETQEJGV +/2146#06 %ÁQPTF[ĻUPVKPVSTĻMFĻDSPDIFUĻE BUUFMBHF BQSġTĻVUJMJTBUJPOĻFUĻSBOHF[ MFĻEBOTĻM FNQMB DFNFOUĻQSÁWV %QVGU RQKPVU FG HKZCVKQP OO " # $ % & ' ( -POHFSPOĻMBUÁSBM ) $FOUSFĻEFĻMBĻCPVMF
PAGE 331
2GPFCPV NG XQ[CIG %QPFWKVG CXGE WPG TGOQTSWG -FĻUÁNPJOĻEBOTĻMBĻMVDBSOFĻEFĻDPOUSÌMF EPJUĻíUSFĻSPVHF G021487 7ÁSJGJF[ĻRVFĻMFĻNÁDBOJTNFĻFTUĻFOĻQPTJUJPO EÁWFSSPVJMMÁFĻFOĻUPVSOBOUĻMBĻDMÁĻEBOTĻMF TFOTĻEFTĻBJHVJMMFTĻE VOFĻNPOUSF G021490 -FĻUÁNPJOĻEBOTĻMBĻMVDBSOFĻEFĻDPOUSÌMF EPJUĻíUSFĻWFSU G021489 %ÁQPTF[ĻE BCPSEĻMFĻDBDIFĻEFĻQSPUFDUJPO FOĻBQQVZBOUĻTVSĻMFĻMPRVFUĻ ĻQVJTĻFOĻMF UJSBOUĻWFSTĻM BSSJġSFĻ *OTÁSF[ĻFUĻGBJUFTĻDPVMJTTFSĻMFĻDSPDIFUĻKVT RV ÷ĻDFĻRV VOĻEÁDMJDĻTFĻGBTTFĻFOUFOESF G000000 G018928
PAGE 332
2GPFCPV NG XQ[CIG %QPFWKVG CXGE WPG TGOQTSWG $POUSÌMF[ĻRVFĻMFĻDSPDIFUĻFTUĻCJFOĻGJYÁĻFO MBĻGSBQQBOUĻWFSTĻMFĻIBVU ĻMFĻCBTĻFUĻM BSSJġSF #66'06+10 4JĻMFĻDSPDIFUĻE BUUFMBHFĻO FTUĻQBTĻDPSSFDUF NFOUĻBUUBDIÁ ĻEÁUBDIF[ MFĻFUĻSFDPNNFO DF[Ļ÷ĻM ÁUBQFĻQSÁDÁEFOUF +/2146#06 (SBJTTF[ĻVOJRVFNFOUĻMBĻCPVMF ĻMFĻSFTUFĻEPJU íUSFĻQSPQSFĻFUĻTFD G021495 G021494 *OTÁSF[ĻMBĻDMÁĻFUĻUPVSOF[ MBĻEBOTĻMFĻTFOT EFTĻBJHVJMMFTĻE VOFĻNPOUSFĻFOĻQPTJUJPO EÁWFSSPVJMMÁF $ºCMFĻEFĻTÁDVSJUÁ #66'06+10 "TTVSF[ WPVTĻRVFĻMFĻDºCMFĻEFĻTÁ
PAGE 333
2GPFCPV NG XQ[CIG %QPFWKVG CXGE WPG TGOQTSWG EBOTĻDFUUFĻQPTJUJPOĻUPVUĻFOĻUJSBOUĻMFĻDSP DIFUĻWFSTĻM BSSJġSFĻFUĻWFSTĻMFĻIBVU (QPEVKQP #66'06+10 "SSJNF[ĻDPSSFDUFNFOUĻMFĻDSPDIFUĻE BUUFMBHF TJĻWPVTĻMBĻSBOHF[ĻEBOTĻMBĻWPJUVSF ĻWPJS QBHFĻ -FĻUBOHBHFĻE VOĻÁRVJQBHFĻQFVUĻTVSWFOJSĻQPVS UPVUFTĻMFTĻDPNCJOBJTPOTĻWPJUVSF WÁIJDVMF BUUFMÁ Ļ%BOTĻMBĻQMVQBSUĻEFTĻDBT ĻMFĻUBOHBHF BQQBSBÆUĻ÷ĻEFTĻWJUFTTFTĻÁMFWÁFT Ļ.
PAGE 334
2GPFCPV NG XQ[CIG 4GOQTSWCIG GV VTCPURQTV 4GOQTSWCIG #66'06+10 -FĻSFNPSRVBHFĻEVĻ7 Ļ1MVH JOĻ)ZCSJE O FTUĻQBTĻBVUPSJTÁ Ļ1PVSĻEÁQMBDFSĻMBĻWPJ UVSF ĻDFMMF DJĻEPJUĻíUSFĻUSBOTQPSUÁFĻTPVMFWÁF FUĻQMBDÁĻBWFDĻUPVUFTĻTFTĻSPVFTĻTVSĻMFĻQMB UFBVĻEFĻUSBOTQPSU +/2146#06 -FĻNPUFVSĻE FOUSBÆOFNFOUĻÁMFDUSJRVFĻFUĻMF QPUĻDBUBMZUJRVFĻSJTRVFOUĻE íUSFĻFOEPNNB HÁTĻTJĻWPVTĻUFOUF[ĻEFĻSFNPSRVFSĻMBĻWPJUVSF QPVSĻMBĻEÁNBSSFS KNNGV FG TGOQTSWCIG - ģJMMFUĻEFĻSFNPSRVBHFĻFTUĻGJYÁĻEBOTĻVOĻPSJ GJDFĻGJMFUÁĻTJUVÁĻEFSSJġSFĻVOĻDBDIFĻT
PAGE 335
2GPFCPV NG XQ[CIG 4GOQTSWCIG GV VTCPURQTV TPOĻBYFĻDFOUSBMĻFUĻQFVUĻFOTVJUFĻíUSF SFUJSÁ 7JTTF[ĻM ģJMMFUĻEFĻSFNPSRVBHFĻKVTRV ÷ĻMB CSJEF Ļ4FSSF[ĻGFSNFNFOUĻM ģJMMFUĻBWFDĻMB DMÁĻ÷ĻÁDSPVĻEFĻSPVFĻQBSĻFYFNQMF "QSġTĻVUJMJTBUJPO ĻM ģJMMFUĻEFĻSFNPSRVBHF EPJUĻíUSFĻEÁWJTTÁĻFUĻSFNJTĻ÷ĻTBĻQMBDF 5FSNJOF[ĻFOĻSFQMB¿BOUĻMFĻDBDIFĻTVSĻMF QBSF DIPDT +/2146#06 - ģJMMFUĻEFĻSFNPSRVBHFĻOFĻEPJUĻíUSFĻVUJMJTÁ RV FOĻDBTĻEFĻSFNPSRVBHFĻBWFDĻVOĻBVUSF WÁIJDVMFĻTVSĻSPVUFĻFUĻPQPĻQPVSĻVOĻEÁQBO OBHF ĻBQSġTĻVOFĻTPSUJFĻEFĻSPVUFĻQBSĻFYFN
PAGE 336
(ÁOÁSBMJUÁTĻ 3FNQMBDFNFOUĻE VOFĻSPVFĻ 1SFTTJPOĻEFTĻQOFVNBUJRVFTĻ 5SJBOHMFĻEFĻQSÁTJHOBMJTBUJPOĻFUĻUSPVTTFĻEFĻQSFNJFSĻTFDPVST 3ÁQBSBUJPOĻQSPWJTPJSFĻEFĻDSFWBJTPOĻ 5.
PAGE 337
306&4Ļ&5Ļ1/&64
PAGE 338
4QWGU GV RPGWU )ÏPÏTCNKVÏU 2TQRTKÏVÏU FG EQPFWKVG -FTĻQOFVTĻPOUĻVOFĻHSBOEFĻJOGMVFODFĻTVSĻMB UFOVFĻEFĻSPVUFĻEFĻWPUSFĻWPJUVSF Ļ-FĻUZQF ĻMFT EJNFOTJPOTĻFUĻMBĻQSFTTJPOĻEFTĻQOFVTĻJOGMVFOU HSBOEFNFOUĻTVSĻMFTĻQFSGPSNBODFTĻEFĻMBĻWPJ UVSF -FTĻQOFVTĻQSÁTFOUBOUĻMBĻCBOEFĻEFĻSPVMFNFOU MBĻNPJOTĻVTÁFĻEPJWFOUĻUPVKPVSTĻíUSFĻNPOUÁTĻ÷ M BSSJġSFĻ QPVSĻSÁEVJSFĻMFĻSJTRVFĻEFĻEÁSBQBHF EVĻUSBJOĻBSSJġSF 016' 7FJMMF[Ļ÷ĻDPOTFSWFSĻMFĻNíNFĻUZQF ĻMBĻNíNF EJNFOTJPOĻFUĻTJĻQPTTJCMFĻMBĻNíNFĻNBSRVF QPVSĻMFTĻEFVYĻQBJSFTĻEFĻSPVFT
PAGE 339
4QWGU GV RPGWU )ÏPÏTCNKVÏU SPVFĻÁUBJUĻNPOUÁFĻ )ĻQPVSĻHBVDIF Ļ&ĻQPVS ESPJU JNQPSUBOUĻRVFĻMFTĻSPVFTĻBSSJġSFĻOFĻQFSEFOU KBNBJTĻMFVSĻBEIÁSFODFĻBWBOUĻMFTĻSPVFTĻBWBOU 7UWTG GV GPVTGVKGP 4UPDLF[ĻWPTĻQOFVTĻTVTQFOEVTĻPVĻDPVDIÁT NBJTĻKBNBJTĻEFCPVU #66'06+10 ,CPVGU GV DQWNQPU FG TQWG 6OĻQOFVĻFOEPNNBHÁĻQFVUĻFOUSBÆOFSĻMB QFSUFĻEFĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻWPJUVSF +/2146#06 4FSSF[ĻMFTĻCPVMPOTĻEFĻSPVFĻ÷Ļ Ļ/N Ļ6O TFSSBHFĻUSPQĻGPSUĻQFVUĻFOEPNNBHFSĻM BT TFNCMBHFĻWJTTÁ 2PGWU FQVÏU FG VÏOQKPU FiWUWTG 4FVMFTĻMFTĻKBO
PAGE 340
4QWGU GV RPGWU )ÏPÏTCNKVÏU 1WVKNNCIG #66'06+10 -PSTRVFĻM ģJMMFUĻEFĻSFNPSRVBHFĻFUĻMFĻLJUĻEF SÁQBSBUJPOĻQSPWJTPJSFĻEFĻDSFWBJTPOĻTPOU SBOHÁTĻEBOTĻMFĻCMPDĻEFĻNPVTTF ĻJMTĻEPJWFOU UPVKPVSTĻíUSFĻBDDSPDIÁTĻBWFDĻMBĻTBOHMF %TKE 6UJMJTF[ĻMFĻDSJDĻE PSJHJOFĻVOJRVFNFOUĻQPVSĻMF SFNQMBDFNFOUĻEFĻSPVF Ļ-BĻWJTĻEVĻDSJDĻEPJU UPVKPVSTĻíUSFĻDPSSFDUFNFOUĻHSBJTTÁF 1WVKNU TGRNCEGOGPV #66'06+10 -FĻTBDIFUĻEPJUĻíUSFĻBDDSPDIÁĻFOĻPSJFOUBOU MBĻGMġDIFĻCMBODIFĻ WPJSĻM FODBSUĻTVSĻM JMMVTUSB UJPO ĻWFSTĻM BWBOUĻEFĻMBĻW
PAGE 341
4QWGU GV RPGWU )ÏPÏTCNKVÏU 016' 7PMWPĻSFDPNNBOEFĻEFĻEFNBOEFSĻDPOTFJMĻ÷ VOĻSFWFOEFVSĻ7PMWPĻQPVSĻEÁDJEFSĻEFTĻKBO UFTĻFUĻEVĻUZQFĻEFĻQOFVĻ÷ĻTÁMFDUJPOOFS 2PGWU ENQWVÏU -FTĻQOFVTĻDMPVUÁTĻEPJWFOUĻíUSFĻSPEÁTĻTVSĻVOF EJTUBODFĻEFĻ Ļ÷Ļ ĻLJMPNġUSFTĻEFĻGB¿POĻ÷ DFĻRVFĻMFTĻDMPVTĻTFĻQPTJUJPOOFOUĻDPSSFDUF NFOUĻEBOTĻMBĻHPNNF Ļ$FMBĻQFSNFUĻE BMMPOHFS MBĻEVSÁFĻEFĻWJFĻEFTĻQOFVTĻFUĻEFTĻDMPVTĻFO QBSUJDVMJFS 016' -FTĻSÁHMFNFOUBUJPOTĻDPODFSOBOUĻM VUJMJTB UJPOĻEFTĻQOFVTĻDMPVUÁTĻWBSJFOUĻE VOĻQBZTĻ÷ M BVUSF 2TQHQPFG
PAGE 342
4QWGU GV RPGWU )ÏPÏTCNKVÏU JOEJDFTĻMFTĻQMVTĻCBTĻBVUPSJTÁTĻTPOUĻJOEJRVÁT EBOTĻMFĻUBCMFBV ĻWPJSĻQBHFĻ 2 ĻLN IĻ VUJMJTÁĻVOJRVFNFOUĻQPVS QOFVTĻE IJWFS %CVÏIQTKGU FG XKVGUUG 5 ĻLN I ) ĻLN I 7 ĻLN I 8 ĻLN I : ĻLN I $IBRVFĻQOFVĻTVQQPSUFĻVOFĻDFSUBJOFĻWJUFTTF NBYJNBMF ĻVOFĻDBUÁHPSJFĻEFĻWJUFTTFĻ 4QFFE 4ZNCPM Ļ44 -BĻDBUÁHPSJFĻEFĻWJUFTTFĻEFTĻQOFVTĻEPJUĻDPS SFTQPOESFĻBVĻNPJOTĻ÷ĻMBĻWJUFTTFĻNBYJNBMFĻEF MBĻWPJUVSF Ļ-FTĻDBUÁHPSJFTĻEFĻWJUFTTFĻMFTĻQMVT CBTTFTĻBVUPSJTÁFTĻTPOUĻJOEJRV
PAGE 343
4QWGU GV RPGWU 4GORNCEGOGPV FiWPG TQWG 4QWG FG UGEQWTU .GU KPUVTWEVKQPU UWKXCPVGU PG UQPV XCNCDNGU SWG UK XQWU CXG\ CEJGVÏ WPG TQWG FG UGEQWTU CEEGUUQKTG RQWT NC XQKVWTG Ļ4JĻMB WPJUVSFĻO FTUĻQBTĻÁRVJQÁFĻE VOFĻSPVFĻEF TFDPVST ĻWPJSĻQBHFĻ ĻQPVSĻPCUFOJSĻEFT JOGPSNBUJPOTĻDPODFSOBOUĻMFĻLJUĻEFĻSÁQBSBUJPO QSPWJTPJSFĻEFĻDSFWBJTPOĻ 5.
PAGE 344
4QWGU GV RPGWU 4GORNCEGOGPV FiWPG TQWG #66'06+10 7ÁSJGJF[ĻRVFĻMFĻDSJDĻO FTUĻQBTĻFOEPNNBHÁ RVFĻMFTĻGJMFUTĻTPOUĻDPSSFDUFNFOUĻHSBJTTÁTĻFU RV JMĻO ZĻBĻQBTĻEFĻQPVTTJġSF 016' p 4JĻMBĻWPJUVSFĻO FTUĻQBTĻÁRVJQÁFĻEFĻMB SPVFĻEFĻTFDPVSTĻ BDDFTTPJSF ĻJMĻO FTU QBTĻOÁDFTTBJSFĻEFĻDPOTFSWFSĻMFĻDSJD EBOTĻMBĻWPJUVSF p 7PMWPĻSFDPNNBOEFĻEFĻO VUJMJTFSĻRVFĻMF DSJD ĻGPVSOJĻBWFDĻMBĻWPJUVSFĻ WPJSĻM BVUP DPMMBOUĻDPODFSOÁ p - BVUPDPMMBOUĻJOEJRVFĻBVTTJĻMBĻDBQBDJUÁ NBYJNBMFĻEFĻMFWBHFĻEVĻDSJDĻ÷ĻMBĻIBVUFVS EFĻMFWBHFĻMBĻQ
PAGE 345
4QWGU GV RPGWU 4GORNCEGOGPV FiWPG TQWG *MĻFYJTUFĻEFVYĻQPJOUTĻEFĻMFWBHFĻEFĻDIBRVF DÌUÁĻEFĻMBĻWPJUVSF Ļ*MĻZĻBĻVOFĻFODPDIFĻQSġT EFĻDIBRVFĻGJYBUJPOĻTPVTĻMFĻDBDIFĻFOĻQMBT UJRVF Ļ%FTDFOEF[ĻMFĻQJFEĻEVĻDSJDĻEFĻTPSUF RV JMĻBQQVJFĻ÷ĻQMBUĻTVSĻMFĻTPM 1MBDF[ĻMBĻSPVF Ļ7JTTF[ĻGFSNFNFOUĻMFTĻCPV MPOTĻEFĻSPVF "CBJTTF[ĻMBĻWPJUVSFĻEFĻTPSUFĻRVFĻMBĻSPVF OFĻQVJTTFĻUPVSOFS .
PAGE 346
4QWGU GV RPGWU 4GORNCEGOGPV FiWPG TQWG #66'06+10 -FĻTBDIFUĻEPJUĻíUSFĻBDDSPDIÁĻFOĻPSJFOUBOU MBĻGMġDIFĻCMBODIFĻ WPJSĻM FODBSUĻTVSĻM JMMVTUSB UJPO ĻWFSTĻM BWBOUĻEFĻMBĻWPJUVSF #66'06+10 /FĻWPVTĻQMBDF[ĻKBNBJTĻTPVTĻMBĻWPJUVSF MPSTRVFĻDFMMF DJĻFTUĻQMBDÁFĻTVSĻVOĻDSJD /FĻMBJTTF[ĻKBNBJTĻEFĻQBTTBHFSTĻEBOTĻMB WPJUVSFĻMPSTRVFĻDFMMF DJĻFTUĻQMBDÁFĻTVSĻVO DSJD (BSF[ĻMBĻWPJUVSFĻEFĻNBOJġSFĻ÷ĻDFĻRV FMMF PVĻVOFĻCBSSJġSF ĻEFĻQSÁGÁSFODF ĻTFĻUSPVWF FOUSFĻMFTĻQBTTBHFSTĻFUĻMBĻSPVUF
PAGE 347
4QWGU GV RPGWU 2TGUUKQP FGU RPGWOCVKSWGU &OGPODF[ĻVOĻCPSEĻEVĻDBDIFĻ DFMVJĻTBOTĻUSPV Ļ÷ TBĻQMBDFĻ BVĻQMVTĻQSġTĻEVĻQOFV Ļ# Ļ*ODMJOF[ĻMF DBDIFĻWFSTĻMBĻKBOUF Ļ4JNVMUBOÁNFOU ĻBQQVZF[ MÁHġSFNFOUĻTVSĻMFĻCPSEĻTVQÁSJFVSĻQPVSĻM BJEFS ÷ĻQÁOÁUSFSĻTPVTĻMFĻCPSEĻEFĻMBĻKBOUF Ļ7ÁSJGJF[ RVFĻMFĻDBDIFĻFTUĻEFĻOJWFBVĻBWFDĻMBĻTVSGBDFĻEF MBĻKBOUF Ļ4JĻDFĻO FTUĻQBTĻMFĻDBT ĻBQQVZF[ĻEPV DFNFOUĻTVSĻMBĻQBSUJFĻTBJMMBOUF 2TGUUKQP RPGWU G021830 016' - BVUPDPMMBOUĻEFĻQSFTTJPOTĻEFĻQOFVĻTVSĻM JOUÁ SJFVSĻEVĻNPOUBOUĻEFĻQPSUFĻEVĻDÌ
PAGE 348
4QWGU GV RPGWU 6TKCPING FG RTÏUKIPCNKUCVKQP GV VTQWUUG FG RTGOKGT UGEQWTU 6TKCPING FG RTÏUKIPCNKUCVKQP 6TQWUUG FG RTGOKGT UGEQWTU 4PVMFWF[ĻMBĻUSBQQFĻEVĻQMBODIFSĻFUĻTPSUF[ MFĻUSJBOHMFĻEFĻQSÁTJHOBMJTBUJPO 4PSUF[ĻMFĻUSJBOHMFĻEFĻQSÁTJHOBMJTBUJPOĻEF TPOĻÁUVJ ĻEÁQMJF[ MFĻFUĻBTTFNCMF[ĻMFTĻEFVY FYUSÁNJUÁT %ÁQMPZF[ĻMFTĻQJFETĻEVĻUSJBOHMFĻEFĻQSÁTJ HOBMJTBUJPO 3FTQFDUF[ĻMBĻSÁHMFNFOUBUJPOĻDPODFSOBOUĻM VUJ MJTBUJPOĻEVĻUSJBOHMFĻEFĻQSÁTJHOBMJTBUJPO Ļ1MBDF[ MFĻUSJBOHMFĻEFĻQSÁTJHOBMJTBUJPOĻFOĻUFOBOU DPNQUFĻEFĻMB
PAGE 349
4QWGU GV RPGWU 4ÏRCTCVKQP RTQXKUQKTG FG ETGXCKUQP 6/)ÏPÏTCNKVÏU -FĻMJRVJEFĻE ÁUBODIÁJUÁĻFTUĻFGGJDBDFĻTVSĻMFT QOFVTĻEPOUĻMBĻDSFWBJTPOĻFTUĻTJUVÁFĻTVSĻMB CBOEFĻEFĻSPVMFNFOU 016' -FĻLJUĻEFĻSÁQBSBUJPOĻEFĻDSFWBJTPOĻFTU DPO¿VĻVOJRVFNFOUĻQPVSĻVOFĻDSFWBJTPO EBOTĻMBĻCBOEFĻEFĻSPVMFNFOUĻEVĻQOFV -FĻLJUĻEFĻSÁQBSBUJPOĻQSPWJTPJSFĻEFĻDSFWBJTPO 5., Ļ5FNQPSBSZĻ.
PAGE 350
4QWGU GV RPGWU 4ÏRCTCVKQP RTQXKUQKTG FG ETGXCKUQP 6/- 'MBDPOĻEFĻMJRVJEFĻE ÁUBODIÁJUÁ .
PAGE 351
4QWGU GV RPGWU 4ÏRCTCVKQP RTQXKUQKTG FG ETGXCKUQP 6/3BDDPSEF[ĻMFĻGMFYJCMFĻEVĻDPNQSFTTFVSĻ÷ĻMB WBMWF #SBODIF[ĻMFĻDºCMFĻ÷ĻMBĻQSJTFĻ Ļ7ĻFU EÁNBSSF[ĻMBĻWPJUVSF 016' 4JĻMFĻDPNQSFTTFVSĻFTUĻDPOOFDUÁĻ÷ĻM VOF EFTĻQSJTFTĻ Ļ7ĻEFĻMBĻDPOTPMFĻEFĻUVOOFM BVDVOĻBVUSFĻDPOTPNNBUFVSĻEFĻDPVSBOUĻOF EPJUĻíUSFĻDPOOFDUÁĻ÷ĻM BVUSF #66'06+10 /FĻMBJTTF[ĻBVDVOĻFOGBOUĻTFVMĻEBOTĻMBĻWPJ UVSFĻTJĻMFĻNPUFVSĻUPVSOF 1MBDF[ĻM JOUFSSVQUFVSĻFOĻQPTJUJPOĻ+ #66'06+10 /FĻSFTUF[ĻKBNBJTĻ÷ĻDÌUÁĻE VOĻQOFVĻQFOEBOU RVFĻMFĻDPNQSFTTFV
PAGE 352
4QWGU GV RPGWU 4ÏRCTCVKQP RTQXKUQKTG FG ETGXCKUQP 6/- TJPOĻEVĻQOFVĻFTUĻUSPQĻÁMFWÁF ĻEÁHPO GMF[ĻBWFDĻMFĻSÁEVDUFVSĻEFĻQSFTTJPO #66'06+10 /FĻEÁWJTTF[ĻQBTĻMFĻGMBDPO ĻJMĻFTUĻNVOJĻE VOF TÁDVSJUÁĻQPVSĻÁWJUFSĻMFTĻGVJUFT 7ÁSJGJF[ĻRVFĻMFĻDPNQSFTTFVSĻFTUĻEÁTBDUJWÁ %ÁCSBODIF[ĻMFĻGMFYJCMFĻQOFVNBUJRVFĻFUĻMF DºCMF TVQÁSJFVSĻQPVSĻM BJEFSĻ÷ĻQÁOÁUSFSĻTPVTĻMF CPSEĻEFĻMBĻKBOUF Ļ7ÁSJGJF[ĻRVFĻMFĻDBDIFĻFTU EFĻOJWFBVĻBWFDĻMBĻTVSGBDFĻEFĻMBĻKBOUF Ļ4J DFĻO FTUĻQBTĻMFĻDBT ĻBQQVZF[ĻEPVDFNFOU TVSĻMBĻQBSUJFĻTBJMMBOUF
PAGE 353
4QWGU GV RPGWU 4ÏRCTCVKQP RTQXKUQKTG FG ETGXCKUQP 6/#66'06+10 /FĻMBJTTF[ĻBVDVOĻFOGBOUĻTFVMĻEBOTĻMBĻWPJ UVSFĻTJĻMFĻNPUFVSĻUPVSOF #SBODIF[ĻMFĻDºCMFĻ÷ĻM VOFĻEFTĻQSJTFTĻ Ļ7 EFĻMBĻWPJUVSFĻFUĻEÁNBSSF[ĻMFĻNPUFVS %ÁNBSSF[ĻMFĻDPNQSFTTFVSĻFOĻQMB¿BOUĻM JO UFSSVQUFVSĻFOĻQPTJUJPOĻ+ +/2146#06 3JTRVFĻEFĻTVSDIBVGGF Ļ-FĻDPNQSFTTFVSĻOF EPJUĻQBTĻGPODUJPOOFSĻQMVTĻEFĻ ĻNJOVUFT (POGMF[ĻMFĻQOFVĻ÷ĻMBĻQSFTTJPOĻJOEJRVÁFĻTVS MFĻUBCMFBVĻEFĻQSFTTJPOĻEFĻQOFV ĻWPJS QBHFĻ Ļ %ÁHPOGMF[ĻBWFDĻMFĻSÁEVDUFVS EFĻQSFTT
PAGE 354
$PNQBSUJNFOUĻNPUFVS "NQPVMFT #BMBJĻE FTTVJF HMBDFĻFUĻMJRVJEFĻMBWF HMBDF #BUUFSJF 'VTJCMFT 4PJOTĻ÷ĻMBĻWP
PAGE 355
&/53&5*&/Ļ$063"/5Ļ%&Ļ-"Ļ70*563&Ļ&5Ļ4&37*$&
PAGE 356
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG %QORCTVKOGPV OQVGWT )ÏPÏTCNKVÏU +/2146#06 /FĻNPEJGJF[ĻFOĻBVDVOFĻGB¿POĻMFĻCPÆUJFSĻEF DPNNBOEF Ļ7PVTĻUSPVWFSF[ĻQMVTĻE JOGPS NBUJPOTĻTVSĻXXX LPQQ FV 2TQITCOOG FiGPVTGVKGP 8QNXQ "GJOĻEFĻDPOTFSWFSĻMFĻIBVUĻOJWFBVĻEFĻTÁDVSJUÁ SPVUJġSF ĻEFĻGPODUJPOOFNFOUĻFUĻMBĻGJBCJMJUÁĻEFĻMB WPJUVSF ĻJMĻDPOWJFOUĻEFĻSFTQFDUFSĻMFĻQSPHSBNNF E FOUSFUJFOĻJOEJRVÁĻEBOTĻMFĻDBSOFUĻE FOUSFUJFO FUĻEFĻHBSBOUJF Ļ7PMWPĻSFDPNNBOEFĻEFĻDPOGJFS M FOUSFUJFOĻFUĻMFTĻSÁQBSBUJPOTĻ÷ĻVOĻBUFMJFSĻ7PMWP
PAGE 357
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG %QORCTVKOGPV OQVGWT 4JĻWPVTĻMFWF[ĻMBĻWPJUVSFĻ÷ĻM BJEFĻE VOĻQPOUĻ÷ EFVYĻNPOUBOUT ĻBTTVSF[ WPVTĻRVFĻMFTĻCSBTĻEF MFWBHFĻBWBOUĻFUĻBSSJġSFĻTPOUĻCJFOĻGJYÁTĻTPVT MFTĻQPJOUTĻE BQQVJ Ļ7PJSĻJMMVTUSBUJPOĻQSÁDÁ EFOUF 1WXTKT GV HGTOGT NG ECRQV OQVGWT 4JĻVOĻDPOUSÌMFĻPVĻVOFĻSÁQBSBUJPOĻFTUĻOÁDFT TBJSF ĻTFVMĻVOĻBUFMJFSĻBHSÁÁĻFTUĻBVUPSJTÁĻ÷ FGGFDUVFSĻM PQÁSBUJPO #66'06+10 7ÁSJGJF[ĻRVFĻMFĻMPRVFUĻEFĻDBQPUĻT FODMFODIF DPSSFDUFNFOUĻMPSTRVFĻWPVTĻMFĻGFSNF[ %QORCTVKOGPV OQVGWT
PAGE 358
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG %QORCTVKOGPV OQVGWT #66'06+10 -FĻDJSDVJUĻÁMFDUSJRVFĻEFĻMBĻWPJUVSFĻEPJUĻUPV KPVSTĻíUSFĻFOĻQPTJUJPOĻEFĻDPOUBDUĻ ĻMPSTRVF EFTĻUSBWBVYĻTPOUĻFGGFDUVÁTĻEBOTĻMFĻDPN QBSUJNFOUĻNPUFVS ĻWPJSĻQBHFĻ %QPVTÙNG FG NiJWKNG OQVGWT 1PVSĻQPVWPJSĻTVJWSFĻMFTĻJOUFSWBMMFTĻE FOUSF UJFOĻSFDPNNBOEÁT ĻJMĻDPOWJFOUĻE VUJMJTFS VOFĻIVJMFĻNPUFVSĻBQQSPVWÁF Ļ6UJMJTF[ĻUPV KPVSTĻMBĻRVBMJUÁĻE IVJMFĻSFDPNNBOEÁFĻBVTTJ CJFOĻQPVSĻGBJSFĻM BQQPJOUĻRVFĻMBĻWJEBOHF TJOPOĻWPVTĻSJTRVF[ĻE BGGFDUF
PAGE 359
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG %QORCTVKOGPV OQVGWT FUĻMFĻDPOEVDUFVSĻFTUĻBWFSUJĻQBSĻVOĻUÁNPJO E BWFSUJTTFNFOUĻBVĻDFOUSFĻEFTĻJOTUSVNFOUTĻFU TVSĻM ÁDSBO Ļ$FSUBJOTĻNPEġMFTĻPOUĻMFTĻEFVY $POUBDUF[ĻVOĻSÁQBSBUFVSĻ7PMWPĻQPVSĻEFĻQMVT BNQMFTĻJOGPSNBUJPOT /QVGWT CXGE ECRVGWT FG PKXGCW FiJWKNG ÏNGEVTQPKSWG 3FTQFDUF[ĻMFTĻJOUFSWBMMFTĻQPVSĻMBĻWJEBOHF E IVJMFĻNPUFVSĻPVĻMFĻSFNQMBDFNFOUĻEVĻGJMUSFĻ÷ IVJMFĻJOEJRVÁTĻEBOTĻWPUSFĻDBSOFUĻEmFOUSFUJFOĻFU EFĻHBSBOUJF 7PVTĻQPVWF[ĻVUJMJTFSĻVOFĻIVJMFĻEPOUĻMBĻRVBM
PAGE 360
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG %QORCTVKOGPV OQVGWT +/2146#06 &OĻDBTĻEFĻNFTTBHFĻ0KXGCW JWKNG DCU #LQWVGT N ĻSFNQMJSĻEFĻ ĻMJUSFĻVOJRVF NFOU -FĻOJWFBVĻE IVJMFĻEVĻNPUFVSĻT BGGJDIF FOTVJUFĻ÷ĻM ÁDSBO 1PVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNBUJPOT DPODFSOBOUĻMBĻOBWJHBUJPOĻEBOTĻMFT NFOVT ĻWPJSĻQBHFĻ .
PAGE 361
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG %QORCTVKOGPV OQVGWT #66'06+10 -FĻMJRVJEFĻEFĻSFGSPJEJTTFNFOUĻQFVUĻBUUFJO ESFĻEFTĻUFNQÁSBUVSFTĻUSġTĻÁMFWÁFT Ļ4JĻWPVT EFWF[ĻGBJSFĻM BQQPJOUĻMPSTRVFĻMFĻNPUFVSĻFTU DIBVE ĻEÁWJTTF[ĻMFOUFNFOUĻMFĻCPVDIPOĻEV WBTFĻE FYQBOTJPOĻBGJOĻEFĻSÁEVJSFĻQSPHSFT TJWFNFOUĻMBĻTVSQSFTTJPOĻJOUFSOF 1PVSĻMFTĻWPMVNFTĻFUĻMBĻOPSNFĻDPODFSOBOUĻMB RVBMJUÁĻEFĻM FBV ĻWPJSĻQBHFĻ 8ÏTKHKG\ NG PKXGCW FW NKSWKFG FG TGHTQKFKUUGOGPV TÏIWNKÒTGOGPV -FĻOJWFBVĻEPJUĻTFĻUSPVWFSĻFOUSFĻMFTĻSFQġSFT /+0Ļ
PAGE 362
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG %QORCTVKOGPV OQVGWT 4GORNKUUCIG (NWKFG FG FKTGEVKQP CUUKUVÏG 016' -BĻEJSFDUJPOĻEFĻMBĻWPJUVSFĻSFTUFĻPQÁSBOUF NíNFĻTJĻMFĻTZTUġNFĻEFĻEJSFDUJPOĻBTTJTUÁF FTUĻFOĻQBOOFĻPVĻRVFĻMFĻNPUFVSĻFTUĻ÷ĻM BSSíU FUĻRV FMMFĻEPJUĻíUSFĻSFNPSRVÁF %NKOCVKUCVKQP 4GEJGTEJG FG RCPPGU GV TÏRCTCVKQP -FĻEJTQPTJUJGĻE BJSĻDPOEJUJPOOÁĻDPOUJFOUĻVO BHFOUĻSÁWÁMBUFVSĻGMVPSFTDFOU Ļ6UJMJTF[ĻVOĻÁDMBJ SBHFĻ÷ĻVMUSBWJPMFUĻQPVSĻMBĻSFDIFSDIFĻEFĻGVJUFT 'ORNCEGOGPV FW TÐUGTXQKT FG NKSWKFG FG HTGK
PAGE 363
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG #ORQWNGU )ÏPÏTCNKVÏU 5PVUFTĻMFTĻDBSBDUÁSJTUJRVFTĻEFTĻBNQPVMFT TPOUĻEÁDSJUFT ĻWPJSĻQBHFĻ Ļ-FTĻBNQPVMFT FUĻBVUSFTĻTPVSDFTĻMVNJOFVTFTĻE VOĻUZQFĻQBSUJ DVMJFSĻPVĻOFĻTFĻQSíUBOUĻRV ÷ĻVOĻSFNQMBDFNFOU FOĻBUFMJFSĻTPOUĻ p 1IBSFTĻYÁOPOĻBDUJGTĻ Ļ"#-Ļ BNQPVMFT YÁOPO p $MJHOPUBOU ĻSÁUSPWJTFVSTĻFYUÁSJFVST p ¡DMBJSBHFĻEFĻTÁDVSJUÁ ĻSÁUSPWJTFVSTĻFYUÁ SJFVST p p p p p p p #66'06+10 1PVSĻMFĻSFNQMBDFNFOUĻE BNQPVMF ĻMFĻTZT UġNFĻÁMFDUSJRVFĻEFĻMBĻWPJUVSFĻEPJUĻíUSFĻFO QPTJUJP
PAGE 364
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG #ORQWNGU Ļ%ÁCSBODIF[ĻMFĻDPOOFDUFVSĻEVĻQIBSF FOĻBQQVZBOUĻTVSĻMFĻDMJQĻBWFDĻMFĻQPVDF Ļ4PSUF[ĻMFĻDPOOFDUFVSĻBWFDĻM BVUSF NBJO 4PSUF[ĻMFĻQIBSFĻQBSĻMFĻIBVUĻFUĻQMBDF[ MF TVSĻVOFĻTVSGBDFĻEPVDFĻEFĻGB¿POĻ÷ĻOFĻQBT SBZFSĻMBĻMFOUJMMF $POUSÌMF[ĻM ÁDMBJSBHF -FĻQIBSFĻEPJUĻíUSFĻNPOUÁĻFUĻMFĻDPOUBDUĻEPJU íUSFĻJOTUBMMÁĻBWBOUĻEFĻQPVWPJSĻBMMVNFSĻMFT ÁDMBJSBHFTĻPVĻE JOTÁSFSĻMBĻUÁMÁDPNNBOEFĻEBOT M JOUFSSVQUFVSĻEFĻDPOUBDU &ÏRQUG FW ECEJG 3FNQMBDF[ĻM BNQPVMF +/214
PAGE 365
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG #ORQWNGU DMJDĻEPJUĻTFĻGBJSFĻFOUFOESFĻMPSTRV FMMFĻFTU FODMFODIÁF (GWZ FG TQWVG UWRRNÏOGPVCKTGU RJCTGU #$.
PAGE 366
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG #ORQWNGU $NQE QRVKSWG CTTKÒTG 3FQPTF[ĻM JTPMBUJPO ĻMFĻLJUĻEFĻSÁQBSBUJPO QSPWJTPJSFĻEFĻDSFWBJTPOĻFUĻMFĻQBOOFBV 016' 4JĻVOĻNFTTBHFĻE FSSFVSĻFTUĻUPVKPVSTĻBGGJDIÁ BQSġTĻBWPJSĻSFNQMBDÁĻM BNQPVMFĻEÁGFD UVFVTF ĻOPVTĻWPVTĻSFDPNNBOEPOTĻEFĻDPO UBDUFSĻVOĻBUFMJFSĻ7PMWPĻBHSÁÁ 'ORNCEGOGPV FGU CORQWNGU CTTKÒTG -FTĻBNQPVMFTĻEFĻDMJHOPUBOU ĻEFĻGFVĻBOUJCSPVJM MBSEĻFUĻEFĻGFVĻEFĻSFDVMĻEBOTĻMFĻDPNCJOÁĻBSSJġSF EPJWFOUĻíUSFĻSFNQMBDÁFTĻ÷ĻQBSUJSĻEVĻDPNQBSUJ NFOUĻ÷ĻCBHBH
PAGE 367
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG #ORQWNGU ²ENCKTCIG FG NC RNCSWG OKPÏTCNQIKSWG ²ENCKTCIG FW EQORCTVKOGPV Ë DCICIGU ²ENCKTCIG FW OKTQKT FG EQWTVQKUKG G031942 &ÏRQUG FG NC NGPVKNNG %FTTFSSF[ĻMFTĻWJTĻBWFDĻVOĻUPVSOFWJT %ÁHBHF[ĻEPVDFNFOUĻMFĻCPÆUJFSĻE BNQPVMF FUĻSFUJSF[ MF 3FNQMBDF[ĻM BNQPVMF 3FNFUUF[ĻFOĻQMBDFĻFUĻSFWJTTF[ĻMFĻCPÆUJFS E BNQPVMF %ÁMPHF[ĻMFĻCMPDĻPQUJRVFĻFOĻZĻJOTÁSBOUĻVO UPVSOFWJTĻFUĻFOĻGPS¿BOUĻMÁHġSFNFOUĻTVS DFMVJ DJ 3FNQMBDF[ĻM BNQPVMF 7ÁSJGJF[ĻRVFĻ
PAGE 368
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG #ORQWNGU %CTCEVÏTKUVKSWGU FGU CORQWNGU ²ENCKTCIG 9# 6[RG 'FVĻEFĻDSPJTF NFOU ĻIBMPHġOF ) Ļ-- 'FVYĻEFĻSPVUF IBMPHġOF ) 'FVYĻEFĻSPVUF TVQQMÁNFOUBJSFT "#- ) $MJHOPUBOUTĻBWBOU ): 8 ¡DMBJSBHFĻE FN NBSDIFNFOUĻBWBOU %PVJMMFĻ5 8 Y E ¡DMBJSBHFĻEFĻCPÆUF ÷ĻHBOUT %PVJMMFĻ47 -POHVFVSĻ NN ¡DMBJSBHFĻEFĻNJSPJS EFĻDPVSUPJTJF %PVJMMFĻ5 8 Y E ¡DMBJSBHFĻEVĻDPN QBSUJNFOUĻ÷ĻCBHB HFT %PVJMMFĻ47 -POHVFVSĻ
PAGE 369
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG $CNCK FiGUUWKG INCEG GV NKSWKFG NCXG INCEG 'UUWKG INCEG GV GUUWKG RJCTG 2QUKVKQP FiGPVTGVKGP TVSĻMFĻCPVUPOĻ56#46 5612 '0)+0' QPVSĻNFUUSFĻMFĻTZTUġNFĻÁMFDUSJRVFĻEFĻMB WPJUVSFĻFOĻQPTJUJPOĻEFĻDPOUBDUĻ+Ļ QPVSĻQMVT EFĻEÁUBJMTĻDPODFSOBOUĻMFTĻQPTJUJPOTĻEF DPOUBDU ĻWPJSĻQBHFĻ 4GORNCEGOGPV FGU DCNCKU FiGUUWKG INCEG "QQVZF[Ļ÷ĻOPVWFBVĻCSJġWFNFOUĻTVSĻMF CPVUPOĻ56#46 5612 '0)+0'ĻQPVSĻNFU USFĻMFĻTZTUġNFĻÁMFDUSJRVFĻEFĻMBĻWPJUVSFĻFO QPTJUJPOĻEFĻDPOUBDUĻ $CNCK
PAGE 370
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG $CNCK FiGUUWKG INCEG GV NKSWKFG NCXG INCEG 3FMFWF[ĻMFTĻCSBTĻE FTTVJF HMBDFĻMPSTRV JMT TPOUĻFOĻQPTJUJPOĻE FOUSFUJFO Ļ"QQVZF[ĻTVS MFĻCPVUPOĻTJUVÁĻTVSĻMBĻGJYBUJPOĻEVĻCBMBJ E FTTVJF HMBDFĻFUĻUJSF[ĻUPVUĻESPJU ĻQBSBMMġ MFNFOUĻBVĻCSBTĻE FTTVJF HMBDF *OTÁSF[ĻMFĻOPVWFBVĻCBMBJĻE FTTVJF HMBDF KVTRV ÷ĻDFĻRVFĻWPVTĻFOUFOEJF[ĻVOĻDMJD 7ÁSJGJF[ĻRVFĻMFĻCBMBJĻFTUĻDPSSFDUFNFOUĻGJYÁ 3BCBUUF[ĻMFTĻCSBTĻE FTTVJF HMBDFĻTVSĻMF QBSF CSJTF -FTĻFTTVJF HMBDFTĻSFWJFOOFOUĻEFĻMBĻQ
PAGE 371
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG $CNCK FiGUUWKG INCEG GV NKSWKFG NCXG INCEG +/2146#06 7ÁSJGJF[ĻMFTĻCBMBJTĻSÁHVMJġSFNFOU Ļ- BCTFODF E FOUSFUJFOĻSÁEVJUĻMBĻEVSÁFĻEFĻWJFĻEFT CBMBJT 4GORNKUUCIG FW NKSWKFG NCXG INCEG -FĻMBWF HMBDFĻFUĻMFĻMBWF QIBSFTĻPOUĻVOĻSÁTFS WPJSĻDPNNVO +/2146#06 6UJMJTF[ĻEVĻMJRVJEFĻMBWF HMBDFĻBWFDĻBOUJHFM QFOEBOUĻM IJWFSĻQPVSĻÁWJUFSĻRVFĻMBĻQPNQF MFĻSÁTFSWPJSĻFUĻMFTĻGMFYJCMFTĻOFĻHġMFOU 1PVSĻMFTĻWPMVNFT ĻWPJSĻQBHFĻ
PAGE 372
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG $CVVGTKG /CPKRWNCVKQP -BĻEVSÁFĻEFĻWJFĻFUĻMFĻGPODUJPOOFNFOUĻEFĻMB CBUUFSJFĻEÁQFOEFOUĻEFTĻDPOEJUJPOTĻEF DPOEVJUFĻ OPNCSFVYĻEÁNBSSBHFT ĻTPMMJDJUB UJPOTĻJNQPSUBOUFTĻEFĻMBĻCBUUFSJF ĻEVĻTUZMFĻEF DPOEVJUFĻFUĻEFTĻDPOEJUJPOTĻDMJNBUJRVFT ĻFUD p /FĻEÁCSBODIF[ĻKBNBJTĻMBĻCBUUFSJFĻMPSTRVF MFĻNPUFVSĻUPVSOF p 7ÁSJGJF[ĻRVFĻMFTĻDºCMFTĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻTPOU DPSSFDUFNFOUĻDPOOFDUÁTĻFUĻCJFOĻTFSSÁT #66'06+10 p -BĻCBUUFSJFĻQFVUĻQSPEVJSFĻVOĻNÁMBOHF E PYZHġOFĻFUĻE IZESPH
PAGE 373
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG $CVVGTKG 5[ODQNGU UWT NC DCVVGTKG ¡WJUF[ĻMFTĻÁUJODFMMFTĻPV MFTĻGMBNNFT 1PSUF[ĻEFTĻMVOFUUFTĻEF QSPUFDUJPO 3JTRVFĻE FYQMPTJPO 1PVSĻEFĻQMVTĻBNQMFT JOGPSNBUJPOT ĻDPOTVMUF[ĻMF NBOVFMĻEFĻDPOEVJUFĻFU E FOUSFUJFOĻEFĻMBĻWPJUVSF $CVVGTKG J[DTKFG 1PVSĻMFĻGPODUJPOOFNFOUĻBWFDĻMFĻNPUFVSĻÁMFD USJRVF ĻMBĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻE VOFĻCBUUFSJF SFDIBSHFBCMFĻEFĻUZQFĻMJUIJVN JPOĻFUĻTBOT FOUSFUJFO #66'06+10 -FĻSFNQMBDFNFOUĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻIZCSJEF EPJUĻíUSFĻDPOGJÁĻ÷ĻVOĻBUFMJFS
PAGE 374
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG $CVVGTKG +/2146#06 - BKPVUĻEFĻMJRVJEFĻEFĻSFGSPJEJTTFNFOUĻEBOT MBĻCBUUFSJFĻIZCSJEFĻEPJUĻíUSFĻDPOGJÁĻ÷ĻVO BUFMJFS Ļ/PVTĻSFDPNNBOEPOTĻVOĻBUFMJFS 7PMWPĻBHSÁÁ 4GORNCEGOGPV FG NC DCVVGTKG #66'06+10 -FĻSFNQMBDFNFOUĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻEFĻEÁNBS SBHFĻEPJUĻíUSFĻDPOGJÁĻ÷ĻVOĻBUFMJFS Ļ/PVT SFDPNNBOEPOTĻVOĻBUFMJFSĻ7PMWPĻBHSÁÁ
PAGE 375
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU )ÏPÏTCNKVÏU #66'06+10 -FTĻDºCMFTĻPSBOHFĻNBSRVÁTĻE VOĻBVUPDPM MBOUĻDPVSBOUĻGPSUĻEPJWFOUĻVOJRVFNFOUĻíUSF NBOJQVMÁTĻQBSĻEVĻQFSTPOOFMĻRVBMJGJÁ #66'06+10 %FĻOPNCSFVYĻDPNQPTBOUTĻEFĻMBĻWPJUVSF GPODUJPOOFOUĻTPVTĻUFOTJPOĻÁMFDUSJRVFĻEBO HFSFVTF /FĻSJFOĻUPVDIFSĻRVJĻOFĻTPJUĻDMBJSFNFOU EÁDSJUĻEBOTĻDFĻNBOVFM 1PVSĻÁWJUFSĻE FOEPNNBHFSĻMFĻTZTUġNFĻÁMFD USJRVFĻEFĻMBĻWPJUVSF ĻFOĻDBTĻEFĻDPVSU DJSDVJUĻPV EFĻTVSDIBSHF ĻM FOTFNCMFĻEFTĻGPODUJPOTĻFU EFTĻDPNQPTBOUTĻÁMFD
PAGE 376
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU %QORCTVKOGPV OQVGWT
PAGE 377
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU )ÏPÏTCNKVÏU HWUKDNGU EQORCTVKOGPV OQVGWT 6OFĻQJODFĻTFĻUSPVWFĻ÷ĻM JOUÁSJFVSĻEVĻDPVWFSDMF -BĻQJODFĻGBDJMJUFĻMFĻSFUSBJUĻFUĻMFĻSFNJTFĻFOĻQMBDF EFTĻGVTJCMFT 2QUKVKQPU XQKT KNNWUVTCVKQP RTÏEÏFGPVG $PNQBSUJNFOUĻNPUFVSĻTVQÁSJFVS $PNQBSUJNFOUĻNPUFVSĻBWBOU $PNQBSUJNFOUĻNPUFVSĻJOGÁSJFVS $FTĻGVTJCMFTĻTFĻUSPVWFOUĻEBOTĻMFĻCPÆUJFSĻEV DPNQBSUJNFOUĻNPUFVS Ļ-FTĻGVTJCMFTĻEFĻ $ ĻTF USPVWFOUĻTPVTĻ " *MĻZĻBĻVOĻBVUPDPMMBOUĻ÷ĻM JOUÁSJFVSĻEVĻDPVWFSDMF RVJĻJOEJRVFĻM FN
PAGE 378
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU (QPEVKQP # #PCJOFTĻEFĻSFMBJTĻJOUFSOFT 'FVYĻTVQQMÁNFOUBJSFT "WFSUJTTFVSĻTPOPSF #PCJOFĻEFĻSFMBJTĻEBOTĻMFĻSFMBJT QSJODJQBMĻEVĻNPEVMFĻEFĻDPN NBOEFĻEVĻNPUFVS .
PAGE 379
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU 5QWU NC DQÔVG Ë ICPVU $QÔVKGT Ë HWUKDNGU TGNCKU 'ORNCEGOGPVU *MĻZĻBĻVOĻBVUPDPMMBOUĻ÷ĻM JOUÁSJFVSĻEVĻDPVWFSDMF RVJĻJOEJRVFĻM FNQMBDFNFOUĻEFTĻGVTJCMFT (QPEVKQP # (QPEVKQP # 1BOOFBVĻEFĻDPNNBOEFĻEFĻMB QPSUFĻBSSJġSFĻESPJUF (QPEVKQP # 1PJHOÁFĻEFĻQPSUFĻ ,FZMFTT 1BOOFBVĻEFĻDPNNBOEFĻEFĻMB QPSUFĻBSSJġSFĻHBVDIF 'VTJCMFĻQSJNBJSFĻEVĻNPEVMFĻEF DPNNBOEFĻEVĻTZTUġNFĻBVEJP Ļ GVTJCMFĻQSJNBJSFĻQPVSĻMFTĻGVTJ CMFTĻ Ļ÷Ļ Ļ Ļ*
PAGE 380
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU (QPEVKQP # (QPEVKQP # .PEVMFĻEFĻDPNNBOEFĻEVĻTZT UġNFĻ*OGPUBJONFOU $IBVGGBHFĻEFĻTJġHFĻDÌUÁ DPOEVDUFVS .
PAGE 381
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU 5QWU NC DQÔVG Ë ICPVU /QFWNG ÏNGEVTQPKSWG EGPVTCN %'/ 'ORNCEGOGPVU (QPEVKQP # &TTVJF HMBDFĻBSSJġSF ¡DMBJSBHFĻJOUÁSJFVSĻ ĻQBOOFBVĻEF DPNNBOEFĻEFTĻMġWF WJUSFTĻEBOT MBĻQPSUFĻDPOEVDUFVSĻ ĻTJġHFT BWBOUĻ÷ĻDPNNBOEFTĻÁMFDUSJ RVFT Ļ ĻDPNNBOEFĻ÷ĻEJTUBODF E PVWFSUVSFĻEFĻHBSBHF ¡DSBOĻE JOGPSNBUJPOĻ %*.
PAGE 382
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU (QPEVKQP # #MPDBHFĻEVĻWPMBOU 4JSġOFĻE BMBSNF Ļ ĻQSJTFĻEJBH OPTUJDĻ0#%** $PVTTJOTĻHPOGMBCMFT 4ZTUġNFĻE BOUJDJQBUJPOĻEFĻDPMMJ TJPO $BQUFVSĻEFĻQÁEBMFĻE BDDÁMÁSB UFVSĻ Ļ$IBVGGBHFĻÁMFDUSJRVFĻBVYJ MJBJSF Ļ Ļ'PODUJPOĻBOUJÁCMPVJTTF NFOUĻEVĻSÁUSPWJTFVSĻJOUÁSJFVS Ļ #BORVFUUFĻBSSJġSFĻDIBVGGBOUF 'FVYĻ4UPQ 5PJUĻPVWSBOU *NNPCJMJTFVS Ļ0QUJPO BDDFTTPJSF ĻQPVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNBUJPOTĻSFQPSUF[ WPVTĻ÷ĻM
PAGE 383
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU %QORCTVKOGPV Ë DCICIGU .
PAGE 384
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU $QZ # (QPEVKQP # 1SJTFĻSFNPSRVFĻ Ļ0QUJPO BDDFTTPJSF ĻQPVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNBUJPOTĻSFQPSUF[ WPVTĻ÷ĻMm*OUSPEVDUJPO
PAGE 385
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU .G DQÕVKGT GUV RNCEÐ FGTTKÓTG NC ICTPKVWTG FW EÚVÐ ICWEJG $QZ $ +N HCWV UQTVKT NG MKV FG TÐRCTCVKQP RTQXKUQKTG FG ETG XCKUQP CEEÐFGT Ì NC EGPVTCNG (QPEVKQP # 1PNQFĻ÷ĻMJRVJEFĻEFĻSFGSPJEJT TFNFOUĻ ĻQPVSĻMBĻCBUUFSJF IZCSJEFĻ Ļ7BMWFĻQPVSĻMFTĻQPN QFTĻ÷ĻMJRVJEFĻEFĻSFGSPJEJTTF NFOUĻ ĻFUĻ 1PNQFĻ÷ĻMJRVJEFĻEFĻSFGSPJEJT TFNFOUĻ ĻQPVSĻMBĻCBUUFSJF IZCSJEF $QZ $ (QPEVKQP # %JTQPTJUJGĻEFĻDIBSHFĻ Ļ$PO WFSUJTTFVSĻEFĻUFOTJPOĻ 7 Ļ7Ļ Ļ.
PAGE 386
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU $QZ $ (QPEVKQP # %JTQPTJUJGĻEFĻDIBSHFĻ Ļ$PO WFSUJTTFVSĻEFĻUFOTJPOĻ 7 Ļ7Ļ Ļ.PEVMFĻEFĻDPN NBOEFĻQPVSĻMBĻCBUUFSJF IZCSJEF #PCJOFTĻEFĻSFMBJTĻ Ļ$POWFSUJT TFVSĻIBVUFĻUFOTJPOĻQPVSĻMF NPUFVSĻÁMFDUSJRVFĻFUĻEÁNBS SFVS BMUFSOBUFVSĻIBVUFĻUFOTJPO DPNCJOÁ %ÁCSBZBHFĻEVĻNPUFVSĻÁMFD USJRVFĻTVSĻM FTTJFVĻBSSJġSF $POWFSUJTTFVSĻIBVUFĻUFOTJPO QPVSĻMFĻNPUFVSĻÁMFDUSJRVFĻFU EÁNBSSFVS BMUFSOBUFVSĻIBVUF UFOTJPOĻDPNCJOÁĻ Ļ.
PAGE 387
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU %QORCTVKOGPV OQVGWT \QPG HTQKFG 5VCTV 5VQR 'ORNCEGOGPV FGU HWUKDNGU FG NC HQPEVKQP 5VCTV 5VQR p -FTĻGVTJCMFTĻ" ĻFUĻ" ĻTPOUĻEFĻUZQF .&("Ļ'VTF ĻFUĻOFĻEPJWFOUĻíUSFĻSFNQMB DÁTĻRVFĻEBOTĻVOĻBUFMJFS p -FTĻGVTJCMFTĻ ĻTPOUĻEFĻUZQFĻ .JEJ 'VTF ĻFUĻOFĻEPJWFOUĻíUSFĻSFNQMBDÁTĻRVF EBOTĻVOĻBUFMJFS p -FĻGVTJCMFĻ ĻFTUĻEFĻUZQFĻ .
PAGE 388
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG (WUKDNGU (QPEVKQP # 'VTJCMFĻQSJNBJSFĻQPVSĻMF NPEVMFĻÁMFDUSPOJRVFĻDFOUSBM $&.
PAGE 389
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG 5QKPU Ë NC XQKVWTG .
PAGE 390
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG 5QKPU Ë NC XQKVWTG .
PAGE 391
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG 5QKPU Ë NC XQKVWTG +/2146#06 4FVMTĻMFTĻUSBJUFNFOUTĻEFĻQFJOUVSFĻSFDPN NBOEÁTĻQBSĻ7PMWPĻEPJWFOUĻíUSFĻVUJMJTÁT Ļ-FT BVUSFTĻUSBJUFNFOUTĻEFĻMBĻQFJOUVSFĻDPNNFĻMB DPOTFSWBUJPO ĻM ÁUBODIÁJTBUJPO ĻMBĻQSPUFD UJPO ĻPVĻBVUSFTĻQFVWFOUĻFOEPNNBHFSĻMB QFJOUVSF Ļ-FTĻEPNNBHFTĻTVSĻMBĻQFJOUVSF EVTĻ÷ĻEFĻUFMTĻUSBJUFNFOUTĻOFĻTPOUĻQBTĻDPV WFSUTĻQBSĻMBĻHBSBOUJFĻEFĻ7PMWP 5WTHCEG J[FTQHWIG / VUJMJTF[ĻKBNBJTĻEFĻDJSFĻQPVSĻWPJUV SFT ĻEFĻQSPEVJUĻEFĻEÁHSBJTTBHFĻPV QSPEVJUTĻTJNJMBJSFTĻTV
PAGE 392
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG 5QKPU Ë NC XQKVWTG BHFOUĻSFDPNNBOEÁĻQBSĻWPUSFĻSÁQBSBUFVS 7PMWPĻBHSÁÁ 6CEJGU UWT NGU ICTPKVWTGU VGZVKNGU GV FW RNCHQPF 1PVSĻOFĻQBTĻEÁHSBEFSĻMFĻUSBJUFNFOUĻJHOJGVHF EFĻMBĻHBSOJUVSF ĻOPVTĻWPVTĻSFDPNNBOEPOT E VUJMJTFSĻVOĻQSPEVJUĻEFĻOFUUPZBHFĻTQÁDJBMĻQPVS MFTĻUFYUJMFTĻEJTQPOJCMFTĻDIF[ĻMFTĻSÁQBSBUFVST 7PMWP +/2146#06 %FTĻPCKFUTĻUSBODIBOUTĻPVĻEFTĻCBOEFT 7FMDSPĻQFVWFOUĻFOEPNNBHFSĻMBĻHBSOJUVSF UFYUJMF 6TCKVGOGPV FGU VCEJGU UWT NGU ICTPKVWTGU GP EWKT -FĻDVJSĻE
PAGE 393
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG 5QKPU Ë NC XQKVWTG )TQWRG FODSF ĻWJO ĻDBGÁ ĻMBJU ĻTVFVSĻFUĻTBOH p 6UJMJTF[ĻVOFĻÁQPOHFĻPVĻVOĻDIJGGPOĻEPVY 1SÁQBSF[ĻVOFĻTPMVUJPOĻEFĻ Ļ ĻE BNNP OJVN Ļ 1PVSĻMFTĻUBDIFTĻEFĻTBOH ĻVUJMJTF[ VOFĻTPMVUJPOĻEFĻ ĻEMĻE FBVĻFUĻEFĻ ĻHĻEF TFM )TQWRG HSBJTTF ĻIVJMF ĻTBVDFTĻFUĻDIPDPMBU 1SPDÁEVSFĻJEFOUJRVFĻ÷ĻDFMMFĻEVĻHSPVQFĻ 1PMJTTF[ĻBWFDĻVOĻQBQJFSĻBCTPSCBOUĻPVĻVO DIJGGPO )TQWRG Ļ TBMFUÁĻTġDIF ĻQPVTTJġSF 6UJMJTF[ĻVOFĻCSPTTFĻEPVDFĻQPVSĻÁMJNJOFSĻMB TBMFUÁ
PAGE 394
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG 5QKPU Ë NC XQKVWTG M BÁSPTPMĻFUĻBQQMJRVFSĻMÁHġSFNFOUĻBVĻQJO DFBV 4ÏRCTGT NGU FÏVÏTKQTCVKQPU FG RGKPVWTG OKPGWTGU VGNNGU SWG NGU ÏENCVU GV NGU TC[WTGU G021832 "WBOUĻMBĻQFJOUVSF ĻVOĻMÁHFSĻQPO¿BHFĻMPDBM QFVUĻíUSFĻOÁDFTTBJSFĻ QPVSĻQBSĻFYFNQMF BQMBOJSĻMFTĻDPJOTĻJOÁHBVY ĻBWFDĻVOĻNBUÁ SJBVĻEFĻQPMJTTBHFĻUSġTĻGJO Ļ-BĻTVSGBDFĻEPJU íUSFĻOFUUPZÁFĻNÁUJDVMFVTFNFOUĻFUĻEPJU TÁDIFS "WBOUĻEFĻDPNNFODFS ĻWFJMMF[Ļ÷ĻDFĻRVFĻMBĻWPJ UVSFĻTPJUĻQSPQSFĻFUĻTġDIF ĻFUĻ÷ĻDFĻRV
PAGE 395
'PVTGVKGP EQWTCPV FG NC XQKVWTG GV UGTXKEG
PAGE 396
%ÁTJHOBUJPOTĻEFĻUZQF 1PJETĻFUĻDPUFT $BSBDUÁSJTUJRVFTĻEVĻNPUFVS )VJMFĻNPUFVS -JRVJEFTĻFUĻMVCSJGJBOUT $BSCVSBOU
PAGE 397
$"3"$5¡3*45*26&4
PAGE 398
%CTCEVÏTKUVKSWGU &ÏUKIPCVKQPU FG V[RG 'ORNCEGOGPV FGU CWVQEQNNCPVU
PAGE 399
%CTCEVÏTKUVKSWGU &ÏUKIPCVKQPU FG V[RG 1PVSĻUPVUĻDPOUBDUĻBWFDĻVOĻSÁQBSBUFVSĻ7PMWP DPODFSOBOUĻMBĻWPJUVSFĻFUĻQPVSĻMFTĻDPNNBOEFT EFĻQJġDFTĻFUĻE BDDFTTPJSFT ĻWPUSFĻSFRVíUF TFSBĻQMVTĻGBDJMFNFOUĻTBUJTGBJUFĻTJĻWPVTĻDPO OBJTTF[ĻMBĻEÁTJHOBUJPOĻEFĻUZQFĻEFĻMBĻWPJUVSF MFTĻOVNÁSPTĻEFĻDIºTTJTĻFUĻEFĻNPUFVS %ÁTJHOBUJPOĻEFĻUZQF ĻOVNÁSPĻEFĻDIºTTJT QPJETĻNBYJNVNĻBVUPSJTÁT ĻDPEFTĻEF QFJOUVSFĻFUĻEFĻHBSOJUVSFĻFUĻOVNÁSPĻE IP NPMPHBUJPOĻEFĻUZQF Ļ- BVUPDPMMBOUĻFTU WJTJCMFĻFOĻPVWSBOUĻMBĻQPSUFĻBSSJġSFĻESPJUF 016' -FTĻBVUPDPMM
PAGE 400
%CTCEVÏTKUVKSWGU 2QKFU GV EQVGU %QVGU %QVGU OO " &NQBUUFNFOU # -POHVFVS $ -POHVFVSĻEFĻDIBSHF ĻQMBODIFS CBORVFUUFĻBSSJġSFĻSBCBUUVF % -POHVFVSĻEFĻDIBSHF ĻQMBODIFS & )BVUFVS ' )BVUFVSĻEFĻDIBSHFNFOU ( 7PJFĻBWBOU %QVGU OO ) 7PJFĻBSSJġSF * -BSHFVSĻEFĻDIBSHF ĻQMBODIFS + -BSHFVS , -BSHFVS ĻSÁUSPWJTFVSTĻDPNQSJT - -BSHFVS ĻSÁUSPWJTFVSTĻSBCBUUVT DPNQSJT 2QKFU -FĻQPJETĻFOĻPSESFĻEFĻNBSDIFĻDPNQSFOEĻMF QPJETĻEVĻDPO
PAGE 401
%CTCEVÏTKUVKSWGU 2QKFU GV EQVGU 016' -FĻQPJETĻFOĻPSESFĻEFĻNBSDIFĻJOEJRVÁ DPODFSOFĻVOFĻWPJUVSFĻEBOTĻTBĻWFSTJPOĻEF CBTF ĻD FTU ÷ EJSFĻVOFĻWPJUVSFĻTBOTĻPQUJPO OJĻÁRVJQFNFOUĻTVQQMÁNFOUBJSF Ļ$FMBĻTJHOJ GJFĻRVFĻDIBRVFĻPQUJPOĻBKPVUÁFĻSÁEVJUĻMB DBQBDJUÁĻEFĻDIBSHFNFOUĻEFĻMBĻWPJUVSFĻEV QPJETĻDPSSFTQPOEBOU #66'06+10 -FĻDPNQPSUFNFOUĻEFĻMBĻWPJUVSFĻWBSJFĻTFMPO TBĻDIBSHFĻFUĻMBĻSÁQBSUJUJPOĻEFĻMBĻDIBSHF $IBSHFĻNBYJĻ Ļ3FQPSUF[ WPVTĻBVĻDFSUJGJDBU E JNNBUSJDVMBUJPO $IBSHFĻNBYJĻQFSNJTFĻTVSĻMFĻUPJUĻ Ļ ĻLH &YFNQM
PAGE 402
%CTCEVÏTKUVKSWGU 2QKFU GV EQVGU 2QKFU TGOQTSWÏ GV EJCTIG UWT NC DQWNG FiCVVGNCIG " /QVGWT %QFG OQVGWT# $QÔVG FG XKVGUUGU % Ļ"8% % 1)&7 #PÆUFĻEFĻWJUFTTFTĻBVUPNBUJRVF Ļ5' 4% %JCTIG OCZK UWT NC DQWNG FiCVVGNCIG MI -FĻDPEFĻEVĻNPUFVS ĻMFTĻOVNÁSPTĻEFĻGBCSJDBUJPOĻFUĻSÁGÁSFODFTĻEFTĻQJġDFTĻTPOUĻJOTDSJUTĻTVSĻMFĻNPUFVS ĻWPJSĻQBHFĻ 2QKFU OCZK CXGE TGOQTSWG PQP HTGKPÏG MI 2QKFU OCZK CXGE TGOQTSWG HTGKPÏG MI %JCTIG OCZK UWT NC DQWNG FiCVVGNCIG MI
PAGE 403
%CTCEVÏTKUVKSWGU %CTCEVÏTKUVKSWGU FW OQVGWT /QVGWT &KGUGN " /QVGWT %QFG OQVGWT# 2WKUUCPEG M9 VT OKP 2WKUUCPEG EJ Ë VT OKP %QWRNG 0O VT OKP 0QODTG FG E[NKP FTGU #NÏ UCIG OO %QWTUG OO %[NKP FTÏG NKVTGU 6CWZ FG EQO RTGUUKQP % Ļ"8% % 1)&7 -FĻDPEFĻEVĻNPUFVS ĻMFTĻOVNÁSPTĻEFĻGBCSJDBUJPOĻFUĻSÁGÁSFODFTĻEFTĻQJġDFTĻTPOUĻJOTDSJUTĻTVSĻMFĻNPUFVS ĻWPJSĻQBHFĻ /QVGWT FiGPVTCÔPGOGPV ÏNGEVTKSWG '4#& 'NGEVTKE 4GCT #ZNG &TKXG
PAGE 404
%CTCEVÏTKUVKSWGU *WKNG OQVGWT %QPFKVKQPU FG EQPFWKVG FKHHKEKNGU %FTĻDPOEJUJPOTĻEFĻDPOEVJUFĻEJGGJDJMFTĻQFVWFOU FOUSBÆOFSĻVOFĻUFNQÁSBUVSFĻFUĻVOFĻDPOTPNNB UJPOĻE IVJMFĻBOPSNBMFNFOUĻÁMFWÁFT Ļ7PVTĻUSPV WFSF[ĻDJ EFTTPVTĻRVFMRVFTĻFYFNQMFTĻEF DPOEJUJPOTĻEÁGBWPSBCMFT $POUSÌMF[ĻMFĻOJWFBVĻE IVJMFĻQMVTĻTPVWFOUĻFO DBTĻEFĻDPOEVJUFĻQSPMPOHÁFĻ p TJĻWPVTĻUJSF[ĻVOFĻDBSBWBOFĻPVĻVOFĻSFNPS RVF p EBOTĻMFTĻSÁHJPOTĻNPOUBHOFVTFT p ÷ĻWJUFTTFĻÁMFWÁF p ÷ĻEFTĻUFNQÁSBUVSFTĻJOGÁSJFVSFTĻ÷Ļq Ļ$ PVĻTVQÁSJFVSFTĻ÷Ļ Ļ$ $FD
PAGE 405
%CTCEVÏTKUVKSWGU *WKNG OQVGWT 3WCNKVÏ FiJWKNG OQVGWT /QVGWT %QFG OQVGWT# 3WCNKVÏ FiJWKNG TGEQOOCPFÏG 8QNWOG HKNVTG Ë JWKNG KPENWU NKVTGU % Ļ"8% % 1)&7 3WCNKVÏ FiJWKNG #%'# # $ FOW Ļ 8KUEQUKVÏ 5#' 9 " -FĻDPEFĻEVĻNPUFVS ĻMFTĻOVNÁSPTĻEFĻGBCSJDBUJPOĻFUĻSÁGÁSFODFTĻEFTĻQJġDFTĻTPOUĻJOTDSJUTĻTVSĻMFĻNPUFVS ĻWPJSĻQBHFĻ 1PVSĻBQQPJOUĻE IVJMFĻNPUFVS ĻWPJSĻQBHFĻ
PAGE 406
%CTCEVÏTKUVKSWGU .KSWKFGU GV NWDTKHKCPVU .
PAGE 407
%CTCEVÏTKUVKSWGU .KSWKFGU GV NWDTKHKCPVU .KSWKFG -JRVJEFĻMBWF HMBDF $BSCVSBOU 5[UVÒOG 8QNWOG NKVTGU 7PJUVSFTĻBWFDĻMBWF QIBSFT 7PJUVSFTĻTBOTĻMBWF QIBSFT .
PAGE 408
%CTCEVÏTKUVKSWGU %CTDWTCPV %QPUQOOCVKQP GP ECTDWTCPV GV ÏOKUUKQPU FG %1 % Ļ"8% % 1)&7 SFTQPOEĻ÷ĻMBĻWFSTJPOĻEFĻCBTFĻFUĻTBOTĻÁRVJQF NFOUĻTVQQMÁNFOUBJSF Ļ4FMPOĻM ÁRVJQFNFOU ĻMF QPJETĻEFĻMBĻWPJUVSFĻBVHNFOUF Ļ- ÁRVJQFNFOU DPNCJOÁĻBVĻQPJETĻEVĻDIBSHFNFOUĻBVHNFOUF MBĻDPOTPNNBUJPOĻFOĻDBSCVSBOUĻFUĻMFTĻÁNJT TJPOTĻEFĻEJPYZEFĻEFĻDBSCPOF -FTĻEJGGÁSFODFTĻQFVWFOUĻíUSFĻJNQPSUBOUFTĻTJ WPVTĻDPNQBSFSĻWPUSFĻDPOTPNNBUJPOĻEFĻDBS CVSBOUĻSÁFMMFĻ÷ĻDFMMFĻJOEJRVÁFĻTFMPOĻMFTĻDZDMFT EFĻDPOEVJUFĻ6& ĻVUJMJTÁFĻQPV
PAGE 409
%CTCEVÏTKUVKSWGU 4QWGU GV RPGWU FKOGPUKQPU GV RTGUUKQPU 2TGUUKQPU FGU RPGWU CITÏÏGU /QVGWT &KOGPUKQP FG RPGWU 8KVGUUG MO J % Ļ"8%Ļ % 1)&7 " # Ļ3Ļ %JCTIG RGTUQPPGU %JCTIG OCZK 2TGUUKQP '%1# #XCPV #TTKÒTG #XCPV #TTKÒTG #XCPV CTTKÒTG M2C $ M2C M2C M2C M2C Ļ $POEVJUFĻÁDPOPNJRVFĻFOĻDBSCVSBOU %BOTĻDFSUBJOTĻQBZT ĻM VOJUÁĻCBSĻFTUĻVUJMJTÁFĻBWFDĻM VOJUÁĻ4*Ļ1BTDBMĻ Ļ ĻCBSĻ Ļ ĻL1B
PAGE 410
%CTCEVÏTKUVKSWGU 5[UVÒOG ÏNGEVTKSWG 5[UVÒOG ÏNGEVTKSWG -BĻWPJUVSFĻFTUĻÁRVJQÁFĻE VOĻBMUFSOBUFVSĻ÷ĻDPV SBOUĻBMUFSOBUJGĻSÁHVMÁĻQBSĻMBĻUFOTJPO Ļ-FĻDJSDVJU ÁMFDUSJRVFĻFTUĻVOJQPMBJSFĻFUĻMFĻDIºTTJTĻFUĻMF CMPD NPUFVSĻGPOUĻPGGJDFĻEFĻDPOEVDUFVST -BĻDBQBDJUÁĻEFĻMBĻCBUUFSJFĻEFĻEÁNBSSBHF EÁQFOEĻEFĻM ÁRVJQFNFOUĻEFĻMBĻWPJUVSF +/2146#06 4JĻMBĻCBUUFSJFĻFTUĻSFNQMBDÁF ĻWFJMMF[Ļ÷ĻMF GBJSFĻBWFDĻVOFĻCBUUFSJFĻEFĻNíNFĻDBQBDJUÁ EFĻEÁNBSSBHFĻ÷ĻGSPJEĻFUĻEFĻNíNFĻDBQBDJUÁ EFĻSÁTFSWFĻ WPJSĻBVUPDPMMBOUĻTVSĻMBĻCBUUFSJF $CVV
PAGE 411
%CTCEVÏTKUVKSWGU *QOQNQICVKQP FG V[RG 5[UVÒOG FG VÏNÏEQOOCPFG 5[UVÒOG FG XGTTQWKNNCIG UVCPFCTF 2C[U 6& 5[UVÒOG FG XGTTQWKNNCIG UCPU ENÏ -G[NGUU FTKXG 2C[U 6& 5[UVÒOG FG TCFCT 2C[U &VSPQF Ļ%FMQIJĻ&MFDUSPOJDTĻ Ļ4BGFUZ T FOHBHFĻQBSĻMBĻQSÁTFOUFĻEÁDMB SBUJPOĻRVFĻ- $ 53ĻFU - $ 53ĻTBUJTGPOUĻBVYĻFYJHFO DFTĻQSJODJQBMFTĻFUĻBVUSFTĻOPSNFT EÁDSJUFTĻEBOTĻMBĻEJSFDUJWF $& Ļ"VĻCFTPJO ĻMBĻEÁDMB SBUJPOĻEFĻDPOGPSNJUÁĻQFVUĻíUSF DPOTVMUÁFĻBVQSġTĻEFĻ%FMQIJĻ&MFD USPOJDTĻ Ļ4BGFUZĻ Ļ0OFĻ$PSQPSBUF $FOUFS
PAGE 412
%CTCEVÏTKUVKSWGU *QOQNQICVKQP FG V[RG $NWGVQQVJ &ÏENCTCVKQP FG EQPHQTOKVÏ &GENCTCVKQP QH %QPHQTOKV[ 2C[U 1BZTĻEF M 6& &YQPSUĻ Ļ+BQPO 1SPEVDUFVSĻ Ļ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDTĻ*OD 5ZQFĻE ÁRVJQFNFOUĻ Ļ6OJUÁĻ$NWGVQQVJ 1PVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻJOGPSNBUJPOT ĻDPOTVMUF[ĻIUUQ FD FVSPQB FV FOUFSQSJTF SUUF GBR IUN JOGPSNJOH
PAGE 413
%CTCEVÏTKUVKSWGU *QOQNQICVKQP FG V[RG 2C[U 3ÁQVCMJRVF UDIġRVFĻ "MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻUÅNUPĻQSPIMBtVKF ĻxFĻUFOUPĻ$NWGVQQVJĻ.PEVMFĻKFĻWFĻTIPEÄĻTFĻ[¹LMBEOÅNJĻQPxBEBWLZĻBĻEBMtÅNJĻQÐÅTMVtOÕNJ VTUBOPWFOÅNJĻTNÄSOJDFĻ &4 %BOFNBSLĻ 6OEFSUFHOFEFĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻFSLMåSFSĻIFSWFE ĻBUĻGĆMHFOEFĻVETUZSĻ$NWGVQQVJĻ.PEVMFĻPWFSIPMEFSĻEFĻWåTFOUMJHFĻLSBWĻPH ĆWSJHFĻSFMFWBOUFĻLSBWĻJĻEJSFLUJWĻ &' "MMFNBHOFĻ )JFSNJUĻFSLM¼SUĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻEBTTĻTJDIĻEBTĻ(FS¼UĻ$NWGVQQVJĻ.
PAGE 414
%CTCEVÏTKUVKSWGU *QOQNQICVKQP FG V[RG 2C[U &TUPOJFĻ ,¼FTPMFWBHBĻLJOOJUBCĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻTFBENFĻ$NWGVQQVJĻ.PEVMFĻWBTUBWVTUĻEJSFLUJJWJĻ &´ĻQĹIJOĹVFUFMFĻKB OJNFUBUVEĻEJSFLUJJWJTUĻUVMFOFWBUFMFĻUFJTUFMFĻBTKBLPIBTUFMFĻT¼UFUFMF (SBOEF #SFUBHOFĻ )FSFCZ Ļ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻEFDMBSFTĻUIBUĻUIJTĻ$NWGVQQVJĻ.
PAGE 415
%CTCEVÏTKUVKSWGU *QOQNQICVKQP FG V[RG 2C[U 1PMPHOFĻ /JOJFKT[ZNĻ"MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻPvXJBED[B ĻFĻ$NWGVQQVJĻ.PEVMFĻKFTUĻ[HPEOZĻ[Ļ[BTBEOJD[ZNJĻXZNPHBNJĻPSB[ĻQP[PTUBZNJ TUPTPXOZNJĻQPTUBOPXJFOJBNJĻ%ZSFLUZXZĻ &$ 1PSUVHBMĻ "MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻEFDMBSBĻRVFĻFTUFĻ$NWGVQQVJĻ.PEVMFĻFTU¹ĻDPOGPSNFĻDPNĻPTĻSFRVJTJUPTĻFTTFODJBJTĻFĻPVUSBTĻEJTQPTJ¿ĹFTĻEB %JSFDUJWBĻ $& 4MPWÁOJFĻ "MQJOFĻ&MFDUSPOJDT Ļ*OD ĻJ[KBWMKB ĻEBĻKFĻUBĻ$NWGVQQVJĻ.
PAGE 416
%CTCEVÏTKUVKSWGU .
PAGE 417
%CTCEVÏTKUVKSWGU .
PAGE 418
%CTCEVÏTKUVKSWGU 6ÏOQKPU Ë NiÏETCP )ÏPÏTCNKVÏU %JGGÁSFOUTĻUÁNPJOTĻT BMMVNFOUĻTVSĻMFTĻÁDSBOT EFĻMBĻWPJUVSF Ļ$FTĻUÁNPJOTĻTPOUĻSÁQBSUJTĻTFMPO EJGGÁSFOUFTĻDBUÁHPSJFTĻ ĻBWFSUJTTFNFOU ĻDPO USÌMFĻFUĻJOGPSNBUJPO Ļ7PVTĻQPVWF[ĻWPJTĻDJ EFT TPVTĻMFTĻUÁNPJOTĻMFTĻQMVTĻGSÁRVFOUTĻBJOTJĻRVF MFVSĻTJHOJGJDBUJPOĻFUĻVOĻSFOWPJĻ÷ĻMBĻQBHFĻEV NBOVFMĻ÷ĻMBRVFMMFĻWPVTĻUSPVWFSF[ĻQMVTĻE JOGPS NBUJPOT Ļ1PVSĻEFĻQMVTĻBNQMFTĻEÁUBJMTĻTVSĻMFT UÁNPJOTĻFUĻMFTĻNFTTBHFT ĻDPOTVMUF[ĻMFTĻQBHFT Ļ ĻFUĻ Ļ Ļ-FĻUÁNPJOĻE BWFSUJTTFNFOUĻS
PAGE 419
%CTCEVÏTKUVKSWGU 6ÏOQKPU Ë NiÏETCP 5[O DQNG 5KIPKHKECVKQP 2CIG /JWFBVĻEFĻDBSCV SBOUĻCBTĻEBOTĻMF SÁTFSWPJS Ļ *OGPSNBUJPO ĻMJSF M ÁDSBO 'FVYĻEFĻSPVUFĻBMMV NÁT Ļ $MJHOPUBOUTĻHBV DIFT $MJHOPUBOUTĻESPJUT 5[ODQNGU FiKPHQTOCVKQP FCPU NG EQODKPÏ FiKPUVTWOGPVU 5[ODQNG 5KIPKHKECVKQP 2CIG 'FVYĻEFĻSPVUFĻBWFD BOUJÁCMPVJTTFNFOU BVUPNBUJRVFĻ ")# $BQUFVSĻEF DBNÁSB 3ÁHVMBUFVSĻBEBQUB UJGĻEFĻWJUFTTF 5[ODQNG 5KIPKHKECVKQP 2CIG 3ÁHVMBUFVSĻBEBQUB UJGĻEFĻWJUFTTF
PAGE 420
%CTCEVÏTKUVKSWGU 6ÏOQKPU Ë NiÏETCP 5[ODQNG 5KIPKHKECVKQP 2CIG 4ZTUġNFĻE "MFSUF EFĻ7JHJMBODF "MFSUFĻ'SBODIJTTF NFOUĻEFĻ-JHOF 4ZTUġNFĻE "MFSUF EFĻ7JHJMBODF "MFSUFĻ'SBODIJTTF NFOUĻEFĻ-JHOF 4ZTUġNFĻE "MFSUF EFĻ7JHJMBODF 5FNQTĻQPVSĻBSSíU *OGPSNBUJPOTĻEF WJUFTTFĻFOSFHJT USÁFT 6ÏOQKPU FiKPHQTOCVKQP UWT NiÏETCP FG NC EQPUQNG FG RNCHQPPKGT 5[ODQNG 5KIPKHKECVKQP 2CIG 5ÁNPJOĻEFĻDFJOUVSF EFĻTÁDVSJUÁĻOPOĻCPV DMÁF $PVTTJOĻHPOGMBCMF QBTTBHFS ĻBDUJWÁ Ļ $PVTTJOĻ
PAGE 421
%CTCEVÏTKUVKSWGU
PAGE 422
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG "OHMFĻNPSUĻ #-*4 SFNQMBDFNFOU SFNQMBDFNFOU ĻMVOFUUFĻBSSJġSF "OUJQBUJOBHF #BMBZBHFĻJOUFSNJUUFOU "DUJWFĻ#FOEJOHĻ-JHIUTĻ "#- "QQFM FOUSBOU NBOJQVMBUJPO "EBQUBUJPOĻEVĻGBJTDFBVĻE ÁDMB
PAGE 423
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG #PÆUFĻEFĻWJUFTTFT BVUPNBUJRVF C #PÆUFĻEFĻWJUFTTFTĻBVUPNBUJRVF QPTJUJPOTĻNBOVFMMFTĻ (FBSUSPOJD SFNPSRVF $ºCMFĻEFĻDIBSHF CPÆUJFSĻEFĻDPNNBOEF $BDIF CBHBHFT $IBSHFNFOU DIBSHFĻTVSĻMFĻUPJU DPNQBSUJNFOUĻEFĻDIBSHFNFOU
PAGE 424
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG GJMFUĻEFĻQSPUFDUJPO HSJMMFĻEFĻQSPUFDUJPO $POUSÌMFĻE BMFSUFĻEFĻWJHJMBODFĻEVĻDPOEVD UFVSĻ %SJWFSĻ"MFSUĻ$POUSPM $MJNBUJTBUJPO HÁOÁSBMJUÁT SÁQBSBUJPO $PNQBSUJNFOUĻEFĻDIBSHFNFOU QPJOUTĻEFĻMFWBHF $POUSÌMFĻEFĻMBĻE
PAGE 425
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG %ÁTBDUJWBUJPOĻEVĻCMPDBHFĻEFĻTÁMFDUFVSĻEF WJUFTTFT E %ÁTJHOBUJPOĻEVĻUZQF &$$ ĻDMJNBUJTBUJPOĻÁMFDUSPOJRVF %ÁUFDUJPOĻEFTĻQJÁUPOT ¡DMBJSBHF BNQPVMFT ĻDBSBDUÁSJTUJRVFT DPNNBOEF EBOTĻM IBCJUBDMF
PAGE 426
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG ¡RVJQFNFOUĻEFĻTFDPVST USJBOHMFĻEFĻQSÁTJHOBMJTBUJPO 'JMUSFĻ÷ĻTVJFĻQMFJO &TTVJF HMBDF DBQUFVSĻEFĻQMVJF 'PODUJPOĻBÁSBUJPOĻHÁOÁSBMF Ļ &TTVJF HMBDFĻFUĻMBWF HMBDF ¡UJRVFUUFT 'JMUSFĻE IBCJUBDMF
PAGE 427
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG )PNF-JOLĻ *OJUJBMJTBUJPOĻEFTĻMġWF WJUSFT )PNPMPHBUJPOĻEFĻUZQF ĻTZTUġNFĻEFĻUÁMÁ DPNNBOEF *OTUSVNFOUTĻFUĻDPNNBOEFT J1PE ĻDPOOFYJPO )VJMF ĻWPJTĻBVTTJĻ)VJMFĻNPUFVS )VJMFĻNPUFVS Ļ DPOEJUJPOTĻEFĻDPOEVJUFĻEJGGJDJMFT GJM
PAGE 428
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG .FTTBHFĻE FSSFVS 3ÁHVMBUFVSĻBEBQUBUJGĻEFĻWJUFTTF .PEFTĻEFĻDPOEVJUF .FTTBHFTĻE FSSFVS BMFSUFĻGSBODIJTTFNFOUĻEFĻMJHOF $POUSÌMFĻE BMFSUFĻEFĻWJHJMBODFĻEV DPOEVDUFVSĻ %SJWFSĻ"MFSUĻ$POUSPM WPJSĻ.FTTBHFTĻFUĻUÁNPJOT Ļ .POUSF ĻSÁHMBHF .FTTBHFTĻE FSSFVSĻEVĻDPOUSÌMFĻEFĻMBĻEJT UBODF .
PAGE 429
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG 1OFVT DBSBDUÁSJTUJRVFT Ļ DBUÁHPSJFTĻEFĻWJUFTTF FOUSFUJFO LJUĻEFĻSÁQBSBUJPOĻEFĻDSFWBJTPO QOFVTĻE IJWFS QSFTTJPO Ļ QSPQSJÁUÁTĻEFĻDPOEVJUF TFOTĻEFĻSPUBUJPO UÁNPJOĻE VTVSF
PAGE 430
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG 3FNPSRVBHF Ļ ģJMMFUĻEFĻSFNPSRVBHF 3FNPSRVF DºCMF DPOEVJUFĻBWFDĻVOFĻSFNPSRVF 3ÁQBSBUJPOĻQSPWJTPJSFĻEFĻDSFWBJTPO 3ÁTJTUBODFĻEFĻMBĻEJSFDUJPO ĻBTTVKFUUJFĻ÷ĻMB WJUFTTF 3ÁUSPWJTFVSĻJOUÁSJFVS
PAGE 431
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG 4ZTUġNFĻBVEJP GPODUJPOT WVFĻE FOTFNCMF 4ZTUġNFĻE BMFSUFĻEFĻWJHJMBODFĻEVĻDPOEVD UFVSĻ %SJWFSĻ"MFSUĻ4ZTUFN T 5BCMFBVĻEFĻGVTJCMFT GVTJCMFTĻEBOTĻMFĻDPNQBSUJNFOU NPUFVS 4ZTUġNFĻE BOUJDJQBUJPOĻEFĻDPMMJTJPO Ļ SBEBS Ļ Ļ 5BDIFT
PAGE 432
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG QSFTTJPOĻE IVJMFĻGBJCMF UÁNPJOĻEFĻDFJOUVSFĻEFĻTÁDVSJUÁĻOPO CPVDMÁF 5SBVNBUJTNFTĻDFSWJDBVYĻEVTĻBVĻDPVQĻEV MBQJO Ļ8)*14 7FSSPVJMMBHFĻBVUPNBUJRVF 5SJBOHMFĻEFĻQSÁTJHOBMJTBUJPO 5ÁNPJOTĻEFĻDPOUSÌMF 7FSSPVJMMBHFĻQSJWÁ 5SP
PAGE 433
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG W 8)*14 TJġHFĻFOGBOU DPVTTJOĻSFIBVTTFVS USBVNBUJTNFTĻDFSWJDBVYĻEVTĻBVĻDPVQ EVĻMBQJO
PAGE 434
+PFGZ CNRJCDÏVKSWG
PAGE 435
PAGE 436
Kdakd 8Vg 8dgedgVi^dc 51 'SFODI "5 1SJOUFE JO 4XFEFO (zUFCPSH $PQZSJHIU 7PMWP $BS $PSQPSBUJPO